💸💵 Доллар по ₽120: возможен ли такой сценарий?

Рубль после кратковременной волатильности снова опустился ниже ₽80 за доллар. Напомню, наша валюта начала «волноваться» на фоне снижения ключевой ставки, а также новостей про «ультиматум Трампа» и возможные санкции. Выходит, рублю всё нипочём? Почему же тогда аналитики продолжают прогнозировать некоторое ослабление нашей валюты?

В своём прогнозе в базовом сценарии я предполагаю, что к концу 2025 г. курс нашей валюты будет ₽85-90, в негативном сценарии ₽110, в позитивном ₽70-80. Означает ли текущая динамика, что следует рассчитывать на реализацию исключительно позитивного сценария?

По мнению Владимира Брагина, сам факт наблюдаемой волатильности рубля говорит о том, что рынок в общем-то готов к тому, что рубль может ослабнуть. Более того, эта идея, что называется «витает в воздухе» и на каком-то интуитивном уровне большинство инвесторов не верят, что рубль может удерживать текущие отметки долгое время.

С другой стороны, у рубля есть фундаментальные причины для укрепления. Самая важная – торговый профицит, который сохраняется несмотря на санкции, снижение цен на энергоносители и т.п. Данный профицит сейчас сильно играет на стороне рубля.

Вторая причина — снижение оттока капитала. С начала 2022 г. этот показатель существенно сократился из-за санкций, но и сейчас, в условиях, когда санкции принципиально не меняются, есть ощущение, что отток продолжает сокращаться. Могу, например, сказать по своему опыту: после начала СВО очень популярной историей у российских инвесторов стала покупка недвижимости за рубежом (как правило, в дружественных странах). Сейчас поток желающих практически иссяк, зато растёт интерес к инвестированию в российскую недвижимость в различных форматах.

Хотя, разумеется, основной вклад в сокращение оттока вносят юридические лица, которые по понятным причинам всё больше прибыли оставляют внутри РФ.

Таким образом, у экономических агентов сейчас есть доверие к российской экономике. Иногда, это доверие искреннее, иногда, вынужденное, но тем не менее оно сейчас несравненно большее, чем в начале 2022 г., когда практически все ожидали если не полного краха, то очень серьёзных проблем.

Может ли это измениться? Да. Например, если сейчас вдруг отменят все санкции и внутренние ограничения, и, самое главное, инвесторы поверят, что санкции отменяют навсегда и второй раз их не «нахлобучат», то очевидно, что отток капитала в моменте резко вырастет, что не сможет не привести к падению рубля. Насколько этот сценарий можно считать вероятным – решите сами. Но технически это сработает именно так.

Второй сценарий — глубокий экономический кризис или события, которые уничтожат доверие к экономике. В этом случае, несмотря на санкции и внутренние ограничения, все экономические агенты начнут любыми способами выводить деньги из страны и сберегать капиталы не в рублёвых активах.

Таким образом, для быстрого наступления ситуации «доллар по ₽120», нужно, чтобы реализовался либо первый, либо второй сценарий.

Нельзя исключать и более банальных причин для ослабления рубля, например, необходимости свести бюджет. Такое теоретически возможно, особенно ближе к концу года, но вот обвального падения рубля мы здесь навряд ли получим. Всё же на другой чаше весов находится инфляция и макроэкономическая стабильность, что в значительной степени ограничивает (хотя и не отменяет) возможности «игр» с курсом российской валюты.

Поэтому, я полагаю, что доллар США, возможно, когда-нибудь и будет стоить ₽120. Но, если это и будет, то нескоро. А вот ₽85 или даже ₽90 за доллар, мы вполне можем увидеть до конца года. Особенно на фоне негатива в геополитике, низких ценах на нефть и определённых сложностей с пополнением бюджета. Такое ослабление рубля станет неприятным с точки зрения инфляционных последствий, но совсем не катастрофичным, хотя оно вполне может привести к паузе в снижении ключевой ставки.

#Макро

🏡 Альфа Велнес Коллекция

В прошлом посте я упомянул о росте интереса инвесторов к российской недвижимости. В этом посте поделюсь интересной идеей в этом направлении.

В линейке Альфа-Капитал есть стратегии, позволяющие зарабатывать на таких интересных объектах как складская недвижимость, объектах формата Light Industrial, объектах индустрии гостеприимства. Новая стратегия предлагает заработать на строительстве современной частной клиники.

После 2022 года многие состоятельные люди оказались «заперты» в стране и столкнулись с отсутствием качественной инфраструктуры, аналогичной той, к которой они привыкли. И здесь, до сих пор сохраняется неудовлетворённый спрос. А если такой спрос есть, то на этом можно заработать.

О каких, собственно, объектах идёт речь:

✔️Стоимость проживания ₽20 – 30 тыс. за ночь (без учёта оздоровительных процедур).
✔️Номера соответствуют гостиницам формата 5*.
✔️Широкий выбор оздоровительных программ с обязательным персонализированным подходом.
✔️Авторские методики оздоровления.
✔️Большое значение придаётся качеству сервиса.

В России таких объектов немного — всего шесть, из которых пятерым уже более 10 лет. Совокупный номерной фонд – 885 номеров. Мне кажется очевидным, что в данном направлении наблюдается нехватка «мощностей».

Но может быть, эти объекты расположены так удачно, что закрывают весь потенциальный спрос? Давайте посмотрим на географию: Карелия, Ялта, Пушкино Московская область, Зеленогорск Ленинградская область, Репино Ленинградская область и Кисловодск. Как видим, рядом с Москвой есть всего один подобный объект, при том, что основная масса состоятельных клиентов живёт именно в Москве.

Таким образом, если вы проживаете в Москве, не хотите уезжать надолго, но хотите быстро восстановиться и пройти короткую программу, выбора у вас практически нет.

Концепция стратегии:

В московской агломерации будет построена уникальная клиника с гостиничным комплексом на 100 номеров. После этого стоит цель добиться роста рентного потока и продажи объекта как готового бизнеса.

Проект реализуется в партнерстве с ведущими экспертами в области превентивной медицины (включая одного из создателей первой в России клиники превентивной медицины «Кивач» в Карелии) и девелопмента санаторно-курортной и жилой недвижимости (экс-CEO «Доброграда», первого в России частного города).

Срок инвестирования — 5 лет (с возможностью продления на 2 года).

Актив — паи комбинированного ЗПИФа.

До инвестирования в основной объект свободные денежные средства будут размещаться в ликвидные финансовые инструменты, в частности фонд на денежный рынок (т.е. деньги в стратегии не лежат без дела).

Минимальная сумма инвестирования — ₽1,1 млн.

Довнесение — от ₽1,1 млн.

Только для квалифицированных инвесторов.

Понимаю, что некоторых инвесторов может смущать срок (в России не любят длинные инвестиции). Поэтому поясню, из чего он складывается. На строительство, отделку и оборудование объекта уйдёт около 3 лет. Ещё два года закладывается на создание и увеличение рентного потока (рост выручки и трафика клиентов). Это нужно, чтобы продать не просто здания, а готовый и устоявшийся бизнес.

На случай форс-мажоров (например, негативного цикла рынка) предусмотрена возможность продления работы фонда ещё на 2 года. Однако это не базовый сценарий, а именно страховка от возможного негатива. Эта страховка добавляет стратегии гибкости и позволит продать объект по хорошей цене при реализации негативных макроэкономических рисков.

В будущем фонд будет листингован, что даст клиентам возможность продать паи до завершения инвестиционного цикла. При этом нужно иметь в виду, что всю прибыль в стратегии клиенты получат в конце. Поэтому я бы рекомендовал входить в стратегию «до конца срока». Именно в этом случае вы сможете рассчитывать на получение максимально возможной прибыли от реализации этого проекта.

Подробности уже у инвестиционных консультантов АК. Всем максимальных доходов!

#недвижимость

🔘 ТОП-5 продуктов Альфа-Капитал на август

Если вы ещё не заметили, последний месяц лета вступил в свои права, а значит, мне пора выделить самые интересные продукты Альфа-Капитал на август 2025 г.

🔼 ОПИФ Альфа-Капитал Облигации Плюс
Идеальный вариант для инвестиций в рублёвые облигации. В фонде фокус на корпоративных облигациях с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков. Профессиональное активное управление портфелем на основе анализа рыночной конъюнктуры прилагается.

🔼 ОПИФ Альфа-Капитал Акции компаний роста
Этот фонд предлагает инвестировать в акции российских компаний с потенциально высокими темпами роста. Российские акции сейчас дёшевы, они оцениваются довольно низко по историческим меркам. При этом, как правило, менее ликвидные бумаги накапливают значительный потенциал роста, поскольку медленнее реагируют на изменения рыночных условий. При формировании портфеля фонда управляющий анализирует выборку, включающую в себя до 120 имен из второго и третьего эшелона. Вероятно, именно эти компании станут лидерами роста на отскоке рынка.

В портфеле фонда действительно уникальные эмитенты. Многие компании занимают эксклюзивные позиции в своих отраслях, что обеспечивает им высокие преимущества и ещё больше увеличивает их потенциал. Если инвестируете в российские акции, обратите на этот фонд внимание.

🔼 Космическое PRE-IPO
Открыт второй раунд по финансированию создания спутника сверхвысокодетального разрешения Triton-O от оператора космических данных RuSpace. Первый раунд был успешно завершён летом 2025 года.

Благодаря этому раунду было начато строительство нового высокотехнологичного космического аппарата дистанционного зондирования Земли Triton-O. По заверениям RuSpace, проект будет реализован всего за 3 года вместо традиционных для государственных компаний 5–7-летних циклов. При этом Triton-O будет обладать разрешением, превышающим все отечественные аналоги, в том числе и находящиеся в разработке.

Как заработать на этой истории и сделать вклад в развитие российской космонавтики, смотрите в моём обзорном посте. Возможность войти в эту историю у вас пока ещё есть.

🔼 ИДУ Альфа Велнес Коллекция
Очень интересная идея инвестирования в российскую недвижимость. Инвестируем в закрытый фонд с целью получения девелоперской доходности от строительства и запуска современной клиники превентивной медицины с гостиничным комплексом. Реализация проекта осуществляется в сотрудничестве с известными партнёрами в области строительства и медицины.

За последние годы численность отдыхающих в санаторно-курортных организациях увеличилась на 19%. На фоне интереса к ЗОЖ набирают популярность программы восстановления, детоксикации и омоложения. При этом в России существует всего шесть объектов премиум-уровня, в которых работает в общей сложности 885 номеров. Эксперты ожидают, что в ближайшие годы индустрия health & wellness вырастет от 40%. Кажется, сейчас самое время войти в рынок.

Подробно эту идею расписал в предыдущем посте.

🔼 Anti-stress collection из портфельных нот
Эти ноты позволяют зарабатывать на росте биткоина, золота и S&P 500, не опасаясь их снижения. Три портфельные ноты от Альфа-Капитала («Криптогоризонты», «Вечная ценность» и «Рынок США») на активы, цены на которые не связанны с РФ и монетарной политикой ЦБ РФ.

На мой взгляд, это идеальные продукты для завершающихся депозитов. Они также консервативны, т.к. везде присутствует полная защита капитала (вы не теряете вложенные деньги, если активы снизятся в цене), но при этом имеют высокую потенциальную доходность. Например, курс биткоина за последние 2 года вырос на +250%. Плюс – продукты дают защиту от ослабления рубля.

Подробно о данных продуктах и о том, почему их лучше покупать именно сейчас, рассказывал здесь.

Желаю удачных инвестиций! Выбор всегда за вами!

#Фонды

Рынок золота: перспективы и драйверы

В первом полугодии золото несколько раз обновляло исторические максимумы, достигая $3,5 тыс. за тройскую унцию. Однако затем цены стабилизировались в диапазоне $3300–3430 за унцию. В котировках всё ещё закреплен прирост на 28% с начала года, однако потенциал дальнейшего роста видится ограниченным.

В первой половине года повышенный спрос на защитные активы был связан с обострением геополитической обстановки на Ближнем Востоке и непредсказуемой торговой политикой США. Второе полугодие открылось сокращением фактора риска в ценах. Однако поддержку золоту продолжает обеспечивать повышенный спрос со стороны центральных банков и потенциальное возобновление смягчения монетарной политики ФРС. Отсюда полагаю возможным, что цены на металл ещё перепишут свой ценовой рекорд. Лично я не исключаю роста до $3,6 тыс. к концу года.

Драйверы роста

Рост золота замедляется. С начала текущего года оно подорожало на 28%, а к июню прошлого года — на 40%. Причина в том, что напряжение на рынках охладело, а вместе с этим — интерес к золоту как инструменту хеджирования.

Активность покупок со стороны мировых центральных банков также снижается, хотя спрос с их стороны обычно более устойчив и часто не эластичен к цене. К тому же объёмы покупок всё ещё существенны: 244 тонны, что на 24% больше средних пятилетних значений. Наиболее активным покупателем остается Китай, который увеличил позицию в золоте в общей сложности на 34,2 тонны с начала цикла покупок в ноябре 2024 года.

Ювелирный спрос сократился на 19,4% г/г. Удорожание золота начало сдерживать потребительский спрос. Так, покупатели в КНР и Индии (основные потребители ювелирного золота) переключаются на более лёгкие ювелирные изделия с более низкой пробой. Тем не менее, долгосрочно спрос, скорее всего, будет оставаться устойчивым в силу культурной ценности металла.

Частично снижение ювелирного спроса было компенсировано притоками в золотые ETF. По состоянию на конец июня, AUM индийских фондов вырос на 88% г/г, китайских — на 116%. В целом, активность биржевых фондов начинает влиять на рыночные цены на золото существеннее, чем покупки со стороны центробанков. Глобальные ETF резко увеличили экспозицию на золото в I кв., закупив 552 тонны (+170% г/г) — это квартальный максимум с начала 2022 года. На китайские фонды пришлась основная доля спроса. Несмотря на отток в мае в размере 1,8 млрд долл. или 19 тонн, чистый приток с начала года оценивается в 30 млрд долл. Впрочем, динамика вложений ETF в золото всё ещё ниже пика 2020 года.

Геополитика продолжает оказывать влияние на рынок золота. Хотя это непредсказуемый фактор, всё же он имеет некоторую тенденцию к ухудшению. Не исключено, что именно геополитические риски станут в моменте основным фактором роста цены на золото.

Риски

Среди ключевых рисков, которые могут привести к коррекции котировок золота, можно выделить следующие:

✔️Более длительное сохранение выжидательной позиции ФРС может укрепить доллар США, что негативно скажется на золоте.

✔️Другой сценарий — расширение бюджетного дефицита США. Вслед за промежуточными выборами 2026 года власти США могут пойти на более активные меры по стимулированию экономики. В моменте это должно улучшить настроения относительно перспектив роста экономики США. В таком случае мы будем наблюдать укрепление доллара, что снизит привлекательность золота как бездоходного актива.

✔️Следующий риск – снижение геополитической и торговой напряженности. Золото активно реагирует на торговые конфликты и геополитическую эскалацию. Любые сообщения о смягчении позиций сторон обычно сопровождается кратковременными коррекциями в котировках. Стабилизация ситуации, улучшение перспектив мировой экономики охладит интерес к защитным активам.

Золото, вероятно, не станет самым быстрорастущим активом в этом году. Однако оно всё ещё представляет значительную ценность для инвесторов, как страховка от негатива, которого не становится меньше.

Спасибо Владимиру Брагину, Александру Джиоеву и Алине Попцовой за аналитику.

#золото

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

✅ Экономика охлаждается
Индекс PMI обрабатывающих отраслей РФ в июле 2025 года составил 47 пунктов (см. прикреплённые графики), опустившись с июньского значения в 47,5 пункта. Это минимум с 2022 года. Менеджеры отмечают падение объёмов заказов и слабый рост цен. Ряд крупных компаний были даже вынуждены перейти на 3–4-дневную рабочую неделю.

Эти данные подтверждают эффективность высокой ключевой ставки, которая «замораживает» экономику. И даже несмотря на снижение ставки до 18%, денежно-кредитные условия остаются сейчас крайне жёсткими, особенно в реальном выражении. По-видимому, чтобы избежать кризисных явлений, ЦБ будет вынужден и дальше опускать ставку, причём не исключено, что на каком-то этапе темп может быть ускорен.

✅ Дефолты
Ещё одно проявление экономических трудностей — увеличение числа дефолтов среди компаний третьего эшелона. Среди эмитентов, объявивших дефолт по облигациям, — нефтетрейдеры, представители ретейла, автосервисы и даже предприятие ЖКХ. В июне был зафиксирован первый дефолт в ЦФА (новосибирская сеть автосалонов «Автосити»). И на сегодняшний день число дефолтов в ЦФА растёт.

Есть риск, что дефолты могут затронуть компании второго эшелона. Ситуацию усложняет ужесточение требований ЦБ к банкам, поэтому компаниям всё сложнее рефинансировать займы. Кроме того, в период высоких ставок контрагентам выгоднее держать средства на депозитах, нежели расплачиваться по долгам, что ставит более мелкий бизнес в уязвимое положение (некоторые эмитенты объясняли технический дефолт по своим облигациям именно задержкой выплат от их контрагентов).

Инвесторам стоит учитывать эти риски при формировании или пересмотре портфеля. Сейчас крайне важно диверсифицировать вложения, временно снижать риск. Ещё лучше в таких условиях уйти в фонд, где за счёт профессионального управления данные риски минимизируются.

✅ Итоги июля
В июле эмитенты провели 173 размещений почти на ₽880 млрд — на четверть больше, чем в июне, и в 1,6 раза больше, чем год назад. На рынке заметно возрос интерес к бумагам с фиксированным купоном. Вероятно, в августе-сентябре тренд сохранится, т.к. инвесторы стараются зафиксировать доходность на долгий срок, а заёмщики — удешевить заимствования.

✅ Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс», который представляет стратегический взгляд на рынок рублёвого долга от известной российской управляющей компании. В портфеле поддерживается оптимальный баланс процентного и кредитного рисков. Фокус сделан на корпоративных облигациях с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков + инвестиции в длинные ОФЗ в тактических целях. Доходность с начала года более 21%.

Среди новых интересных размещений можно выделить облигации РЖД серии 001Р-45R со сроком обращения 3 года и 10 месяцев (1410 дней). По выпуску будут выплачиваться фиксированные ежемесячные купоны. Ориентир доходности – не выше значения кривой бескупонной доходности (КБД) Московской биржи на соответствующем сроке + 135 б.п. Сбор заявок 7 августа с 11:00 до 15:00 мск.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.

#Рынок_Облигаций

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 10,6%, значительно обогнав индекс полной доходности Мосбиржи, который прибавил лишь 2,3%.

Изменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Несмотря на давление со стороны США, Индия и Китай не планируют отказываться от российской нефти. При этом индийский МИД упрекнул США и ЕС в том, что они, требуя отказа от российского импорта, сами продолжают покупать российский нефтегаз, химию, металлы, удобрения, уран и т.д. Но, как известно, что позволено Юпитеру, то больше не позволено никому. В общем-то, ничего нового...

Для российской нефтянки это хорошая новость, что объясняет недавний рост акций Газпрома, Роснефти, Новатэка и Лукойла. Однако не забываем, что у Трампа всё ещё остаётся рычаг давления на РФ в виде новых санкций (хотя это сильно ухудшит взаимоотношения с Индией и Китаем, при том, что эффект от этих санкций будет неочевиден). Поэтому, полностью исключать риск давления на наш нефтегаз в ближайшее время, я бы не стал.

Из других «нефтяных» новостей: страны ОПЕК+ ожидаемо приняли решение об увеличении добычи нефти в сентябре ещё на 0,55 млн б/с, в итоге технически завершив ранее начатую фазу добровольных сокращений. Фактические дополнительные объёмы пока будут меньше, т.к. ряд стран должны будут компенсировать ранее допущенное перепроизводство выше квот, но до конца года всё заработает в запланированных объёмах. Теперь основной вопрос – будет ли ОПЕК продолжать усилия по восстановлению потерянной доли рынка. Сейчас избыточные мощности картеля составляют, по нашим оценкам, более 3 млн б/сут. Существует потенциальный риск переизбытка предложения, и это на фоне рисков со стороны спроса из-за тарифных войн. Следующая встреча ОПЕК+ состоится 7 сентября. Будем ждать появления ясности в дальнейших планах картеля.

Вышли данные PMI по РФ за июль: ожидания промышленности и сферы услуг продолжают ухудшаться. Композитный индекс ниже м/м, 47,8. Графики вчера опубликовал на канале. Скажу сразу, пока речи о рецессии не идёт, но растут риски «жёсткой посадки». Проблема не только в том, что ДКП всё ещё очень жёсткая, но и в том, что эта жёсткость имеет долгую инерцию (несколько кварталов). Полагаю, что это будет аргументом для ЦБ быстрее снижать ставку осенью.

Главным фактором на рынке остаётся геополитика, которую сложно предугадать. На момент написания поста Путин принимает в Кремле спецпосланника президента США Уиткоффа. Результаты встречи на данный момент неизвестны. Но для рынка они будут очень важны. Возможно, к моменту публикации поста, подробности появятся.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 29.07.2025 г., 13:00 Мск):

1. OZON (17%)
✔️Текущая цена: ₽4234 (📉 за неделю -2,13%)
✔️Таргет: ₽5000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 0%
✔️EV/EBITDA: 11,9

2. Сбербанк (17%)
✔️Текущая цена: ₽306 (📈 за неделю +0,66%)
✔️Таргет: ₽367
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,8

3. Т-Технологии (15%)
✔️Текущая цена: ₽3217 (📈 за неделю +1,78%)
✔️Таргет: ₽4157
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️P/BV (т.к. банк): 1,3

4. Яндекс (14%)
✔️Текущая цена: ₽4204 (📈 за неделю +0,35%)
✔️Таргет: ₽5100
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 6,3

5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
✔️Текущая цена: ₽2962 (📈 за неделю +1,51%)
✔️Таргет: ₽4000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 14%
✔️EV/EBITDA: 4,1

6. Хэдхантер (7%)
✔️Текущая цена: ₽3429 (📉 за неделю -0,64%)
✔️Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 13%
✔️EV/EBITDA: 7,3

7. Аэрофлот (5%)
✔️Текущая цена: ₽58 (📈 за неделю +1,74%)
✔️Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3,1

8. МТС (5%)
✔️Текущая цена: ₽210 (📈 за неделю +1,72%)
✔️Таргет: ₽280
✔️Ожидаемая дивдоходность: 17%
✔️EV/EBITDA: 2,4

9. АФК Система (5%)
✔️Текущая цена: ₽15 (📈 за неделю +1,55%)
✔️Таргет: ₽21

10. НОВАТЭК (3%)
✔️Текущая цена: ₽1053 (📈 за неделю +3,05%)
✔️Таргет: ₽1400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️EV/EBITDA: 13,1

Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.

#ТОП_10

Новая идея PRE-IPO: заработок на бурении

Обычно на PRE-IPO выходят компании, разрабатывающие новые технологии и пока не приносящие чистую прибыль. Предполагается, что она появится когда-нибудь потом, если повезёт и все планы будут реализованы. В нашей новой идее PRE-IPO всё иначе. Компания уже сейчас генерирует прибыль и занимается понятным, но крайне востребованным бизнесом. И, благодаря участию в идее, вы сможете на этом заработать.

Предыдущая идея PRE-IPO была о космосе и мечте. Эта идея – про недра и реальность. Таким образом, мы как бы спускаемся «с небес на землю».

В чём суть идеи?
✔️В рамках PRE-IPO мы покупаем долю в группе компаний Октябрьское УБР (размер доли до 30%). Октябрьское УБР представлена на рынке уже более 10 лет. Компания уже сейчас прибыльная, маржинальная и с хорошей репутацией.

✔️Ежегодно, начиная с 2027 года, компания будет выкупать 1/5 части приобретённого пакета. Полный выкуп произойдёт до 2031 г. включительно. Оценка на выходе привязана к динамике выручки: при росте выручки растет и оценка для выкупа. Также мы получаем дивиденды, а если компания предпочитает их не платить, оставив кэш себе, то эти денежные средства учитываются в оценке. Таким образом, участники PRE-IPO получат участие в росте компании + дивиденды.

✔️В сделке есть условная защита капитала. По условиям сделки цена выкупа не может быть ниже «резервной», которая ежемесячно индексируется на ключевую ставку с поправочным коэффициентом. Иначе говоря, у инвестора будет условно защитная доходность.

✔️Компания прибыльная, у неё низкая долговая нагрузка (1х ebitda) и положительный cash flow, исторически компания растёт очень хорошими темпами (выручка за два предыдущих года выросла почти в 1,5 раза).

✔️Прогнозируемая доходность сделки в позитивном сценарии IRR = 39%. При применении условной защиты капитала цена выкупа акций определяется с учётом ключевой ставки, действующей на момент выкупа, с поправочным коэффициентом.

✔️Таким образом, в данном PRE-IPO инвестор получает некий аналог облигации, но с большим equity-апсайдом.

О компании:
✔️Штаб-квартира находится в городе Октябрьский (Башкортостан), откуда и произошло название компании.

✔️Октябрьское УБР – это буровая компания (бурение скважин, сервисные услуги при строительстве скважин, ремонт скважин, технологии и инжиниринг) – бурят на НЕФТЬ и ГАЗ.

✔️Компания молодая (с 2014 года) и относительно небольшая (10 буровых установок), что хорошо для нашей сделки. Такие компании, особенно если они получат финансирование от PRE-IPO, могут расти опережающими темпами.

✔️В компании 700 сотрудников, опытный менеджмент, 10 буровых установок и хороший пул клиентов (Газпром, Роснефть, Зарубежнефть, ННК, Башнефть, Инвестрейд и другие).

Конечно, сейчас прилетит возражение: позвольте, но дела с нефтедобычей и нефтесервисом в РФ обстоят как-то «не очень хорошо». Откуда уверенность, что Октябрьское УБР вырастет? 

Несмотря на известные проблемы в нефтегазе, потенциал буровых компаний высок. Дело в том, что в нашей стране за последние 35 лет не было открыто ни одного по-настоящему крупного нового месторождения. Практически всё, что эксплуатируется сейчас – было разведано в советское время. Поэтому нефтедобытчикам, чтобы не терять объёмы добычи, приходится активно разбуривать «старые» месторождения. В силу этого растёт как стоимость бурения (с 40-60 тыс. в 2015 г. до 100-120 тыс. руб. в 2025 г.), так и его объёмы. 

Главный актив компании — 10 буровых вышек. Зачем Октябрьское УБР идёт на PRE-IPO? Купить ещё буровых вышек. Потому что есть спрос и новые проекты. Нефтедобытчики заинтересованы в том, чтобы бурить больше, поэтому план компании понятен. Больше скважин → выше заработок → выше прибыль → выше доход инвесторов. В этом и суть идеи. Присоединяйтесь и зарабатывайте!

#PRE_IPO

🛡 Разблокировка активов: как это сейчас работает?

Российским инвесторам сейчас приходится сталкиваться с разными видами блокировок активов. Вот основные из них:

1️⃣ Блокировка активов депозитариями Euroclear и Clearstream. Подавляющее большинство российских инвесторов, попавших под эту блокировку, те, у которых активы структурированы через НРД (т.е. находятся на заблокированных счетах НРД, открытых в Euroclear и Clearstream). Однако встречаются случаи, когда активы находятся на счетах иных российских финансовых учреждений (Альфа-Банк, Росбанк, Ситибанк и т.д.).

2️⃣ Санкции на СПб-Биржу – блокировка активов американскими депозитариями из-за соответствующих санкций.

3️⃣ Блокировка платежей в иностранном периметре. Знаю, что у довольно большого числа инвесторов есть такая проблема.

4️⃣ Сегрегация европейских счетов. Обычно это ситуация, когда инвестор много лет, до известных событий, пользовался европейскими счетами, но при этом не имел ВНЖ/ПМЖ/паспорта европейской страны или альтернативной юрисдикции.

5️⃣ Блокировка бумаг квази-российских эмитентов. Если вы приобрели такие бумаги через иностранные банки, брокеров или управляющие компании, они также могут оказаться под ограничениями.

Если вы столкнулись с одной из этих проблем, то в большинстве случаев выходом будет получение разрешения соответствующего регулятора на перевод активов. Зачастую получение такой лицензии сопряжено с предварительным получением ВНЖ/ПМЖ европейского государства. Иногда, в последних трёх случаях, решить проблему удаётся без лицензии, через профессиональные проведённые переговоры с иностранными финансовыми учреждениями. В первых двух случаях переговорами обойтись не удастся.

Сегодня я расскажу об алгоритме разблокировки активов, замороженных Euroclear. Это самый сложный случай, но и самый распространённый.

Разблокировка активов на примере стандартного кейса НРД/ Euroclear (активы US-nexus)

Для разблокировки клиенту или его близкому родственнику нужен ВНЖ и счёт в ЕС либо в Швейцарии. Кроме того, Казначейство Бельгии разрешает перевод в США или Великобританию, поэтому можно обойтись счетами в этих юрисдикциях, но при этом придётся подтвердить связь с данными странами (ВНЖ, ПМЖ, паспорт).

При чём здесь близкий родственник? Дело в том, что практика перевода активов на счета близкого родственника существует. Есть реальные кейсы с исполнением. Поэтому, если вам посчастливилось иметь близкого родственника с ВНЖ и счетами (а у вас их нет), вы можете здорово сэкономить по времени.

С условиями определились. Теперь дорожная карта:

Этап 0: получаем ВНЖ и открываем счёт для приёма активов (организация, открывшая счёт, должна быть «в курсе» вашей ситуации и заранее дать письменное согласие на принятие заблокированных активов). Если всё это уже есть, пропускаем этап.

Этап 1: получаем лицензию Казначейства Бельгии. Готовим заявку, документы, перевод. Важно также получить предварительный отчёт от европейских адвокатов и аудиторов (гарантов) в отношении заявки. В этом отчёте требуется получить три вида заверений:
А) Заявитель не под санкциями.
Б) Активы, на которые испрашивается разрешение, действительно принадлежат заявителю.
В) В результате транзакции никто из подсанкционных лиц не получит выгоду.

Подготовка соответствующего пакета документов занимает от 2 недель. Если у инвестора больше одного брокера или УК, то сроки увеличиваются.

Затем заявка со всеми приложениями направляется регулятору (это можно сделать через портал Минфина Бельгии). После этого в течение двух недель заявке присваивается уникальный номер (приходит уведомление на почту). Далее начинается стадия рассмотрения. Она может длиться разное время, но лучше ориентироваться на 12 месяцев. Число заявок большое, а рассматриваются они довольно медленно.

#разблокировка

🔻Продолжение ниже

💻 Как искусственный интеллект торговал акциями в июле (Квант)

БПИФ «Альфа-Капитал Квант» (AKQU) – это уникальный фонд на российском рынке, который выделяется среди других благодаря своей доходности и инновационному подходу. Квант использует искусственный интеллект для выбора ценных бумаг, а также определения момента их покупки и продажи.

На мой взгляд, Квант – это лучший вариант инвестирования в российские акции по принципу «купил и забыл» с горизонтом «отсюда, и до бесконечности». Дело в том, что стратегия фонда эффективна и на растущем, и на падающем, и на боковом рынке. Купив Квант, у вас не будет оснований переживать, какой этап проходит рынок российских акций в данный конкретный момент.

Чтобы подтвердить этот тезис, я ежемесячно делюсь результатами работы фонда с подписчиками. Пришло время сделать обзор за июль 2025 г.

Результаты: По итогам месяца фонд показал хороший результат. В июле IMOEX снизился на 4%, тогда как паи фонда выросли на 0.2%. Ожидаемо результаты Кванта улучшаются по мере уменьшения числа импульсивных движений на нашем рынке вслед за изменениями новостного фона.

В фонде на конец месяца преобладали нефтегазовый и банковский секторы (25,3% и 20,3% соответственно).

Суть алгоритма фонда в том, что он распознает начало растущего тренда в отдельных акциях, анализируя характер ценовых движений. Эти движения, в свою очередь, отражают изменения настроений инвесторов. Большую часть времени такой подход даёт отличные результаты, но в условиях быстрых изменений новостного фона качество сигналов резко снижается. Именно это наблюдалось с конца прошлого года. Нетрудно заметить, что результаты весенних месяцев были не очень удачными для фонда. Однако летом ситуация явно изменилась в лучшую сторону.

Инвесторы стали спокойнее, и качество работы алгоритма снова выросло. Думаю, что в конечном итоге это приведёт к отличным результатам в целом по году.

Стоимость чистых активов фонда (СЧА) составляет ₽520 млн.

Performance БПИФ Квант в сравнении с IMOEX (по состоянию на 31 июля 2025 года):

БПИФ Альфа Квант:
*MTD (июль) = +0,2%
*3 месяца = -0,9%
*12 месяцев = -2,2%
*YTD = +0,8%

IMOEX:
*MTD (июль) = -4%
*3 месяца = -6,4%
*12 месяцев = -7,2%
*YTD = -2%.

Ключевые особенности фонда:

✔️Активное управление позициями. Фонд использует уникальный подход к выбору бумаг с помощью алгоритмов машинного обучения под присмотром управляющего. Это позволяет учитывать ликвидность, издержки и другие факторы, которые алгоритму трудно просчитать.

✔️Гибкая структура. Нет ограничений по секторам, как в фондах «только на IT» или «только на IPO». Квант – это потенциальная более доходная альтернатива фондам на широкий индекс.

✔️Диверсифицированный портфель. На растущем рынке в портфеле может быть до 20 позиций по ~5% на акцию. При неблагоприятном сценарии на рынке алгоритмы наращивают долю cash, что позволяет минимизировать потери.

✔️Низкий порог входа. Стоимость пая составляет ₽80.

✔️ Долгосрочное инвестирование. Не рекомендую покупать фонд с горизонтом менее одного года. Наиболее оптимальный срок – от трёх лет. Отлично подходит для ИИС.

#ИИ

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

✅ Ситуация на рынке
На прошлой неделе, благодаря позитивным геополитическим новостям, индекс российских гособлигаций RGBI впервые с февраля 2024 года преодолел отметку в 120 пунктов, а в понедельник поднялся выше 121 пункта. Инвесторы и дальше ждут хороших результатов. Однако стоит напомнить, что в первой половине года рынок уже делал ставку на переговоры по Украине, однако надежды на скорое завершение конфликта тогда не оправдались. Не исключено, что нас ждёт некое повторение той ситуации. Сейчас ещё ничего не предрешено. Ход переговоров может быть любым, поэтому, скорее всего, волатильность на рынке будет сохраняться. К этому стоит быть готовым.

✅ Ждём данные по ВВП
Ещё одно важное событие недели — в среду Росстат опубликует предварительную оценку динамики ВВП во втором квартале. В случае слабых показателей вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ повысится.

✅ Облигации в ТОПе
По данным Банка России, за последние 12 месяцев самым выгодным активом для вложений стали ОФЗ и корпоративные облигации с рейтингом «А». Таким образом, на временном отрезке в год сменился лидер, которым ранее было золото.

✅ «Что у них»
Мировые инвесторы вложили $106 млрд в международные фонды денежного рынка, что стало максимальным показателем за 2025 год. Одновременно облигационные фонды привлекли $28 млрд, что стало рекордом с июня 2020 года. Главным драйвером стала неопределённость на фоне ужесточения торговой политики США: введены 25% пошлины против Индии, рассматриваются аналогичные меры в отношении Китая.

✅ Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс». Этот фонд представляет собой стратегический взгляд на рынок рублёвого долга от известной российской управляющей компании. Валютные риски в фонде отсутствуют, зато присутствует активное профессиональное управление портфелем на основе анализа рыночной конъюнктуры. Доходность с начала года более 22,5%.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.

#облигации

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 16,3%, опередив индекс полной доходности Мосбиржи, который прибавил лишь 7,8%.

Изменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынку. В принципе, основной комментарий я уже дал в понедельник. Ждём 15 августа, когда должна состояться встреча президентов РФ и США. Напомню, помощник президента России Юрий Ушаков ранее заявил, что «было предложение со стороны американцев, которое нам представляется вполне приемлемым». Что это за предложение, мы не знаем. Можно гадать бесконечно. Bloomberg, в частности, писал о о возможности вывода украинских войск со всей территории ДНР и ЛНР и заморозки по текущей линии фронта в южных областях. Многие, однако, спорят с Bloomberg. В общем, предлагаю дождаться официальных заявлений по результатам переговоров.

Также очевидным является тот факт, что решения о территориальных уступках не устраивают ЕС и украинскую сторону. Вчера главы МИДов стран ЕС провели экстренное совещание в видеоформате для обсуждения украинского урегулирования, которая прошла без каких-то громких итоговых заявлений, если не считать таковым повторение традиционной для европейцев мантры о том, что Украина «не должна уступать территории в обмен на перемирие».

Таким образом, завершение конфликта потребует ещё большого количества дополнительных дипломатических усилий для нахождения компромисса. Поэтому, я бы не стал утверждать, что в пятницу «всё закончится». В лучшем случае в пятницу всё только начнётся. Тем не менее личная встреча Путина и Трампа — это явный позитив.

Рынок пока (если брать уровень индекса Мосбиржи полной доходности), даже после роста на 10% за последние дни, торгуется примерно на уровне 10-х чисел февраля — т.е. времени первого телефонного разговора президентов РФ и США по вопросу урегулирования конфликта. При этом, помимо фактического прогресса в переговорном процессе, ЦБ с июня приступил к циклу смягчения ДКП, снизив КС на 300 б.п., что рынок акций (в отличие от рынка облигаций) пока полностью игнорирует.

Таким образом, потенциал для роста рынка есть. Он очень значителен. Но для того, чтобы начать осваивать этот потенциал, рынку нужны хорошие новости. Не исключено (хотя гарантий этого нет), что такие новости появятся уже в пятницу.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 12.08.2025 г., 12:00 Мск):

1. OZON (17%)
✔️Текущая цена: ₽4370 (📈 за неделю +5,38%)
✔️Таргет: ₽5000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 0%
✔️EV/EBITDA: 11,9

2. Сбербанк (17%)
✔️Текущая цена: ₽317 (📈 за неделю +3,55%)
✔️Таргет: ₽367
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,8

3. Т-Технологии (15%)
✔️Текущая цена: ₽3325 (📈 за неделю +3,14%)
✔️Таргет: ₽4157
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️P/BV (т.к. банк): 1,3

4. Яндекс (14%)
✔️Текущая цена: ₽4376 (📈 за неделю +4,94%)
✔️Таргет: ₽5100
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 6,3

5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
✔️Текущая цена: ₽3044 (📈 за неделю +2,98%)
✔️Таргет: ₽4000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 14%
✔️EV/EBITDA: 4,1

6. Хэдхантер (7%)
✔️Текущая цена: ₽3548 (📈 за неделю +3,74%)
✔️Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 13%
✔️EV/EBITDA: 7,3

7. Аэрофлот (5%)
✔️Текущая цена: ₽66 (📈 за неделю +16,09%)
✔️Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3,1

8. МТС (5%)
✔️Текущая цена: ₽221 (📈 за неделю +5,58%)
✔️Таргет: ₽280
✔️Ожидаемая дивдоходность: 17%
✔️EV/EBITDA: 2,4

9. АФК Система (5%)
✔️Текущая цена: ₽16 (📈 за неделю +5,46%)
✔️Таргет: ₽21

10. НОВАТЭК (3%)
✔️Текущая цена: ₽1211 (📈 за неделю +15,68%)
✔️Таргет: ₽1400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️EV/EBITDA: 13,1

Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.

#ТОП_10

🌏 Мировые рынки за неделю (5 – 12 августа)

✔️Результаты
Американские фондовые индексы завершили неделю в плюсе. Наиболее сильную динамику показал Nasdaq 100, прибавив 1,52% за последние пять торговых дней, за ним следовал S&P 500 (+1,04% за пять торговых дней). Лидерами роста стали компании технологического и потребительского сектора.

В начале недели индексы снижались в ожидании данных по инфляции. Вчера Минтруд США данные опубликовал, годовая инфляция в стране по итогам июля осталась на уровне июня — 2,7%, что было воспринято как позитив, т.к. аналитики прогнозировали ускорение инфляции до 2,8%. По итогу сессию во вторник индексы завершили уверенным ростом (более чем на 1%), при этом S&P 500 и Nasdaq обновили исторические максимумы.

Аналитики Citi повысили прогноз для S&P 500 до 6600 пунктов к концу года и до 6900 пунктов к середине 2026 года. Сейчас индекс показывает 6445 пунктов.

Утром 8 августа золото обновило исторический максимум, поднявшись до $3534,1 за унцию. Затем цены пошли вниз в ожидании переговоров между президентами России и США. Недельная динамика минус 0,94%. Аналитики Citi предполагают, что в течение следующих трёх месяцев цена на золото будет колебаться в диапазоне $3300–3600 (т.е. возможны новые рекорды).

Биткоин снижался в ожидании данных по инфляции, а после их публикации показал сдержанную динамику. Тем не менее недельный результат у криптовалюты очень хороший — плюс 4,5%.

✔️Apple
Акции Apple выросли на 13% за неделю, что стало крупнейшим недельным приростом за последние пять лет. Компания объявила об инвестициях в $100 млрд (в дополнение к ранее объявленным $500 млрд) в развитие производства в США в течение следующих четырёх лет. Это освободит компанию от высоких пошлин на полупроводники. Ранее Дональд Трамп подтвердил введение 100%-ного тарифа на импорт продукции с полупроводниками с освобождением от пошлин компаний, переносящих производство в США.

✔️Дискуссия вокруг ставки
Несколько представителей ФРС за минувшую неделю высказали предположения о возможном снижении ставок на предстоящем заседании в сентябре. Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли заявила, что регулятору «вероятно, придется скорректировать политику в ближайшие месяцы», если рынок труда продолжит ослабевать, а инфляция останется относительно низкой. В цены фьючерсов закладывается 88% вероятности снижения ставки в сентябре.

Дональд Трамп вчера вновь призвал Пауэлла снизить процентные ставки. Напомню, Федрезерв удерживает базовую ставку в диапазоне 4,25-4,5% годовых с декабря прошлого года.

✔️ Тарифные войны
Трамп подписал указ о приостановке повышенных пошлин для Китая на 90 дней. В ответ Китай также продлил торговое перемирие с США на 90 дней. Этот шаг позволит крупнейшим экономикам мира взять паузу до 10 ноября, а также сохранит недавнее возобновление экспорта американских чипов и китайских редкоземельных металлов.

✔️ Позитивный сезон
Сезон корпоративных отчетностей подтверждает ускорение роста прибыли компаний S&P 500. Свыше 90% компаний уже представили квартальные результаты, и совокупный рост прибыли за II квартал оценивается в 11,8% г/г против консенсуса на уровне 4,9% в начале сезона.

Акции Arista Networks (ANET) выросли в цене на 18,4% на фоне позитивного квартального отчета. Компания выигрывает за счет растущего спроса на сетевые решения, ИИ и облачную инфраструктуру. Сейчас ANET — одна из интересных идей на американском рынке.

✔️Чего ждём
В пятницу, 15 августа, помимо встречи Путина и Трампа, будет представлена статистика по розничным продажам: консенсус предполагает рост на 0,5% м/м, на уровне предыдущего месяца — импульс со стороны потребителей продолжает ослабевать.

Продолжится сезон корпоративных отчётностей. На этой неделе отчитываются несколько крупных компаний. В среду отчитается Cisco (CSCO). В четверг ожидаются отчеты от Nu Holdings Ltd. (NU), JD.com, Inc. (JD), Deere&Company (DE). В пятницу будем следить за Palo Alto Networks (PANW).

#Иностранный_Контур

ℹ️ Простые ответы. Рублёвые или валютные активы?

По большому счёту вопрос стоит так: какие активы с горизонтом в год выглядят предпочтительнее: рублёвые, или привязанные к «твёрдым валютам»? Вопрос, на самом деле, не такой-то уж и простой. Но даже на непростой вопрос у меня найдётся два правильных ответа.

❗️ Конечно, инвестируем в рублёвые активы:

✅ Мы всё ещё живём в условиях высокой ключевой ставки. Даже если Центробанк продолжит её снижать, она всё равно будет достаточно высокой, особенно в сравнении с развитыми странами. Это делает рублёвые активы привлекательными для инвесторов. Потенциальная высокая доходность по облигациям и акциям с лихвой окупает курсовые риски рубля. И, к слову, не забываем, что именно крепкий рубль является очень важным условием замедления инфляции и снижения ставки. Если власти и дальше хотят ослаблять монетарное давление на экономику, они будут вынуждены поддерживать нашу валюту на приемлемом уровне. Да, в моменте она может ослабнуть. Но только в моменте и не настолько сильно, чтобы игнорировать потенциальную доходность рублёвых активов.

✅ Рубль не является обречённой на провал валютой. Сейчас много говорят об урегулировании конфликта на Украине. В позитивном сценарии развития событий спад геополитической напряжённости окажет существенную поддержку рублю за счёт увеличения интересов инвесторов к рублёвым активам. И самое главное, это рано или поздно случится (причём, не исключено, что действительно «рано»). Поэтому рубль может уйти в волатильность, но в итоге выйти из неё победителем. И в этом же сценарии мы получим высокую прибыль за счёт ускоренного роста рублёвых ценных бумаг.

✅ Специально для поклонников теории заговора «всё, что в рублях, всегда падает». Давайте возьмём длинный временной отрезок (20 лет) и просто посчитаем. С 2005 года удержание доллара приносило в среднем +6,7% годовых дохода в рублях. Показатель же доходности индекса Мосбиржи на 20-летнем отрезке +13,63% годовых с учётом дивидендов. Может нам уже пора заканчивать «молиться» на иностранные активы?

❗️ Конечно, инвестируем в валютные активы:

✅ Бесспорным является то, что инвестиции в активы, стоимость которых определяется в твёрдых валютах, всегда выступали и будут выступать на долгосрочном горизонте единственной надёжной защитой рублёвых сбережений от обесценивания. Даже за последние годы здесь мало что поменялось. Разве что указанные активы стали менее доступны, но это уже дело техники. Глобально, тем более в долгосрочной перспективе, вы с наибольшей вероятностью выиграете от ухода в валютные активы.

✅ Выше мы «договорились», что говорим о горизонте в год. Давайте подумаем, какие перспективы на этот срок просматриваются у рубля? На сегодняшний день дефицит нашего всеми любимого бюджета нарастает в таких объёмах, которые ранее никогда не наблюдались. Налоги уже повысили. Не помогло. Наращивание госдолга и трата резервов – не выход. Если не верите мне, спросите у Силуанова. И что остаётся? Только ронять рубль. И не исключено, что ронять придётся сильно и надолго. Всё же в 2026 г. у нас тоже будет бюджет и по плану, расходы там ещё выше, чем в этом году.

✅ Специально для поклонников теории заговора «инвестировать нужно только в рублях». В прошлом разделе мы провели интересное сравнение: взяли не инвестированный доллар (условно, «доллар под матрасом») и сопоставили его с доходностью российского рынка акций. Но что, если мы доллар тоже инвестируем (или за рубли купим актив, цена которого привязана к доллару)? Самое простое – это золото. Среднегодовая рублёвая доходность золота с 2005 года +16,7%. Если указанную доходность уменьшить на рублёвую инфляцию за соответствующие годы, то получим «надинфляционную» ежегодную доходность порядка +8,7%. А вот если то же самое действие проделать с доходностью индекса Мосбиржи с учётом дивидендов, то получим только +5,51% годовых. По-моему, результат очевиден.

Да, истина всегда где-то посередине. Но кого это волнует? Нам нужен только один правильный ответ. Давайте его выберем вместе в прикреплённом под постом голосовании.

#Просто

💻 Как искусственный интеллект торговал акциями в июле

Про Квант я уже рассказал. Теперь очередь «Альфа ИИ. Российские акции 2». Это стратегия, основанная на технологиях машинного обучения и использующая искусственный интеллект для автоматического анализа акций из состава индекса Мосбиржи с целью поиска ценных бумаг с высокой вероятностью роста.

В отличие от БПИФ Альфа Квант (AKQU), где все инвесторы имеют один общий портфель, в «Альфа ИИ. Российские акции 2» у каждого свой индивидуальный портфель. Это позволяет более точно учитывать потребности каждого клиента. Давайте посмотрим, какие результаты в среднем принесла эта стратегия в июле.

Как работает стратегия?

Алгоритм анализирует рынок и прогнозирует вероятность роста или падения акций. При высокой вероятности роста (и свободной позиции в портфеле) исполняется сигнал на покупку. В противоположном случае исполняется сигнал на продажу. Указанные сигналы — это результат анализа большого массива данных. Для каждой бумаги учитывается более 100 параметров в режиме реального времени. При этом алгоритм постоянно совершенствуется, обучаясь на новых данных.

Стратегия доступна в мобильном приложении Альфа-Капитал. Минимальная сумма инвестирования составляет ₽500 тыс. (с возможностью донесения от ₽100 тыс.). Рекомендуемый срок — не меньше 1 года.

Кому подойдёт эта стратегия?

✔️Тем, кто хочет зарабатывать больше индекса.

✔️Тем, кто инвестирует на долгосрочную перспективу и хочет получать прибыль вне зависимости от рыночных трендов.

✔️Тем, кто ищет современные решения для инвестиций.

Результаты июля.

В июле стратегия показала лучшие результаты по сравнению с рынком. По итогам месяца портфели стратегии в среднем скорректировались на 2.2%, тогда как IMOEX снизился на 4%. По мере снижения волатильности на рынке из-за геополитической напряженности, качество работы алгоритма восстанавливается и результаты становятся ближе к ожидаемым. Если до конца года рынок избежит столь же резких движений, как в начале года, стоит ожидать хороших результатов по стратегии. Вероятность этого высока, периоды сверхвысокой волатильности всегда ограничены по времени.

Прошлый год показал, что такие стратегии значительно обгоняют индексы на длительном горизонте. В качестве подтверждения прикрепляю к посту график стратегии «Альфа ИИ. Российские акции» в сравнении с IMOEX на основе портфеля одного из клиентов, у которого не было вводов-выводов с начала года. Данная динамика объективно отображает реальные результаты стратегии (очищенные от эффекта налогов).

На конец месяца в портфеле преобладали IT-компании (30,5%) и нефтегазовый сектор (28,2%).

Performance стратегий в сравнении с индексом:

Альфа ИИ Российские акции:
✔️Июль = -2,1%
✔️3 мес. = -3,9%
✔️YTD = -3,7%
✔️12 мес. = -3,6%

Альфа ИИ Российские акции 2 (запустилась 02.01.2025 г.):
✔️Июль = -2,2%
✔️3 мес. = -3,7%

IMOEX:
✔️Июль = -4%
✔️3 мес. = -6,4%
✔️YTD = -2%
✔️12 мес. = -7,2%

Особенности стратегии:

✔️Активное управление: выбор бумаг с помощью алгоритмов машинного обучения под контролем управляющего.

✔️Диверсифицированный портфель: на растущем рынке среднестатистический портфель включает до 10 позиций по 10% на эмитента. В стратегии не используются плечи, короткие позиции, производные инструменты.

✔️Нет Mfee, только Sfee: комиссия платится только при положительной доходности.

Стратегия особенно эффективна в периоды нестабильности. Алгоритмы действуют быстро и без эмоций, что уменьшает зависимость результата от новостного шума и психологических факторов.

Альфа-Капитал уже много лет использует машинное обучение в инвестициях. При разработке данного алгоритма использовались данные по ~200 ценным бумагам за последние 15 лет.

#ИИ

🔠🔠🔠🟰🔠🔠🔠 Октябрьское УБР: подробности

На прошлой неделе я поделился с вами двумя интересными идеями: Альфа Велнес Коллекция и участие в PRE-IPO компании Октябрьское УБР. В ближайших постах хочу дать чуть больше информации. Начну с Октябрьского УБР.

Суть сделки проста: покупаем акции, держим их некоторое время, а затем в течение пяти лет продаем частями. Заработок инвестора складывается из разницы цен и дивидендов (в том числе, невыплаченных).

Основные вопросы касаются оценки при продаже, наличия защитного механизма и рисков. В данном посте постараюсь максимально просто объяснить предполагаемую математику сделки, а также следуемые из неё преимущества и риски.

Начнём с оценки на входе и выходе. Предполагается, что оценка компании на входе «до денег» составит ₽8.5 млрд. Если выручка в 2025 году составит, как и планируется, ₽5.9 млрд, то коэффициент будет равен P/S = 1.44. Этот коэффициент планируется применять при оценке компании для выкупа.

Оценка компании при выкупе доли или ее части может рассчитываться так: MCAP = 1,44 * Выручка за 12 месяцев предыдущего года + (денежные средства + финансовые вложения + дебиторская задолженность – кредиторская задолженность). При этом в оценке учитывается не только выручка, но и денежные средства, которые будут аккумулированы компанией. Следовательно, если компания не будет платить дивиденды, то её оценка будет расти быстрее выручки. Наглядно это показано на прикреплённом графике.

Может быть предусмотрена резервная цена выкупа, которая защищает капитал. Она определяется так: P(резерв) = поправочный коэффициент (70-90%) * Цена на входе * накопленная индексация по ключевой ставке. При этом резервная цена индексируется ежемесячно, а дивиденды на неё не влияют.

Важно: фонд, аккумулирующий акции в рамках PRE-IPO, имеет право продавать до 1/5 исходного пакета ежегодно. НО это не обязательство, а право. Таким образом, если какой-то год будет неудачным с точки зрения бизнеса и оценки, управляющий фондом может уменьшить или отложить продажу доли в интересах пайщиков (т.е. участников идеи PRE-IPO).

В начале 2031 года фонд имеет право потребовать выкупа всего оставшегося пакета акций. Даже если у фонда останется более 1/5 пакета (из-за того, что какие-то периоды выкупа были пропущены), мы всё равно вероятно сможем выйти полностью в деньги.

Этот механизм (не продавать, когда невыгодно) можно считать дополнительной защитой интересов инвесторов.

Есть ли у данной идеи риски? Конечно, как, собственно, у любой инвестиционной идеи. Вот основные:

✔️Недостаточно быстрый рост бизнеса => снижение доходности относительно целевых значений.
✔️Медленный рост буровой активности в России в 2026 году => Более низкая оценка по итогам 2026 года => Вероятность нулевого или отрицательного прироста оценки для первого раунда выкупа акций.
✔️Низкая ключевая ставка и темп роста бизнеса ниже ключевой ставки => низкая доходность инвестиций.

Против этих рисков (которые придётся принять), я могу назвать следующие преимущества:

✔️Идея даёт защиту от инфляции. Высокая инфляция увеличит выручку => выше ожидаемая доходность. Высокая ставка => рост резервной цены.
✔️Идея даёт защиту от высоких ставок. Если ключевая ставка будет высокой, сдерживая рост компании, инвестор будет защищен от проблем с ростом через быстрый рост резервной цены.
✔️Идея даёт хороший потенциальный доход как от роста стоимости акций, так и дивидендов. Инвестор получает все преимущества акционера активно растущей и прибыльной компании с перспективным бизнесом.
✔️У Компании низкая долговая нагрузка (порядка 1x Долг/EBITDA)
✔️Идея не боится «разрядки». Есть такое «стандартное» возражение: вот сейчас «всё закончится», экономика откроется, придут иностранцы и что будет с вашим импортозамещением и пр.? Здесь это возражение не работает. ОУБР – небольшая компания, но с важными компетенциями, которые интересны крупным игрокам, в том числе иностранным при улучшении геополитической ситуации. Поэтому в случае «разрядки», варианты выгодного выхода из идеи не сократятся, а, напротив, увеличатся.

Мне кажется, идея отличная. Присоединяйтесь!

#PRE_IPO

📈 Альфа Велнес Коллекция: подробности

ИДУ «Альфа Велнес Коллекция» представляет собой уникальный проект создания современной клиники превентивной медицины с запатентованными технологиями, высокой доходностью и растущим рыночным спросом. Проект объединяет экспертизу Альфа-Капитал в сфере недвижимости с медицинскими инновациями и строительным опытом наших партнёров. Об этой идее я уже рассказывал здесь. В этом посте хочу поделиться некоторыми подробностями.

Два-три года назад наши разговоры с клиентами касались сугубо финансовых вопросов: цены на бумаги, что лучше купить на бирже и так далее. Сейчас круг наших общих интересов сильно вырос. Мы всё чаще говорим об иностранных счетах, структурировании платежей, персональных фондах, складских комплексах класса А, криптовалютах и даже космических спутниках. И вот, благодаря нашей новой стратегии Альфа Велнес Коллекция, вежливое обращение «Как здоровье у вас и ваших близких?» перестаёт быть пустой формальностью. Теперь и на здоровье можно заработать.

Главная особенность проекта в том, что мы не просто строим здание, получая в качестве доходов девелоперскую маржу, а создаём готовый бизнес. Тем самым, наша цель не просто построить объект, оборудовать его и продать, а сформировать работающий высокотехнологичный бизнес-юнит, после чего реализовать его и зафиксировать прибыль.

У каждого перспективного бизнеса должна быть своя «изюминка». В нашем проекте такой «изюминкой» станет уникальная медицинская составляющая. Почему выбран именно такой бизнес? Дело в том, что когда в обществе прослеживаются явные и большие тренды, на них всегда лучше и быстрее зарабатывать. Я думаю, что никому не нужно доказывать, что один из крупнейших глобальных трендов нашего времени – это забота о своём здоровье. Люди всё больше думают об этом и всё больше тратят на это денег. Состоятельные люди, разумеется, не исключение.

С учётом стареющего населения нашей планеты, тренд этот с нами надолго и, скорее всего, даже навсегда. Мне трудно представить, что должно произойти в нашей стране и мире, чтобы собственное здоровье перестало интересовать людей.

Раньше наши состоятельные клиенты чаще всего выбирали оздоровительный туризм за границей. Обычно это была Европа, но были и отчаянные люди, которые в поисках тайн йоги добирались до самых дальних уголков Индии и других экзотических стран.

Сегодня ситуация изменилась. Европа уже не так нам и рада. Плюс есть огромный пласт людей, которые из-за санкций или внутренних ограничений не могут выезжать в страны «победившего капитализма». Отсюда мы наблюдаем большой растущий спрос на соответствующие услуги премиального качества внутри страны. А там, где есть растущий спрос, есть потенциал для заработка.

В принципе, если бегло посмотреть статистику, можно решить, что в нашей стране достаточно организаций, предлагающих санаторно-курортное лечение. Отчасти это так, но есть большая проблема в уровне сервиса и медицинских услуг. Проще говоря, объектов премиального уровня в нашей стране можно буквально пересчитать по пальцам.

И мы их пересчитали. В итоге, в самой большой стране мира есть всего шесть объектов в общей сложности на 885 номеров, предлагающих услуги соответствующего уровня. Наш объект будет седьмым. Он будет самым современным. И с точки зрения географии, он будет одним из самых доступных.

Проект будет реализован в Московской агломерации. Это важно, т.к. в Москве живёт самое большое количество состоятельных граждан нашей страны, но при этом в данный момент на весь «регион» приходится только один подобный объект. Другие расположены в более отдалённых местах (Карелия, Ленинградская область, Кисловодск и пр.).

Поэтому большим преимуществом новой клиники станут быстрые короткие программы и отсутствие необходимости тратить значительное время на то, чтобы до неё добраться.

#недвижимость

🔻Продолжение ниже