Золотая лихорадка

🥇Мировые цены на золото на этой неделе продолжили переписывать исторические максимумы, и на эту тему мы в ближайшие дни подготовим большой пост по текущей ситуации в отрасли и дальнейшим перспективам жёлтого металла. Ну а сейчас, в продолжение пятничного поста по МГКЛ, хотелось бы отметить подтверждение целевой цены на уровне 3,44 руб. от Цифра Брокера, что ориентирует нас на потенциал роста котировок акций примерно +30%. Что, впрочем, совершенно неудивительно, на фоне такого ралли на рынке золота.

📈 Впрочем, акции МГКЛ (#MGKL) уже обгоняют индекс Мосбиржи по динамике с начала текущего года, что свидетельствует о повышенном интересе к этим бумагам со стороны инвесторов, при этом сохраняется хороший потенциал для дальнейшего роста. Финансовые результаты компании, как мы уже выяснили ранее, демонстрируют уверенную динамику, значительно опережающую среднерыночные показатели, ну а ярким доказательством этого факта является то, что выручка за 8 мес. 2025 года, показав рост более чем в три раза к прошлому году, уже превысила первоначальный бизнес-план на весь 2025 год.

Основными точками роста выступают масштабирование цифровой платформы «Ресейл Маркет» и вывод на рынок новой инвестиционной услуги «Ресейл Инвест». Стратегия диверсификации бизнес-модели позволяет компании минимизировать риски и усиливает её устойчивость в условиях изменчивой рыночной конъюнктуры.

🏦 Даже Банк России официально и прямым текстом подтверждает, что ломбардный бизнес сейчас переживает золотую эру. Рентабельность сектора остается на запредельно высоком уровне, а поток клиентов только растет: число заёмщиков ломбардов достигло уже 2.3 млн человек, чего не было с конца 2022 года! Параллельно растёт и средний чек, увеличившийся до 20.4 тыс. рублей, а рентабельность капитала (ROE) по сектору вплотную приблизилась к 33%.

В таких условиях МГКЛ (#MGKL) оказывается в уникальной позиции, выступая не только бенефициаром общеотраслевого роста, но и главным «окном» в этот высокомаржинальный бизнес для широкого круга инвесторов.

❤️ Ставьте лайк под этим постом и хорошего вам окончания очередной рабочей недели, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

Selectel выпускает облигации: шестой заход на долговой рынок

🙇🏽‍♂️ Друзья, вы наверное помните, как в конце августа я рассказывал вам про Selectel — одну из быстрорастущих и самых маржинальных компаний на российском ИТ-рынке. Как и обещал, сегодня у нас хороший повод вернуться к этой теме — компания объявила о размещении уже шестого по счёту облигационного займа.

И с учётом текущего повышенного внимания российских инвесторов к долговому рынку, на фоне снижения "ключа", это тот самый случай, когда стоит более внимательно присмотреться к новому выпуску и проанализировать его вместе с вами:

🔹 Объём: 4 млрд руб.
🔹 Срок обращения: 2,5 года
🔹 Купон фиксированный: не более 16,50% годовых (!)
🔹 Периодичность выплат: ежемесячно (!)
🔹 Сбор книги заявок: 23 сентября 2025 года

🧐 Итак, Selectel планирует через #облигации привлечь 4 млрд руб., и эти деньги планируется направить на рефинансирование второго облигационного выпуска (RU000A105FS4), который погашается уже в ноябре, а также на реализацию инвестиционной программы - реинвестирование в центры обработки данных (ЦОДы) и серверное оборудование. Это осознанное расширение бизнеса, который и так показывает впечатляющие темпы роста: выручка за первое полугодие 2025 года выросла на +46% (г/г), а маржинальность по EBITDA достигла 59%.

🧮 Но нас, конечно же, больше интересует доходность по новым облигациям. Заявленный купон — не выше 16,50% годовых, что с учётом ежемесячных выплат даёт эффективную доходность около 17,81%. В преддверии дальнейшего снижения ключевой ставки такие цифры выглядят очень привлекательно, особенно если учесть, что компания имеет кредитный рейтинг на уровне ruAA- и никаких вопросов по финансовому самочувствию бизнеса у нас как не было, так и нет.

Конечно, как и в любой другой облигационной истории, здесь можно придумать риски — например, задержки в строительстве ЦОДов или изменение конъюнктуры рынка. Но долговая нагрузка у Selectel остается на комфортном уровне (соотношение Net/EBITDA составляет всего 1,7x), а спрос на облачные услуги при этом продолжает расти, поэтому реализация негативного сценария маловероятна.

👉 На мой субъективный взгляд, новый выпуск облигаций Selectel — это хорошая возможность зафиксировать доходность выше 17% в период, когда другие инструменты начинают дешеветь.

Яркий пример - ОФЗ, доходность по которым уже снизилась ниже 14% и буквально намекает, что лучше подыскать надёжные идеи в корпоративном секторе и получить лишние несколько процентов доходности в подарок!

❤️ Не забудьте поставить лайк, если облигационные посты являются для вас полезными и интересными!

©Инвестируй или проиграешь

Дефицит бюджета, курс рубля и АЛРОСА

🧐 Когда на протяжении всего текущего года я акцентировал ваше внимание на дефицит гос. бюджета и серьёзные проблемы, которые нас могут ждать из-за этого, вы наверняка как-то скептически реагировали на мои слова. Мол, "само заживёт", как чаще всего и бывает.

Однако ещё тогда я на перспективу начал наращивать валютную составляющую своего портфеля и по-прежнему продолжаю считать, что у рубля нет другого варианта, кроме как слабеть в самой ближайшей перспективе.

В этом смысле недавняя отмена требования об обязательной продаже валютной выручки для экспортёров гармонично вписывается в эту картину, явно намекая на дальнейший путь для валютных пар #USDRUB, #EURRUB и #CNYRUB - только вверх, только к звёздам!

🧮 Но сейчас мы имеем то, что имеем, и проблема действительно серьёзная: за 8m2025 дефицит госбюджета достиг внушительных 4,2 трлн руб., тогда как годом ранее он едва превышал 28 млрд руб. Более подробно мы это с подписчиками "Инвестируй или проиграешь PREMIUM" недавно обсуждали в отдельной большой статье на эту тему.

"В нашем базовом сценарии мы рассчитываем, что влияние госрасходов в этом году будет дезинфляционным, однако пока оно не проявилось. Если дефицит бюджета будет выше, чем заложено в нашем базовом сценарии, мы будем ограничены в своих возможностях снижать ключевую ставку", - сказала Эльвира Набиуллина на недавней пресс-конференции, по итогам очередного заседания ЦБ.

Текущий год действительно может обновить антирекорд по дефициту госбюджета, поэтому неудивительно, что ЦБ обратил внимание на этот фактор.

Даже президент страны уже допустил мысль о превышении первоначального прогноза дефицита в 3,7 трлн руб., а министр финансов на прошлой неделе пообещал увеличивать госдолг в разумных пределах. Таким образом, российские власти откровенно признали, что ситуация сложнее, чем это казалось ранее.

А незачем было рубль крепким держать с января по август текущего года, и придерживаться этого бессмысленного бюджетного правила, которое в текущих реалиях уже давно устарело и делает ситуацию только хуже! (Юрий Козлов, "Муки по российской экономике", т.3)

🙏 Так что завязывайте ремни потуже - времена впереди нас ждут интересные! Не случайно, вчера на Reuters активно заговорили об очередном повышении НДС, с текущих 20% до 22%, и глава ЦБ Эльвира Набиуллина однажды косвенно поддержала эту идею, обмолвившись, что лучше получить дополнительные доходы, чем увеличивать дефицит. Понятное дело почему - ведь в этом случае можно будет продолжить политику по смягчению ДКП, и инфляция останется под контролем.

💎Собственно, на фоне проблем с дефицитом госбюджета мы уже видим первых ласточек! Вчера стало известно, что Минфин пока поставил закупку алмазов АЛРОСА (#ALRS) в Гохран на паузу, разумеется пообещав в любой момент санкционировать покупку крупной партии алмазов, но пока компания справляется со своими проблема самостоятельно. О как! А я месяц назад потратил уйму времени и собрал много страшных картинок про компанию, искренне полагая, что помощь компании не помешает. Ну да ладно, им виднее, но без помощи государства, да ещё и в пик кризиса я в эту историю ни ногой!

Ну а Гохран, вероятно, прекрасно отдаёт себе отчёт, что даже масштабные закупки не спасут АЛРОСУ от фундаментальных проблем: конкуренции с синтетическими алмазами, санкций и падения спроса. Поэтому давление на выручку и прибыль только усилится, ну а вероятность восстановления дивидендов в 2025 году близка к нулю.

Более того, у меня закрадываются опасения, что отказ Гохрана от закупок — это симптом более глубокой проблемы: а что если алмазный бизнес АЛРОСА перестал быть стратегическим приоритетом для государства? В этом случае инвесторам стоит готовиться к длительному периоду низких цен, отсутствия дивидендов и попыток выживания через распродажу активов. Очень надеюсь, что я зря сгустил краски....

❤️Даже не знаю, как уговорить поставить вас лайк под таким депрессивным постом, честное слово. Но возможно это хоть как-то объединит нас в трудную минуту и даст хоть чуть-чуть позитива в эти непростые времена?

©Инвестируй или проиграешь

Бюджетный дефицит против ЦБ: как новые налоги разгонят инфляцию

🙇🏽‍♂️ Ну что ж, друзья мои, у нас на календаре вечер воскресенья, впереди нас ждёт очередная рабочая неделя, но за эти выходные оптимизма лично у меня не прибавилось, хотя я очень старался, честное слово. Поэтому, с вашего позволения, я сегодня продолжу свои пятничные грустные рассуждения, и попробую актуализировать моё текущее отношение к российскому фондовому рынку.

Итак, в чём заключается моё главное беспокойство? Всплывшие вдруг серьёзные проблемы с дефицитом госбюджета вынуждают российское правительство срочно искать средства для латания дыр в этом самом бюджете. Разумеется, как это часто бывает в таких случаях, меры приходится задействовать самые непопулярные, и на сей раз под нож, судя по всему, попадёт НДС, который с большой долей вероятности будет увеличен с текущих 20% до 22%.

После этого повышения Россия уверенно войдёт в ТОП-5 стран мира с самым высоким НДС, ну а сейчас картина выглядит следующим образом:

🇭🇺Венгрия 27%
🇩🇰Дания 25%
🇸🇪Швеция 25%
🇫🇮Финляндия 24%
🇮🇹Италия 22%
🇪🇸Испания 21%
🇨🇿Чехия 21%
🇫🇷Франция 20%
🇷🇺Россия 20%

Почему именно НДС? Ответ очень прост: в 2024 году этот налог обеспечил около 37% доходов федерального бюджета, что составило примерно 13,5 трлн руб. И по расчётам Reuters, повышение НДС может сократить дефицит бюджета на 2026 год почти вдвое. Вот такая занимательная арифметика! И это притом, что от российского президента неоднократно звучали публичные заявления о том, что до 2030 года налоговая нагрузка расти не будет - сами можете судить, насколько все эти меры экстренные, вынужденные и непопулярные.

📈 Но самое печальное даже не в этом. Повышение НДС - это лишь один из пунктов грядущих ужесточений. У НДФЛ, который уже повышали в этом году, тоже есть запас для роста в будущем, также вполне могут рассмотреть донастройку сырьевых налогов (цены на удобрения выросли ведь?), а ещё давайте не забывать про повышение утильсбора на автомобили и различных акцизов. Жить станет лучше, жить станет веселей©

Как вы думаете, к чему приведут все эти меры? Правильно - к очередному витку инфляции, с которой так упорно и осторожно борется наш ЦБ! Т.е. вместо того, чтобы поспособствовать ослаблению рубля в первой половине 2025 года любыми мерами, пусть даже самыми непопулярными, теперь приходится действовать другими методами, оказывая очередное давление как на бизнес, которому и так нелегко выживать с такими высокими ставками, так и на россиян, которые через повышение налогов неминуемо получат повышение цен.

А повышение цен - это инфляционное давление. А виток инфляции завязывает руки ЦБ и не позволит снижать "ключ" также бодро, как мы это видели за последние полгода. Поэтому фонды денежного рынка (#SBMM, #LQDT, #AKMM) по-прежнему остаются интересными, облигации тоже не теряют свою актуальность, ну а валютные инструменты (включая бонды) могут оказаться топ-идеей в портфеле (например, через фонды #SBCB или #TLCB), и я продолжаю их держать в портфеле, с надеждой на ослабление рубля. Рано или поздно девальвация случится, раз уж даже с самых высоких трибун стали говорить о больших проблемах с дефицитом бюджета.

👉 Но это речь о защитной части портфеля, где помимо всего прочего должно присутствовать ещё и #золото, о котором у нас недавно была большая статья. Что касается рискованной части (речь об акциях), то без них тоже не обойтись! Почему? Ответ прост: лучшие сделки происходят в фазе всеобщего пессимизма, а пессимизм и апатия сейчас действительно зашкаливают даже у профессиональных и опытных инвесторов, и этот фактор нельзя игнорировать, как бы сложно вам это не давалось.

Поэтому завтра или послезавтра ждите оптимистичный пост, в котором я расскажу, почему недооценка российского рынка акций стала ещё больше, и почему нужно плакать и покупать©

❤️ Ставьте лайк, если пост понравился! Всем добра!

©Инвестируй или проиграешь

Финбазар: где можно рубить правду-матку про акции и не бояться бана

🧑‍💻 Друзья, на всякий случай расскажу вам, что наше сообщество "Инвестируй или проиграешь" представлено не только в Telegram, но и на других площадках. В частности, в социальной сети Финбазар, где вы тоже можете зарегистрироваться и подписаться на меня.

Это относительно новая соцсеть, без удушающей модерации и без формата "цензура ради цензуры" - в наше время такие ресурсы на вес золота и очень хорошо, что можно ещё хоть где-то честно выражать свои мысли по рынку, не боясь бана!

Причём растёт Финбазар довольно стремительно: буквально на глазах здесь формируется живое комьюнити инвесторов, а также размещается эксклюзивный материал от российских публичных компаний. В частности, быстрорастущая финтех-компания "Цифровые привычки" (#DGTL), с которой мы с вами знакомились в начале этого года, постоянно и на эксклюзивной основе публикует там свои материалы, причём только внутри Финбазара. Глядишь - и другие эмитенты подтянутся!

⛽️⛽️ 📱 🏦 🍏 Ну и в принципе по каждой компании вы найдёте соответствующую ветку, куда всегда можно заглянуть и почитать основные мысли и тезисы интересных авторов на тему интересующей компании или отрасли. Что весьма удобно, если нужно быстро пробежаться по свежим новостям или обсудить горячую новость с другими инвесторами.

✍️ Регистрация в Финбазаре занимает меньше минуты, ну а если вы хотите попробовать свои авторские способности, то просто публикуйте там свой авторский материал, публично рассказывайте о своих сделках - и подписчики сами к вам потянутся! Тем самым ваш рейтинг будет расти, в ленте ваши посты будут показываться всё выше и выше, увеличивая охваты.

👉 Ну и самое главное: тут не блокируют за каждое слово, контент здесь интересный и полезный, а потому если вы против жёсткой модерации и постоянных банов, то вам сюда: finbazar.ru

©Инвестируй или проиграешь

Китай ужесточает контроль над сталелитейной отраслью: что ждёт цены на металл?

🇨🇳 Пекин сегодня официально утвердил новый план реформирования сталелитейной промышленности на 2025–2026 гг., который предусматривает жёсткие меры по ограничению предложения стали на рынке. Согласно документу, опубликованному Министерством промышленности и информационных технологий КНР, китайские власти вводят запрет на ввод новых сталелитейных мощностей и ставят задачу по систематическому сокращению объёмов производства.

📌 Ключевые меры нового плана:

▪️Полный запрет на расширение мощностей: новые проекты в отрасли фактически блокируются.

▪️Стимулирование закрытия устаревших производств: неэффективные предприятия будут вытеснены с рынка.

▪️Фокус на высокотехнологичную продукцию: правительство активизирует выпуск высококачественных сталей для машиностроения и высокоскоростных магистралей.

▪️Поддержка «зеленого перехода»: металлургические компании получат льготы для внедрения экологических стандартов.

📉 Китай уже третий месяц подряд сокращает выплавку стали. По итогам августа 2025 года производство снизилось на -0,7% (г/г) до 77,37 млн тонн. С начала года падение составляет -2,8%, а общий объём производства за 2024 год опустился до 1,005 млрд тонн — минимального уровня за последние 5 лет.

Последствия для глобального рынка на ум приходят следующие:

✅ Рост мировых цен на #сталь: сокращение предложения со стороны крупнейшего мирового производителя усилит дефицит на международном рынке.

✅ На фоне перераспределения долей сталелитейного рынка, китайские экспортеры могут уступить часть позиций конкурентам из Индии и Южной Кореи.

✅ Давление на сырьевые рынки: снижение спроса на железную руду и коксующийся уголь со стороны Китая окажет влияние на горнодобывающие компании.

👉 В общем, Китай всеми силами пытается решить структурные проблемы отрасли, где перепроизводство сочетается с падением внутреннего спроса из-за кризиса в строительном секторе. Власти делают ставку на качество вместо количества, чтобы повысить конкурентоспособность китайской металлургии на мировом рынке. Судите сами: несмотря на то, что на долю китайских сталелитейных компаний приходится более половины мирового производства, средняя рентабельность у компаний в 2024 году составила минус 0,26%. Проблема, как говорится, налицо.

И такая ограничительная политика Китая создаёт поддерживающий фон для цен на сталь в среднесрочной перспективе. Соответственно, в выигрыше окажутся производители с низкой себестоимостью вне КНР, а также компании, ориентированные на высокотехнологичные сорта стали. На этом фоне акции российских публичных сталеваров (ММК, НЛМК и Северстали) начинают выглядеть привлекательно для инвесторов с долгосрочным горизонтом, однако их потенциал и риски существенно различаются.

Северсталь (#CHMF), несмотря на все сложности последних лет и глубокую трансформацию бизнеса, остается открытой перед акционерами и инвестиционным сообществом, и есть большие основания полагать, что дивидендная повестка в эту историю может вернуться уже в этом году! Поэтому, когда рынок даёт хороший шанс прикупить бумаги Северстали по трёхзначным ценникам - пользуйтесь этим хорошим моментом. По крайней мере, я так и делаю, и крайний раз подкупал их в середине июля по 986,6 руб.

У ММК (#MAGN) меня смущает более высокая себестоимость производства, которая делает его уязвимым перед лицом конкуренции, особенно при неблагоприятных рыночных условиях.

Что касается НЛМК (#NLMK), то он мне нравится меньше всего среди публичных сталеваров. Компания остаётся всё такой же закрытой, результаты публикуются теперь раз в полгода, а тот факт, что НЛМК до сих пор удалось избежать санкционного давления и сохранить значительную часть экспорта - это, скорее, потенциальный риск и уязвимость, нежели надёжное преимущество.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Успешной вам рабочей недели!

©Инвестируй или проиграешь

Допэмиссия М. Видео: коварный план спасения или капкан для акционеров?

💩 Ритейлер М. Видео накануне анонсировал планы по внушительной допэмиссии акций, и эта новость вчера наделала много шума в инвестиционном сообществе. Поэтому предлагаю по горячим следам проанализировать её и порассуждать вместе с вами, поможет ли эта мера спасти «тонущий корабль»?

💼 Итак, на ВОСА, которое состоится 13 октября, СД компании предложит утвердить допку в размере 1,5 млрд акций номиналом 10 руб., увеличив тем самым уставный капитал на 15 млрд руб. Это поистине масштабный план, учитывая, что сейчас в обращении находится всего лишь около 180 млн бумаг. Таким образом, действующая доля акционеров будет размыта почти в 9 раз, если они не воспользуются преимущественным правом приобретения акций. Но вряд ли у них появится такое желание.

С точки зрения поддержки бизнеса М.Видео на плаву, допэмиссия - это лишь одно из орудий в арсенале антикризисных мер. Компания также ведёт переговоры с банками о реструктуризации кредитов, одновременно с этим было закрыто более сотни убыточных магазинов, в целях оптимизации сети и сокращения издержек.

🤦‍♂️ Основная головная боль компании - отрицательный операционный денежный поток, который за 6m2025 вырос более чем в 6 раз до 27,4 млрд руб. Cамое печальное, что возникший кассовый разрыв вызван не только разовым падением продаж из-за внешних факторов, но и хроническими проблемами с управлением оборотным капиталом. Всё это напоминает снежный ком, катящийся с горы и сметающий на своём пути остатки былой стабильности.

Похоже, М.Видео решила повторить путь Группы Сегежа (#SGZH). Летом этого года лесопромышленный гигант провёл масштабную допэмиссию и добился реструктуризации долгов, сократив их в итоге со 150+ до 50+ млрд руб. Однако последствия оказались болезненными для акционеров Сегежи: бумаги подешевели на -11% по сравнению с ценами до допэмиссии, в то время как индекс Мосбиржи за этот период снизился всего лишь на -2%.

Этот пример наглядно демонстрирует, что инвесторам стоит трижды подумать, прежде чем покупать бумаги М.Видео сразу после допэмиссии.

📊 Справедливости ради, стоит отметить, что проблемы М.Видео - не изолированный случай в секторе розничной торговли электроникой и бытовой техникой. Даже лидер рынка, компания DNS, ощущает на себе серьёзное давление падающего спроса.

Дмитрий Алексеев, совладелец DNS, справедливо заметил, что покупатель сейчас стоит перед выбором: потратить деньги на дорогой гаджет или подождать снижения цен, попутно заработав на банковском депозите. Это яркое свидетельство того, что потребительский спрос сейчас переживает глубокий кризис, а также хороший пример влияния высокой ключевой ставки на поведение покупателей, через снижение потребительского спроса.

Алексеев также выразил возмущение действиями маркетплейсов Ozon и Wildberries, обвинив их в потворстве торговле контрафактной продукцией. По его словам, подозрительно низкие цены на технику наводят на мысли о том, что техника попадает в страну, минуя таможню. Это серьёзная проблема для традиционных сетей, которые не могут конкурировать с такими схемами, хотя, честно говоря, вину маркетплейсов в этой истории я не вижу - больше это похоже на крик души.

📉 Отчетность М. Видео за 6m2025 оказалась провальной, и третья четверть, судя по свежим данным СберИндекса, вряд ли принесёт облегчение: падение потребительских расходов на технику и электронику только ускоряется.

👉 Поэтому неудивительно, что акции М. Видео (#MVID) уже достигли своих 16-летних минимумов. И сейчас ими умело манипулируют спекулянты, способные отправить котировки к историческим лоям в районе 30+ руб. Это означает, что падение может составить ещё 40% от текущих уровней!

Рынок бытовой техники переживает системный кризис, и сейчас стоит проявить максимальную осторожность. А вот для облигационеров М.Видео (#RU000A106540, #RU000A109908 и #RU000A10BFP3) это станет глотком свежего воздуха и неплохим драйвером поддержки! Но с бондами действуйте тоже очень осторожно и без фанатизма.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

Когда гонг прозвучит для индекса Мосбиржи?

🥊 Последние месяцы индекс Мосбиржи (#micex) напоминает боксёра, застрявшего в углу ринга: он мечется между 2600 и 3000 пунктами, не решаясь на решительный удар в ту или иную сторону. И на этом фоне российские инвесторы находятся в растерянности: одни видят в этом затишье перед бурей, другие - начало долгосрочной стагнации. Давайте я попробую вселить вам оптимизм и доказать, что текущий «боковик» - это не ловушка, а скорее окно долгосрочных возможностей.

📣 Начнём наши рассуждения с того, что на состоявшемся юбилейном X Московском финансовом форуме представители финансовых властей активно обсуждали будущее денежно-кредитной политики (ДКП). ЦБ в этом смысле занял принципиальную позицию, заявляя, что держит под контролем кредитную активность в экономике. По мнению регулятора, теперь мяч на стороне Минфина, который должен сбалансировать бюджетную политику, ведь рост денежной массы, разгоняющий инфляцию, зависит как от кредитования, так и от бюджетных трат.

Со своей стороны Минфин пообещал, что бюджет на 2026 год будет способствовать смягчению ДКП. Впрочем, подобные обещания мы уже слышали прошлой осенью, но уже в начале 2025 года бюджет стал резко дефицитным, и эта тенденция сейчас только усиливается.

"Бюджет будет сбалансирован. Есть разные механизмы балансировки бюджета, они обсуждаются руководством. Когда решение будет принято, объявим о них", - поведал куратор налоговой политики, зам. министра финансов Алексей Сазанов.

💵 Судя по всему, Минфин планирует повысить налоги (в частности, НДС) и сократить отдельные статьи расходов, чтобы привести дефицит бюджета к приемлемым уровням. При подготовке бюджета на 2026 год министерство ориентируется на базовый сценарий ЦБ и уровень среднегодовой ключевой ставки в диапазоне 12–13%.

Сейчас на рынке господствует атмосфера уныния, и даже я немного приуныл. Ещё месяц назад инвесторы ждали агрессивного снижения "ключа", но сегодня всё чаще звучит мнение, что ЦБ может приостановить цикл смягчения ДКП, на фоне обострения инфляционных рисков из-за непопулярных мер для сокращению дефицита бюджета.

Ну а фондовый рынок в очередной раз подтвердил свою эмоциональную природу и напомнил, что от чрезмерного оптимизма до глубокого пессимизма - всего один шаг.

🧮 Проведём несложные расчеты. До конца 2026 года ЦБ проведёт ещё 10 заседаний. Если регулятор будет действовать осторожно и снижать ставку в среднем на 0,5 п.п. на каждом из них, то среднегодовая ставка в 2026 году составит 14%, что выше ожидаемого диапазона 12–13%.

Ранее ЦБ неизменно подчеркивал необходимость длительного периода жёсткой ДКП для борьбы с инфляцией. Однако теперь его риторика изменилась: регулятор заявил, что будет поддерживать такую степень жёсткости, которая необходима для возвращения инфляции к целевому уровню в 2026 году.

Если в нашу экономику не прилетит очередной «чёрный лебедь», то регулятор продолжит снижать "ключ", что должно привести к переоценке фондового рынка. Для оценки потенциала роста рассмотрим динамику денежной массы (М2), поскольку капитализация рынка акций и М2 взаимосвязаны друг с другом и хорошо коррелируют на длинной дистанции.

За январь-август 2025 года показатель М2 вырос на +3,7%, достигнув 121,6 трлн руб. По итогам всего 2025 года ЦБ прогнозирует рост М2 на 6–9% и ещё на 5–10% в 2026 году. Если взять нижнюю границу этих диапазонов, то к концу 2026 года М2 составит 130,5 трлн руб.

Если ориентироваться на отношение капитализации рынка к М2 на начало 2024 года (когда ключевая ставка составляла 16% и ожидалось её умеренное снижение), то показатель составлял 55%. Применяя этот коэффициент к текущим уровням, получаем, что рынок акций к концу 2026 года должен вырасти примерно на +37,5% (без учета дивидендов).

👉 Таким образом потенциальная доходность рынка акций в два раза превышает доходность фондов денежного рынка. На мой взгляд, это отличная премия, чтобы начать внимательнее присматриваться к покупке акций.

❤️ Пожалуйста, поставьте лайк под этим постом, пока мой оптимизм не улетучился. Ну и хороших новостей всем нам!

©Инвестируй или проиграешь

ИЭК ХОЛДИНГ: ежемесячный купон как подушка безопасности

🏦 В свете ужесточения риторики представителей ЦБ, акцентирующего теперь пристальное внимание на бюджетном импульсе, который может притормозить процесс снижения ключевой ставки, предлагаю посмотреть на облигации с переменным купоном, в частности обратим внимание на новый выпуск флоатеров от ИЭК ХОЛДИНГ.

⚡️ Для тех, кто не помнит, рассказываю: ИЭК ХОЛДИНГ - это электротехнический холдинг, предлагающий оборудование для электроснабжения и автоматизации объектов в строительной, жилищно-коммунальной, транспортной, промышленной, энергетической, IT-сферах и телекоммуникациях.

Эмитент присутствует на долговом рынке с 2022 года, компания успешно разместила три выпуска облигаций, причем один из них был погашен в декабре 2024 года.

🧮 Пробежимся по фин. результатам компании за 6 мес. 2025 года:

📈 Выручка с января по июнь выросла на +19% (г/г) до 26,8 млрд руб. Компания продолжает расти быстрее рынка, в первую очередь за счёт расширения продуктовой линейки.

📈 Рост продаж, в сочетании с эффективным управлением затратами, привёл в итоге к увеличению скорректированного показателя EBITDA на +42% (г/г) до 2,8 млрд руб. по итогам первого полугодия 2025 года.

📈 Ну а чистая прибыль эмитента увеличилась на +28% (г/г) до 4,8 млрд руб. Достойный результат, учитывая, что многие компании в этом году фиксируют снижение прибыли из-за жёсткой ДКП и роста налогов.

💼 ИЭК ХОЛДИНГ активно инвестирует в расширение и модернизацию производственных мощностей. Это привело к увеличению долговой нагрузки по показателю NetDebt/adj EBITDA до 2,9х. Однако бояться не нужно - это стандартная практика для компаний, активно расширяющих производство.

📌 Параметры облигационного выпуска:

🔸 Дата сбора книги заявок: 29 сентября с 11:00 до 15:00 мск.
🔸 Срок обращения: 2 года
🔸 Купон плавающий: не выше +3,25% к ключевой ставке (возможно, и ниже)
🔸 Периодичность выплат: ежемесячно (!)
🔸 Статус квалифицированного инвестора: да

👉 Размещение облигаций ИЭК ХОЛДИНГ может пройти с привлекательной премией к ключевой ставке. Поэтому если эта облигационная история вам понравилась, запишите себе в ежедневнике 29 сентября (с 11:00 до 15:00) и успейте принять участие в этом размещении! Я на небольшую часть портфеля планирую прикупить эти #облигации.

❤️ Ну и не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными. Для меня это обратная связь и лучшая благодарность за мой труд.

©Инвестируй или проиграешь