​​💎 АЛРОСА снижает планы по добыче алмазов на 2020 год с 34 до 28-31 млн карат, в связи с падением спроса в условиях ряда ограничений, вводимых для борьбы с пандемией коронавируса. Продажи за последние месяцы заметно упали, и компания вынуждена сокращать производство.

В середине мая АЛРОСА временно приостановила работы на руднике «Айхал» и карьере «Заря» Айхальского ГОКа, а также на Верхне-Мунском месторождении Удачнинского ГОКа, а на минувшей неделе компания сообщила о вынужденном снижении добычи и на Ломоносовском ГОКе «Севералмаз», на который приходилось около 13% от совокупной добычи Группы.

💎 Для снижения операционных расходов АЛРОСА приняла решение ещё снизить ориентир по кап.расходам на 2020 год – с 22 до 20 млрд рублей. Это поддержит финансовую стабильность компании и окажет поддержку FCF, на который ориентируется действующая див.политика.

💎 Ожидается, что постепенное снятие ограничений в других странах, вслед за Китаем, должно привести к постепенному росту спроса на алмазы с июля-августа. Однако о выходе на стабильный уровень деятельности можно будет говорить не ранее середины следующего года.

💎 Финансовый директор АЛРОСА Алексей Филипповский на телеконференции заявил, что компания не обсуждает с Гохраном закупки алмазов в качестве господдержки, хотя ранее такие разговоры появлялись в СМИ.

«Гохран – одна из опций, которая есть у компании. В настоящий момент у нас есть около $1,2 млрд наличными, поэтому мы не ведём никаких обсуждений с Гохраном на этой стадии. У нас сильная ликвидность, и нам не нужна эта помощь», – сказал он.

Однако Филипповский допустил обращение за помощью к Гохрану, в случае начала второй волны коронавируса и связанных с ней ограничений:

«Но я считаю, что такой сценарий маловероятен», – добавил он.

💎 АЛРОСА рассчитывает принять решение по восстановлению рудника «Мир» к концу 2021 года. Этот шаг может увеличить прогноз компании по капитальным вложениям на 2024 год.

#ALRS

❗️Очень любопытная новость по Русгидро из материалов сегодняшнего Коммерсанта, которая может очень благоприятно отразиться на акционерном будущем компании.

Правда, для начала нужно будет дождаться хоть какой-то конкретики в отношении кандидатов, а потом уже принимать инвестиционное решение. Да и коррекция в акциях Русгидро не помешала бы для комфортных покупок..

#HYDR

​​📈 Генеральный директор Фосагро Андрей Гурьев в рамках форума Synergy Executive Forum сообщил, что компания нацелена в 2020 году на производство рекордного объёма удобрений свыше 10 млн тонн, за последние годы пережив радикальную трансформацию, превратившись из просто «производителя удобрений» в поставщика готовых решений «гарантированного высокого урожая»:

«Только за пять месяцев 2020 года собственная сеть дистрибуции ФосАгро, обеспечила доставку в поля порядка 1,5 млн тонн минеральных удобрений. Чтобы обеспечить растущий спрос российский аграриев и сохранить позиции в 102 странах мира наша компания в этом году намерена произвести рекордный объем удобрений - свыше 10 млн тонн», - заявил Андрей Гурьев.

«Мы предоставляем не только классические услуги по доставке и хранению удобрений, но и по агроконсультированию, выбору систем питания и средств защиты, лизингу техники. Предлагаем потребителям полноценные системы питания, которые наилучшим образом подходят конкретным видам почв и растений, балансируют урожайность и качество продукции с рентабельностью сельхозбизнеса и экологической безопасностью», - рассказал Андрей Гурьев, добавив, что ФосАгро активно взаимодействует с институтами в разработке принципиально новых продуктов - биостимуляторов, биобактериальных добавок, корректоров питания.

#PHOR

​​💰 Акционеры Северстали на состоявшемся сегодня ГОСА благополучно одобрили выплату финальных дивидендов за 2019 год в размере 26,26 руб. на акцию и за 1 кв. 2020 года – 27,35 руб. на акцию.

С учётом режима торгов Т+2, дивидендная отсечка намечена уже на ближайший четверг, 11 июня.

Таким образом, совокупная ДД за 2019 год составит 11,6%, квартальная доходность по итогам первых трёх месяцев текущего года – 2,9%.

С учётом ряда нюансов, из трёх ведущих отечественных сталеваров (Северсталь, ММК, НЛМК) я именно Северсталь считаю наиболее перспективной долгосрочной инвест.идеей, которая пока ни разу не дала усомниться в желании радовать акционеров щедрыми выплатами.

#CHMF

​​💼 Префы Ленэнерго, мои дивидендные любимчики, сегодня после закрытия торгов отсекаются под дивиденды за 2019 год.

Много всего рассказывал про эту бумагу за последнее время, поэтому если хотите восстановить в памяти – перейдите по хэштегу, приведённому ниже 👇. Во-первых, так вы легко и просто найдёте посты, связанные с Ленэнерго, а во-вторых поймёте насколько удобны хэштеги при навигации по моему телеграм-каналу.

Дивидендная доходность по префам Ленэнерго по итогам 2019 года оценивается на уровне 8,2% по текущим котировкам, что очень и очень неплохо, а с учётом перспектив дальнейшего снижения ключевой ставки даёт все основания считать, что котировкам есть ещё куда расти. Такая щедрость в текущих реалиях скоро станет недопустимой роскошью.

#LSNG

​​🏦 Как-то мимо меня прошли финансовые результаты Сбербанка по МСФО за первые 5 месяцев 2020 года, поэтому спешу исправиться и предлагаю обратиться к ним.

Чистый процентный доход вырос на 11,1% (г/г) до 571,1 млрд рублей и на 17% до 125,6 млрд в мае, главным образом благодаря решению АСВ (Агентство по страхованию вкладов) снизить ставки страхования для банков. В результате Сбербанк не только пересчитал начисленные взносы за первые 4 месяца, но и начислил взносы за май по новой сниженной ставке.

Чистый комиссионный доход после падения на 20% (г/г) в апреле порадовал в мае более сдержанным снижением на 13% (г/г). Здесь свою положительную роль сыграло постепенное восстановление транзакционной активности, после максимально «самоизоляционного» апреля. Россияне в мае стали чаще пользоваться банковскими операциями, большинство регионов приступили к смягчению карантинных мер, а по итогам 5 месяцев чистый комиссионный доход продолжает демонстрировать положительную динамику по сравнению с прошлым годом с результатом в 184,8 млрд рублей (+3,8%).

👍 Что касается чистой прибыли, то на удивление в мае она резко выросла почти в 4 раза (по сравнению с апрелем), и это притом, что за последний месяц Сбербанк начислил резервы в размере 63,4 млрд рублей (в рамках апрельских показателей). Этому поспособствовал целый ряд факторов:

✅ Оживление экономической активности за последний месяц
✅ Меры активной поддержки со стороны государства
✅Замедление темпов роста операционных расходов, вследствие запущенной банком программы повышения эффективности бизнеса в ответ на кризис и пандемию, а также снижения деловой активности при введении нерабочих дней весной текущего года.

👇 По итогам 5 месяцев 2020 года чистая прибыль отметилась снижением ровно на четверть до 275,3 млрд рублей, и есть большая надежда, что хуже чем в апреле уже не будет и дно мы всё-таки прошли.

👉 Правда, при всём при этом дальнейшее снижение ключевой ставки неминуемо будет оказывать давление на чистую процентную маржу и рентабельность собственного капитала (ROE).

Наконец, показатели достаточности капитала продемонстрировали разнонаправленную динамику: нормативы по двум нижним уровням капитала (Н1.1и Н1.2) за последний месяц снизились с 13,22% до 13,06%, а норматив Н1.0 вырос до с 15,46% до 15,49%, за счёт прибыли и позитивной переоценки ценных бумаг. На фоне увеличения объема рисковых активов на 1,2% рост капитальных нормативов (с учётом прибыли) является позитивным сигналом для Сбербанка и подчеркивает его финансовую устойчивость.

Пресс-релиз
Отчётность по РСБУ за 5 месяцев 2020 года

#SBER

​​📚 Пришёл черёд обновить расклад сил в российской электрогенерации, все ведущие публичные представители которой благополучно отчитались по МСФО за 1 кв. 2020 года.

Уверенно лидирует в этом своеобразном рейтинге по недооценке мультипликатора EV/EBITDA компания ТГК-1 с показателем 2,8х, однако программа ДПМ для неё постепенно начала сворачиваться, а значит с этого корабля нужно было сходить, не дожидаясь ухудшения финансовых показателей, которое неминуемо продолжится в ближайшие годы точно (по мере стабилизации ситуации с выпадающими ДПМ-доходами).

Далее тесно расположилась тройка компаний (Интер РАО, Энел Россия и ОГК-2) со значением мультипликатора EV/EBITDA от 3,3х до 3,5х. Сразу скажу, Интер РАО я в своём портфеле не держал и не держу по ряду причин (зато Георгий недавно разбирал эту компанию и видит в ней инвестиционную привлекательность), Энел Россия в ближайшие годы – это скорее квазиоблигация с озвученным размером дивиденда (на время «озеленения»), а вот ОГК-2 по-прежнему остаётся моим козырем в электрогенерации, т.к. пик платежей в рамках ДПМ у неё ожидается только в 2022 году.

С Мосэнерго всё понятно: тут ДПМ-песенка уже спета, а преданным акционерам ТГК-1 спешу напомнить, что ещё в прошлом году Мосэнерго по мультипликатору EV/EBITDA уверенно лидировала, а сейчас заслуженно скатилась уже на пятое место. У меня из дочек ГЭХа сейчас в портфеле только ОГК-2.

Юнипро – ещё один классный актив, который дорого оценивается рынком по мультипликаторам исключительно из-за дивидендной щедрости, которая неминуемо закладывается в котировках. Более того, эта щедрость может увеличиться в следующем году, если в эксплуатацию, наконец, благополучно введут третий энергоблок Берёзовской ГРЭС после ремонта. Хотя и без этого в перспективе 13 месяцев акционеры получат по факту двузначную доходность.

Финансовую отчётность многострадальной Русгидро мы с вами обсуждали на прошлой неделе, а следом я поделился с вами своими мыслями по этой компании. Поэтому повторяться не буду.

👉 Подводя итог, ещё раз отмечу главных героев в секторе электрогенерации: ОГК-2 и Юнипро. Акции Энел Россия тоже присутствуют в моём портфеле, но я их брал совсем по другим ценникам, поэтому текущие котировки для покупок мне кажутся не такими интересными. Юнипро тоже консервативная идея, но всё-таки более доходная.

#TGKA #IRAO #ENRU #OGKB #MSNG #UPRO #HYDR

​​👨‍💻 Вчера состоялась встреча главы Сбербанка Германа Грефа с российским президентом Владимиром Путиным в формате видеоконференции, основные тезисы которой я предлагаю вашему вниманию:

✅ По словам Грефа, ситуация с экономической активностью в РФ в июне складывается лучше ожиданий Сбербанка:

"Несмотря на все сложности, июнь складывается лучше наших ожиданий. Мы видим, сегодня я получил отчет по количеству работающих терминалов малого бизнеса. Собственно, по ним можно судить по активности. Осталось неработающих только 10% терминалов. В период кризиса, собственно говоря, 25% всего работало терминалов, а сейчас практически 90% работает.

Неделя к неделе Сбербанк видит достаточно быстрое восстановление по целому ряду субъектов федерации. Банк составил рейтинг объёма восстановления областей, согласно которому в целом ряде областей РФ уже произошло стопроцентное восстановление".

✅ Сбербанк в своих сценариях улучшил оценки динамики ВВП РФ в 2020 году:

"Сейчас ситуация выглядит несколько лучше, чем мы ожидали. Если ранее мы оценивали падение ВВП РФ на уровне 6-7%, то сегодня мы ожидаем несколько лучше, чем прогнозирует ЦБ и правительство. Наша оценка – снижение примерно на 4,2-4,5%. Конечно, при условии, что не будет второй волны заболеваний коронавирусом", - сказал Греф.

✅ "Немножко лучше, чем мы ожидали, также идёт восстановление работы малого и среднего бизнеса. И вот те программы, которые были приняты, удивительно, но за пять месяцев мы нарастили портфель малого бизнеса на 10%. А выдали всего кредитов на 16% больше, чем за пять месяцев прошлого года. Конечно, в период пандемии это можно объяснить только теми программами, которые были приняты, потому что, конечно, произошел "обрыв" кредитования. И в целом сейчас ситуация выглядит несколько лучше, чем ожидали в Сбербанке".

#SBER

​​💼 Бумаги Роснефть сегодня сразу после закрытия торгов уходят под отсечку (с учётом режима Т+2), и акционеры смогут претендовать на финальный дивиденд за минувший год в размере 18,07 руб. на акцию.

С учётом ранее выплаченных промежуточных выплат за первое полугодие в размере 15,34 руб., совокупный дивиденд за 2019 год составит 33,40 руб., а годовая ДД оценивается на исторически высоком для компании уровне 8,15%.

Последние два дивидендных гэпа акции Роснефть успешно закрывали за 2 недели, а вот октябрьский гэп 2018-го года не закрыт до сих пор – для этого котировкам акций нужно направиться на покорение позабытого уровня 500 рублей.

#ROSN

​​❓Почему растут акции ЛСР?

Ответ на этот вопрос нужно искать в комплексе тех драйверов, которые так или иначе могут оказывать положительное влияние на котировки бумаг компании. Предлагаю отметить наиболее возможные из них:

✅ Возможно, ЛСР уже запустила программу обратного выкупа акций, под которую запланировано в общей сложности около 5 млрд рублей. Напомню, из-за принятого решения о байбэке вместо привычного дивиденда в 78 руб. мы на сей раз довольстовались куда более скромной выплатой в размере 30 руб. на бумагу.

✅ Застройщики могут стать одними из главных бенефециаров гос.программы по восстановление российской экономики после коронавирусного простоя, и при всём при этом ЛСР имеет высокие шансы на субсидированную государственную ипотечную программу.

✅ Не забываем также про намерения ЦБ и дальше снижать ключевую ставку, что сделает ипотеку ещё более доступной для россиян, а также стабилизацию на валютном рынке, которая также оказывает благотворное влияние на сектор в частности и на деловые настроения в целом.

✅ Интерес к первичной недвижимости могут поддерживать и россияне, разочаровавшиеся в низких ставках на банковские депозиты, а квадратные метры по-прежнему остаются традиционно одним из самых надёжных и консервативных инструментов долгосрочного вложения денежных средств.

👉 Тем не менее, я продолжаю весьма осторожно относиться к акциям ЛСР, и пока что у меня есть желание продать их подороже, нежели докупить подешевле :)

#LSRG

​​💎 АЛРОСА представила майские итоги продаж алмазно-бриллиантовой продукции, которые с результатом в $40,1 млн хоть и превзошли в 2,5 раза околонулевые апрельские, однако очень и очень далеки от докризисных показателей. Собственно, кто бы сомневался, когда в мае большинство стран мира всё ещё продолжали сидеть на карантине и самоизоляции.

Если брать в расчёт первые пять месяцев текущего года, то падение продаж составило около 40% с результатом в $959,9 млн, из которых $904,2 млн пришлись на период с января по март! Почва для финансовой отчётности за 2 кв. 2020 года готовится весьма тревожная, а цифры в ней кого-то могут даже неприятно удивить, и вот тут может появиться прекрасный шанс для желающих докупить. Если, конечно, июнь не порадует прорывными результатами, а АЛРОСА внезапно не сообщит о покупке драгоценных камней Гохраном.

А вот дальше ситуация должна будет развиваться по более ли менее позитивному сценарию, с постепенным выходом ведущих мировых держав из режима самоизоляции, открытием ключевых рынков реализации для АЛРОСА и возобновления работы гранильной промышленности Индии. Правда, вряд ли приходится рассчитывать на полное восстановление объёмов продаж уже в этом году, лично я закладываюсь, как минимум, на следующий год.

Для удержания своих клиентов АЛРОСА беспрецедентно смягчила условия, позволив перенести обязательства и планы по закупкам на более поздний период. Это должно поспособствовать быстрому восстановлению продаж, по мере окончания кризиса и стабилизации спроса.

👨‍💼Зам.ген. директора АЛРОСА Евгений Агуреев так прокомментировал представленные результаты продаж АЛРОСА:

«Несмотря на заметный прирост относительно апреля, результаты продаж в мае были ожидаемо низкими. АЛРОСА продолжает придерживаться стратегии “price over volume”, позволяя огранщикам, которые сейчас только возобновляют работу, сократить накопленные запасы сырья и готовой продукции.

Нашим долгосрочным клиентам в мае, так же, как и до этого в апреле, была предоставлена возможность перенести предусмотренные контрактами закупки на более поздний период года. Такой же подход АЛРОСА сохранила и для июньской торговой сессии. Отказ от «давления» на рынок призван помочь ускорить восстановление баланса спроса и предложения. По нашим оценкам, покупательская активность гранильного сектора начнется в середине III квартала».

#ALRS

​​💼 Бумаги Северстали сегодня последний день торгуются с дивидендами за 4 кв.2019 года и 1 кв.2020 года.

Эти выплаты по текущим котировкам принесут акционерам более 5% див.доходности (фактически полугодовая ДД), в то время как банковские депозиты ну никак не смогут порадовать вас такой доходностью.

Я по-прежнему считаю акции Северстали наиболее привлекательными среди отечественных сталеваров. Однако о распродажах на российском фондовом рынке сейчас приходится только мечтать, а потому просто уверенно держу их в своём портфеле и пока не докупаю.

#CHMF

​​🗓 Традиционно призываю вас посвящать грядущие выходные дни не только отдыху, но и самообразованию! И хорошая возможность это сделать – записаться на онлайн-конференцию «Биржевые рынки», которую совершенно бесплатно организует агентство DEREX при поддержке Московской биржи и MetaQuotes.

👍 Событие обещает стать действительно масштабным для частных инвесторов и трейдеров. Лариса Морозова, Максим Орловский, Олег Клоченок и ряд других видных участников (в общей сложности планируется 22 спикера) порадуют вас своими выступлениями.

✳️ 7 интервью, 7 индивидуальных выступлений и 2 дискуссии формата круглый стол
✳️ Встреча в онлайне
✳️ Участие совершенно бесплатно

Посмотреть программу и зарегистрироваться на мероприятие можно здесь. После чего вы получите ссылку на трансляцию, которая будет проводиться на YouTube-канале.

​​@The_best_to_invest

👀 Казалось бы: ФРС США в среду всячески попыталась успокоить рынки, пообещав сделать всё возможное для поддержания американской экономики и в случае необходимости даже пойти на дополнительное стимулирование, а также продолжить курс на сохранение ультрамягкой денежно-кредитной политики в течение длительного времени.

📉 Однако рынки на торгах в четверг посчитали иначе: индекс S&P500 уверенно обвалился к уровням двухнедельной давности - почти на 6% до 3000+ пунктов, ещё более впечатляющую негативную динамику продемонстрировали котировки цен на нефть, рухнув за вчерашний день более чем на 8%.

❓Какие логические объяснения приходят на ум?

✔️ Экономические прогнозы американского регулятора на состоявшемся заседании ФРС оказались весьма мрачными, явно не соответствующие V-восстановлению экономики, которое ожидают многие участники рынка, а на возвращение уровня безработицы к доCOVIDным уровням, возможно, уйдут годы.

✔️ Всё ещё сохраняются ожидания прихода второй волны коронавируса, со всеми вытекающими последствиями для американской экономики в частности и для мировой в целом.

✔️ При всём при этом соглашение ОПЕК++ до сих пор оказывает весьма сдержанное влияние на нефтяной рынок, и цены даже попытались ненадолго взобраться выше $40 за баррель, однако восстановление мирового спроса на энергоносители остается неравномерным, а запасы нефти в наземных и плавучих хранилищах — крайне высокими. Взять хотя бы свежую статистику из Минэнерго США, которая поведала нам о росте коммерческих запасов нефти в этой стране до рекордных 538,1 млн баррелей!

👉 Буквально на прошлой неделе в своём посте я отмечал, что несмотря на все рекордные стимулы и накачку финансовой системы ликвидностью (помощь уже превысила $3 млн!), не стоит исключать снижения фондового рынка США, рост которого в любом случае выглядит достаточно хрупко, искусственно и излишне эмоциональным.

Похоже, коррекция назрела, и нет никакого смысла тешить себя надеждами, что мы с вами скоро увидим громкие распродажи и мартовские цены на акции, поэтому уже сейчас присматривайтесь к наиболее интересным инвестиционным идеям на американском рынке, покупку которых со временем вы сможете занести себе в актив!

💎 Прекрасная новость появилась по АЛРОСе. В правительстве предлагают диверсифицировать работу алмазодобывающей компании, за счёт добычи золота и металлов, что может оказать ей хорошую помощь в непростые времена.

Соответствующее требование проработать этот вопрос поступило от вице-премьера и полпреда президента на Дальнем Востоке Юрия Трутнева, по итогам совещания о социально-экономическом развитии Якутии, где работает АЛРОСА.

Плюс всё ещё актуальным инструментом поддержки может стать закупка сырья в Гохран на $1,7 млрд, о чём просила Якутия как акционер компании. Более того, со слов главы республики Айсена Николаева, власти республики рассчитывают на то, что Гохран выкупит алмазы АЛРОСА в оговоренном объёме, поддержав как саму компанию, так и регион:

«Мы надеемся, что правительство РФ, Гохран России в этой ситуации окажут помощь основному бюджетообразующему предприятию Якутии, крупнейшей алмазодобывающей компании мира. И не просто прямыми субсидиями, а через такой рыночный механизм, как выкуп алмазов для нужд Гохрана страны. Такие переговоры тоже ведутся, президент страны на моё обращение по этому вопросу наложил положительную визу. И мы очень надеемся, что поручение Владимира Владимировича Путина будет правительством РФ, Минфином исполнено в течение 2020 года в том случае, если в нём возникнет необходимость», - сказал он.

«Она возникнет в случае медленного восстановления алмазного рынка, которое мы сейчас наблюдаем», - добавил Николаев.

#ALRS

​​🧮 Большинство российских публичных нефтедобывающих компаний отчитались по МСФО за 1 кв. 2020 года, за исключением разве что Русснефти, которая публикует свои финансовые результаты раз в полгода, и Газпрома, которого устанешь ждать и который традиционно с большим опозданием представляет цифры. А потому самое время обновить расклад сил в этом секторе и посмотреть, как внезапно обрушившийся коронавирусный кризис начинает сказываться на финансовых мультипликаторах компаний и не открываются ли инвестиционные возможности, которыми нужно воспользоваться?

Начнём с того, что именно нефтянка оказалась одной из самых пострадавших отраслей за последние месяцы, а мы с вами узнали, что котировки цен на чёрное золото могут быть не только околонулевыми, но и отрицательными. Более того, второй квартал для этой отрасли может оказаться ещё хуже, учитывая вынужденное снижение добычи российскими компаниями в рамках ОПЕК++, на фоне весьма осторожного восстановления котировок цен на нефть, достаточно крепкого рубя и негативных последствий от пандемии коронавируса, в полной мере проявившиеся именно с 1 апреля.

Мы видели, как по итогам первых трёх месяцев текущего года на 43,6% (г/г) упал показатель EBITDA у Роснефти, более чем вдвое снижение зафиксировали в Газпромнефти – и этот тренд нашёл своё отражение и у других представителей нефтедобывающей отрасли. Во втором квартале у аналитиков ожидания ещё более пессимистичные: они ждут снижение показателя EBITDA в годовом выражении в среднем на 70%, а этот трёхмесячный отрезок может оказаться худшим для отрасли за последние 15 лет!

Именно этой неопределённостью и объясняется та нерешительность котировок акций большинства нефте- и газодобывающих компаний, которую мы наблюдаем сейчас. Резкое коронавирусное снижение последних месяцев на текущий момент отыграно примерно наполовину по большинству фишек, а потому мало кто сейчас горит желанием покупать по ценам, гораздо выше мартовских, при всех имеющихся рисках и очевидном давлении на дивиденды по итогам 2020 года, которое нам ещё предстоит пережить.

Признаюсь, я придерживаюсь примерно того же мнения, и в отношении нефтянки полагаю, что по текущим котировкам игра не стоит свеч. Возможно, конечно, я рассуждаю с позиции того, что на мартовских распродажах я сделал большой упор именно на покупку акций нефтегазового сектора по очень аппетитным ценам, когда радостно наращивал покупки ЛУКОЙЛа и НОВАТЭКа, докупал Газпромнефть и понемногу Газпром с Роснефтью. Но это же не моя вина - это рынку спасибо, что периодически даёт нам такие прекрасные возможности для долгосрочного инвестирования :)

Мою позицию по большинству бумаг из приведённой диаграммы вы прекрасно знаете. Если нет – то по хэштегам, представленным в конце поста, легко найдёте соответствующие посты на эту тему. Поэтому ограничусь сравнительной картинкой и повторюсь, что наращивать своё присутствие в нефтегазе я готов при условии коррекции на российском фондовом рынке, а не по текущим ценникам.

#BANE #GAZP #LKOH #SIBN #RNFT #ROSN #TATN #NVTK

А вот и видео появилось, специально для тех, кто не смог сегодня поприсутствовать в режиме онлайн на конференции «Биржевые рынки». Выбирайте интересующих спикеров (а там было из кого выбрать), располагайтесь поудобнее и смотрите!

​​🕳 Транснефть, крупнейший в мире оператор магистральных нефтепроводов, представила свои операционные и финансовые результаты за 1 кв. 2020 года.

Выручка Транснефти по сравнению с прошлым годом увеличилась на 1,2% (г/г) до 263,34 млрд. руб., при этом компания нарастила объём транспортировки нефти на 0,9% до 120,2 млн тонн и нефтепродуктов – сразу на 8,2% до 10,25 млн тонн.

Пандемия COVID-19 не оказала негативного выраженного эффекта на деятельность Транснефти, однако снижение выручки следует ожидать в следующих отчётных периодах, поскольку реализация соглашения ОПЕК++ приведёт к снижению производства углеводородов в России.

Показатель EBITDA вырос на 3,6% (г/г) до 134,29 млрд. руб. Компания жёстко контролировала издержки в начале года, что позволило нарастить рентабельность EBITDA на 1,1 п.п. до 50,9%. Отмечу, что за последние 5 лет рентабельность стабильно превышает 44%! В России не так много компаний, у которых такая высокая эффективность.

В итоге чистая прибыль акционеров Транснефти увеличилась на 2,6% до 55,25 млрд. руб.

По состоянию на 31 марта 2020 года чистый долг Транснефти составил 521,22 млрд. рублей - с начала года задолженность сократилась на 5,8%. Долговая нагрузка по соотношению NetDedt/EBITDA составляет 1,06х и является минимальной с 2015 года!

#TRNF

​​На первый взгляд, квартальные результаты Транснефти замечательные. Однако необходимо понимать, что рынок живёт не прошлым, а будущим. Что ожидает компанию в среднесрочной перспективе?

Производственные результаты неминуемо сократятся, поскольку России отведена одна из главных ролей в деле по стабилизации нефтяного рынка, а потому в рамках соглашения ОПЕК++, рассчитанного до 30 апреля 2022 года, нашей стране предстоит серьёзно сократить нефтедобычу по всем фронтам.

По мультипликатору EV/EBITDA Транснефть торгуется на уровне 3,16х. На Московской бирже представлены только префы, обыкновенные акции принадлежат государству, которыми управляет Росимущество. С начала года стоимость привилегированных акций снизилась на 22%, при падении индекса Мосбиржи на 10,5%. Результат Транснефти в два раза хуже, несмотря на низкое значение мультипликатора EV/EBITDA. В чём причина столь слабой динамики?

В середине мая индексный провайдер MSCI исключил префы Транснефти из состава индекса MSCI Russia. На данный индекс ориентируются многие портфельные управляющие, в первую очередь управляющие ПИФов (взаимных фондов), поэтому на этом фоне случился отток капитала из бумаг компании, и Транснефть лишилась серьёзной поддержки от инвестиционных фондов.

Как я отмечал в предыдущем посте, в следующих отчётных периодах у компании будут сокращаться производственные показатели, как это было несколько лет назад в рамках соглашения ОПЕК+, что также заставляет инвесторов обходить стороной данные бумаги.

Таким образом, явных драйверов для роста капитализации сейчас нет. Бумаги Траснефти можно будет рассматривать для покупок в начале 2022 года, за несколько месяцев до потенциального завершения соглашения ОПЕК+. Сейчас покупать ещё рановато.

#TRNF