IPO Figma (NYSE: FIG)
Я давно уже не освещаю события на американском рынке в разрезе отдельных компаний. Но в этот раз решил сделать исключение. Причина – очень интересное (на мой взгляд) IPO. На рынок выходит Figma. Компания развивает облачную платформу для дизайна, позволяющую пользователям совместно создавать и редактировать приложения, веб-сайты и интерфейсы программного обеспечения. Среди клиентов компании ServiceNow, Duolingo, Netflix и многие другие.
Основные параметры сделки:
✔️ Объём размещения: $1.03 млрд
✔️ Рыночная капитализация: до $16,5 млрд
✔️ Диапазон размещения за акцию: $25 - $28
✔️ Будет размещено 36,9 млн акций (12,5 млн акций продаст компания и ещё 24,4 млн акций продадут текущие акционеры)
✔️ Тикер: FIG
Описание компании:
Figma — это дизайнерская облачная платформа, основанная в 2012 г. и зарекомендовавшая себя как лидер в области инструментов по совместному созданию приложений, веб-сайтов и программных интерфейсов. В 2022 году Adobe согласилась приобрести Figma за $20 млрд, но сделка была отменена из-за возражений регулирующих органов, в результате чего Adobe позже выплатила штраф Figm’е в размере $1 млрд.
Сегодня у Figma 13 млн активных пользователей ежемесячно, и только около 33% из них — традиционные дизайнеры. Остальные — менеджеры, инженеры, маркетологи и т. д. Это является отражением того, что Figma – это не узкоспециализированный сервис, а платформа для широкой аудитории.
На март 2025 года 95% компаний из списка Fortune-500 и 78% из списка Forbes Global 2000 использовали Figma. Количество платящих клиентов составляет около 450 тыс., что почти в 10 раз больше, чем в 2018 году. Растёт число крупных клиентов (можно оценить на прикреплённой картинке).
В 2025 г. компания запустила целый ряд новых продуктов, включая: Figma Make, Figma Sites, Figma Buzz, Dev Mode — все сервисы предоставляют свои уникальные возможности и пользуются популярностью.
Почему перспективно?
Рынок программного обеспечения для совместного проектирования оценивается в $33 млрд. При этом данный рынок находится в стадии активного роста, т.к. ведущие компании по всему миру проходят через т.н. «цифровую трансформацию».
По прогнозам, число разработчиков программного обеспечения и софта (а это ключевая целевая аудитория Figma) уже скоро вырастет до 144 миллионов человек, что соответствует всему населению России. При этом Figma занимает 80% рынка UI/UX-дизайна. Однако целевая аудитория Figma выходит за рамки UX-дизайна; платформа расширяется и на смежные категории, такие как цифровая доска (FigJam), презентации (Slides) и создание приложений и веб-сайтов без написания кода.
Ключевое конкурентное преимущество: совместная работа в реальном времени, кроссплатформенная доступность без установки дополнительного софта (полный функционал доступен через web-интерфейс), дают пользователю больше комфорта в использовании сервиса относительно основных конкурентов Adobe и Canva.
При этом Figma имеет $1,5 млрд чистой денежной позиции и положительный денежный поток.
Риски:
✔️ Борьба за таланты: конкуренция за инженеров в сфере разработки ИИ может привести к опережающему росту расходов на зарплаты.
✔️ Конкуренция: на рынке представлены развитые «классические» решения-аналоги от Adobe, Canva и Microsoft. Плюс конкуренция со стороны генеративных нейросетей, которые могут частично заменить функционал Figma.
✔️ Рыночная волатильность: компания разместила ~10% денежных средств в ETF-фонд с привязкой к биткоину, что подвергает её баланс колебаниям рынка криптавалюты.
Итог:
Есть основания полагать, что компания может стоить те же $20 млрд, в которые их оценила Adobe при попытке поглощения, что предполагает доходность от +21 до +37% в зависимости от итоговой цены на размещении.
Возможно, IPO Figma станет самым громким размещением на рынке США в этом году. Если инвестируете в зарубежные акции, присмотритесь к этой истории…
За предоставленные данные и аналитику спасибо Сергею Бдояну.
#Иностранный_Контур
Я давно уже не освещаю события на американском рынке в разрезе отдельных компаний. Но в этот раз решил сделать исключение. Причина – очень интересное (на мой взгляд) IPO. На рынок выходит Figma. Компания развивает облачную платформу для дизайна, позволяющую пользователям совместно создавать и редактировать приложения, веб-сайты и интерфейсы программного обеспечения. Среди клиентов компании ServiceNow, Duolingo, Netflix и многие другие.
Основные параметры сделки:
Описание компании:
Figma — это дизайнерская облачная платформа, основанная в 2012 г. и зарекомендовавшая себя как лидер в области инструментов по совместному созданию приложений, веб-сайтов и программных интерфейсов. В 2022 году Adobe согласилась приобрести Figma за $20 млрд, но сделка была отменена из-за возражений регулирующих органов, в результате чего Adobe позже выплатила штраф Figm’е в размере $1 млрд.
Сегодня у Figma 13 млн активных пользователей ежемесячно, и только около 33% из них — традиционные дизайнеры. Остальные — менеджеры, инженеры, маркетологи и т. д. Это является отражением того, что Figma – это не узкоспециализированный сервис, а платформа для широкой аудитории.
На март 2025 года 95% компаний из списка Fortune-500 и 78% из списка Forbes Global 2000 использовали Figma. Количество платящих клиентов составляет около 450 тыс., что почти в 10 раз больше, чем в 2018 году. Растёт число крупных клиентов (можно оценить на прикреплённой картинке).
В 2025 г. компания запустила целый ряд новых продуктов, включая: Figma Make, Figma Sites, Figma Buzz, Dev Mode — все сервисы предоставляют свои уникальные возможности и пользуются популярностью.
Почему перспективно?
Рынок программного обеспечения для совместного проектирования оценивается в $33 млрд. При этом данный рынок находится в стадии активного роста, т.к. ведущие компании по всему миру проходят через т.н. «цифровую трансформацию».
По прогнозам, число разработчиков программного обеспечения и софта (а это ключевая целевая аудитория Figma) уже скоро вырастет до 144 миллионов человек, что соответствует всему населению России. При этом Figma занимает 80% рынка UI/UX-дизайна. Однако целевая аудитория Figma выходит за рамки UX-дизайна; платформа расширяется и на смежные категории, такие как цифровая доска (FigJam), презентации (Slides) и создание приложений и веб-сайтов без написания кода.
Ключевое конкурентное преимущество: совместная работа в реальном времени, кроссплатформенная доступность без установки дополнительного софта (полный функционал доступен через web-интерфейс), дают пользователю больше комфорта в использовании сервиса относительно основных конкурентов Adobe и Canva.
При этом Figma имеет $1,5 млрд чистой денежной позиции и положительный денежный поток.
Риски:
Итог:
Есть основания полагать, что компания может стоить те же $20 млрд, в которые их оценила Adobe при попытке поглощения, что предполагает доходность от +21 до +37% в зависимости от итоговой цены на размещении.
Возможно, IPO Figma станет самым громким размещением на рынке США в этом году. Если инвестируете в зарубежные акции, присмотритесь к этой истории…
За предоставленные данные и аналитику спасибо Сергею Бдояну.
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27👎5
ЦБ, как и прогнозировалось, снизил ключевую ставку до 18%. Но осторожный сигнал регулятора, по-видимому, несколько разочаровал рынок: длинные ОФЗ отреагировали на релиз ЦБ снижением цен в среднем на 0,5 п.п., короткие бумаги снизились примерно на 0,2 п.п. Но негатив на рынке продлился недолго – в течение получаса рынок вернулся к уровню до решения ЦБ.
Из релиза ЦБ следует, что основная причина смягчения политики – более быстрое, чем ожидалось, снижение инфляционного давления. При этом регулятор отметил, что есть и причины для беспокойства – повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса. Устойчивая тенденция к их снижению пока не сформировалась, что может препятствовать дальнейшему замедлению инфляции (т.е. стремление бизнеса повышать отпускные цены, вызванное опасениями перед инфляцией, может разгонять эту самую инфляцию). Сейчас это является ключевым ограничением для более быстрого снижения ставки.
Согласно обновленному среднесрочному прогнозу, средняя ставка на оставшуюся часть года составит 16,3-18%, что предполагает возможность её дальнейшего снижения, но весьма умеренными темпами. Указанные параметры могут указывать, что ключевая ставка составит 14-15% к концу года. Впрочем, и пауза на уровне 18% также укладывается в этот прогноз.
Затянувшийся период жёсткой денежно-кредитной политики привёл к заметному увеличению дефолтов на рынке высокодоходных облигаций (ВДО). В первом полугодии 2025 года обязательства не выполнили 12 эмитентов. Совокупный объём проблемных долгов составил ₽19,3 млрд. Из них более ₽14 млрд приходятся на ФПК «Гарант-Инвест».
На прошлой неделе ФПК «Гарант-Инвест» объявила о подписании соглашения по обязательствам компании. Оно позволит начать зачислять акции владельцам облигаций серии 002Р-07, которые согласились на реструктуризацию долга компании и частичный обмен его на акции.
Хотя сегмент ВДО по-прежнему предлагает высокую доходность, из-за значительных рисков инвестировать в него рекомендую через фонды. Я делаю это через ОПИФ «Высокодоходные Облигации». Подробнее о ситуации в сегменте см. здесь.
Среди фондов я рекомендую рассмотреть ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд распределяет поступающие купоны между пайщиками, поэтому вы сможете использовать полученные доходы для покупки интересных историй, появляющихся в условиях волатильности рынка, без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Из новых интересных размещений стоит отметить облигации ПАО «Сибур Холдинг» — крупнейшая нефтегазохимическая компания России, один из лидеров мировой нефтехимии. Рейтинг: AAA(RU) от АКРА. Компания размещает 3,5-летние облигации с постоянным купоном. Доходность купона: значение кривой бескупонной доходности (КБД) на сроке 3,5 года плюс премия не выше 150 б.п., что соответствует доходности к погашению до 16,5%. Выплаты ежемесячные. Закрытие книги сегодня (29.07.2025 г. 15:00).
Популярность облигаций растёт не только в России. Международные инвесторы вложили рекордные $25,9 млрд в облигационные фонды за неделю до 22 июля. Суммарно за 13 недель подряд в мировые облигации поступило почти $220 млрд, что является очень высоким уровнем. Спрос растёт на фоне дорогих акций и благодаря ожидаемому смягчению политики центробанков.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18
🛰 Космические инвестиции
Давно не рассказывал, как движутся дела с космическим PRE-IPO. Эту идею я публиковал на канале ещё в январе.
🔥На сегодняшний день открыт второй раунд по финансированию создания спутника сверхвысокодетального разрешения Triton-O от оператора космических данных RuSpace. Первый раунд был успешно завершён летом 2025 года.
🚀RuSpace — оператор и владелец космической системы сверхвысокодетальной съемки земной поверхности с подтвержденным спросом со стороны как публичных, так и коммерческих структур, включая интересантов из дружественных государств.
Благодаря успешному первому раунду финансирования, в июне 2025 года было начато строительство нового высокотехнологичного космического аппарата дистанционного зондирования Земли Triton-O. По заверениям RuSpace, проект будет реализован всего за 3 года вместо традиционных для государственных компаний 5–7-летних циклов. При этом Triton-O будет обладать разрешением, превышающим все отечественные аналоги, в том числе и находящиеся в разработке. Такая скорость и функциональность позволяет быстро реагировать на запросы рынка.
❗️Что реализуется в настоящее время:
• Разрабатывается конструкторская документация для космического аппарата и испытательных макетов.
• Заключен договор и внесён платёж за производство камеры со сверхточным разрешением (0,25 м).
• Заключаются договоры на создание ключевых компонентов: радиолиний, бортового компьютера, контроллеров, датчиков.
Всё движется в очень бодром темпе.
По окончании строительства спутника предполагается несколько сценариев выхода в деньги. Основными являются:
• продажа готового космического аппарата «на земле» (деньги быстрее);
• запуск спутника на орбиту, эксплуатация и продажа высококачественных снимков широкой аудитории заказчиков, которая уже практически сформировалась (получение постоянного денежного потока).
Triton будет первым отечественным спутником с таким высоким пространственным разрешением, причём уже сегодня имеется спрос на данные, которые будут им сформированы.
Этот материал подготовлен по информации, полученной от компании RuSpace. От себя добавлю: пока вход в эту историю открыт, я бы всерьёз рассмотрел возможность участия в этом проекте. Всё же, помимо возможности получить высокий доход, вы можете принять реальное участие в развитии российской космонавтики. Возможно, когда-нибудь, каждый инвестор будет обязан воспитать наследников, построить дом и запустить спутник. С последним наше PRE-IPO поможет уже сегодня.
Предметные вопросы по этому PRE-IPO можно задать Руслану Дында🚀 @Rus_PE_VC
#PRE_IPO
Давно не рассказывал, как движутся дела с космическим PRE-IPO. Эту идею я публиковал на канале ещё в январе.
🔥На сегодняшний день открыт второй раунд по финансированию создания спутника сверхвысокодетального разрешения Triton-O от оператора космических данных RuSpace. Первый раунд был успешно завершён летом 2025 года.
🚀RuSpace — оператор и владелец космической системы сверхвысокодетальной съемки земной поверхности с подтвержденным спросом со стороны как публичных, так и коммерческих структур, включая интересантов из дружественных государств.
Благодаря успешному первому раунду финансирования, в июне 2025 года было начато строительство нового высокотехнологичного космического аппарата дистанционного зондирования Земли Triton-O. По заверениям RuSpace, проект будет реализован всего за 3 года вместо традиционных для государственных компаний 5–7-летних циклов. При этом Triton-O будет обладать разрешением, превышающим все отечественные аналоги, в том числе и находящиеся в разработке. Такая скорость и функциональность позволяет быстро реагировать на запросы рынка.
❗️Что реализуется в настоящее время:
• Разрабатывается конструкторская документация для космического аппарата и испытательных макетов.
• Заключен договор и внесён платёж за производство камеры со сверхточным разрешением (0,25 м).
• Заключаются договоры на создание ключевых компонентов: радиолиний, бортового компьютера, контроллеров, датчиков.
Всё движется в очень бодром темпе.
По окончании строительства спутника предполагается несколько сценариев выхода в деньги. Основными являются:
• продажа готового космического аппарата «на земле» (деньги быстрее);
• запуск спутника на орбиту, эксплуатация и продажа высококачественных снимков широкой аудитории заказчиков, которая уже практически сформировалась (получение постоянного денежного потока).
Triton будет первым отечественным спутником с таким высоким пространственным разрешением, причём уже сегодня имеется спрос на данные, которые будут им сформированы.
Этот материал подготовлен по информации, полученной от компании RuSpace. От себя добавлю: пока вход в эту историю открыт, я бы всерьёз рассмотрел возможность участия в этом проекте. Всё же, помимо возможности получить высокий доход, вы можете принять реальное участие в развитии российской космонавтики. Возможно, когда-нибудь, каждый инвестор будет обязан воспитать наследников, построить дом и запустить спутник. С последним наше PRE-IPO поможет уже сегодня.
Предметные вопросы по этому PRE-IPO можно задать Руслану Дында
#PRE_IPO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22👎7
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 9,9%, значительно опередив индекс полной доходности Мосбиржи, прибавивший лишь 0,7%.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку. Ставку снизили, рынок упал, это мы разбирали в понедельник. Здесь же, по поводу ставки, отмечу, что в обновленном макропрогнозе от ЦБ нет варианта повышения ставки до конца года. Верхняя граница диапазона предполагает сохранение текущего уровня, а нижняя – снижение до 14-15% к концу года. Ожидания по средней ставке на 2026 г. снижены на 100 б.п. до 12-13%.
Разумеется, что это не последнее опорное заседание регулятора, а его прогноз ещё может быть пересмотрен в октябре. Но пока работаем с тем, что есть.
Сейчас трудно спрогнозировать, какое решение ЦБ примет на ближайшем плановом заседании 12.09.2025 г. Но рискну предположить, что после последнего в этом году заседания 19.12.2025 г. ставка будет 14%. Пока верю в лучший исход. Если передумаю, напишу.
Геополитика на неделе добавила негатива. Трамп заявил о сокращении «окна для сделки» по Украине до 10-12 дней. Грозил санкциями. Песков вчера заявил, что в Кремле «приняли к сведению» заявление Трампа, а Россия по-прежнему сохраняет приверженность мирному процессу. Посмотрим, как будут развиваться события, тем более что от нас здесь мало что зависит.
По итогу рынок акций в коррекции, а в облигациях рост продолжается. Но отчаиваться не стоит: рано или поздно сокращение доходностей облигаций (а также депозитов и денежного рынка) станет триггером для начала притоков в акции в поисках альтернативной доходности. Кажется, что старт этого процесса уже не за горами. Ведущие банки уже предлагают ставки ниже 15% на год (против 25% в конце 2024), а доходности пятилетних ОФЗ сейчас ниже 14%.
Первыми в поле зрения инвесторов попадут компании с регулярными дивидендами и стабильным бизнесом, такие как МТС, Транснефть, «Мать и дитя», Сбер и другие.
Как это часто случается в последнее время, негативные события, касающиеся хакерской атаки на системы Аэрофлота и отмены рейсов, похоже, были переоценены с точки зрения потенциального ущерба. Хотя деталей пока мы знаем недостаточно, но тот факт, что Аэрофлот заявил, что с 10:00 мск 29 июля компания выполняет полеты по расписанию, сбоев в системе бронирования авиабилетов нет, может говорить о незначительном влиянии событий на финансовые показатели компании. Вероятно, про данный «казус» через месяц уже никто не вспомнит, а компания повысит параметры безопасности своих систем, чтобы подобное впредь стало невозможным.
1. OZON (17%)
2. Сбербанк (17%)
3. Т-Технологии (15%)
4. Яндекс (14%)
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
6. Хэдхантер (7%)
7. Аэрофлот (5%)
8. МТС (5%)
9. АФК Система (5%)
10. НОВАТЭК (3%)
Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29
Фондовые индексы США вторую неделю подряд обновляют исторические максимумы, хотя и растут умеренно. S&P 500 за последние пять торговых дней прибавил 0,04%, Nasdaq 100 подрос на 0,34%. Лидерами стали секторы здравоохранения, промышленности и недвижимости.
Поддержку рынку оказали новости о новых торговых соглашениях США с Японией, Индонезией и Филиппинами. Заключение сделки с ЕС позволит инвесторам на этой неделе сфокусироваться на сезоне корпоративных отчетностей. Позитив сформировался и за счёт стабильных макроданных вкупе с сильными корпоративными отчетностями.
Однако начало недели оказалось неоднозначным: в понедельник американские индексы закрылись разнонаправленно, а во вторник показали снижение. На момент закрытия торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже S&P 500 упал на 0,30%, а NASDAQ на 0,38%.
Золото во второй половине 2023 года демонстрирует рост благодаря ослаблению доллара США, геополитическим рискам и покупкам со стороны центральных банков и инвесторов. Однако прошедшая неделя оказалась неудачной. Динамика -2,7%.
BTC за неделю потерял 0,5%, рынок демонстрирует стагнацию.
82% компаний из индекса S&P 500 уже представили результаты. По оценкам FactSet, средний рост EPS отчитавшихся эмитентов составил 6,4% против июньского консенсуса в 4,9%. Впрочем, если текущие темпы сохранятся, это станет самым низким значением с начала 2024 года. Форвардный P/E составляет 22,4х, что близко к среднему пятилетнему значению в 19,9х.
Tesla (TSLA) разочаровала инвесторов, сообщив о падении чистой прибыли во втором квартале на 16%. Компания очередной квартал демонстрирует резкое снижение показателей на фоне продолжающегося падения продаж автомобилей. Поддержку акциям оказывает разве что вера в перспективы направления роботакси.
Alphabet (GOOGL) превзошла прогнозы аналитиков: выручка выросла на 14%, чистая прибыль – на 19%. Компания ожидает более значительные капитальные расходы из-за высокого спроса на ИИ-решения.
Visa (V) также показала сильные результаты: чистая прибыль выросла на 8,2%, выручка – на 14,3%. При этом скорректированная прибыль и выручка превысили ожидания рынка.
На этой неделе ключевыми событиями станут отчёты Microsoft Corp. (MSFT), Apple Inc. (AAPL) и Amazon.com Inc. (AMZN). Для инвесторов важными моментами отчётов станут маржинальность ИИ-решений и обновленные гайденсы.
ФРС США завершает заседание 29–30 июля. Результаты пока неизвестны, но ожидается, что по итогам заседания регулятор не станет менять базовую процентную ставку. Всё внимание сегодня будет направлено на заявления Пауэлла в ходе традиционной пресс-конференции по итогам заседания.
Индекс потребительского доверия в США в июле повысился до 97,2 пункта. В июне значение индикатора составляло 95,2 пункта.
В июне количество открытых вакансий на рынке труда США сократилось до 7,44 млн после роста в предыдущие два месяца. Снижение отмечено в отраслях питания, здравоохранения, финансов и страхования.
Сводный PMI для США приблизился к максимальным значениям с декабря прошлого года: индекс подскочил на 1,7 пункта, до 54,6 пунктов, но главным образом за счёт ускорения деловой активности в секторе услуг. Промышленный PMI, наоборот, опустился на территорию сокращения (ниже 50 пунктов) и оказался на минимуме с декабря 2024 года. Рост бизнес-активности был «тревожно неравномерным» при значительном отставании производства из-за эффекта импортных пошлин. Данные по рынку жилья и бизнес-инвестициям не принесли сюрпризов.
Прежде всего результаты заседания ФРС, а также сведения по динамике рабочих мест вне сельского хозяйства и уровень безработицы за июль (будут опубликованы в пятницу 1 августа). Консенсус-прогноз предполагает замедление роста занятости (до 109 тыс. против 147 тыс. в июне) и рост безработицы до 4,2%.
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18
Рейтинговые агентства оценивают кредитоспособность эмитентов и их возможность выполнять взятые на себя обязательства. Считается, что это помогает инвесторам верно оценить риски и принять взвешенное решение. Но это в теории. Стоит ли на практике обращать внимания на кредитные рейтинги? Давайте разбираться.
В итоге у нас снова два простых ответа на важный вопрос (и как это у меня получается?). Придётся вам в очередной раз в прикреплённом голосовании помочь мне выбрать правильный…
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22
Учитываете ли вы кредитный рейтинг эмитента при принятии инвестиционных решений?
Anonymous Poll
85%
Да, как правило я обращаю внимание на кредитный рейтинг
15%
Нет, не считаю кредитный рейтинг важной характеристикой
👍1
Трамп и его санкции
7 августа вроде как истекает срок «окна для сделки» по Украине, ранее установленный Трампом (через 10 дней, начиная с 29 июля). Если стороны не договорятся по перемирию (скорее всего, не договорятся), Трамп пообещал ввести пошлины «примерно в 100%» для стран, покупающих российскую нефть и газ.
Вчера Трамп заявил, что США с 1 августа введут против Индии пошлину в размере 25%. Кроме того, Нью-Дели грозит штраф за то, что страна закупает у России военную технику и энергоносители. Какой именно «штраф» – неизвестно. В тот же день министр финансов США намекнул на вторичные санкции против Китая из-за покупок российской нефти.
Китай – основной покупатель нашей нефти (2 млн баррелей в сутки), заявил, что суверенитет страны в обеспечении энергией будет оставаться приоритетом. Видимо, это нужно понимать как то, что покупки нефти продолжатся. Индия – второй крупнейший покупатель (1,5 млн баррелей в сутки) пока занимает более осторожную позицию.
Расскажу, в чём проблема обещанных Трампом санкций, и почему они, даже если будут введены, навряд ли кардинально изменят ситуацию.
В Китае российскую нефть покупают в основном мелкие НПЗ. Вводить против них санкции не кажется эффективным. Тогда, вероятно, нужно санкционировать банки и порты. Но тут есть проблема: санкции страшны, пока их реально не применили. Когда санкции уже введены, они, наоборот, могут простимулировать торговлю с Россией. Пока китайский банк не был под санкциями, он крайне осторожно подходил к платежам, связанным с Россией. Но когда он уже попал под репрессии – барьеры исчезают. Теперь можно всё. Даже проводить деньги в оплату газа, полученного с санкционных проектов Новатэка.
Кроме того, за последние 4 года посредники, продающие энергоресурсы из РФ, научились так прятать нефть, что доказать её происхождение и определить места перегрузки почти невозможно. Чего только не придумаешь ради того, чтобы заработать $10 с барреля…
Поэтому сейчас мне кажется наиболее вероятными два сценария:
Первый. Тарифы не будут введены по разным причинам, включая продление срока действия «ультиматума». Либо они будут введены, но для «галочки» и в крайне ограниченном виде, что совершенно не изменит ситуацию.
Второй. Трамп пойдёт на введение тарифов и дополнительных санкций на российский нефтегаз.
Возникает вопрос: что произойдёт в случае второго сценария?
Точно ответить на этот вопрос сложно, т.к. мы не знаем «масштабов потерь», но давайте представим невероятное – США удалось как минимум на время «выбить» всю российскую нефть с международного рынка (4 млн б/сут). К чему это приведёт? К шоку предложения, которое не сможет быстро заместить никто, включая ОПЕК.
Конечно, можно договориться о резком увеличении добычи, например, с Саудовской Аравией. Но если бы такие переговоры шли, мы бы о них слышали. А даже если переговоры состоятся, то заместить выпадающие объёмы в короткий срок будет невозможно технически. Плюс это приведёт к разногласиям внутри ОПЕК (почему один участник взялся наращивать добычу без обсуждения внутри картеля?), что сильно ограничивает возможность «тайных переговоров» отдельно взятых стран.
Таким образом в моменте цены на нефть могут взлететь до $100 за баррель и даже выше.
Тем временем в следующем году состоятся очередные промежуточные выборы в Конгресс. Республиканской администрации, чтобы не утратить контроля над главным законодательным органом, крайне важно показать конкретные позитивные результаты своей деятельности. Ситуация, когда цены на нефть растут, отношения с Китаем испорчены, глобальная инфляция наступает, из-за чего ФРС не может снижать ставку, а вооружённые конфликты, с которыми обещали покончить, продолжаются, является чем угодно, но не «конкретным позитивным результатом».
Поэтому, полагаю, что Трампу будет нелегко. Нелегко перейти от слов к делу и нелегко сделать так, чтобы это «дело» не испортило его имидж в глазах избирателей. Похоже, что август будет интересным месяцем...
#Макро
7 августа вроде как истекает срок «окна для сделки» по Украине, ранее установленный Трампом (через 10 дней, начиная с 29 июля). Если стороны не договорятся по перемирию (скорее всего, не договорятся), Трамп пообещал ввести пошлины «примерно в 100%» для стран, покупающих российскую нефть и газ.
Вчера Трамп заявил, что США с 1 августа введут против Индии пошлину в размере 25%. Кроме того, Нью-Дели грозит штраф за то, что страна закупает у России военную технику и энергоносители. Какой именно «штраф» – неизвестно. В тот же день министр финансов США намекнул на вторичные санкции против Китая из-за покупок российской нефти.
Китай – основной покупатель нашей нефти (2 млн баррелей в сутки), заявил, что суверенитет страны в обеспечении энергией будет оставаться приоритетом. Видимо, это нужно понимать как то, что покупки нефти продолжатся. Индия – второй крупнейший покупатель (1,5 млн баррелей в сутки) пока занимает более осторожную позицию.
Расскажу, в чём проблема обещанных Трампом санкций, и почему они, даже если будут введены, навряд ли кардинально изменят ситуацию.
В Китае российскую нефть покупают в основном мелкие НПЗ. Вводить против них санкции не кажется эффективным. Тогда, вероятно, нужно санкционировать банки и порты. Но тут есть проблема: санкции страшны, пока их реально не применили. Когда санкции уже введены, они, наоборот, могут простимулировать торговлю с Россией. Пока китайский банк не был под санкциями, он крайне осторожно подходил к платежам, связанным с Россией. Но когда он уже попал под репрессии – барьеры исчезают. Теперь можно всё. Даже проводить деньги в оплату газа, полученного с санкционных проектов Новатэка.
Кроме того, за последние 4 года посредники, продающие энергоресурсы из РФ, научились так прятать нефть, что доказать её происхождение и определить места перегрузки почти невозможно. Чего только не придумаешь ради того, чтобы заработать $10 с барреля…
Поэтому сейчас мне кажется наиболее вероятными два сценария:
Первый. Тарифы не будут введены по разным причинам, включая продление срока действия «ультиматума». Либо они будут введены, но для «галочки» и в крайне ограниченном виде, что совершенно не изменит ситуацию.
Второй. Трамп пойдёт на введение тарифов и дополнительных санкций на российский нефтегаз.
Возникает вопрос: что произойдёт в случае второго сценария?
Точно ответить на этот вопрос сложно, т.к. мы не знаем «масштабов потерь», но давайте представим невероятное – США удалось как минимум на время «выбить» всю российскую нефть с международного рынка (4 млн б/сут). К чему это приведёт? К шоку предложения, которое не сможет быстро заместить никто, включая ОПЕК.
Конечно, можно договориться о резком увеличении добычи, например, с Саудовской Аравией. Но если бы такие переговоры шли, мы бы о них слышали. А даже если переговоры состоятся, то заместить выпадающие объёмы в короткий срок будет невозможно технически. Плюс это приведёт к разногласиям внутри ОПЕК (почему один участник взялся наращивать добычу без обсуждения внутри картеля?), что сильно ограничивает возможность «тайных переговоров» отдельно взятых стран.
Таким образом в моменте цены на нефть могут взлететь до $100 за баррель и даже выше.
Тем временем в следующем году состоятся очередные промежуточные выборы в Конгресс. Республиканской администрации, чтобы не утратить контроля над главным законодательным органом, крайне важно показать конкретные позитивные результаты своей деятельности. Ситуация, когда цены на нефть растут, отношения с Китаем испорчены, глобальная инфляция наступает, из-за чего ФРС не может снижать ставку, а вооружённые конфликты, с которыми обещали покончить, продолжаются, является чем угодно, но не «конкретным позитивным результатом».
Поэтому, полагаю, что Трампу будет нелегко. Нелегко перейти от слов к делу и нелегко сделать так, чтобы это «дело» не испортило его имидж в глазах избирателей. Похоже, что август будет интересным месяцем...
#Макро
👍61👎6
Рубль после кратковременной волатильности снова опустился ниже ₽80 за доллар. Напомню, наша валюта начала «волноваться» на фоне снижения ключевой ставки, а также новостей про «ультиматум Трампа» и возможные санкции. Выходит, рублю всё нипочём? Почему же тогда аналитики продолжают прогнозировать некоторое ослабление нашей валюты?
В своём прогнозе в базовом сценарии я предполагаю, что к концу 2025 г. курс нашей валюты будет ₽85-90, в негативном сценарии ₽110, в позитивном ₽70-80. Означает ли текущая динамика, что следует рассчитывать на реализацию исключительно позитивного сценария?
По мнению Владимира Брагина, сам факт наблюдаемой волатильности рубля говорит о том, что рынок в общем-то готов к тому, что рубль может ослабнуть. Более того, эта идея, что называется «витает в воздухе» и на каком-то интуитивном уровне большинство инвесторов не верят, что рубль может удерживать текущие отметки долгое время.
С другой стороны, у рубля есть фундаментальные причины для укрепления. Самая важная – торговый профицит, который сохраняется несмотря на санкции, снижение цен на энергоносители и т.п. Данный профицит сейчас сильно играет на стороне рубля.
Вторая причина — снижение оттока капитала. С начала 2022 г. этот показатель существенно сократился из-за санкций, но и сейчас, в условиях, когда санкции принципиально не меняются, есть ощущение, что отток продолжает сокращаться. Могу, например, сказать по своему опыту: после начала СВО очень популярной историей у российских инвесторов стала покупка недвижимости за рубежом (как правило, в дружественных странах). Сейчас поток желающих практически иссяк, зато растёт интерес к инвестированию в российскую недвижимость в различных форматах.
Хотя, разумеется, основной вклад в сокращение оттока вносят юридические лица, которые по понятным причинам всё больше прибыли оставляют внутри РФ.
Таким образом, у экономических агентов сейчас есть доверие к российской экономике. Иногда, это доверие искреннее, иногда, вынужденное, но тем не менее оно сейчас несравненно большее, чем в начале 2022 г., когда практически все ожидали если не полного краха, то очень серьёзных проблем.
Может ли это измениться? Да. Например, если сейчас вдруг отменят все санкции и внутренние ограничения, и, самое главное, инвесторы поверят, что санкции отменяют навсегда и второй раз их не «нахлобучат», то очевидно, что отток капитала в моменте резко вырастет, что не сможет не привести к падению рубля. Насколько этот сценарий можно считать вероятным – решите сами. Но технически это сработает именно так.
Второй сценарий — глубокий экономический кризис или события, которые уничтожат доверие к экономике. В этом случае, несмотря на санкции и внутренние ограничения, все экономические агенты начнут любыми способами выводить деньги из страны и сберегать капиталы не в рублёвых активах.
Таким образом, для быстрого наступления ситуации «доллар по ₽120», нужно, чтобы реализовался либо первый, либо второй сценарий.
Нельзя исключать и более банальных причин для ослабления рубля, например, необходимости свести бюджет. Такое теоретически возможно, особенно ближе к концу года, но вот обвального падения рубля мы здесь навряд ли получим. Всё же на другой чаше весов находится инфляция и макроэкономическая стабильность, что в значительной степени ограничивает (хотя и не отменяет) возможности «игр» с курсом российской валюты.
Поэтому, я полагаю, что доллар США, возможно, когда-нибудь и будет стоить ₽120. Но, если это и будет, то нескоро. А вот ₽85 или даже ₽90 за доллар, мы вполне можем увидеть до конца года. Особенно на фоне негатива в геополитике, низких ценах на нефть и определённых сложностей с пополнением бюджета. Такое ослабление рубля станет неприятным с точки зрения инфляционных последствий, но совсем не катастрофичным, хотя оно вполне может привести к паузе в снижении ключевой ставки.
#Макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍40👎8
В прошлом посте я упомянул о росте интереса инвесторов к российской недвижимости. В этом посте поделюсь интересной идеей в этом направлении.
В линейке Альфа-Капитал есть стратегии, позволяющие зарабатывать на таких интересных объектах как складская недвижимость, объектах формата Light Industrial, объектах индустрии гостеприимства. Новая стратегия предлагает заработать на строительстве современной частной клиники.
После 2022 года многие состоятельные люди оказались «заперты» в стране и столкнулись с отсутствием качественной инфраструктуры, аналогичной той, к которой они привыкли. И здесь, до сих пор сохраняется неудовлетворённый спрос. А если такой спрос есть, то на этом можно заработать.
О каких, собственно, объектах идёт речь:
В России таких объектов немного — всего шесть, из которых пятерым уже более 10 лет. Совокупный номерной фонд – 885 номеров. Мне кажется очевидным, что в данном направлении наблюдается нехватка «мощностей».
Но может быть, эти объекты расположены так удачно, что закрывают весь потенциальный спрос? Давайте посмотрим на географию: Карелия, Ялта, Пушкино Московская область, Зеленогорск Ленинградская область, Репино Ленинградская область и Кисловодск. Как видим, рядом с Москвой есть всего один подобный объект, при том, что основная масса состоятельных клиентов живёт именно в Москве.
Таким образом, если вы проживаете в Москве, не хотите уезжать надолго, но хотите быстро восстановиться и пройти короткую программу, выбора у вас практически нет.
Концепция стратегии:
В московской агломерации будет построена уникальная клиника с гостиничным комплексом на 100 номеров. После этого стоит цель добиться роста рентного потока и продажи объекта как готового бизнеса.
Проект реализуется в партнерстве с ведущими экспертами в области превентивной медицины (включая одного из создателей первой в России клиники превентивной медицины «Кивач» в Карелии) и девелопмента санаторно-курортной и жилой недвижимости (экс-CEO «Доброграда», первого в России частного города).
Срок инвестирования — 5 лет (с возможностью продления на 2 года).
Актив — паи комбинированного ЗПИФа.
До инвестирования в основной объект свободные денежные средства будут размещаться в ликвидные финансовые инструменты, в частности фонд на денежный рынок (т.е. деньги в стратегии не лежат без дела).
Минимальная сумма инвестирования — ₽1,1 млн.
Довнесение — от ₽1,1 млн.
Только для квалифицированных инвесторов.
Понимаю, что некоторых инвесторов может смущать срок (в России не любят длинные инвестиции). Поэтому поясню, из чего он складывается. На строительство, отделку и оборудование объекта уйдёт около 3 лет. Ещё два года закладывается на создание и увеличение рентного потока (рост выручки и трафика клиентов). Это нужно, чтобы продать не просто здания, а готовый и устоявшийся бизнес.
На случай форс-мажоров (например, негативного цикла рынка) предусмотрена возможность продления работы фонда ещё на 2 года. Однако это не базовый сценарий, а именно страховка от возможного негатива. Эта страховка добавляет стратегии гибкости и позволит продать объект по хорошей цене при реализации негативных макроэкономических рисков.
В будущем фонд будет листингован, что даст клиентам возможность продать паи до завершения инвестиционного цикла. При этом нужно иметь в виду, что всю прибыль в стратегии клиенты получат в конце. Поэтому я бы рекомендовал входить в стратегию «до конца срока». Именно в этом случае вы сможете рассчитывать на получение максимально возможной прибыли от реализации этого проекта.
Подробности уже у инвестиционных консультантов АК. Всем максимальных доходов!
#недвижимость
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17👎7
Если вы ещё не заметили, последний месяц лета вступил в свои права, а значит, мне пора выделить самые интересные продукты Альфа-Капитал на август 2025 г.
Идеальный вариант для инвестиций в рублёвые облигации. В фонде фокус на корпоративных облигациях с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков. Профессиональное активное управление портфелем на основе анализа рыночной конъюнктуры прилагается.
Этот фонд предлагает инвестировать в акции российских компаний с потенциально высокими темпами роста. Российские акции сейчас дёшевы, они оцениваются довольно низко по историческим меркам. При этом, как правило, менее ликвидные бумаги накапливают значительный потенциал роста, поскольку медленнее реагируют на изменения рыночных условий. При формировании портфеля фонда управляющий анализирует выборку, включающую в себя до 120 имен из второго и третьего эшелона. Вероятно, именно эти компании станут лидерами роста на отскоке рынка.
В портфеле фонда действительно уникальные эмитенты. Многие компании занимают эксклюзивные позиции в своих отраслях, что обеспечивает им высокие преимущества и ещё больше увеличивает их потенциал. Если инвестируете в российские акции, обратите на этот фонд внимание.
Открыт второй раунд по финансированию создания спутника сверхвысокодетального разрешения Triton-O от оператора космических данных RuSpace. Первый раунд был успешно завершён летом 2025 года.
Благодаря этому раунду было начато строительство нового высокотехнологичного космического аппарата дистанционного зондирования Земли Triton-O. По заверениям RuSpace, проект будет реализован всего за 3 года вместо традиционных для государственных компаний 5–7-летних циклов. При этом Triton-O будет обладать разрешением, превышающим все отечественные аналоги, в том числе и находящиеся в разработке.
Как заработать на этой истории и сделать вклад в развитие российской космонавтики, смотрите в моём обзорном посте. Возможность войти в эту историю у вас пока ещё есть.
Очень интересная идея инвестирования в российскую недвижимость. Инвестируем в закрытый фонд с целью получения девелоперской доходности от строительства и запуска современной клиники превентивной медицины с гостиничным комплексом. Реализация проекта осуществляется в сотрудничестве с известными партнёрами в области строительства и медицины.
За последние годы численность отдыхающих в санаторно-курортных организациях увеличилась на 19%. На фоне интереса к ЗОЖ набирают популярность программы восстановления, детоксикации и омоложения. При этом в России существует всего шесть объектов премиум-уровня, в которых работает в общей сложности 885 номеров. Эксперты ожидают, что в ближайшие годы индустрия health & wellness вырастет от 40%. Кажется, сейчас самое время войти в рынок.
Подробно эту идею расписал в предыдущем посте.
Эти ноты позволяют зарабатывать на росте биткоина, золота и S&P 500, не опасаясь их снижения. Три портфельные ноты от Альфа-Капитала («Криптогоризонты», «Вечная ценность» и «Рынок США») на активы, цены на которые не связанны с РФ и монетарной политикой ЦБ РФ.
На мой взгляд, это идеальные продукты для завершающихся депозитов. Они также консервативны, т.к. везде присутствует полная защита капитала (вы не теряете вложенные деньги, если активы снизятся в цене), но при этом имеют высокую потенциальную доходность. Например, курс биткоина за последние 2 года вырос на +250%. Плюс – продукты дают защиту от ослабления рубля.
Подробно о данных продуктах и о том, почему их лучше покупать именно сейчас, рассказывал здесь.
Желаю удачных инвестиций! Выбор всегда за вами!
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍11👎2
Рынок золота: перспективы и драйверы
В первом полугодии золото несколько раз обновляло исторические максимумы, достигая $3,5 тыс. за тройскую унцию. Однако затем цены стабилизировались в диапазоне $3300–3430 за унцию. В котировках всё ещё закреплен прирост на 28% с начала года, однако потенциал дальнейшего роста видится ограниченным.
В первой половине года повышенный спрос на защитные активы был связан с обострением геополитической обстановки на Ближнем Востоке и непредсказуемой торговой политикой США. Второе полугодие открылось сокращением фактора риска в ценах. Однако поддержку золоту продолжает обеспечивать повышенный спрос со стороны центральных банков и потенциальное возобновление смягчения монетарной политики ФРС. Отсюда полагаю возможным, что цены на металл ещё перепишут свой ценовой рекорд. Лично я не исключаю роста до $3,6 тыс. к концу года.
Драйверы роста
Рост золота замедляется. С начала текущего года оно подорожало на 28%, а к июню прошлого года — на 40%. Причина в том, что напряжение на рынках охладело, а вместе с этим — интерес к золоту как инструменту хеджирования.
Активность покупок со стороны мировых центральных банков также снижается, хотя спрос с их стороны обычно более устойчив и часто не эластичен к цене. К тому же объёмы покупок всё ещё существенны: 244 тонны, что на 24% больше средних пятилетних значений. Наиболее активным покупателем остается Китай, который увеличил позицию в золоте в общей сложности на 34,2 тонны с начала цикла покупок в ноябре 2024 года.
Ювелирный спрос сократился на 19,4% г/г. Удорожание золота начало сдерживать потребительский спрос. Так, покупатели в КНР и Индии (основные потребители ювелирного золота) переключаются на более лёгкие ювелирные изделия с более низкой пробой. Тем не менее, долгосрочно спрос, скорее всего, будет оставаться устойчивым в силу культурной ценности металла.
Частично снижение ювелирного спроса было компенсировано притоками в золотые ETF. По состоянию на конец июня, AUM индийских фондов вырос на 88% г/г, китайских — на 116%. В целом, активность биржевых фондов начинает влиять на рыночные цены на золото существеннее, чем покупки со стороны центробанков. Глобальные ETF резко увеличили экспозицию на золото в I кв., закупив 552 тонны (+170% г/г) — это квартальный максимум с начала 2022 года. На китайские фонды пришлась основная доля спроса. Несмотря на отток в мае в размере 1,8 млрд долл. или 19 тонн, чистый приток с начала года оценивается в 30 млрд долл. Впрочем, динамика вложений ETF в золото всё ещё ниже пика 2020 года.
Геополитика продолжает оказывать влияние на рынок золота. Хотя это непредсказуемый фактор, всё же он имеет некоторую тенденцию к ухудшению. Не исключено, что именно геополитические риски станут в моменте основным фактором роста цены на золото.
Риски
Среди ключевых рисков, которые могут привести к коррекции котировок золота, можно выделить следующие:
✔️ Более длительное сохранение выжидательной позиции ФРС может укрепить доллар США, что негативно скажется на золоте.
✔️ Другой сценарий — расширение бюджетного дефицита США. Вслед за промежуточными выборами 2026 года власти США могут пойти на более активные меры по стимулированию экономики. В моменте это должно улучшить настроения относительно перспектив роста экономики США. В таком случае мы будем наблюдать укрепление доллара, что снизит привлекательность золота как бездоходного актива.
✔️ Следующий риск – снижение геополитической и торговой напряженности. Золото активно реагирует на торговые конфликты и геополитическую эскалацию. Любые сообщения о смягчении позиций сторон обычно сопровождается кратковременными коррекциями в котировках. Стабилизация ситуации, улучшение перспектив мировой экономики охладит интерес к защитным активам.
Золото, вероятно, не станет самым быстрорастущим активом в этом году. Однако оно всё ещё представляет значительную ценность для инвесторов, как страховка от негатива, которого не становится меньше.
Спасибо Владимиру Брагину, Александру Джиоеву и Алине Попцовой за аналитику.
#золото
В первом полугодии золото несколько раз обновляло исторические максимумы, достигая $3,5 тыс. за тройскую унцию. Однако затем цены стабилизировались в диапазоне $3300–3430 за унцию. В котировках всё ещё закреплен прирост на 28% с начала года, однако потенциал дальнейшего роста видится ограниченным.
В первой половине года повышенный спрос на защитные активы был связан с обострением геополитической обстановки на Ближнем Востоке и непредсказуемой торговой политикой США. Второе полугодие открылось сокращением фактора риска в ценах. Однако поддержку золоту продолжает обеспечивать повышенный спрос со стороны центральных банков и потенциальное возобновление смягчения монетарной политики ФРС. Отсюда полагаю возможным, что цены на металл ещё перепишут свой ценовой рекорд. Лично я не исключаю роста до $3,6 тыс. к концу года.
Драйверы роста
Рост золота замедляется. С начала текущего года оно подорожало на 28%, а к июню прошлого года — на 40%. Причина в том, что напряжение на рынках охладело, а вместе с этим — интерес к золоту как инструменту хеджирования.
Активность покупок со стороны мировых центральных банков также снижается, хотя спрос с их стороны обычно более устойчив и часто не эластичен к цене. К тому же объёмы покупок всё ещё существенны: 244 тонны, что на 24% больше средних пятилетних значений. Наиболее активным покупателем остается Китай, который увеличил позицию в золоте в общей сложности на 34,2 тонны с начала цикла покупок в ноябре 2024 года.
Ювелирный спрос сократился на 19,4% г/г. Удорожание золота начало сдерживать потребительский спрос. Так, покупатели в КНР и Индии (основные потребители ювелирного золота) переключаются на более лёгкие ювелирные изделия с более низкой пробой. Тем не менее, долгосрочно спрос, скорее всего, будет оставаться устойчивым в силу культурной ценности металла.
Частично снижение ювелирного спроса было компенсировано притоками в золотые ETF. По состоянию на конец июня, AUM индийских фондов вырос на 88% г/г, китайских — на 116%. В целом, активность биржевых фондов начинает влиять на рыночные цены на золото существеннее, чем покупки со стороны центробанков. Глобальные ETF резко увеличили экспозицию на золото в I кв., закупив 552 тонны (+170% г/г) — это квартальный максимум с начала 2022 года. На китайские фонды пришлась основная доля спроса. Несмотря на отток в мае в размере 1,8 млрд долл. или 19 тонн, чистый приток с начала года оценивается в 30 млрд долл. Впрочем, динамика вложений ETF в золото всё ещё ниже пика 2020 года.
Геополитика продолжает оказывать влияние на рынок золота. Хотя это непредсказуемый фактор, всё же он имеет некоторую тенденцию к ухудшению. Не исключено, что именно геополитические риски станут в моменте основным фактором роста цены на золото.
Риски
Среди ключевых рисков, которые могут привести к коррекции котировок золота, можно выделить следующие:
Золото, вероятно, не станет самым быстрорастущим активом в этом году. Однако оно всё ещё представляет значительную ценность для инвесторов, как страховка от негатива, которого не становится меньше.
Спасибо Владимиру Брагину, Александру Джиоеву и Алине Попцовой за аналитику.
#золото
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31
Индекс PMI обрабатывающих отраслей РФ в июле 2025 года составил 47 пунктов (см. прикреплённые графики), опустившись с июньского значения в 47,5 пункта. Это минимум с 2022 года. Менеджеры отмечают падение объёмов заказов и слабый рост цен. Ряд крупных компаний были даже вынуждены перейти на 3–4-дневную рабочую неделю.
Эти данные подтверждают эффективность высокой ключевой ставки, которая «замораживает» экономику. И даже несмотря на снижение ставки до 18%, денежно-кредитные условия остаются сейчас крайне жёсткими, особенно в реальном выражении. По-видимому, чтобы избежать кризисных явлений, ЦБ будет вынужден и дальше опускать ставку, причём не исключено, что на каком-то этапе темп может быть ускорен.
Ещё одно проявление экономических трудностей — увеличение числа дефолтов среди компаний третьего эшелона. Среди эмитентов, объявивших дефолт по облигациям, — нефтетрейдеры, представители ретейла, автосервисы и даже предприятие ЖКХ. В июне был зафиксирован первый дефолт в ЦФА (новосибирская сеть автосалонов «Автосити»). И на сегодняшний день число дефолтов в ЦФА растёт.
Есть риск, что дефолты могут затронуть компании второго эшелона. Ситуацию усложняет ужесточение требований ЦБ к банкам, поэтому компаниям всё сложнее рефинансировать займы. Кроме того, в период высоких ставок контрагентам выгоднее держать средства на депозитах, нежели расплачиваться по долгам, что ставит более мелкий бизнес в уязвимое положение (некоторые эмитенты объясняли технический дефолт по своим облигациям именно задержкой выплат от их контрагентов).
Инвесторам стоит учитывать эти риски при формировании или пересмотре портфеля. Сейчас крайне важно диверсифицировать вложения, временно снижать риск. Ещё лучше в таких условиях уйти в фонд, где за счёт профессионального управления данные риски минимизируются.
В июле эмитенты провели 173 размещений почти на ₽880 млрд — на четверть больше, чем в июне, и в 1,6 раза больше, чем год назад. На рынке заметно возрос интерес к бумагам с фиксированным купоном. Вероятно, в августе-сентябре тренд сохранится, т.к. инвесторы стараются зафиксировать доходность на долгий срок, а заёмщики — удешевить заимствования.
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс», который представляет стратегический взгляд на рынок рублёвого долга от известной российской управляющей компании. В портфеле поддерживается оптимальный баланс процентного и кредитного рисков. Фокус сделан на корпоративных облигациях с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков + инвестиции в длинные ОФЗ в тактических целях. Доходность с начала года более 21%.
Среди новых интересных размещений можно выделить облигации РЖД серии 001Р-45R со сроком обращения 3 года и 10 месяцев (1410 дней). По выпуску будут выплачиваться фиксированные ежемесячные купоны. Ориентир доходности – не выше значения кривой бескупонной доходности (КБД) Московской биржи на соответствующем сроке + 135 б.п. Сбор заявок 7 августа с 11:00 до 15:00 мск.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 10,6%, значительно обогнав индекс полной доходности Мосбиржи, который прибавил лишь 2,3%.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Несмотря на давление со стороны США, Индия и Китай не планируют отказываться от российской нефти. При этом индийский МИД упрекнул США и ЕС в том, что они, требуя отказа от российского импорта, сами продолжают покупать российский нефтегаз, химию, металлы, удобрения, уран и т.д. Но, как известно, что позволено Юпитеру, то больше не позволено никому. В общем-то, ничего нового...
Для российской нефтянки это хорошая новость, что объясняет недавний рост акций Газпрома, Роснефти, Новатэка и Лукойла. Однако не забываем, что у Трампа всё ещё остаётся рычаг давления на РФ в виде новых санкций (хотя это сильно ухудшит взаимоотношения с Индией и Китаем, при том, что эффект от этих санкций будет неочевиден). Поэтому, полностью исключать риск давления на наш нефтегаз в ближайшее время, я бы не стал.
Из других «нефтяных» новостей: страны ОПЕК+ ожидаемо приняли решение об увеличении добычи нефти в сентябре ещё на 0,55 млн б/с, в итоге технически завершив ранее начатую фазу добровольных сокращений. Фактические дополнительные объёмы пока будут меньше, т.к. ряд стран должны будут компенсировать ранее допущенное перепроизводство выше квот, но до конца года всё заработает в запланированных объёмах. Теперь основной вопрос – будет ли ОПЕК продолжать усилия по восстановлению потерянной доли рынка. Сейчас избыточные мощности картеля составляют, по нашим оценкам, более 3 млн б/сут. Существует потенциальный риск переизбытка предложения, и это на фоне рисков со стороны спроса из-за тарифных войн. Следующая встреча ОПЕК+ состоится 7 сентября. Будем ждать появления ясности в дальнейших планах картеля.
Вышли данные PMI по РФ за июль: ожидания промышленности и сферы услуг продолжают ухудшаться. Композитный индекс ниже м/м, 47,8. Графики вчера опубликовал на канале. Скажу сразу, пока речи о рецессии не идёт, но растут риски «жёсткой посадки». Проблема не только в том, что ДКП всё ещё очень жёсткая, но и в том, что эта жёсткость имеет долгую инерцию (несколько кварталов). Полагаю, что это будет аргументом для ЦБ быстрее снижать ставку осенью.
Главным фактором на рынке остаётся геополитика, которую сложно предугадать. На момент написания поста Путин принимает в Кремле спецпосланника президента США Уиткоффа. Результаты встречи на данный момент неизвестны. Но для рынка они будут очень важны. Возможно, к моменту публикации поста, подробности появятся.
1. OZON (17%)
2. Сбербанк (17%)
3. Т-Технологии (15%)
4. Яндекс (14%)
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
6. Хэдхантер (7%)
7. Аэрофлот (5%)
8. МТС (5%)
9. АФК Система (5%)
10. НОВАТЭК (3%)
Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍32
🚘 Автомобили от Alfa Capital Wealth
Иногда я буду рассказывать об интересных возможностях, которые предлагает программа Alfa Capital Wealth. Не все они прямо связаны с инвестициями (хотя многие вполне себе связаны), но за каждой такой опцией стоит надёжный партнёр программы, который является высочайшим профессионалом в своём направлении. И да, партнёр, который предлагает автомобили (прежде всего премиального сегмента), у нас также есть.
Это новый партнёр?
Нет, этот партнёр представлен в нашей программе с мая 2023 года. За это время он привёз участникам программы более 50 автомобилей. Отзывы клиентов крайне позитивные. Собственно, эти отзывы и сподвигли меня на написание данного поста.
Откуда партнёр берёт автомобили?
У официальных дилеров, включая возможность сборки на конфигураторе с целью размещения заказа на производстве. Автомобили привозятся в Россию из Европы, США, Канады и Кореи. Специализация на премиальный сегмент, но, в принципе, партнёр может привезти любой автомобиль. Есть опция доставки автомобилей с пробегом.
Как это работает?
Всё просто. Вы обращаетесь к своему персональному менеджеру АК, передаёте пожелания и получаете предложения. Обычно всё происходит довольно оперативно, но процесс зависит от вас. Были случаи, когда клиенты выбирали свой автомобиль за день, но были и случаи, когда процесс выбора затягивался на срок более года.
Затем определяется стоимость, которая складывается из цены автомобиля, логистики, таможенного оформления и других факторов. В большинстве случаев полная стоимость автомобиля фиксируется в договоре. И здесь есть два важных отличия от других игроков на рынке – во-первых, нет скрытых платежей, а во-вторых, если стоимость зафиксирована, то она не изменится. Если за время действия договора вырастет цена автомобиля, стоимость таможенного оформления и пр., то дополнительные издержки возьмёт на себя партнёр.
Например, если вам пообещали привезти конкретный автомобиль за ₽10 млн., то можете быть уверены, что вы получите именно этот автомобиль и именно за ₽10 млн. Возможно, это звучит как само собой разумеющееся, но, уверяю вас, на современном авторынке эта «очевидность» работает далеко не всегда.
После заключения договора вносится предоплата, размер которой определяется индивидуально. Например, если автомобиль доставляется из Европы, и он уже существует, то предоплачивается от 20% стоимости. В иных случаях её размер может быть выше.
После получения предоплаты партнёр начинает процесс покупки и доставки. Срок может быть разным. Например, если автомобиль на стоке в МСК или в Европе/Корее, срок может быть от 1 дня до 2 месяцев. США и Канада – до 3 месяцев. Если автомобиль производится индивидуально под клиента – от 5 до 9 месяцев.
Автомобиль официально растаможивается в России или Беларуси на конечного покупателя. Далее на автомобиль оформляются все необходимые российские документы, оплачивается утиль и машина готова к красивой выдачи клиенту.
По вашему желанию партнёр окажет дополнительные услуги: постановка на учёт, красивые номера, доставка в любой город, детейлинг, шиномонтаж, страхование и другие.
Как видим, никакой магии, но всё отлажено и работает, как швейцарские часы.
У меня есть друг/сват/брат, который привозит машины. Чем вы лучше?
Любое действие стоит доверять профессионалам. Доверите ли вы управление своим капиталом другу/свату/брату? Оплата за автомобиль – это такой же капитал, и зачастую – немаленький. Партнёр отвечает за этот капитал репутацией и опытом. Конечно, даже самую важную работу можно доверить кому-то случайному, но кажется, что это плохая идея.
Хорошая – обратиться к профессионалам. А чтобы эти профессионалы были в «шаговой доступности», есть программа Alfa Capital Wealth. Присоединитесь и решайте свои задачи наилучшим образом.
🐳 Удачи!
#Сервис
Иногда я буду рассказывать об интересных возможностях, которые предлагает программа Alfa Capital Wealth. Не все они прямо связаны с инвестициями (хотя многие вполне себе связаны), но за каждой такой опцией стоит надёжный партнёр программы, который является высочайшим профессионалом в своём направлении. И да, партнёр, который предлагает автомобили (прежде всего премиального сегмента), у нас также есть.
Это новый партнёр?
Нет, этот партнёр представлен в нашей программе с мая 2023 года. За это время он привёз участникам программы более 50 автомобилей. Отзывы клиентов крайне позитивные. Собственно, эти отзывы и сподвигли меня на написание данного поста.
Откуда партнёр берёт автомобили?
У официальных дилеров, включая возможность сборки на конфигураторе с целью размещения заказа на производстве. Автомобили привозятся в Россию из Европы, США, Канады и Кореи. Специализация на премиальный сегмент, но, в принципе, партнёр может привезти любой автомобиль. Есть опция доставки автомобилей с пробегом.
Как это работает?
Всё просто. Вы обращаетесь к своему персональному менеджеру АК, передаёте пожелания и получаете предложения. Обычно всё происходит довольно оперативно, но процесс зависит от вас. Были случаи, когда клиенты выбирали свой автомобиль за день, но были и случаи, когда процесс выбора затягивался на срок более года.
Затем определяется стоимость, которая складывается из цены автомобиля, логистики, таможенного оформления и других факторов. В большинстве случаев полная стоимость автомобиля фиксируется в договоре. И здесь есть два важных отличия от других игроков на рынке – во-первых, нет скрытых платежей, а во-вторых, если стоимость зафиксирована, то она не изменится. Если за время действия договора вырастет цена автомобиля, стоимость таможенного оформления и пр., то дополнительные издержки возьмёт на себя партнёр.
Например, если вам пообещали привезти конкретный автомобиль за ₽10 млн., то можете быть уверены, что вы получите именно этот автомобиль и именно за ₽10 млн. Возможно, это звучит как само собой разумеющееся, но, уверяю вас, на современном авторынке эта «очевидность» работает далеко не всегда.
После заключения договора вносится предоплата, размер которой определяется индивидуально. Например, если автомобиль доставляется из Европы, и он уже существует, то предоплачивается от 20% стоимости. В иных случаях её размер может быть выше.
После получения предоплаты партнёр начинает процесс покупки и доставки. Срок может быть разным. Например, если автомобиль на стоке в МСК или в Европе/Корее, срок может быть от 1 дня до 2 месяцев. США и Канада – до 3 месяцев. Если автомобиль производится индивидуально под клиента – от 5 до 9 месяцев.
Автомобиль официально растаможивается в России или Беларуси на конечного покупателя. Далее на автомобиль оформляются все необходимые российские документы, оплачивается утиль и машина готова к красивой выдачи клиенту.
По вашему желанию партнёр окажет дополнительные услуги: постановка на учёт, красивые номера, доставка в любой город, детейлинг, шиномонтаж, страхование и другие.
Как видим, никакой магии, но всё отлажено и работает, как швейцарские часы.
У меня есть друг/сват/брат, который привозит машины. Чем вы лучше?
Любое действие стоит доверять профессионалам. Доверите ли вы управление своим капиталом другу/свату/брату? Оплата за автомобиль – это такой же капитал, и зачастую – немаленький. Партнёр отвечает за этот капитал репутацией и опытом. Конечно, даже самую важную работу можно доверить кому-то случайному, но кажется, что это плохая идея.
Хорошая – обратиться к профессионалам. А чтобы эти профессионалы были в «шаговой доступности», есть программа Alfa Capital Wealth. Присоединитесь и решайте свои задачи наилучшим образом.
🐳 Удачи!
#Сервис
👍19👎9
Новая идея PRE-IPO: заработок на бурении
Обычно на PRE-IPO выходят компании, разрабатывающие новые технологии и пока не приносящие чистую прибыль. Предполагается, что она появится когда-нибудь потом, если повезёт и все планы будут реализованы. В нашей новой идее PRE-IPO всё иначе. Компания уже сейчас генерирует прибыль и занимается понятным, но крайне востребованным бизнесом. И, благодаря участию в идее, вы сможете на этом заработать.
Предыдущая идея PRE-IPO была о космосе и мечте. Эта идея – про недра и реальность. Таким образом, мы как бы спускаемся «с небес на землю».
В чём суть идеи?
✔️ В рамках PRE-IPO мы покупаем долю в группе компаний Октябрьское УБР (размер доли до 30%). Октябрьское УБР представлена на рынке уже более 10 лет. Компания уже сейчас прибыльная, маржинальная и с хорошей репутацией.
✔️ Ежегодно, начиная с 2027 года, компания будет выкупать 1/5 части приобретённого пакета. Полный выкуп произойдёт до 2031 г. включительно. Оценка на выходе привязана к динамике выручки: при росте выручки растет и оценка для выкупа. Также мы получаем дивиденды, а если компания предпочитает их не платить, оставив кэш себе, то эти денежные средства учитываются в оценке. Таким образом, участники PRE-IPO получат участие в росте компании + дивиденды.
✔️ В сделке есть условная защита капитала. По условиям сделки цена выкупа не может быть ниже «резервной», которая ежемесячно индексируется на ключевую ставку с поправочным коэффициентом. Иначе говоря, у инвестора будет условно защитная доходность.
✔️ Компания прибыльная, у неё низкая долговая нагрузка (1х ebitda) и положительный cash flow, исторически компания растёт очень хорошими темпами (выручка за два предыдущих года выросла почти в 1,5 раза).
✔️ Прогнозируемая доходность сделки в позитивном сценарии IRR = 39%. При применении условной защиты капитала цена выкупа акций определяется с учётом ключевой ставки, действующей на момент выкупа, с поправочным коэффициентом.
✔️ Таким образом, в данном PRE-IPO инвестор получает некий аналог облигации, но с большим equity-апсайдом.
О компании:
✔️ Штаб-квартира находится в городе Октябрьский (Башкортостан), откуда и произошло название компании.
✔️ Октябрьское УБР – это буровая компания (бурение скважин, сервисные услуги при строительстве скважин, ремонт скважин, технологии и инжиниринг) – бурят на НЕФТЬ и ГАЗ.
✔️ Компания молодая (с 2014 года) и относительно небольшая (10 буровых установок), что хорошо для нашей сделки. Такие компании, особенно если они получат финансирование от PRE-IPO, могут расти опережающими темпами.
✔️ В компании 700 сотрудников, опытный менеджмент, 10 буровых установок и хороший пул клиентов (Газпром, Роснефть, Зарубежнефть, ННК, Башнефть, Инвестрейд и другие).
Конечно, сейчас прилетит возражение: позвольте, но дела с нефтедобычей и нефтесервисом в РФ обстоят как-то «не очень хорошо». Откуда уверенность, что Октябрьское УБР вырастет?
Несмотря на известные проблемы в нефтегазе, потенциал буровых компаний высок. Дело в том, что в нашей стране за последние 35 лет не было открыто ни одного по-настоящему крупного нового месторождения. Практически всё, что эксплуатируется сейчас – было разведано в советское время. Поэтому нефтедобытчикам, чтобы не терять объёмы добычи, приходится активно разбуривать «старые» месторождения. В силу этого растёт как стоимость бурения (с 40-60 тыс. в 2015 г. до 100-120 тыс. руб. в 2025 г.), так и его объёмы.
Главный актив компании — 10 буровых вышек. Зачем Октябрьское УБР идёт на PRE-IPO? Купить ещё буровых вышек. Потому что есть спрос и новые проекты. Нефтедобытчики заинтересованы в том, чтобы бурить больше, поэтому план компании понятен. Больше скважин → выше заработок → выше прибыль → выше доход инвесторов. В этом и суть идеи. Присоединяйтесь и зарабатывайте!
#PRE_IPO
Обычно на PRE-IPO выходят компании, разрабатывающие новые технологии и пока не приносящие чистую прибыль. Предполагается, что она появится когда-нибудь потом, если повезёт и все планы будут реализованы. В нашей новой идее PRE-IPO всё иначе. Компания уже сейчас генерирует прибыль и занимается понятным, но крайне востребованным бизнесом. И, благодаря участию в идее, вы сможете на этом заработать.
Предыдущая идея PRE-IPO была о космосе и мечте. Эта идея – про недра и реальность. Таким образом, мы как бы спускаемся «с небес на землю».
В чём суть идеи?
О компании:
Конечно, сейчас прилетит возражение: позвольте, но дела с нефтедобычей и нефтесервисом в РФ обстоят как-то «не очень хорошо». Откуда уверенность, что Октябрьское УБР вырастет?
Несмотря на известные проблемы в нефтегазе, потенциал буровых компаний высок. Дело в том, что в нашей стране за последние 35 лет не было открыто ни одного по-настоящему крупного нового месторождения. Практически всё, что эксплуатируется сейчас – было разведано в советское время. Поэтому нефтедобытчикам, чтобы не терять объёмы добычи, приходится активно разбуривать «старые» месторождения. В силу этого растёт как стоимость бурения (с 40-60 тыс. в 2015 г. до 100-120 тыс. руб. в 2025 г.), так и его объёмы.
Главный актив компании — 10 буровых вышек. Зачем Октябрьское УБР идёт на PRE-IPO? Купить ещё буровых вышек. Потому что есть спрос и новые проекты. Нефтедобытчики заинтересованы в том, чтобы бурить больше, поэтому план компании понятен. Больше скважин → выше заработок → выше прибыль → выше доход инвесторов. В этом и суть идеи. Присоединяйтесь и зарабатывайте!
#PRE_IPO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27👎10
Российским инвесторам сейчас приходится сталкиваться с разными видами блокировок активов. Вот основные из них:
Если вы столкнулись с одной из этих проблем, то в большинстве случаев выходом будет получение разрешения соответствующего регулятора на перевод активов. Зачастую получение такой лицензии сопряжено с предварительным получением ВНЖ/ПМЖ европейского государства. Иногда, в последних трёх случаях, решить проблему удаётся без лицензии, через профессиональные проведённые переговоры с иностранными финансовыми учреждениями. В первых двух случаях переговорами обойтись не удастся.
Сегодня я расскажу об алгоритме разблокировки активов, замороженных Euroclear. Это самый сложный случай, но и самый распространённый.
Разблокировка активов на примере стандартного кейса НРД/ Euroclear (активы US-nexus)
Для разблокировки клиенту или его близкому родственнику нужен ВНЖ и счёт в ЕС либо в Швейцарии. Кроме того, Казначейство Бельгии разрешает перевод в США или Великобританию, поэтому можно обойтись счетами в этих юрисдикциях, но при этом придётся подтвердить связь с данными странами (ВНЖ, ПМЖ, паспорт).
При чём здесь близкий родственник? Дело в том, что практика перевода активов на счета близкого родственника существует. Есть реальные кейсы с исполнением. Поэтому, если вам посчастливилось иметь близкого родственника с ВНЖ и счетами (а у вас их нет), вы можете здорово сэкономить по времени.
С условиями определились. Теперь дорожная карта:
Этап 0: получаем ВНЖ и открываем счёт для приёма активов (организация, открывшая счёт, должна быть «в курсе» вашей ситуации и заранее дать письменное согласие на принятие заблокированных активов). Если всё это уже есть, пропускаем этап.
Этап 1: получаем лицензию Казначейства Бельгии. Готовим заявку, документы, перевод. Важно также получить предварительный отчёт от европейских адвокатов и аудиторов (гарантов) в отношении заявки. В этом отчёте требуется получить три вида заверений:
А) Заявитель не под санкциями.
Б) Активы, на которые испрашивается разрешение, действительно принадлежат заявителю.
В) В результате транзакции никто из подсанкционных лиц не получит выгоду.
Подготовка соответствующего пакета документов занимает от 2 недель. Если у инвестора больше одного брокера или УК, то сроки увеличиваются.
Затем заявка со всеми приложениями направляется регулятору (это можно сделать через портал Минфина Бельгии). После этого в течение двух недель заявке присваивается уникальный номер (приходит уведомление на почту). Далее начинается стадия рассмотрения. Она может длиться разное время, но лучше ориентироваться на 12 месяцев. Число заявок большое, а рассматриваются они довольно медленно.
#разблокировка
🔻Продолжение ниже
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍16
🔺Начало поста
Этап 2: в нашем кейсе есть заблокированные американские активы, а НРД находится в SDN-списке. Поэтому поверх европейской лицензии нам придётся получить ещё и лицензию Минфина США (OFAC).
Первые заявки от российских инвесторов в OFAC поступили в октябре 2024 года, после окончания буферных периодов по генеральной лицензии. На текущий момент мне не известно ни об одном случае получения американской лицензии. Но это не значит, что их не будет. Я убеждён, что первые лицензии от OFAC появятся уже к концу текущего года.
Поэтому, начиная процесс подачи сегодня, вы, скорее всего, попадёте в уже сформированную практику. Однако по временным ожиданиям я бы здесь был осторожен и не ждал бы, что вы получите эту лицензию ранее, чем через год после обращения.
Этап 3: получив обе лицензии, нужно их исполнить. Процесс исполнения заключается в выставлении поручений на приём и передачу активов от иностранного и российского депозитариев. Эти два поручения Euroclear «соединяет» и исполняет.
Затраты: если у вас уже есть европейский ВНЖ и счёт, на который можно переставить активы, минимальные затраты (по моим данным) составят от €22,5 тыс. Но это именно минимальные затраты для «идеального» случая. В реальности всё решается case-by-case.
Тайминг: нужно быть готовым к тому, что на разблокировку активов US-nexus, которые заморожены на счёте НРД в Euroclear, у вас уйдёт не меньше 24 месяцев.
Это типовой сценарий, но ваш случай может отличаться. Самое частое отличие – это иная депозитарная цепочка.
Например, заблокированные активы могут лежать в Clearstream. Тогда ваша ситуация хуже. Положительной практики получения лицензии в Минфине Люксембурга очень мало. Более того, известны редкие случаи выдачи лицензии на денежные средства, а случаев выдачи лицензии на бумаги неизвестны. Связано это с тем, что Минфин Люксембурга очень своеобразно толкует санкционные нормы и регламенты.
Другой возможный случай – у вас в Euroclear заблокированы активы, но без US-nexus (т.е. европейские ценные бумаги и доход по ним в €, а также иные бумаги и деньги, не связанные с USA и UK). Тогда вам повезло больше. Вы сможете разблокировать эти активы без необходимости получения американской и британской лицензий (OFAC и OFSI).
Может быть и такое, что часть ваших заблокированных в Euroclear активов являются американскими, а часть – европейскими. В этом случае европейские активы вы сможете разблокировать уже после получения «бельгийской» лицензии, а в части американских придётся идти в OFAC.
Теперь про кейсы, когда бумаги заблокированы на счёте в СПб-Банке в связи с санкциями против СПб-Биржи. В большинстве случаев для разблокировки вам потребуется только американская лицензия. Вам не нужно будет получать ВНЖ в ЕС и идти в казначейство Бельгии. Но для завершения процедуры вам будет нужен счёт в любой неподсанкционной юрисдикции (включая ОАЭ, Казахстан, Армению и пр.).
Существуют кейсы с заблокированными денежными переводами из-за требований OFAC. Например, один из клиентов «в неподходящее время» делал перевод из The Bank of New York Mellon в Газпромбанк. В процессе перевода деньги были заблокированы. Путь к разблокировке в таких случаях лежит через получение индивидуальной американской лицензии. Условием её исполнения опять же будет наличие счёта в любой неподсанкционной юрисдикции.
Различных нюансов может быть много. В связи с этим будет нелишним напомнить, что в рамках программы программа Alfa Capital Wealth у нас есть партнёры с реальными кейсами разблокировки и перестановками активов. Процесс выстроен таким образом, чтобы все услуги вы получили под ключ и в едином окне. Если ваши активы оказались «заперты» в иностранных юрисдикциях, вы всегда можете узнать подробности, перспективы получения лицензии в вашем случае и затраты на её оформление. К сожалению, если речь идёт о заблокированных активах на существенную сумму, получение индивидуальной лицензии на сегодняшний день – это единственный рабочий вариант решения проблемы.
#разблокировка
Этап 2: в нашем кейсе есть заблокированные американские активы, а НРД находится в SDN-списке. Поэтому поверх европейской лицензии нам придётся получить ещё и лицензию Минфина США (OFAC).
Первые заявки от российских инвесторов в OFAC поступили в октябре 2024 года, после окончания буферных периодов по генеральной лицензии. На текущий момент мне не известно ни об одном случае получения американской лицензии. Но это не значит, что их не будет. Я убеждён, что первые лицензии от OFAC появятся уже к концу текущего года.
Поэтому, начиная процесс подачи сегодня, вы, скорее всего, попадёте в уже сформированную практику. Однако по временным ожиданиям я бы здесь был осторожен и не ждал бы, что вы получите эту лицензию ранее, чем через год после обращения.
Этап 3: получив обе лицензии, нужно их исполнить. Процесс исполнения заключается в выставлении поручений на приём и передачу активов от иностранного и российского депозитариев. Эти два поручения Euroclear «соединяет» и исполняет.
Затраты: если у вас уже есть европейский ВНЖ и счёт, на который можно переставить активы, минимальные затраты (по моим данным) составят от €22,5 тыс. Но это именно минимальные затраты для «идеального» случая. В реальности всё решается case-by-case.
Тайминг: нужно быть готовым к тому, что на разблокировку активов US-nexus, которые заморожены на счёте НРД в Euroclear, у вас уйдёт не меньше 24 месяцев.
Это типовой сценарий, но ваш случай может отличаться. Самое частое отличие – это иная депозитарная цепочка.
Например, заблокированные активы могут лежать в Clearstream. Тогда ваша ситуация хуже. Положительной практики получения лицензии в Минфине Люксембурга очень мало. Более того, известны редкие случаи выдачи лицензии на денежные средства, а случаев выдачи лицензии на бумаги неизвестны. Связано это с тем, что Минфин Люксембурга очень своеобразно толкует санкционные нормы и регламенты.
Другой возможный случай – у вас в Euroclear заблокированы активы, но без US-nexus (т.е. европейские ценные бумаги и доход по ним в €, а также иные бумаги и деньги, не связанные с USA и UK). Тогда вам повезло больше. Вы сможете разблокировать эти активы без необходимости получения американской и британской лицензий (OFAC и OFSI).
Может быть и такое, что часть ваших заблокированных в Euroclear активов являются американскими, а часть – европейскими. В этом случае европейские активы вы сможете разблокировать уже после получения «бельгийской» лицензии, а в части американских придётся идти в OFAC.
Теперь про кейсы, когда бумаги заблокированы на счёте в СПб-Банке в связи с санкциями против СПб-Биржи. В большинстве случаев для разблокировки вам потребуется только американская лицензия. Вам не нужно будет получать ВНЖ в ЕС и идти в казначейство Бельгии. Но для завершения процедуры вам будет нужен счёт в любой неподсанкционной юрисдикции (включая ОАЭ, Казахстан, Армению и пр.).
Существуют кейсы с заблокированными денежными переводами из-за требований OFAC. Например, один из клиентов «в неподходящее время» делал перевод из The Bank of New York Mellon в Газпромбанк. В процессе перевода деньги были заблокированы. Путь к разблокировке в таких случаях лежит через получение индивидуальной американской лицензии. Условием её исполнения опять же будет наличие счёта в любой неподсанкционной юрисдикции.
Различных нюансов может быть много. В связи с этим будет нелишним напомнить, что в рамках программы программа Alfa Capital Wealth у нас есть партнёры с реальными кейсами разблокировки и перестановками активов. Процесс выстроен таким образом, чтобы все услуги вы получили под ключ и в едином окне. Если ваши активы оказались «заперты» в иностранных юрисдикциях, вы всегда можете узнать подробности, перспективы получения лицензии в вашем случае и затраты на её оформление. К сожалению, если речь идёт о заблокированных активах на существенную сумму, получение индивидуальной лицензии на сегодняшний день – это единственный рабочий вариант решения проблемы.
#разблокировка
👍18
Геополитика и рынок акций
На прошлой неделе переговорный процесс неожиданно перешёл в стадию подготовки встречи лидеров России и США. По планам, уже в ближайшую пятницу (15 августа) Путин и Трамп встретятся на Аляске.
По словам помощника президента РФ Юрия Ушакова, российская сторона в ходе визита Уиткоффа в Москву (в прошлую среду), получила от США предложение, которое «представляется вполне приемлемым». Таким образом, судя по всему, некие общие параметры компромисса найдены.
По информации Bloomberg, суть предложения заключается в том, что Украина уступит России весь Донбасс в обмен на прекращение наступления в Херсонской и Запорожской областях. При этом постпред США при НАТО Мэттью Уитакер заявил, что украинская сторона должна согласиться завершить военный конфликт с Россией, из чего предварительно можно сделать вывод, что Вашингтон готов оказать давление на Киев.
Сегодня (11 августа) министры иностранных дел стран ЕС проведут встречу для обсуждения ситуации на Украине.
Очевидно, что путь к миру будет непростым. Сейчас нет никаких оснований ожидать, что в пятницу «всё закончится». Напротив, в позитивном сценарии в пятницу всё только начнётся. Тем не менее, пока процесс движется в позитивном ключе. Напомню, что на прошлой неделе истёк срок «ультиматума Трампа» и… ничего… Причём, ничего даже в плане риторики.
Российский рынок акций вырос на прошлой неделе почти на 10%. Тем не менее важно понимать, что мы, со всем этим ростом, сейчас находимся примерно на том же уровне, на котором были перед первым официальным звонком Путина и Трампа по украинскому конфликту (12 февраля). А тогда ещё ничего даже не началось, стороны лишь обозначили желание двигаться к переговорному процессу.
По мнению Дмитрия Скрябина, текущий уровень российского рынка является несправедливым, учитывая прогресс в переговорах и снижение ключевой ставки на 3% в сравнении с февралём.
Конечно, геополитические новости могут быстро меняться, что будет приводить к высокой волатильности. Например, можно ожидать, что после сегодняшней встречи министров ЕС последуют заявления, которые могут не понравиться российским инвесторам. Однако, скорее всего, к пятнице про них уже никто не вспомнит.
В долгосрочной перспективе российский рынок акций будет расти. Я понимаю инвесторов, которые не заходят в акции, желая дождаться «финального решения». Понятно, что к тому моменту всё будет дороже, но и рисков будет меньше. Тем не менее сейчас можно предварительно заключить, что после пятничной встречи Путина и Трампа появится больше позитива, а потенциал роста, с учётом снижающейся ключевой ставки, остаётся очень большим.
Сейчас я вижу хороший момент для среднесрочных и долгосрочных инвестиций в российский рынок акций. При этом сразу нужно оговориться, что вероятно впереди нас ждёт высокая волатильность, и к этому нужно быть готовым. Тем не менее, скорее всего, второе полугодие текущего года и как минимум первая половина следующего, может стать очень хорошим временем для российских акций. И тем, кто ищет высокую доходность, стоит обратить на это внимание.
#акции
На прошлой неделе переговорный процесс неожиданно перешёл в стадию подготовки встречи лидеров России и США. По планам, уже в ближайшую пятницу (15 августа) Путин и Трамп встретятся на Аляске.
По словам помощника президента РФ Юрия Ушакова, российская сторона в ходе визита Уиткоффа в Москву (в прошлую среду), получила от США предложение, которое «представляется вполне приемлемым». Таким образом, судя по всему, некие общие параметры компромисса найдены.
По информации Bloomberg, суть предложения заключается в том, что Украина уступит России весь Донбасс в обмен на прекращение наступления в Херсонской и Запорожской областях. При этом постпред США при НАТО Мэттью Уитакер заявил, что украинская сторона должна согласиться завершить военный конфликт с Россией, из чего предварительно можно сделать вывод, что Вашингтон готов оказать давление на Киев.
Сегодня (11 августа) министры иностранных дел стран ЕС проведут встречу для обсуждения ситуации на Украине.
Очевидно, что путь к миру будет непростым. Сейчас нет никаких оснований ожидать, что в пятницу «всё закончится». Напротив, в позитивном сценарии в пятницу всё только начнётся. Тем не менее, пока процесс движется в позитивном ключе. Напомню, что на прошлой неделе истёк срок «ультиматума Трампа» и… ничего… Причём, ничего даже в плане риторики.
Российский рынок акций вырос на прошлой неделе почти на 10%. Тем не менее важно понимать, что мы, со всем этим ростом, сейчас находимся примерно на том же уровне, на котором были перед первым официальным звонком Путина и Трампа по украинскому конфликту (12 февраля). А тогда ещё ничего даже не началось, стороны лишь обозначили желание двигаться к переговорному процессу.
По мнению Дмитрия Скрябина, текущий уровень российского рынка является несправедливым, учитывая прогресс в переговорах и снижение ключевой ставки на 3% в сравнении с февралём.
Конечно, геополитические новости могут быстро меняться, что будет приводить к высокой волатильности. Например, можно ожидать, что после сегодняшней встречи министров ЕС последуют заявления, которые могут не понравиться российским инвесторам. Однако, скорее всего, к пятнице про них уже никто не вспомнит.
В долгосрочной перспективе российский рынок акций будет расти. Я понимаю инвесторов, которые не заходят в акции, желая дождаться «финального решения». Понятно, что к тому моменту всё будет дороже, но и рисков будет меньше. Тем не менее сейчас можно предварительно заключить, что после пятничной встречи Путина и Трампа появится больше позитива, а потенциал роста, с учётом снижающейся ключевой ставки, остаётся очень большим.
Сейчас я вижу хороший момент для среднесрочных и долгосрочных инвестиций в российский рынок акций. При этом сразу нужно оговориться, что вероятно впереди нас ждёт высокая волатильность, и к этому нужно быть готовым. Тем не менее, скорее всего, второе полугодие текущего года и как минимум первая половина следующего, может стать очень хорошим временем для российских акций. И тем, кто ищет высокую доходность, стоит обратить на это внимание.
#акции
👍43👎5
БПИФ «Альфа-Капитал Квант» (AKQU) – это уникальный фонд на российском рынке, который выделяется среди других благодаря своей доходности и инновационному подходу. Квант использует искусственный интеллект для выбора ценных бумаг, а также определения момента их покупки и продажи.
На мой взгляд, Квант – это лучший вариант инвестирования в российские акции по принципу «купил и забыл» с горизонтом «отсюда, и до бесконечности». Дело в том, что стратегия фонда эффективна и на растущем, и на падающем, и на боковом рынке. Купив Квант, у вас не будет оснований переживать, какой этап проходит рынок российских акций в данный конкретный момент.
Чтобы подтвердить этот тезис, я ежемесячно делюсь результатами работы фонда с подписчиками. Пришло время сделать обзор за июль 2025 г.
Результаты: По итогам месяца фонд показал хороший результат. В июле IMOEX снизился на 4%, тогда как паи фонда выросли на 0.2%. Ожидаемо результаты Кванта улучшаются по мере уменьшения числа импульсивных движений на нашем рынке вслед за изменениями новостного фона.
В фонде на конец месяца преобладали нефтегазовый и банковский секторы (25,3% и 20,3% соответственно).
Суть алгоритма фонда в том, что он распознает начало растущего тренда в отдельных акциях, анализируя характер ценовых движений. Эти движения, в свою очередь, отражают изменения настроений инвесторов. Большую часть времени такой подход даёт отличные результаты, но в условиях быстрых изменений новостного фона качество сигналов резко снижается. Именно это наблюдалось с конца прошлого года. Нетрудно заметить, что результаты весенних месяцев были не очень удачными для фонда. Однако летом ситуация явно изменилась в лучшую сторону.
Инвесторы стали спокойнее, и качество работы алгоритма снова выросло. Думаю, что в конечном итоге это приведёт к отличным результатам в целом по году.
Стоимость чистых активов фонда (СЧА) составляет ₽520 млн.
Performance БПИФ Квант в сравнении с IMOEX (по состоянию на 31 июля 2025 года):
БПИФ Альфа Квант:
*MTD (июль) = +0,2%
*3 месяца = -0,9%
*12 месяцев = -2,2%
*YTD = +0,8%
IMOEX:
*MTD (июль) = -4%
*3 месяца = -6,4%
*12 месяцев = -7,2%
*YTD = -2%.
Ключевые особенности фонда:
#ИИ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15👎4