Янтарное искусство

Сегодня я хочу рассказать об инвестиционной стратегии от АК «Янтарное искусство». Фокус – на инвестициях в эксклюзивные изделия из калининградского янтаря. Расскажу о свойствах янтаря, инвестиционной привлекательности, а также о конкретных продуктах, которые планируется создать и реализовывать в рамках фонда.

📌 Ценность янтаря
Янтарь — это не камень и не минерал в строгом смысле слова. Это ископаемая смола. В мире существует три основных типа янтаря:

✔️Балтийский янтарь (сукцинит): самый известный и распространенный тип, возрастом 40-45 миллионов лет. Основная добыча сосредоточена в Калининградской области.
✔️Доминиканский янтарь: значительно моложе (10-25 миллионов лет), обладает уникальным свойством приобретать яркий голубой оттенок под воздействием ультрафиолета.
✔️Бирманский янтарь: самый древний, возрастом более 100 миллионов лет. Представляет большой интерес для палеонтологов, так как часто содержит инклюзии флоры и фауны мелового периода.

Формирование янтаря – это уникальный процесс. Смола древних деревьев должна была попасть в воду, где в бескислородной среде она окаменевала на протяжении миллионов лет. Если смола оставалась на воздухе, она окислялась и разрушалась.

Именно поэтому янтарь-сырец не представляет инвестиционной ценности. В течение года – двух после добычи, такой янтарь, контактируя с кислородом, покрывается трещинами и становится хрупким. Чтобы этого не произошло, янтарь подвергается полировке и специальной обработке. После этого янтарь приобретает долговечность, а изделия из него – ценность.

🚀 Концепция стратегии «Янтарное искусство»
Средства инвесторов привлекаются на закупку сырья и размещение заказов у калининградских мастеров для создания эксклюзивных изделий. После изготовления изделий планируется проведение активной PR-кампании с последующей реализацией изделий на российском и зарубежных рынках (под последними в первую очередь понимаются Китай и Вьетнам).

В качестве основного продукта выбраны янтарные шахматы. Этот выбор обусловлен несколькими причинами:

✔️Символическая и эстетическая ценность: шахматы — это игра с тысячелетней историей, имеющая глубокий культурный смысл.
✔️Статусная ценность: янтарные шахматы являются предметом роскоши и подчеркивают высокий статус владельца.
✔️Практичность: по сравнению с другими популярными изделиями из янтаря (большими панно или моделями кораблей), шахматы более компактны, что упрощает логистику, страхование и хранение.

Производство янтарных шахмат ограничено из-за дефицита мастеров-резчиков. В год возможно изготовление не более 4-6 комплектов. Работа над одним комплектом занимает тысячи часов (около полугода) и требует участия 2-3 мастеров.

💡 Инвестиционная идея
Создание одного комплекта шахмат – это сложный и кропотливый процесс. На один комплект требуется около 21 кг янтаря-сырца, при этом в готовом изделии остается лишь 20-40% от первоначального веса из-за отходов при распиле и обработке.

При этом, с точки зрения инвестиций, парадокс высокой себестоимости сам по себе является защитным активом. В отличие от произведений современного искусства, где ценность почти на 100% субъективна, в стоимости янтарных шахмат до 60% составляет цена самого материала. Поскольку биржевая стоимость янтаря постоянно растёт, себестоимость воспроизводства такого изделия со временем только увеличивается, что создает прочный фундамент для роста его рыночной цены и защищает от обесценивания.

В качестве примера приведу кейс с комплектом шахмат на тему «Битва римлян и галлов». Этот комплект создали 2,5 года назад. Его себестоимость тогда составила около ₽4 млн, а продан он был за ₽9,5 млн. Такие цифры демонстрируют высокий потенциал доходности этой идеи.

💰 Параметры стратегии
✔️Срок: 3 года (два инвестиционных цикла по 1,5 года).
✔️Прогнозируемая доходность: 28% годовых в базовом сценарии.
✔️Профиль инвестора: квалифицированный инвестор, ультраагрессивный профиль.
✔️Минимальная сумма инвестирования: ₽500 тыс.

Благодарю управляющего Андрея Ерёмина за информацию.

#Рекомендации
#Сырьевые_рынки

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

✅ В пятницу — заседание ЦБ
Ближайшее заседание ЦБ обещает стать одним из самых непредсказуемых за последнее время. Аргументы против снижения ставки довольно весомы. С другой стороны, аргументов за продолжение снижения тоже немало.

✅ Аргументы за снижение ставки:
✔️Замедляется кредитование. На прошлой неделе ЦБ опубликовал обзор банковского сектора. Главное, на что стоит обратить внимание, — это заметное замедление корпоративного кредитования.

✔️Курс рубля волатильный, но в целом рубль крепкий и краткосрочных предпосылок к девальвации не просматривается.

✔️Относительно мягкие комментарии Набиуллиной и Заботкина, в том числе по бюджету 2026 г. и планируемым налоговым изменениям.

✔️Экономика явно «переморожена» высокими ставками. Нужно уходить от рисков рецессии.

✅ Аргументы против снижения ставки:
✔️Текущая инфляция сильно выше таргета. Так инфляция в нерегулируемых услугах в сентябре =11,1% SAAR.

✔️Рост инфляционных ожиданий бизнеса (на этой неделе должен быть опубликован оперативный опрос по физлицам).

✔️Растут цены на бензин, что может придать дополнительное ускорение инфляции. Бензин напрямую занимает около 4,8% в потребительской корзине, на основе которой рассчитывается инфляция, но его влияние распространяется на все секторы — от логистики до сельского хозяйства.

✔️На фоне исторически низкой безработицы продолжают расти реальные доходы населения, что влечёт за собой рост трат.

✔️Аналитики ухудшают прогнозы по инфляции.

✅ Влияние роста цен на бензин
Коллеги из fixed-income деска считают, что рост цен на бензин — это проявление инфляции предложения, а не спроса. Поэтому бороться с этой проблемой с помощью ставки бессмысленно. Напротив, ужесточение политики может только усугубить ситуацию. Поэтому влияние данного фактора на решение по ставке может быть нейтральным, или данный довод можно даже «записать» в аргументы за снижение ставки.

Вице-премьер Александр Новак сообщил, что в России началось сезонное снижение спроса на топливо. Это может позволить отрасли накопить его запасы до нормативных значений. Правительство ставит целью сдерживать рост цен на АЗС в пределах инфляции.

✅ Инвестиционные идеи
В условиях неопределённости вокруг решения ЦБ стоит обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации, благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять более взвешенную позицию на рынке. Фонд инвестирует в корпоративные и государственные облигации. При этом ставки по многим выпускам в портфеле фонда достигают двузначных значений и существенно опережают темпы рублёвой инфляции и ставки по депозитам. Доходность фонда с начала года +19,3%.

Своей идеей поделился вчера и замминистра финансов РФ Алексей Моисеев. По его словам, для долгосрочных целей, стоит рассматривать вложения в облигации федерального займа и золото. От валютных инвестиций чиновник призвал отказаться: курсы не растут, а доходность по вкладам в иностранной валюте остаётся минимальной.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленные данные и аналитику.

#Аналитика
#Bonds_Comment

🛢Рынок нефти: аналитический обзор

Недавно представил идею инвестирования в ИПИФ «Альфа-Капитал Нефть». Стратегия фонда основана на покупке расчётных фьючерсных контрактов на нефть сорта Брент (код BR, лот — 10 баррелей) на Московской бирже с ближайшими датами экспирации (не более 2 месяцев). В помощь инвесторам, которые вошли в эту неделю решил время от времени делать обзоры ключевых событий по нефтяному рынку. Последний был три недели назад. Давайте обновим информацию.

Нефтяные котировки продолжают оставаться под давлением. С 1 октября к текущему моменту Brent потерял в цене 7,5%, цена держится ниже 65 долл. за барр. Ещё 26 сентября 2025 года цена на пике превышала $70 за барр.

Ценовой диапазон нефти Brent на прошедшей неделе:
• минимум $60,27 за барр. (20 октября);
• максимум $62,93 за барр. (15 октября).

Политика ОПЕК+
ОПЕК+ продолжает чередовать «мягкость» и «жесткость» в темпах расширения квот на нефтедобычу. В апреле 2025 года квоты были увеличены на 137 тыс. барр. в сутки. В мае, июне и июле — на 411 тыс. каждый месяц, в августе и сентябре — на 548 тыс. и 547 тыс. соответственно. На октябрь и ноябрь альянс вернулся к умеренным темпам в 137 тыс. барр. в сутки.

За счет устойчивого спроса в Азии и сокращения нефтяных резервов в странах ОЭСР, ОПЕК+ получает пространство для дальнейшего увеличения фактической добычи. Но вилка дальнейших расширений квот, скорее всего, сохранится в пределах 137–548 барр. в сутки.

При этом повышение объёмов добычи автоматически не означает падение цены. Напомню, решение об увеличении добычи в октябре привело к небольшому росту цен, а не к снижению. Дело в том, что на тот момент рынок ожидал больших объёмов.

Ближайшее заседание альянса по квотам состоится 2 ноября.

Российский экспорт
Морской экспорт российских нефтепродуктов в сентябре упал на 15% м/м, до 1,87 млн барр. в сутки. По данным S&P Global Platts, по состоянию на 19 сентября мощность первичной переработки российских НПЗ в простое оценивалась в 1,86 млн барр. в сутки. Основная причина — атаки со стороны Украины. За последние 2 месяца атакам подверглись минимум 15 заводов.

Россия обеспечивает около 10% мировой добычи нефти. Однако, сложности с перенаправлением объёмов и ограниченный спрос Китая могут привести к снижению экспортной выручки и добычи. Всё это на фоне истощения запасов и нерентабельности разработки новых месторождений при текущих ценах.

Вероятно, для сохранения хоть каких-то объёмов российские производители будут активнее разбуривать текущие месторождения. Это ещё один повод вспомнить про идею инвестирования в ОУБР.

Текущие причины снижения цены:

✔️Расширение квот на добычу странами ОПЕК+.

✔️Риск того, что ряд стран в ОПЕК могут дополнительно нарастить добычу в ближайшие годы (в частности, ОАЭ).

✔️Страны вне ОПЕК+ наращивают добычу (Бразилия, Аргентина, Гайана).

✔️Нефтедобыча в США остается стабильной на уровне 13,5 млн. барр. в день.

✔️Предварительное соглашение о возобновлении трубопроводных поставок нефти из иракского Курдистана через Турцию → на рынок может выйти около 230 тыс. барр. в сутки.

Факторы в пользу роста котировок:
✔️Геополитика. Не исключена возможность проведения военной операции против хуситов в Йемене + размещение флота США в Карибском море как инструмент давления на Венесуэлу.

✔️ Снижение экспортной доступности российской нефти из-за ударов по нефтегазовой инфраструктуре и расширения санкций.

✔️Замедление темпов роста продаж электрокаров на многих рынках, в частности в США.

✔️Фактический объём добычи ОПЕК+ не дотягивает до заявленных квот.

✔️Разрядка в отношениях США и Китая на фоне встречи Трампа и Си.

Ожидания по Brent
МЭА прогнозирует профицит мирового рынка нефти до 4 млн баррелей в сутки к 2026 г. из-за роста добычи ОПЕК+ и сдержанного спроса.

EIA ожидает падение Brent до $58 к концу 2025 года и около $50 к началу 2026 года.

Standard Chartered прогнозирует цены на нефть в диапазоне $70-75 за баррель в 2026 году.

Наши ожидания:
✔️На конец декабря 2025: $68 за барр.
✔️Средняя на 2026 год: $65 за барр.

Благодарю Андрея Ерёмина за аналитику.

#Аналитика
#Сырьевые_рынки

🌏 Мировые рынки за неделю: 15 – 21 октября

✔️Итоги
Фондовый рынок США восстановился после распродажи. Хотя неделя выдалась волатильной, позитив преобладал. Вначале драйвером снижение торговой напряженности между США и Китаем и мягкие комментарии представителей ФРС. Затем фокус внимания сместился на стартовавший сезон отчетностей, который оттеснил на второй план внутренние и внешнеполитические факторы. 12% эмитентов из индекса S&P 500 уже представили квартальные результаты, 86% из них превзошли консенсус-прогноз по прибыли.

Негативный фактор — продолжающийся шатдаун. В связи с этим не публикуются многие важные статданные.

Вчера американские индексы показали разнонаправленную динамику. По итогу, за последние пять торговых дней S&P 500 показал +0,69% (с начала года +14,1%), Nasdaq 100 показал +0,98% (с начала года +18,97%), а Dow Jones +1,37% (с начала года +10%).

Наиболее позитивную динамику показали акции в секторах недвижимости и потребительских товаров, тогда как финансы оказались под давлением.

В начале текущей недели стоимость золота почти достигла рекордных $4400 за унцию, но затем рынок ушёл в коррекцию. Вчера было зафиксировано самое сильное внутридневное падение цен на металл за последние 12 лет. Итоговая динамика металла за неделю -1,07%.

В понедельник цена биткоина превысила $111 тыс., тогда как утром в воскресенье она колебалась около $106 тыс. Однако затем первая криптовалюта решила также резко сходить вниз. В итоге за неделю биткоин потерял 3,9%. Курс Ethereum (ETH) в понедельник вырос почти на 5%. Цена ведущего альткоина снова поднялась выше $4 тыс. Затем ETH пошёл вниз на биткоином. Итоговая недельная динамика -6,6%.

Нефть марки Brent вчера перешла к росту после снижения до минимумов с мая. Итоговая динамика за неделю +0,23%.

✔️ РЗМ
Трамп и премьер-министр Австралии Албаниз подписали соглашение о совместных проектах по добыче редкоземельных металлов (РЗМ). Сделка снижает риски дефицита РЗМ в Штатах на фоне новых мер Китая по экспортному контролю в этой сфере.

✔️ ФРС
В преддверии заседания ФРС, была опубликована «Бежевая книга» — из-за приостановки публикации официальной статистики в условиях шатдауна к отчёту 12 региональных банков было приковано большее внимание. Ключевые выводы из отчёта указывают на стабильность занятости и сдержанный спрос на рабочую силу, тогда как рост цен остаётся умеренным. В целом итоги «Бежевой книги» поддерживают идею снижения ставки ФРС на заседании 28–29 октября на 25 б. п., даже в условиях отсутствия серии официальных данных по рынку труда и инфляции. Этот сценарий учтён в ценах на фьючерсы с вероятностью в 97%.

✔️ Сезон отчётности
Taiwan Semiconductor (TSM) отчиталась о росте прибыли на 39,1% г/г, до $14,8 млрд, опередив прогнозы и установив новый рекорд за счёт сохранения высокого спроса на ИИ-чипы.

American Express (AXP) превзошла ожидания по прибыли и объёму транзакций. AmEx получила импульс за счёт обновления программы лояльности по платиновым картам в июне — с этого момента число клиентов выросло вдвое.

General Motors (GM) сократила чистую прибыль более чем вдвое в третьем квартале, однако скорректированный показатель и выручка превзошли ожидания рынка.

✔️Ожидания
В фокусе – отложенные данные CPI за сентябрь, публикация которых назначена на 24 октября. Шатдаун продолжается, согласно данным Plymarket, возобновление работы правительства США ожидается не ранее 16 ноября с вероятностью в 29%. В отсутствие официальных макроданных рынок фокусируется на альтернативных публикациях: ожидаем индексы деловой активности от S&P Global и финальные оценки потребительских настроений от университета Мичигана.

Сезон отчётностей набирает обороты. Сегодня отчитываются Tesla (TSLA) — акции компании я бы покупал не более чем на 5% от портфеля с горизонтом от года, а также IBM (IBM) и SAP (SAP). Завтра результаты опубликует Intel (INTC).

Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.

#Обзор
#Глобальные_рынки

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 7,4%, опередив индекс полной доходности Мосбиржи, который поднялся только на 2%

Изменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Пока не утихает информационный шум вокруг того, состоится ли встреча Трампа и Путина (я бы поставил на то, что состоится), основной фокус инвесторов переключился на заседание ЦБ по ставке в эту пятницу. В связи с этим подсвечу пять важных моментов:

✔️ Что касается самого решения по КС, то, исходя из рынка ПФИ и публикаций аналитиков, консенсус сейчас на уровне 16,5%. Однако это не означает, что все ждут, что ЦБ снизит ставку на 0,5%. Это говорит о том, что примерно 50% ждут снижения на 100 б.п., другая половина не ждёт изменения КС. Я — в первой половине.

✔️Напомню, что одним из триггеров распродажи акций после заседания ЦБ в сентябре стал тот факт, что регулятор даже не рассматривал сценарий снижения на 200 б.п. (чего ждал рынок). «На столе» лежали варианты оставить всё, как есть или снизить на 100 б.п. С тех пор данные по отчётной инфляции и инфляционным ожиданиям ухудшились. Дополнительное инфляционное давление в ближайшее время может исходить из ситуации с ценами на топливо и повышения НДС. Поэтому коллеги из equity-деска (равно как и из fixed-income деска) больше склоняются к тому, что сейчас превалируют весомые аргументы в пользу паузы на ближайшем заседании.

✔️ Если ЦБ решит взять паузу, важно, какой сигнал он отправит рынку. Если окажется, что сценарий снижения ставки вообще не рассматривался, это будет воспринято как очень жёсткий сигнал.

✔️ Макропрогноз также важен. Если ЦБ не будет существенно менять прогноз по 2026 г. в сторону увеличения диапазона средней ставки, это станет позитивным сигналом. Напомню, рынок сейчас ждёт среднюю КС на 2026 г. примерно на уровне 13,7%, что уже выше верхней границы текущего (не обновленного) диапазона ЦБ в 12-13%.

✔️ Для перспектив рынка важнее, где закончится цикл снижения, чем его скорость. Разница между сценариями медленного и быстрого снижения к целевой ставке в наших прогнозах отличается на 3-9 мес., что не сильно влияет на среднюю ставку на длинном горизонте. Т.е. продолжится агрессивное снижение в текущем году или будет пауза до начала следующего года, почти не влияет на долгосрочную оценку акций.

Ждём пятницы...

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 22.10.2025 г., 15:00 Мск):

1. МКПАО Озон (17%)
✔️Текущая цена: ₽4135 (торги приостановлены в связи с предстоящей конвертацией ценных бумаг в результате редомициляции эмитента)
✔️Таргет: ₽5000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 0%
✔️EV/EBITDA: 11,8

2. Сбербанк (17%)
✔️Текущая цена: ₽292 (📈 за неделю +3,2%)
✔️Таргет: ₽367
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,8

3. Т-Технологии (15%)
✔️Текущая цена: ₽2976 (📈 за неделю +2,3%)
✔️Таргет: ₽4157
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️P/BV (т.к. банк): 1,3

4. Яндекс (14%)
✔️Текущая цена: ₽3985 (📈 за неделю +4,3%)
✔️Таргет: ₽5100
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 6,6

5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
✔️Текущая цена: ₽25879 (📈 за неделю +8,8%)
✔️Таргет: ₽4000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 10%
✔️EV/EBITDA: 3,7

6. Хэдхантер (7%)
✔️Текущая цена: ₽3083 (📈 за неделю +5,4%)
✔️Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 14%
✔️EV/EBITDA: 6,7

7. Аэрофлот (5%)
✔️Текущая цена: ₽55 (📈 за неделю +8,9%)
✔️Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3,1

8. МТС (5%)
✔️Текущая цена: ₽207 (📈 за неделю +3,2%)
✔️Таргет: ₽280
✔️Ожидаемая дивдоходность: 17%
✔️EV/EBITDA: 2,4

9. АФК Система (5%)
✔️Текущая цена: ₽13 (📈 за неделю +12,3%)
✔️Таргет: ₽21

10. НОВАТЭК (3%)
✔️Текущая цена: ₽1108 (за неделю📈 +2,9%)
✔️Таргет: ₽1400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 7%
✔️EV/EBITDA: 13,9

Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику.

#Рекомендации
#Российские_акции
#ТОП_10

💻 Как искусственный интеллект торговал акциями в сентябре (Квант)

В линейке Альфа-Капитал есть два продукта, связанных с ИИ:

✔️Стратегия «Альфа Искусственный Интеллект. Российские акции 2» — доступна только клиентам компании.

✔️БПИФ Альфа Квант — биржевой фонд, который может приобрести любой инвестор на Московской бирже. Тикер AKQU.

Оба продукта используют ИИ для анализа рыночной информации и принятия решений о сделках. Однако между ними есть различия.

«Альфа Искусственный интеллект» — это портфельная стратегия, где у каждого инвестора свой портфель. А БПИФ Альфа Квант — это биржевой фонд (у всех инвесторов один портфель на балансе фонда).

О результатах стратегии «Альфа Искусственный интеллект» в сентябре я писал здесь. Теперь рассказываю про Квант.

Результаты: Ключевым событием сентября стало заседание ЦБ по ставке. Тогда «на столе» у регулятора оказалось всего лишь 2 варианта: оставить ставку без изменений или снизить её на 100 б.п. При этом значительное число участников рынка рассчитывали на снижение сразу на 200 б.п. На фоне разочарования инвесторы начали пересматривать свои ожидания по дальнейшей траектории ключевой ставки. В результате российский рынок акций перешел в коррекцию, и по итогам месяца индекс Мосбиржи снизился на 7,4%.

Квант показал результат на уровне индекса и снизился на 7,25%. В фонде на конец месяца преобладали нефтегазовый (21,3%) и банковский (24,9%) секторы. Доля кэша 8,7%. Стоимость чистых активов фонда (СЧА) составляет ₽455 млн.

К слову, завтра состоится опорное заседание ЦБ РФ, на котором может быть пересмотрен среднесрочный макроэкономический прогноз, который, скорее всего, задаст траекторию движения рынка акций до конца года. Надеюсь, ситуация с «сентябрьским разочарованием» не повторится. Полагаю, что инвесторы в российские акции заслужили новогоднее ралли.

Вообще, этот год был богат на резкие движения рынка, которые затрудняли работу алгоритмов. Несмотря на такие эпизоды стратегия всё равно обыгрывает рынок на длинном горизонте за счёт хороших результатов в более спокойные периоды.

Performance БПИФ Квант в сравнении с IMOEX (по состоянию на 31 мая 2025 года):

БПИФ Альфа Квант:
*MTD (сентябрь) = -7,25%
*3 месяца = -2,1%
*12 месяцев = -2,8%
*YTD = -1,5%

IMOEX:
*MTD (сентябрь) = -7,4%
*3 месяца = -5,7%
*12 месяцев = -6,1%
*YTD = -3,7%.

Ключевые особенности фонда:

✔️Активное управление позициями. Фонд использует уникальный подход к выбору бумаг с помощью алгоритмов машинного обучения под присмотром управляющего. Это позволяет учитывать ликвидность, издержки и другие факторы, которые алгоритму трудно просчитать.

✔️Гибкая структура. Нет ограничений по секторам, как в фондах «только на IT» или «только на IPO». Квант – это потенциальная более доходная альтернатива фондам на широкий индекс.

✔️Диверсифицированный портфель. На растущем рынке в портфеле может быть до 20 позиций по ~5% на акцию. При неблагоприятном сценарии на рынке алгоритмы наращивают долю cash, что позволяет минимизировать потери.

✔️Низкий порог входа. Стоимость пая составляет ₽70.

✔️ Потенциально высокий результат. Жду от фонда на горизонте от сегодня и на год вперёд +25% в базовом сценарии.

Благодарю управляющего фондом Никиту Эленбергера за предоставленные данные и аналитику.

#Обзор
#ИИ

🔺Начало поста

Позитивный сценарий
Если ЦБ РФ через жёсткую денежно-кредитную политику и иные меры, направленные на ограничение спроса, сможет снизить инфляцию, либо рубль останется крепким, играя роль главного дезинфляционного фактора, то для экономики и финансовых рынков 2026 год обещает быть довольно хорошим. Ставки будут снижаться, а деловая активность оживать. Это приведёт к тому, что рост ВВП будет выше, чем в 2025 году.

Повышение потребительского спроса будет способствовать росту импорта, внешняя торговля будет смещаться ближе к сбалансированному состоянию. Всё это должно обеспечить хорошую динамику рынка акций и облигаций.

Кризисный сценарий (стагфляция)
Если окажется так, что высокие ставки сами по себе стали проинфляционным фактором (инфляция предложения) или рубль начнёт значительно слабеть, например, на фоне новых всё более жёстких санкций, то инфляция будет расти, а ВВП снижаться.

Худшим вариантом этого сценария будет, если ЦБ РФ ответит на эти вызовы ужесточением ДКП. Это может вызвать ещё большее охлаждение экономики, а инфляция не просто, как сейчас, останется высокой, но начнёт быстро расти. В условиях сложной геополитической обстановки такой сценарий может быстро свести на нет кредит доверия к монетарным властям. Возникнет сложный выбор: продолжать пытаться давить инфляцию ценой стагнации экономики или отпустить цены (вероятно, допустив гиперинфляцию и социальный шок), но обеспечить рост экономики.

Турецкий сценарий
Десять лет назад Турция столкнулась с перегревом экономики. «По науке», правительство и ЦБ должны были бы активно заняться охлаждением экономики для снижения инфляционных рисков. Но так как в тот период на рынок труда Турции выходило большое число молодого населения, то замедление экономического роста могло бы привести к крайне неприятным внутриполитическим последствиям. Молодое безработное население – идеальная среда для развития антиправительственных настроений. Особенно с учётом того, что Турция – страна с довольно сложными внутри- и внешнеполитическими отношениями.

Поэтому решение было найдено не в учебнике экономики, а в пособии по политтехнологии. Власти сделали ставку в пользу роста экономики, полагая, что богатеющему населению станет не до политики. Платой за такое решение стало резкое ускорение инфляции и ослабление национальной валюты.

В российском варианте этот сценарий про необходимость роста экономики на фоне продолжения СВО. И здесь кажется, что инфляция – гораздо меньшая «беда», чем рецессия или вообще финансово-экономический кризис. И это может сыграть «злую шутку», когда в итоге мы получим и то, и другое.

Рекомендации инвесторам
✔️Вероятнее всего, крепкий рубль сейчас является необходимым условием для того, чтобы экономика избежала стагфляции в 2026 году и пошла по позитивному сценарию. Сильное ослабление рубля – будет очень плохим сигналом. Важно уже сейчас иметь в портфеле страховку от этого варианта. Предлагаю валютные облигации. Этот сегмент является защитным. Целесообразно купить фонд, а не отдельных эмитентов (обоснование здесь).

✔️Имейте в виду, что крепкий рубль не является достаточным условием того, что негативные сценарии удастся избежать. Если инфляция предложения наберёт обороты, то цены начнут расти и при крепком рубле. В ближайшие месяцы стоит внимательно следить за оперативными данными по инфляции. Её рост в условиях крепкого рубля и высоких ставок будет означать рост инфляции предложения. Это станет плохим сигналом для рублевых активов.

✔️С другой стороны, для терпеливых инвесторов моменты кризисов – хорошая точка для входа в акции. Более того, даже если мы берём самый негативный вариант (турецкий сценарий), то сочетание ускорения роста экономики, высокой инфляции и при этом относительно низких ставок – хороший вариант для рынка акций. Однако нужно быть готовым к очень большой волатильности, с которой можно будет справиться только через долгосрочные стратегии инвестирования.

🐳 Удачных инвестиций! И пусть плохие сценарии минуют наши портфели…

Благодарю Владимира Брагина за аналитику.

#Аналитика
#Макро_тренды
#Инфляция

📈 Как работают облигации с переменным купоном

Облигации с переменным купоном, или флоатеры, — популярный инструмент для консервативных инвесторов, стремящихся к низкой волатильности и к доходности выше, чем у денежного рынка и депозитов. Однако я часто сталкиваюсь с тем, что не все инвесторы до конца понимают, как именно работают флоатеры. В этом посте постараюсь наиболее понятным языком описать, от чего зависят динамика и доходность таких облигаций.

Кредитный и процентный риски
Флоатеры отличаются минимальной чувствительностью к изменению рыночных процентных ставок. В отличие от облигаций с фиксированным купоном, где рост ставок приводит к падению цены на сами бумаги, у флоатеров купон регулярно пересчитывается по актуальной рыночной ставке. Поэтому при росте процентных ставок в экономике (так называемый процентный риск) их цены обычно остаются близки к номиналу и почти не отклоняются от него.

Однако у флоатеров есть и недостаток: при снижении ставок их купон тоже уменьшается, что ограничивает потенциальный рост цены. Таким образом, флоатер обеспечивает стабильность цены, но не дохода: его текущая доходность будет падать вместе со ставками, в то время как фиксированные облигации в такой ситуации подорожают.

Кредитный риск в корпоративных флоатерах сохраняется, как и в обычных облигациях. Надбавка за кредитный риск во флоатерах фиксируется при размещении (и называется маржой). Например, если корпоративный флоатер стоит 100% и предлагает купон «RUONIA + 1,8%», то 1,8% – это как раз премия за кредитный риск. Более рискованные или долгосрочные выпуски, как правило, имеют больший спред к базовой ставке.

Со временем рынок может изменить своё мнение о кредитном риске эмитента. Тогда текущая цена его флоатеров отклонится от номинала, отражая новый требуемый спред доходности. Таким образом, хотя плавающий купон почти обнуляет процентный риск, длинные флоатеры остаются уязвимы к изменению кредитного риска. Инвестору важно учитывать срок до погашения: если он планирует продать облигацию раньше, неожиданное ухудшение кредитных условий может привести к большей просадке цены на длинном выпуске, чем на коротком.

Как меняется цена флоатеров
Рассмотрим это на примере двух выпусков флоатеров одной абстрактной компании с купоном «ключ + 2%», выплачиваемым раз в год. Срок до погашения у первого выпуска — 2 года, у второго — 10 лет. Ключевая ставка при этом равна 17%. Для простоты расчётов оставим её на этом уровне все последующие 10 лет (надеюсь, у ЦБ ничего подобного в планах нет...).

Что произойдёт, если рынок начнёт требовать больший доход? Например, ЦБ ужесточает требования к банкам, и те готовы покупать корпоративные флоатеры только со спредом более чем 3% к ключу. В нашем примере купон по облигациям платится раз в год, следовательно, желаемая доходность облигаций к погашению (YTM) составит 20% (17% + 3%). Купон наших флоатеров на 1% в год меньше. Значит, чтобы они остались конкурентоспособны, их «тело» должно немного снизиться, чтобы компенсировать инвесторам разницу.

Для 2-летнего флоатера снижение составит менее 2% (1% разницы в купоне Х 2 года). У инвестора осталось только два года, чтобы «досидеть» до погашения, и он недополучит всего 1% дополнительного дохода в год. Поэтому снижение цены короткого флоатера ограничено.

Для 10-летнего флоатера снижение может быть более значительным — до 10% (1% Х 10 лет). Ведь инвестор недополучает по 1% в год на протяжении всех 10 лет, и единственный способ компенсировать это — купить бумагу дешевле. В реальности кредитная дюрация/изменение % цены будет меньше срока погашения, но для понимания используем нижнюю границу.

Даже в этом упрощённом примере видно, что флоатеры не подвержены процентному риску, но зависят от кредитных спредов. Причём, чем длиннее срок до погашения, тем сильнее цена бумаг реагирует на изменение премий на рынке.

#Обзор
#Рублёвые_облигации

🔻Продолжение ниже

📈 Макроэкономические сценарии и политика ЦБ

Коротко прокомментирую последнее решение ЦБ. Ожидания по поводу заседания были самые разные. Кто-то был уверен, что ставка останется без изменения, кто-то (как, например, я) ждал её снижения на 1%. В итоге регулятор принял компромиссное решение («ни вашим, ни нашим»), которое является незначительным в контексте текущей экономической ситуации. По большому счёту, данное решение ничего не меняет.

На этом фоне вызывает обеспокоенность низкие темпы роста промышленного производства. По данным Росстата, в годовом выражении рост выпуска промышленной продукции в сентябре 2025 года составил 0,3% против 0,5% в августе и 0,7% в июле. По мнению Владимира Брагина, в условиях необходимости импортозамещения и вызовов СВО, такие показатели являются явно недостаточными и служат тревожным сигналом об общем состоянии экономики.

При этом, судя по всему, ЦБ намерен и дальше использовать ключевую ставку как основной инструмент борьбы с инфляцией. И здесь можно высказать осторожные опасения. Всё дело в том, как мы интерпретируем природу текущей инфляции. Ведь если она вызвана ростом издержек (т.н. «инфляция предложения»), а не избыточным спросом (т.н. «инфляция спроса»), то удержание высокой ставки лишь усугубит ситуацию, увеличивая издержки для бизнеса и снижая эффективность денежно-кредитной политики. Это прямо создаёт риск стагфляции —одновременного ускорения инфляции и замедления роста ВВП.

В связи с этим, относительно ожиданий на следующий год, существует своеобразная вилка возможностей:

✔️Сценарий, в котором всё хорошо. Он предполагает, что политика ЦБ является верной, текущая инфляция связана с неоправданно высоким спросом, а рубль будет оставаться крепким. В этом случае следует ждать дальнейшего снижения ставки до уровня 10 – 11% к концу следующего года. Рост ВВП при таком сценарии может составить 2,5-3%, в основном за счёт роста производительности труда и повышения общей эффективности, т.к. ждать его за счёт расширения производств на фоне рекордно низкой безработицы не стоит. Такой тип роста не увеличит значительно доходы населения, а значит расти спросу дальше будет некуда.

✔️Сценарий, в котором всё плохо (стагфляция). Если монетарные власти ошибаются в причинах инфляции, и, на самом деле мы уже столкнулись с инфляцией предложения, то предпринимаемые в настоящий момент действия по определению не смогут сдержать рост цен. В этом случае экономику ждёт замедление роста ВВП, вплоть до отрицательных значений, при одновременном ускорении инфляции. Этот сценарий является основным риском на 2026 год.

Понятно, что всё многообразие возможностей не исчерпывается двумя упомянутыми сценариями, к тому же они построены по принципу «всё будет идти, как идёт», а как раз это-то и маловероятно. Например, в случае какого-то негатива можно предположить кадровые изменения в руководстве регулятора. Причём, скорее всего, проблем это не решит, а вот качество принимаемых решений может пострадать.

Или можно представить себе сценарий «примирения» и некоторой геополитической разрядки, вплоть до снятия каких-то санкций. В таком случае можно ждать долгосрочного позитива при сильной краткосрочной волатильности. Дело в том, что окончание горячей фазы конфликта и перестройка экономики на «гражданские рельсы», может повлечь за собой не меньше экономических шоков, чем начало СВО.

Однако будущего мы не знаем, и вынуждены исходить из того, что есть. Поэтому сейчас можно с уверенностью констатировать одно: следующий год может быть разным, но он не будет простым. Думаю, всех нас, как инвесторов, ждёт своеобразный тест на способность быстро адаптироваться и использовать любую экономическую ситуацию в свою пользу. Значит, будем этим и заниматься, в уже близком следующем году.

🐳 Всем удачной рабочей недели!

#Аналитика
#Макро_тренды

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

✅ Ситуация на рынке
Реакция рынка на решение ЦБ оказалась неоднозначной. Краткосрочный позитив от снижения ставки быстро сменился осознанием, что это ведёт к более высокой траектории ставки в будущем. В результате мы видим рост доходностей длинных ОФЗ и снижение цен на акции. Сильная волатильность наблюдается и на рынке валютных облигаций. Наши управляющие облигационными фондами тактически сократили долю длинных ОФЗ, примерно на 4–5%, увеличив кэш, размещаемый в репо.

✅ Последствия решения ЦБ
Снижение ключевой ставки на 0,5% не изменит ситуации в экономике, но сдвинет траекторию смягчения монетарной политики вправо. Коллеги из fixed-income деска считают, что если бы ЦБ сохранил ставку на прежнем уровне, то далее можно было бы ожидать более быстрого снижения. Теперь же высокая ставка, вероятно, сохранится дольше. Цикл смягчения остаётся в силе, но темп будет осторожнее.

✅ Комментарий к решению ЦБ:
✔️Структура инфляции, согласно формулировкам ЦБ, в значительной части определяется разовыми факторами предложения. Подъём цен на топливо и плодоовощную продукцию добавил краткосрочное давление. Ускорение спроса на автомобили – эффект перед ожидавшимся повышением утилизационного сбора.

✔️Прогноз по инфляции на текущий год кардинально не пересматривался. Был сужен целевой диапазон: с 6–7% до 6,5–7%. Однако на следующий год прогноз был пересмотрен в сторону повышения. Ожидания по инфляции на конец следующего года были повышены с 4% до диапазона 4–5%.

✔️Рост цен на бензин оказывает на инфляцию большее влияние, чем кажется. Его прямой вес в потребительской корзине составляет 4,4%, но он косвенно влияет на стоимость всех товаров через логистические издержки. Это проявление инфляции издержек, а не спроса. Теоретически бороться с такой инфляцией жёсткой ставкой неэффективно.

✔️ЦБ отмечает оживление потребительской активности, что является компонентом инфляции спроса. Текущая макроэкономическая картина демонстрирует заметный дисбаланс. В то время как экспортно-ориентированные сектора, такие как нефтегазовый, металлургический и угольный, показывают вялую динамику, внутренний спрос остаётся устойчивым. Именно этот внутренний спрос и продолжает создавать инфляционное давление.

✔️Регулятор повысил ориентир по корпоративному кредитованию на 2025 год с 9–12% до 10–13%. Ускорение действительно было, хотя часть всплеска похожа на отложенный спрос, и по последнему месяцу темпы смягчились. Заметна концентрация роста в крупнейших банках.

✔️Бюджет 2026 ЦБ по-прежнему рассматривает как дезинфляционный.

✔️Повышение налогов, включая НДС, теоретически может сдержать инфляцию. Изъятие денег из экономики сокращает совокупный спрос со стороны населения и бизнеса. Но это сработает только в случае, если дополнительные доходы не будут использованы для повышения расходов бюджета.

✔️ЦБ отметил, что пространство для снижения ставки в этом году остаётся. Следующее заседание состоится 19 декабря.

✅ Самолёт предлагает инвесторам конвертируемые облигации
Группа «Самолёт» открыла книгу заявок на биржевые облигации серии БО-П21. Бумаги со сроком обращения 3,1 года и купоном до 13% годовых можно будет обменять через полгода на акции компании с премией 30% к референсной цене при выполнении условий оферты.

✅ Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности, благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять более взвешенную позицию на рынке. Поступающие купоны распределяются между пайщиками, благодаря чему вы можете использовать полученные доходы без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день. Доходность фонда с начала года +19,3%.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленные данные и аналитику.

#Аналитика
#Bonds_Comment

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: наш модельный портфель с начала года вырос на 1,6%, обогнав индекс полной доходности Мосбиржи, который упал на 5,5%.

Изменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынку:

✔️Переговоры. Перенос на неопределенное время анонсированной в рамках звонка президентов РФ и США встречи и последовавшие санкции США на российскую нефтянку, по-видимому, пока осложняют возможность быстрого решения. Первые санкции со времени текущего президентства Трампа не укладываются в сценарий конструктивного диалога. Но важно подчеркнуть, что визит Дмитриева в США и отдельные комментарии от первых лиц всё же говорят о том, что процесс поиска дипломатического решения не заморожен и продолжается. Хотя степень предсказуемости дальнейших событий низка, я бы всё-таки поставил на то, что до нового года геополитические качели ещё развернутся в обратную сторону.

✔️Санкции. Рассмотрим два аспекта: влияние на бизнес нефтяников в целом и на попавшие под ограничения компании (Лукойл и Роснефть).

Рост стоимости брента с момента введения санкций, скорее всего, будет компенсирован расширением дисконта за российскую нефть. Также, вероятно, следует ждать краткосрочного падения объёмов продаж из-за необходимости перенастройки торговой цепочки, подписания новых соглашений и т.д. Достоверно оценить общий эффект пока не представляется возможным.

Что касается отдельных компаний, то для Роснефти в силу небольшого объёма зарубежного бизнеса (немецкие НПЗ уже под внешним управлением), влияние санкций будет относительно ограниченным. Но для Лукойла, у которого, по разным оценкам, до 20% консолидированной EBITDA может приходится на активы вне РФ, а также есть вопросы к месту хранения денежных средств, эффект может быть значительный. В этом свете логичным выглядит решение СД Лукойла перенести рассмотрение вопроса выплаты дивидендов. Учитывая, что после выплаты прошлого дивиденда и выкупа собственных акций у компании чистый кэш на балансе сократился с ₽1046 млрд до ₽144 млрд (на конец 1 пг25), вопрос целесообразности диввыплат выглядит сомнительно, поскольку неопределенность для самой компании существенно выросла.

✔️Ставка. Решение ЦБ снизить ставку на 50 б.п. видится как нейтральное для степени жесткости ДКП. Тем не менее это позволяет сделать вывод, что мы всё ещё находимся в цикле снижения. Тем не менее, переход на шаг 0.5% может иметь негативный оттенок – условно дальнейшие шаги по снижению могут также быть 0,5%, или даже 0,25%. Более важно, что ЦБ пересмотрел вверх диапазон средней ставки на 2026 с предыдущих 12%-13% до 13%-15%. Это негативный сигнал.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 28.10.2025 г., 15:00 Мск):

1. Озон (17%)
✔️Текущая цена: ₽4135 (торги приостановлены в связи с редомициляцией эмитента)
✔️Таргет: ₽5800
✔️Ожидаемая дивдоходность: 0%
✔️EV/EBITDA: 11,8

2. Сбербанк (17%)
✔️Текущая цена: ₽289 (📉 за неделю -4,2%)
✔️Таргет: ₽384
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,8

3. Т-Технологии (15%)
✔️Текущая цена: ₽2927 (📉 за неделю -5,3%)
✔️Таргет: ₽4500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️P/BV (т.к. банк): 1,2

4. Яндекс (14%)
✔️Текущая цена: ₽3863 (📉 за неделю -5,2%)
✔️Таргет: ₽5900
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 6,1

5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
✔️Текущая цена: ₽2514 (📉 за неделю -3,5%)
✔️Таргет: ₽4400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 10%
✔️EV/EBITDA: 3,6

6. Хэдхантер (7%)
✔️Текущая цена: ₽2802 (📉 за неделю -11,1%)
✔️Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 14%
✔️EV/EBITDA: 6,1

7. Аэрофлот (5%)
✔️Текущая цена: ₽50 (📉 за неделю -9,9%)
✔️Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 11%
✔️EV/EBITDA: 3

8. МТС (5%)
✔️Текущая цена: ₽200 (📉 за неделю -5,1%)
✔️Таргет: ₽280
✔️Ожидаемая дивдоходность: 17%
✔️EV/EBITDA: 2,3

9. АФК Система (5%)
✔️Текущая цена: ₽12 (📉 за неделю -6,9%)
✔️Таргет: ₽21

10. НОВАТЭК (3%)
✔️Текущая цена: ₽1048 (за неделю📉 -8%)
✔️Таргет: ₽1400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 13,1

Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику.

#Рекомендации
#Российские_акции
#ТОП_10

🌏 Мировые рынки за неделю: 22 – 28 октября

✔️Итоги
Фондовые индексы США продолжили расти, завершив неделю в плюсе благодаря «мягким» данным по инфляции и сильным корпоративным отчётам. Лидерами роста стали IT-компании и энергетики, хуже рынка были секторы коммунальных услуг и товаров первой необходимости. Поддержку рынку оказало смягчение торговой напряженности между США и Китаем, а также резкий рост нефтяных котировок после нового пакета санкций в отношении российской нефти.

Во вторник американские фондовые индексы установили новые рекорды, продолжив рост благодаря позитивным корпоративным новостям. По итогу, за последние пять торговых дней S&P 500 показал +2,79% (с начала года +16,73%), Nasdaq 100 показал +4,59% (с начала года +23,16%), а Dow Jones +2,55% (с начала года +11,83%).

Золото теряет в цене из-за снижения спроса на него как на актив-убежище на фоне улучшения отношений между США и Китаем. Динамика металла за неделю -3,85% (с начала года +50,58%).

Утром в понедельник курс биткоина превысил $116,2 тыс., достигнув максимума с 10 октября, когда произошёл рекордный обвал криптовалют. Затем криптовалюта ушла вниз, хотя имеет все шансы завершить октябрь «в зеленой зоне», если ФРС на этой неделе подтвердит курс на смягчение. Динамика за неделю +4,2% (с начала года +20,9%). Курс Ethereum (ETH) в понедельник подскочил на 6,3%, но затем пошёл немного вниз вслед на биткоином. Итоговая недельная динамика +3,64% (с начала года +20,5%).

Нефть марки Brent вчера дешевела из-за сигналов о возможном избытке предложения в краткосрочной перспективе. Итоговая динамика за неделю +2,64% (с начала года -16,1%).

✔️ Трамп + Си = ?
Завтра в Южной Корее состоится встреча Трампа и Си Цзиньпина — первая с 2019 года. В случае позитивных договорённостей риск-активы могут получить значительный дополнительный импульс за счёт снижения геополитического риска. В противном случае, рынки гарантированно получат разочарование. Ждём новостей.

✔️ ФРС
Внимание инвесторов сегодня приковано к заседанию ФРС. Рынок практически уверен, что базовая процентная ставка на этом заседании будет уменьшена до 3,75-4% годовых. Напомню, Федрезерв проводит заседание, не имея полного набора статистических данных, на которые он обычно опирается в решениях по ДКП, из-за продолжающегося в США шатдауна. В частности, это касается важной для регулятора статистики по рынку труда.

✔️ Макроданные
Несмотря на шатдаун, был опубликован отложенный релиз CPI за сентябрь. «Заголовочная» инфляция составила 3%, несколько больше, чем в августе, но мягче консенсус-прогноза на уровне 3,1%. Базовая инфляция сложилась на уровне 0,2% м/м и 3% г/г, ниже прогноза экономистов в 0,3% и 3,1%. Релиз был воспринят рынком как очередное подтверждение ожиданий снижения ставки ФРС на 25 б. п. Сейчас этот сценарий полностью заложен в котировки.

ADP Research, независимый аналитик американского рынка труда, начал публиковать еженедельные отчёты о занятости в частном секторе США. Первый такой отчёт был опубликован вчера. Он показал, что число рабочих мест в частном секторе в последние четыре недели повышалось в среднем на 14,25 тыс. в неделю.

✔️ Корпоративные новости
Акции Nvidia (NVDA) вчера выросли на 5%. Компания сообщила об инвестициях в финского производителя телекоммуникационного оборудования Nokia в размере $1 млрд.

Капитализация Microsoft (MSFT) преодолела отметку в $4 трлн, после того, как OpenAI объявила о завершении рекапитализации и упрощении корпоративной структуры.

✔️Ожидания
В фокусе – заседание Федрезерва. Сегодня ждём самого решения и комментария.

Начинается также наиболее насыщенная фаза сезона корпоративных отчетностей: финансовые результаты представят пять компаний из «Великолепной восьмёрки»: Microsoft (MSFT), Meta (META) и Alphabet (GOOGL) — 29 октября, Amazon (AMZN) и Apple (AAPL) — 30 октября. Их релизы станут определяющими для динамики индексов. В центре внимания – эффективность инвестиций в искусственный интеллект и влияние AI-направлений на операционную прибыль.

Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.

#Обзор
#Глобальные_рынки

⚡ С 1 ноября 2025 года налоговая служба сможет взыскивать долги с физических лиц без суда

Что случилось? Вступают в силу поправки в налоговое законодательство, которые позволят ФНС без обращения в суд списывать долги по налогам с обычных граждан (не индивидуальных предпринимателей). Это касается следующих налогов:

1) НДФЛ
2) Транспортного налога
3) Налога на имущество
4) Земельного налога
5) НПД (налога «самозанятых»)

Как это будет работать? Сейчас для взыскания просроченной задолженности с граждан ФНС должна сначала обратиться в суд, а затем получить исполнительный лист или судебный приказ и передать его судебным приставам. С 1 ноября процедура сократится — деньги можно будет списать напрямую с банковского счёта, минуя судебную инстанцию.

Если налог не уплачен вовремя, налоговая служба направит требование об оплате в личный кабинет налогоплательщика или по почте (если у гражданина нет личного кабинета или учетной записи на Госуслугах). Если должник проигнорирует требование, ФНС может вынести решение о взыскании долга. Это решение также будет направлено должнику, а затем исполнено принудительно.

Как будут взыскивать? Сначала за счет средств на банковских счетах, драгоценных металлов и цифровых рублей, а затем — за счет другого имущества, например, наличных средств.

Было ли что-то подобное раньше? Да, в какой-то степени. В частности, физические лица, одновременно зарегистрированные как ИП, уже могли сталкиваться с подобным взысканием — в силу единого налогового счета (у физика и ИП один налоговый счёт). ФНС иногда обращали взыскание на средства ИП, даже если вопрос касался долга физлица.

Можно ли будет оспорить решение? Да, можно. В частности, всё ещё нередки случаи, когда начисление того или иного налога происходит по ошибке, а суммы к уплате рассчитываются неточно (как самим физическим лицом, так и налоговой инспекцией). Для подобных и других спорных случаев ДО взыскания существует небольшой люфт по времени (30 дней), чтобы подать возражения. Важно: на срок рассмотрения возражений, спорная сумма не взыскивается. Если спор не получится урегулировать, взыскивать долг будут уже через суд.

Поэтому:

1. Регулярно проверяйте свой личный кабинет налогоплательщика, а если его нет — зарегистрируйтесь. Это простое и полезное действие.

2. При возникновении спорных ситуаций как можно скорее обращайтесь к специалисту, если вы сами не являетесь таковым.

Эти простые советы помогут вам избежать неожиданных списаний налоговой задолженности с вашего банковского счёта.

Спасибо Константину Асабину за важную информацию.

#Обзор
#налоги

Простые ответы. Как инвестировать в криптовалюты?

Криптовалюты быстро превратились из развлечения для гиков в серьёзный инвестиционный инструмент, который уже нельзя игнорировать. В развитых экономиках для инвесторов уже стало правилом хорошего тона держать какую-то часть портфеля в криптоактивах. В последние годы, с появлением спотовых ETF на крипту, инвестировать в данный вид активов стало ещё проще. Теперь перед инвесторами встаёт непростой выбор: купить сами монеты или биржевой крипто-фонд. И, конечно же, на этот вопрос существует два правильных ответа.

❗️ Инвестировать через ETF

✅ETF торгуются на классических фондовых биржах, позволяя инвесторам покупать и продавать их через привычные брокерские счета. Это избавляет от необходимости создавать криптокошельки, разбираться в seed-фразах, горячих и холодных кошельках, а также решать технические сложности, связанные с хранением и транзакциями криптовалют. Вы просто открываете привычный терминал или приложение и совершаете сделку. Просто, удобно и никаких заморочек.

✅ Большинство ETF, особенно известные американские, контролируются регуляторами, такими как SEC. Это обеспечивает более высокий уровень защиты инвесторов. Активы хранятся у квалифицированных кастодианов (с сегрегацией и страховым покрытием), а не на бирже или в вашем кошельке, где риск утраты ключей выше. В ETF вы навряд ли столкнётесь с такими историями, как, например, крупнейший в истории криптовалютного рынка взлом Bybit, который зафиксирован 21 февраля 2025 года.

✅ Крупные спотовые ETF обладают высокой ликвидностью и узкими спредами. При этом инвестирование через такие фонды часто обходится дешевле прямой покупки криптовалюты. Это связано с тем, что плата фонду за год, скорее всего, будет меньше, чем единоразовые комиссии и спреды при самостоятельной покупке. А так как внутри фонда — та же крипта, доходность будет примерно одинаковой.

❗️ Покупать монеты напрямую

✅ Not your keys — not your coins. Смысл инвестиций — это полностью владеть активом. Только когда вы купили монеты, вы сможете распоряжаться ими по своему усмотрению: хранить в холодных кошельках, использовать для транзакций, положить в депозит, участвовать в стейкинге или DeFi. В случае с ETF вы не получите реальных криптовалют, а лишь акции фонда, отражающие их стоимость, в связи с чем утратите большую часть возможностей, которые предоставляет крипта.

✅ Криптовалютные биржи работают круглосуточно, обеспечивая мгновенные расчёты и вывод средств. Это позволяет оперативно реагировать на рыночные изменения в любое время. Да, спотовые ETF тоже ликвидны и вы можете выйти, но только в фиат. На криптобирже, помимо этого, вы можете, например, из одной монеты быстро переложиться в другую, без промежуточных операций с наличными.

✅ Прямая покупка даёт доступ к широкому выбору активов. ETF в основном дают экспозицию на BTC/ETH. Прямой рынок — тысячи монет, ранний доступ к новым сетям и нишам. Можете игнорировать этот довод, когда из ETF получится собрать хотя бы такой криптопортфель из самых популярных монет. Но, боюсь, что это будет ещё нескоро. А это значит, что множество возможностей этого интересного рынка пройдёт мимо вас, если вы выберете ETF.

Итак, доводы озвучены, истина потерялась где-то посередине, а нам осталось проголосовать.

#Просто