Возвращение западных IT-гигантов: угроза или возможность для российских компаний?

💻 После ухода крупных международных игроков в 2022 году, российские IT-компании смогли заметно укрепить свои позиции, заполнив образовавшиеся ниши и значительно увеличив свою долю на рынке. Однако потенциальное возвращение западных конкурентов, на фоне потенциального потепления отношений России с Западом, вызывает серьёзные опасения у российских инвесторов, и на этом фоне невольно всплывает вопрос: сможет ли в итоге отечественный IT-сектор сохранить свои завоевания?

Ответ на этот вопрос попытался найти портал CNews, опубликовав на днях результаты своего ежегодного исследования ключевых тенденций в сфере IT в России, которое базируется на опросе свыше 100 ведущих IT-компаний и их клиентов. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы, которые являются логическим продолжением наших недавних рассуждений относительно возможной отмены антироссийских санкций:

✔️ Возвращение западных IT-корпораций на российский рынок ожидается в период с 2029 по 2031 гг. При этом доступ к госучреждениям и крупным корпорациям в любом случае останется закрытым, из-за регуляторных ограничений.

✔️ Важный аспект заключается в том, что многие зарубежные IT-продукты обходятся значительно дороже — в 2-3 раза дороже аналогичных российских решений.

✔️ Более того, репутация западных поставщиков была серьёзно подорвана в глазах российского бизнеса, что делает их менее привлекательными партнерами. Несмотря на это, в некоторых сегментах, где отечественное ПО уступает по качеству иностранным разработкам, будет наблюдаться высокий спрос на зарубежные IT-решения.

✔️ На горизонте 2025–2027 гг. IT-рынок захватит волна слияний и поглощений (M&A). Наиболее активная консолидация затронет такие сегменты, как облачные технологии, кибербезопасность и искусственный интеллект. Лидеры отрасли будут продолжать расширять свои компетенции и продуктовые линейки, усиливая присутствие в смежных областях и увеличивая масштабы влияния путем "горизонтального" роста.

✔️ Облачный сегмент продолжит демонстрировать высокие темпы роста, отражая глобальную тенденцию: всё большее число компаний осознают преимущества использования сторонних инфраструктурных платформ. Позитивный сигнал для Ростелекома (#RTKM), который готовит свою дочернюю компании РТК-ЦОД на IPO.

✔️ Разработка индивидуальных IT-решений под нужды конкретных заказчиков вновь обретает популярность. Клиенты всё чаще ищут комплексные подходы и готовые экосистемы, которые легче интегрировать, обслуживать и адаптировать. Эта тенденция создаёт позитивную перспективу для таких компаний, как Софтлайн (#SOFL), специализирующихся на предоставлении кастомизированных технологических решений.

✔️ Большинство респондентов ожидают увеличения корпоративных инвестиций в продукты кибербезопасности. Такой рост обусловлен ужесточением требований регуляторов к защите информации, а также общим повышением стоимости ИБ-решений и увеличением объёмов обрабатываемых данных. Эти факторы создают благоприятные условия для дальнейшего развития таких компаний, как Ростелеком (#RTKMP) и Positive Technologies (#POSI).

👉 В 2025 году отечественный IT-рынок продолжит расти двузначными темпами. Процесс импортозамещения идёт медленнее, чем ожидалось ранее, и, вероятно, текущие уровни замещения иностранных продуктов будут сохраняться вплоть до 2028 года. В то же время, индустрия сталкивается со множеством вызовов, среди которых высокая ключевая ставка ЦБ и сокращение господдержки.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Ozon: рост быстрее рынка

🧮 Сегодня один из ведущих российских ecom-игроков Ozon опубликовал свою отчетность по МСФО за 2024 год, а значит самое время по горячим следам проанализировать финансовые результаты компании и поразмышлять об инвестиционной привлекательности компании.

📈 Выручка продолжает уверенно прибавлять из года в год, увеличившись по итогам отчётного периода на +45% до 615,7 млрд руб.,на рост повлияло существенное увеличение выручки от услуг и процентной выручки.

📈 Оборот (GMV) также порадовал убедительной динамикой на +64% до 2,87 трлн руб., при росте количества заказов с 966 млн до почти 1,5 млрд шт.

Люди всё больше доверяют цифровым платформам и ценят преимущества маркетплейсов, такие как удобство и широкий ассортимент товаров, что отражается в росте количества покупателей (56,5 млн на конец 2024 года) и увеличении частоты заказов (в среднем 26 в год на 1 клиента).

📈 Скорректированный показатель EBITDA вырос более чем в 6 раз до рекордных 40,1 млрд руб. Компания приятно удивила инвесторов, т.к. изначально аналитики закладывали более скромный показатель.

При это прогноз по EBITDA на 2025 год ещё выше: компания ожидает роста до 70-90 млрд руб., при росте GMV порядка 30-40%. Очень хочется верить, что Ozon вышел на устойчивую траекторию высокой маржинальности бизнеса, и в будущем эти темпы действительно сохранятся.

🏛 Обращает на себя внимание динамичный рост финтеха: выручка в отчётном периоде практически утроилась и составила 93,3 млрд руб. А Ozon Банк, несмотря на относительную молодость, уже входит в ТОП-37 банков страны и обслуживает свыше 30 млн клиентов, предлагая широкий ассортимент финансовых продуктов и услуг. И, судя по прогнозам, финтех-направление продолжит и дальше активно развиваться, расширяя объём операций вне маркетплейса (их уже более 40%, а будет более половины по итогам 2025), оказывая всё большее положительное влияние на фин. показатели Ozon. Рост выручки этого сегмента прогнозируется на уровне не менее 70% при ROE выше 40%!

Также Ozon продолжает активно развивать логистику. В течение года компания увеличила площадь складских помещений в полтора раза, доведя её уже до 3,5 млн м², а количество пунктов выдачи заказов (ПВЗ) уже превысило 60 тысяч.

📣 В 14:00 стартует онлайн-трансляция с топ-менеджментом Ozon. Ждём их оценку 2024 года и планы на 2025 год. Я обязательно подготовлю пост с ключевыми тезисами.

👉 Ну а подводя итог всему сказанному, хочу ещё раз отметить, что результаты #Ozon считаю сильными и убедительными: компания демонстрирует устойчивый рост, и интересна для долгосрочных инвестиций. Рост котировок с 2500 до 4000 руб. только за последние пару месяцев - яркое тому доказательство!

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно анализировать цифры в отчётности и делать корректные выводы.

©Инвестируй или проиграешь

Почему брать ипотеку под высокий процент — это плохо и невыгодно?

💸 Ипотека — это одно из самых важных финансовых решений в жизни любого человека, а потому подходить к этому решению нужно исключительно с холодной головой и точными расчётами.

И сегодня, в самом начале новой рабочей недели, я буквально по пунктам попытаюсь вам наглядно продемонстрировать, почему в условиях высоких процентных ставок (а сейчас они действительно крайне высокие) брать ипотеку по рыночным ставкам крайне невыгодно:

1️⃣ Суммарная переплата по ипотечным платежам в разы превышает стоимость жилья

При ставке 15% на 20 лет за квартиру стоимостью 10 млн рублей вы переплатите почти 20 млн рублей. То есть в итоге заплатите 30 млн рублей за жильё, которое изначально стоило 10 млн руб!

Поэтому всегда помните, что высокие проценты съедают львиную долю вашего дохода, а переплата в итоге может быть сопоставима с покупкой ещё одной квартиры.

2️⃣ Огромная долговая нагрузка

При высокой ипотечной ставке большая часть платежа уходит на проценты, а не на погашение основного долга. Это значит, что много лет вы фактически будете выплачивать банку, а не гасить тело долга.

И если вдруг ваши доходы снизятся (например, из-за кризиса, потери работы или здоровья), вы можете оказаться в серьёзной долговой яме, выбираться из которой будет очень сложно.

3️⃣ Альтернативы становятся привлекательнее

В условиях высоких ставок аренда жилья может быть выгоднее, чем ипотека. В этом случае вы не переплачиваете банку (см. п.1), а деньги, которые могли бы уйти на проценты, можно инвестировать.

Поверьте мне, ничего страшного не случится, если несколько лет вы поживёте в арендованной квартире, регулярно откладывая деньги на первоначальный взнос для покупки будущего жилья, в ожидании снижения ставок. Зато через пару-тройку лет вы сможете благополучно взять ипотеку на более выгодных условиях, обеспечив себе комфортные платежи по ипотеке на много лет вперёд.

4️⃣ Ограничение финансовой свободы

Думаю, вы и без меня прекрасно понимаете, что высокие платежи по ипотеке заставляют экономить на всём: путешествиях, образовании, здоровье и даже повседневных расходах. Плюс ко всему, большая часть дохода уходит на ипотеку, что не оставляет возможности создать сбережения и своеобразную "подушку безопасности", на случай форс-мажора (см. п.2).

5️⃣ Риск обесценивания недвижимости

Пример, наверное, не совсем подходящий для нашей страны, а больше похож на рынок недвижимости США образца 2008 года, но всё же. В условиях экономической нестабильности цены на жильё могут ещё и падать! И в этом случае допустим сценарий, при котором вы купили квартиру в ипотеку, её стоимость через время снизилась, и вы оказались в ситуации, когда ваш долг перед банком превышает текущую рыночную цену жилья. Крайне грустный и очень неприятный сценарий для любого заёмщика.

👉 Я очень надеюсь, что вы впитали всё то, что я рассказал вам выше, и в качестве вывода давайте ещё раз озвучу свою главную мысль: брать ипотеку под высокий процент — это как залезть в долговую яму, из которой будет сложно выбраться. Переплаты, долговая нагрузка и ограничение финансовой свободы неминуемо сделают такую сделку крайне невыгодной. Поэтому лучше подождите снижение ставок и пока что рассмотрите альтернативные варианты для вложения ваших денежных средств.

Ну а картинка, приведённая ниже, наглядно демонстрирует, насколько высокий процент съедает ваши деньги. Сохраните её, перешлите друзьям этот пост и спасите их от кредитной кабалы!

❤️ Ставьте лайк, если посты о финансовой грамотности являются для вас полезными и интересными! Буду радовать вас чаще!

©Инвестируй или проиграешь

Низкие цены и высокие риски: будущее Fix Price под вопросом

🧮 Ритейлер Fix Price, который наконец-то задумался об устранении инфраструктурных барьеров и юридическом переезде в Россию, представил на днях свои результаты по МСФО за 2024 год, поэтому самое время заглянуть в них и детально проанализировать их вместе с вами.

📈 Выручка компании весьма скромно увеличилась на +7,9% до 314,9 млрд руб. Стоит отметить, что второй год подряд темпы роста выручки отстают от уровня инфляции, в то время как зачастую в условиях инфляционного давления представители розничного сектора, наоборот, получают выгоду, поскольку у них увеличивается средний чек.

Но в такой динамике есть своя логика, и её можно попытаться объяснить. Бизнес-модель FixPrice заточена под дешёвые товары, а доходы населения за последние два года выросли, причём достаточно неплохо. Это привело к тому, что часть покупателей перестали активно экономить.

🤔 Что любопытно, руководство Fix Price продолжает акцентировать внимание на большом потенциале магазинов с низкими ценами, несмотря на реальность, свидетельствующую совершенно об обратном. А реальность такова, что конкурент компании на российском рынке — сеть Галамарт, которая вела деятельность сразу под несколькими брендами, вынуждена была закрыть один из них в прошлом году. Этот факт наглядно подчеркивает сложности, с которыми сталкивается сейчас сегмент магазинов низких цен в России, ставя под сомнение перспективы дальнейшего активного развития в данной отрасли.

📈 Показатель сопоставимых продаж (LFL) у FixPrice хоть и вырос, но настолько скромно (+1,5%), что это стало лишь отражением продолжающегося снижения трафика на протяжении последних трёх лет точно.

📈 Компания продолжает придерживаться своей стратегии расширения, открывая каждый год не менее 750 торговых точек. За отчётный период было запущено 732 собственных магазина и 19 франчайзинговых. Однако, несмотря на увеличение количества магазинов, выручка на квадратный метр торговой площади снизилась на -2,7% до 217,1 тыс. руб. И если при анализе фин. отчётности HENDERSON мы сетовали на то, что этот показатель растёт медленнее инфляции, то у FixPrice и вовсе отрицательная динамика! Совсем беда.

В очередной раз подчеркну, что анализируя показатели ритейла, важно учитывать выручку на квадратный метр, т.к. общая выручка часто зависит от числа открытых магазинов,в то время как плотность продаж позволяет оценить реальную эффективность бизнеса, и в случае Fix Price она вызывает очень большие сомнения.

📉 Показатель EBITDA сократился на -4,6% до 38,4 млрд руб. Затраты ритейлера увеличиваются быстрее темпов инфляции, в то время как выручка растёт умеренными темпами, что создаёт дополнительное давление на операционную прибыль.

📉 Обращает на себя внимание тот факт, что чистая денежная позиция компании за 2024 год практически обнулилась, сократившись с 22,6 до 1,5 млрд руб. Чуть более 8 млрд руб. ушли на выплату дивидендов, а остальные деньги компания, судя по всему, "проела".

💰 Кстати, о дивидендах. Компания рассматривает возможность листинга акций своей основной операционной дочки АО Фикс Прайс на Мосбирже и обмена депозитарных расписок Fix Price на новые акции. Эти меры призваны решить проблемы с выплатой дивидендов российским инвесторам, вызванные инфраструктурными ограничениями.

Тем не менее, ожидаемая див. доходность составляет около 7%, что вряд ли можно считать привлекательным показателем, особенно учитывая наличие на рынке множество других интересных историй с двухзначной ДД.

👉 Бумаги Fix Price (#FIXP) торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=4x, что сложно признать привлекательным показателем для компании, находящейся в состоянии стагнации уже два года. В секторе ритейла существуют более перспективные инвестиционные идеи.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.

©Инвестируй или проиграешь

МГКЛ: скрытый бенефициар золотого бума и ресейл-революции

👑 Цены на золото каждый месяц поднимаются всё выше и выше, уже вплотную приблизившись к отметке в $3000 за унцию, и помимо золотодобытчиков ещё одним скрытым бенефициаром этого растущего тренда является группа МГКЛ (Мосгорломбард), операционные результаты которой за январь-февраль 2025 года я предлагаю сегодня вместе с вами и проанализировать.

📈 Выручка компании по итогам первых двух месяцев увеличилась в 6,2 раза до 2 млрд руб. Столь впечатляющий результат наглядно свидетельствует о высокой эффективности всех направлений бизнеса, которые продолжают развиваться устойчивыми темпами.

📈 Количество розничных клиентов Группы в отчётном периоде увеличилось на +15% (г/г) до 34,8 тыс. И я думаю, что высокие темпы роста сохранятся в обозримом будущем, благодаря ужесточению требований ЦБ к резервам микрофинансовых организаций (МФО), запланированному на январь 2026 года, о которых регулятор сообщил на прошлой неделе.

Это нововведение вынудит МФО заранее адаптироваться к новым условиям, для чего потребуется сократить объёмы выдач займов, что подтолкнёт их клиентов искать другие способы получения заёмных средств. И часть из них, скорее всего, обратится к услугам ломбардов.

Высокие цены на золото также создают благоприятную среду для ломбардов, способствуя росту их доходности. Ведущие мировые инвестиционные банки дружно сходятся во мнении, что мировая цена золота продолжит расти и дальше, учитывая эскалацию торговых конфликтов и увеличение покупок драгметалла центральными банками. Ну а дополнительной поддержкой выступает растущий интерес инвесторов к биржевым фондам, обеспеченным золотом, который с каждым годом только набирает популярность.

📊 Кроме ломбардного сегмента, бизнес МГКЛ драйвит также ресейл. Буквально на прошлой неделе компания запустила собственную онлайн-ресейл платформу — «Ресейл Маркет». Эта платформа доступна как через сайт, так и через мобильное приложение, предлагая пользователям уникальный сервис мгновенной продажи: продавцы могут моментально реализовать свои вещи через платформу и получить оплату без задержек.

В ближайшее время функционал платформы планируется расширить. В частности, пользователи получат возможность совершать сделки купли-продажи между физлицами, размещая свои товары на площадке. Помимо этого, появится формат маркетплейса, где юрлица смогут предлагать продукцию от своего имени, отслеживать аналитические данные по продажам и интегрировать свои учётные системы с платформой.

«Развитие этого проекта, насыщение платформы новыми сервисами как для физических, так и для юридических лиц станет залогом агрессивного наращивания ее аудитории», - поведал ген. директор МГКЛ Алексей Лазутин.

💼 Отрадно отметить, что помимо высоких темпов роста компания демонстрирует улучшение качества портфеля: доля товаров, находящихся в портфеле более 90 дней, в отчётном периоде сократилась до 7% с 16% годом ранее. Я всегда уделяю пристальное внимание показателям просроченной задолженности в финансовом секторе, и такое значительное сокращение этого параметра действительно внушает оптимизм.

👉 Ну а подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что МГКЛ (#MGKL) последовательно реализует свою стратегию агрессивного роста, демонстрируя отличные результаты. Учитывая текущее положение дел, бумаги компании выглядят привлекательными для долгосрочного инвестирования, ну а цель 3,25 руб. по-прежнему выглядит вполне осуществимой.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

АйДи Коллект: покупайте долги, зарабатывайте деньги!

🧐Наблюдая за динамикой ставок на денежном рынке, я всё больше убеждаюсь, что ЦБ вряд ли пойдёт на дальнейшее повышение ключевой ставки. Это, в свою очередь, открывает интересные возможности для тех инвесторов, кто активно размышляет над покупкой облигаций в свой портфель и наращиванием инструментов с фиксированной ставкой. К слову, именно бумаги с постоянным купоном позволяют зафиксировать высокий уровень доходности на длительный срок.

Ну а раз так, предлагаю сегодня «прожарить» компанию АйДи Коллект, которая входит в ведущую финтехгруппу IDF Eurasia, и которая является одним из лидеров на отечественном рынке взыскания задолженностей, а к лидерам из любой отрасли у меня всегда особенно предвзятое отношение, вы же знаете.

📌Презентация

👨‍💻Итак, компания АйДи Коллект зарекомендовала себя как надёжный партнёр на рынке коллекторских услуг, успешно сотрудничая как с банками, так и с микрофинансовыми организациями. Благодаря накопленному опыту и применению современных технологий, таких как Data Science и искусственный интеллект, компания эффективно прогнозирует возврат долгов и определяет оптимальные условия покупки задолженностей.

🏛Среди партнёров компании — крупные банки и микрофинансовые организации, такие как Сбербанк, МТС Банк, ПСБ, Т Банк, Займер и т.д., продающие портфели просроченной задолженности по различным видам кредитов, включая кредитные карты, потребительские кредиты, микрозаймы.

Продажа таких активов помогает финансовым учреждениям улучшить структуру баланса, освободив резервы и направив их на развитие кредитного портфеля. Именно поэтому многие они предпочитают передавать функции по взысканию долгов на аутсорсинг, доверяя этот процесс профессионалам. Благодаря чему такие компании, как АйДи Коллект, никогда не будут оставаться без работы!

💵Стратегия компании направлена на увеличение доли досудебного урегулирования задолженности, что достигается благодаря предложению клиентам выгодных условий реструктуризации. Эти предложения включают предоставление скидок и разработку удобных графиков погашения, что способствует созданию взаимовыгодных решений и укреплению доверия между сторонами.

📈Динамика финансовых результатов также подтверждает сильный бизнес-профиль эмитента: за прошедшие три года выручка увеличилась почти втрое, а показатель рентабельности собственного капитала (ROE) стабильно удерживается на уровне свыше 50%, что свидетельствует о высокой эффективности бизнес-процессов.

В 2025 году компания нацелена на расширение своей рыночной доли, одновременно придерживаясь взвешенного подхода к управлению рисками. Такой баланс позволит сохранить устойчивость бизнеса и обеспечить его дальнейший рост, в условиях меняющейся экономической конъюнктуры.

💼Что важно, рост бизнеса сопровождается снижением долговой нагрузки ниже среднеотраслевых значений: если на конец 2022 года соотношение Долг/EBITDA CF было на уровне 2,7х, то год спустя мы уже увидели 2,0х, а по итогам 9m2024 - и вовсе 1,5х, что является совершенно комфортным значением.

🧐Параметры облигационного выпуска:

🔹Дата сбора книги заявок: 11 марта
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Купон фиксированный: не более 26,5% годовых (!)
🔹Периодичность выплат: ежемесячно (!)
🔹Рейтинг: ruBB+, прогноз «позитивный»
🔹Оферта: не предусмотрена

👉Размещение облигаций АйДи Коллект должно состояться с весьма щедрой премией к ОФЗ, поэтому эти бумаги весьма интересны с инвестиционной точки зрения. Я тоже планирую поучаствовать в этой истории, немного разбавив высокой доходностью свой облигационный портфель. Неквалифицированные инвесторы также могут принять участие в размещении, после прохождения несложного теста в приложении брокера.

К слову, #облигации Мани Мен (тоже входит в Группу IDF Eurasia), которые мы с вами разбирали пару-тройку недель тому назад, после размещения бодро выросли за первые дни публичных торгов. Думаю, у АйДи Коллект тоже есть все шансы повторить этот успех!

❤️Не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными!

©Инвестируй или проиграешь

Секрет успеха HeadHunter в эпоху дефицита кадров

💻 Кадровый дефицит остаётся одной из ключевых проблем на российском рынке труда, и эта тема активно обсуждается в деловых кругах. В контексте данного вопроса особенно любопытно рассмотреть финансовую отчетность HeadHunter по МСФО за 2024 год, которую компания представила в среду.

📈 Выручка онлайн-рекрутера выросла по итогам минувшего года на +34,5% до 39,6 млрд руб. Такой рост стал возможен благодаря активному увеличению числа активных пользователей платформы, а также успешному развитию экосистемных сервисов, направленных на удовлетворение потребностей как работодателей, так и соискателей. HeadHunter трансформировался в полноценную HR-экосистему, которая охватывает весь цикл взаимодействия участников рынка труда.

🧐 За последние 5 лет количество платящих клиентов HeadHunter увеличилось вдвое, и компания имеет все шансы сохранить этот темп роста. Это связано с тем, что цифровизация российской экономики набирает обороты, а HeadHunter уверенно занимает лидирующие позиции на российском рынке онлайн-рекрутинга. И это притом, что наш рынок труда отличается высокой текучестью кадров - показатель составляет около 30%, что почти вдвое выше, чем в большинстве крупных экономик мира. Однако уровень безработицы остаётся на исторических минимумах - ниже 3%, а ВВП РФ по итогам 2024 года вырос на +4,1%.

Такая ситуация создаёт высокий спрос на человеческий капитал, что благоприятно влияет на рекрутинговый бизнес.

📈 Скорректированный показатель EBITDA вырос в 2024 году на +33,7% до 23,2 млрд руб., при маржинальности по EBITDA на уровне 58,6%.

📈 Как итог - рост операционных и процентных доходов поспособствовал почти двукратному увеличению чистой прибыли HeadHunter на +92,7% до 23,9 млрд руб.

💼 На конец отчётного периода чистая денежная позиция компании составила 3,9 млрд руб., что подчеркивает устойчивость её финансового положения. Благодаря этому, HeadHunter имеет возможность эффективно управлять своими ликвидными средствами, используя высокие процентные ставки по банковским депозитам для получения дополнительного дохода.

«Этот год оказался очень успешным для нас. Мы значительно расширили бизнес и продолжили развивать экосистему цифровых HR-решений. Мы наблюдаем устойчивый тренд роста инвестиций в HR со стороны наших клиентов, и рады быть неотъемлемой частью этого процесса», - поведал ген. директор HeadHunter Дмитрий Сергиенков.

👉 Долгосрочные перспективы компании при этом выглядят весьма оптимистично. Ген.директор Агентства стратегических инициатив Светлана Чупшева недавно отметила, что Россия в общей сложности испытывает нехватку 1,5 млн рабочих рук. Более того, прогнозы Минэкономразвития предполагают, что этот разрыв будет только увеличиваться, и к 2030 году нехватка работников может достигнуть 2 млн! Эти данные подчеркивают важность и востребованность услуг, предоставляемых HeadHunter, поскольку кадровый дефицит создаёт устойчивый спрос на эффективные инструменты рекрутинга.

Стратегической задачей HeadHunter (#HEAD) является двукратное увеличение масштабов своего бизнеса каждые 3 года, через расширение клиентской базы и развитие экосистемы сервисов. Мне всегда импонировали быстрорастущие компании, и я категорически рекомендую присмотреться к этим бумагам, которые прекрасно впишутся в любой инвестиционный портфель. Тем более текущие уровне вполне подходят для формирования долгосрочной позиции, учитывая случившуюся за последний год коррекцию с 5000+ руб. до 3500+ руб.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Почему ТМК ушла в минус?

🧮 С какими вызовами столкнулся крупнейший в России производитель трубной продукции ТМК? Анализ отчетности по МСФО за 2024 год должен помочь нам ответить на этот вопрос, а также позволит выявить основные тенденции развития бизнеса, чем мы сейчас и займёмся.

📉 Выручка компании в 2024 году сократилась на -2,2% до 532,2 млрд руб. Несмотря на увеличение объёма поставок трубной продукции на +0,2%, снижение продаж бесшовных труб привело к общему сокращению доходов. Напомню, что бесшовные стальные трубы изготавливаются с высокой степенью точности, что обусловливает их более высокую стоимость, по сравнению со сварными стальными трубами. Именно поэтому последние производятся проще и стоят дешевле, благодаря менее сложному технологическому процессу.

Российский рынок трубной продукции в 2024 году сократился на -6,6% (г/г) до 11,3 млн тонн. И это притом, что первоначально руководство ТМК прогнозировало рост рынка, т.к. ожидало увеличение объёмов буровых работ со стороны нефтегазовых компаний. Однако ситуация изменилась после решения стран ОПЕК+, которые приняли меры по доп. сокращению добычи нефти для стабилизации мирового спроса и предложения, что в итоге привело к снижению буровой активности и, как следствие, уменьшению спроса на бесшовные трубы.

Реализация масштабного энергетического проекта Роснефти под названием «Восток Ойл» сдвигается вправо, что также негативно сказывается на бизнесе компании. Старт первой фазы проекта перенесён уже на 2026 год, хотя изначально предполагалось, что первый экспорт нефти начнётся ещё в предыдущем году.

📉 На этом фоне скорректированный показатель EBITDA у ТМК сократился на -29% до 92,4 млрд руб., что обусловлено ростом издержек на уровне инфляции и сокращением продаж высокомаржинальной продукции.

📉 Ну а логичным итогом снижения операционной прибыли, вместе с двукратным увеличением расходов на обслуживание долговых обязательств, стал чистый убыток компании в размере 27,7 млрд руб. (по сравнению с чистой прибылью в 39,4 млрд руб. годом ранее).

💼 Чистый долг при этом за минувший год остался примерно на том же уровне, чуть выше 250 млрд руб., да и соотношение NetDebt/EBITDA=2,77х не выглядит катастрофическим для компании (особенно если вспомнить, какая долговая нагрузка у компании была до 2022 года), однако высокий уровень процентных ставок продолжает оказывать давление на чистый результат.

💰 Учитывая, что дивидендная политика ТМК основана на показателях чистой прибыли, а не свободного денежного потока (FCF), в отличие от многих других представителей чёрной металлургии, инвесторы не смогут рассчитывать на дивиденды по итогам 2024 года.

Тем не менее, всё же отметим рост FCF более чем в 2,5 раза до 102 млрд руб., благодаря высвобождению оборотного капитала, сокращению капитальных вложений и продаже дочернего предприятия.

👉 Страны ОПЕК+ в понедельник согласовали план поэтапного восстановления объёмов добычи нефти, уже начиная с 1 апреля 2025 года. Лидеры мировой нефтяной индустрии отметили положительные тенденции на рынке чёрного золота и оптимистичные прогнозы по росту спроса на нефть, решив постепенно возвращать на рынок ранее убранные ранее 2,2 млн б/с. Этот шаг, вероятно, стимулирует активизацию буровых работ в том числе и среди российских нефтяников (к сентябрю 2026 года нефтедобыча должна вырасти с текущих 9,00 до 9,45 млн баррелей в сутки), что в свою очередь создаст предпосылки для повышения спроса на бесшовные трубы.

Акции ТМК (#TRMK) сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=4,2x, что сложно считать низким показателем для компании, чей бизнес находится в состоянии стагнации уже два года. Тем не менее, есть вероятность, что худшие финансовые результаты остались позади, поскольку страны ОПЕК+ готовятся к постепенному увеличению добычи углеводородов. Но в любом случае я буду готов стать акционером ТМК только по двузначным ценникам (при текущих котировках в районе 130 руб).

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Аэрофлот: есть ли топливо для дальнейшего роста?

🧮 За последние три месяца котировки акций Аэрофлота (#AFLT) выросли более чем на +50%, приковывая к себе всё большее внимание со стороны инвесторов. Опубликованная отчётность компании по МСФО за 2024 год является отличным поводом для того, чтобы и нам с вами заглянуть в этот инвестиционный кейс.

По традиции начнём с операционных показателей, затем обратимся к цифрам из фин. отчётности:

▪️Рост пассажиропотока составил +16,8%, рост пассажирооборота +20,8%, а занятость кресел составила 89,6% (по сравнению с 87,5% годом ранее). Аэрофлот работал без санкций и ограничений на международную деятельность, а увеличение объёма перевозок вызвано повышением интенсивности программы полётов как на международных, так и на внутренних направлениях.

▪️В результате выручка российского авиаперевозчика №1 выросла на +40% до 856,8 млрд руб., и это выше консенсуса. Рекордная загрузка кресел и повышение цен на авиабилеты дали отличный рост доходам, НО: на таком «топливе» выручка вряд ли сможет продолжить аналогичный темп роста в 2025 году.

▪️Скорректированная EBITDA прибавила на +18,4% 237,6 млрд руб. И тут мы видим куда более скромный рост, по сравнению с выручкой. Почему так? Ощутимо выросли расходы на топливо (+38,6%), обслуживание судов (+32,2%) и оплату труда (+28,9%). В то же время снижение санкционной риторики потенциально может позволить компании уменьшить расходы на импорт деталей и комплектующих для обслуживания судов, но пока об этом говорить слишком рано, и это лишь фантазии.

▪️Минувший год Аэрофлот завершил с чистой прибылью в 55 млрд руб. (годом ранее был убыток в размере 14 млрд руб). В 2024 году компании удалось урегулировать валютный лизинг, благодаря чему снизились финансовые расходы сразу на -62%, и курсовой убыток составил всего 14 млрд руб., по сравнению с минус 119 млрд руб. годом ранее. Опять таки, отмена санкций позволит сократить расходы на лизинг и урегулировать эти вопросы, но это лишь информация к размышлению, не более того.

▪️Чистый долг за 12 месяцев снизился на -5,2% и составил 598,1 млрд руб, что не может не радовать, учитывая высокую стоимость обслуживания долга.

💰 Как мы видим, Аэрофлот завершил 2024 год в хорошей финансовой форме и даже может задуматься о дивидендах. Тем более, компания недавно официально закрепила в своей див. политике норму выплат в размере 50% от скорректированной ЧП по МСФО. Исходя из этих соображений, за 2024 год компания вполне могла бы заплатить около 8,1 руб. на акцию, если бы не одно "НО": согласно российскому законодательству див. выплаты не могут превысить объём чистой прибыли, полученной по РСБУ (в отсутствии нераспределённой прибыли).

Таким образом, акционерам Аэрофлота приходится рассчитывать на выплату в лучшем случае всей чистой прибыли по РСБУ в размере 21,96 млрд руб. (или 5,5 руб. на акцию), что по текущим котировкам сулит ДД=7,4%, и в условиях сегодняшней ключевой ставки на уровне 21% вряд ли способно заинтересовать дивидендных инвесторов.

🤔 Куда важнее задуматься о том, способен ли Аэрофлот демонстрировать и дальше такие же темпы роста, как в 2024 году? И что-то мне подсказывает, что нет. Невозможно продолжать повышение цен на авиабилеты выше инфляции или наращивать и без того высокую загрузку кресел.

Выход тут, скорее, видится в «свободе» от санкций. И об этом, кстати, уже идут разговоры на высшем уровне: Россия предлагает восстановить прямое авиасообщение с США, а Boeing допускает возвращение в Россию.

👉 Именно на этих ожиданиях и растут в последнее время котировки акций Аэрофлота, который является одним из главных бенефициаров завершения СВО. Но, на мой взгляд, дивидендный инвестор сейчас может выбрать бумаги и с более стабильными денежными потоками на нашем рынке акций. Авиакомпании по определению не могут похвастаться такой стабильностью, т.к. их тарифная политика с одной стороны жёстко регулируется ФАС, с другой - бизнес зависит от целого ряда различных конъюнктурных факторов, предсказать которые порой просто напросто невозможно.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

Рекордный отток средств из фондов денежного рынка

🧐 По итогам февраля 2025 года чистый отток средств частных инвесторов из фондов денежного рынка составил 28 млрд руб. - это максимальный месячный отток за всю историю существования этого инструмента. Однако такому рекорду есть свои объяснения:

1️⃣Сезонный фактор

В декабре 2024 года наблюдался рекордный приток средств в фонды денежного рынка (249,5 млрд руб.), что было связано с "парковкой" ликвидности перед новогодними праздниками. Соответственно, после завершения каникул инвесторы начали перераспределять средства в более доходные или рискованные инструменты, такие как акции и облигации.

Это повторяет ситуацию прошлого года, когда в январе и феврале 2024 года притоки в фонды денежного рынка резко сократились, хотя тогда оттоков зафиксировано не было.

2️⃣Ожидания снижения ключевой ставки

Банк России, повысивший ключевую ставку до 21% в 2024 году, в феврале 2025 года начал активно обсуждать возможность её снижения. Это автоматически снижает привлекательность фондов денежного рынка, доходность которых напрямую зависит от уровня ставки, и инвесторы на этом фоне, ожидая снижения ставки, начали перекладывать средства в инструменты, которые могут принести более высокую доходность в условиях смягчения денежно-кредитной политики.

3️⃣Рост аппетита к риску

Этот пункт вытекает из предыдущего, и первые признаки стабилизации геополитической обстановки (переговоры России и США), вместе с укреплением курса рубля, поспособствовали тому, что инвесторы стали более склонны к риску. Это выразилось в увеличении вложений в фонды акций и облигаций.

По данным Мосбиржи, за последние 1,5 месяца более 90% средств, выведенных из фондов денежного рынка, были реинвестированы в другие биржевые инструменты: 51% — в облигации, 45% — в акции, 4% — в другие фонды коллективных инвестиций.

4️⃣Изменение структуры портфелей

Инвесторы начали активнее диверсифицировать свои портфели, добавляя в них акции компаний роста и высокодоходные облигации. Это свидетельствует о повышении доверия к рынку и готовности брать на себя больше рисков.

На этом фоне фонды акций и облигаций показали чистые притоки в феврале 2025 года: +2,8 млрд руб. и +6,4 млрд руб. соответственно.

5️⃣Временный характер оттока

Отток из фондов денежного рынка не стоит рассматривать как перелом тренда. Инструмент по-прежнему остаётся популярным, особенно среди консервативных инвесторов, которые ценят его ликвидность и низкий уровень риска.

Интерес к фондам денежного рынка может восстановиться, если ЦБ сохранит высокую ключевую ставку или если на рынке акций и облигаций вновь начнётся период повышенной волатильности.

6️⃣Долгосрочные перспективы

Несмотря на рекордный отток по итогам февраля, фонды денежного рынка по-прежнему занимают значительную долю в структуре инвестиций (55% от всех вложений в фонды). Это наглядно говорит о том, что инструмент остаётся важной частью инвестиционной стратегии многих инвесторов, и в случае очередного витка неопределённости на глобальных рынках и возможного замедления инфляции в России, интерес к фондам денежного рынка может вырасти, и этот инструмент снова может стать привлекательными для "парковки" денежных средств.

👉 Поэтому я считаю, что рекордный отток из фондов денежного рынка в феврале 2025 года — это скорее реакция на изменение рыночных условий, чем сигнал о потере доверия к инструменту. Инвесторы перераспределяют средства в более доходные активы, ожидая снижения ключевой ставки и улучшения геополитической обстановки.

Фонды денежного рынка (#SBMM, #AKMM, #LQDT) остаются важным инструментом для частных инвесторов, и их популярность в любой момент может восстановиться, в случае изменения макроэкономической ситуации. Хотя при любой рыночной конъюнктуре фонды денежного рынка прекрасно подходят для парковки денежных средств, т.к. они всегда растут в цене (в отличие от тех же облигаций), при этом деньги в это время фактически "работают", а не лежат без дела. А что ещё инвестору для счастья нужно?

❤️ Ставьте лайк под этим постом, и пусть ваши портфели только растут!

©Инвестируй или проиграешь

Фиксируем высокую доходность: новый выпуск облигаций от ИЭК ХОЛДИНГ

📈 Ралли в индексе RGBI продолжается, и это заставляет меня всё больше присматриваться к облигациям с фиксированным купоном, поскольку именно этот индекс исторически является опережающим индикатором монетарной политики ЦБ, и его рост зачастую сигнализирует о возможном снижении ключевой ставки в обозримом будущем. Согласитесь, в таких условиях у вас тоже невольно появляется желание зафиксировать высокую доходность по бондам, я ведь прав?

🧐 Ну а раз так, то самое время познакомить вас с эмитентом "ИЭК ХОЛДИНГ", который уже на этой неделе (если точнее - начиная со среды) планирует провести сбор заявок на свежий облигационный выпуск с весьма щедрой премией к ОФЗ.

Специализируется компания на производстве и поставке широкого спектра электротехнического оборудования, а также оборудования для телекоммуникаций и промышленной автоматизации. Думаю, бренд IEK хорошо знаком мужской аудитории нашего инвестсообщества.

Продукция компании находит применение в различных секторах экономики, включая строительство, жилищно-коммунальное хозяйство, транспорт, инфраструктуру, промышленность, энергетику и телекоммуникации. Около 90% всех продаж приходятся на российский рынок, что минимизирует влияние геополитических рисков на деятельность компании.

📈 За последние три года ИЭК ХОЛДИНГ демонстрирует устойчивый рост показателей: выручка увеличилась примерно на +60%, а EBITDA — более чем удвоилась. Особенно примечательно, что операционная прибыль росла даже быстрее, чем выручка, что свидетельствует о высокой эффективности используемой бизнес-модели.

Помимо общего роста бизнеса, в облигационных историях нужно уделять особое внимание долговому профилю компаний, и в данном случае показатели эмитента выглядят убедительно: за последние три года показатель NetDebt/EBITDA оставался ниже отметки 2x, что подтверждает умеренный уровень долговой нагрузки. А с учётом запуска процесса полной интеграции активов французской компании Легран, долговая нагрузка будет снижаться и дальше, за счёт консолидации финансовых показателей.

В целом, несмотря на высокую ключевую ставку ЦБ, затраты на обслуживание долга составляют менее 20% от операционной прибыли компании. Это заметно контрастирует с ситуацией, которая часто отмечается у некоторых других эмитентов, когда практически вся операционная прибыль идёт на погашение процентов по займам. Такой подход ограничивает потенциал развития бизнеса и повышает риск неплатёжеспособности в случае неблагоприятных изменений на рынке, однако ИЭК ХОЛДИНГ демонстрирует устойчивость к подобного рода рискам.

📌 За последние два года эмитент провёл два размещения облигаций, одно из которых уже было успешно погашено. Теперь компания готовится к новому этапу привлечения капитала через облигационные займы, собирая заявки на третий выпуск.

Параметры облигационного выпуска:
▪️ Дата закрытия книги заявок: 12 марта
▪️ Срок обращения: 1,5 года
▪️ Купон фиксированный: не более 25% годовых (!)
▪️ Периодичность выплат: ежемесячно (!)
▪️ Рейтинг: ruА-, от Эксперт РА, прогноз «стабильный»

👉 Размещение облигаций ИЭК ХОЛДИНГ может пройти с премией к ОФЗ в размере около 10%! Подобные предложения от надёжных эмитентов встречаются достаточно редко, что делает этот выпуск особенно привлекательным, я тоже планирую в нём поучаствовать. Кстати, принять участие в размещении могут как квалифицированные инвесторы, так и неквалы, после прохождения несложного теста в приложении брокера. Поэтому рекомендую обратить внимание на этот выпуск!

❤️ Не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными. Для меня это обратная связь и лучшая благодарность за мой труд.

©Инвестируй или проиграешь

МГКЛ: три шага к успеху

🏛 На фоне борьбы ЦБ с высокой инфляцией, финансовый сектор вынужден приспосабливаться к новым условиям. Тем не менее, некоторые игроки чувствуют себя уверенно даже в такой среде. И одним из них является Группа МГКЛ (Мосгорломбард), чей Совет директоров утвердил накануне амбициозный бизнес-план на 2025–2030 гг., предусматривающий значительный рост ключевых финансовых показателей.

📈 Согласно прогнозам руководства компании, к 2030 году выручка компании может достичь отметки в 32 млрд руб. (с текущих 8,5 млрд руб. по итогам 2024 года), показатель EBITDA - 7,25 млрд руб., а чистая прибыль – 4 млрд руб.

Стратегия развития МГКЛ базируется на трёх китах: ресейл, ломбардные залоговые займы и оптовая торговлю драгметаллами. Каждый из этих сегментов имеет значительный потенциал роста и требует особого подхода к развитию.

Ресейл

📱Развитие сегмента осуществляется через расширение сети «Ресейл Маркет», отделения которой уже работают в Москве и регионах. Недавно компания запустила собственную онлайн-платформу для ресейла, доступную как физическим, так и юридическим лицам.

Как мы уже отмечали раньше, уникальная особенность онлайн-платформы заключается в возможности мгновенной продажи: продавцы могут быстро продать свои товары другим пользователям или самой платформе и мгновенно получить выплату.

Этот подход позволяет значительно увеличить аудиторию и расширить ассортимент предлагаемых товаров. Внедрение новых сервисов, ориентированных на разные категории пользователей, усилит конкурентные преимущества платформы.

Залоговые займы

💼 Компания сосредоточена на развитии бизнеса в Московском регионе, где проживает значительная часть населения страны. В прошлом году благодаря сделкам M&A эмитент увеличил свою сеть на 26 отделений, что позволило нарастить рыночную долю с 11% до 14%.

Важнейшим аспектом стратегии роста становится активное развитие розничной сети. В рамках реализации плана предусмотрено открытие порядка 250 новых точек. Важно отметить, что каждый новый объект будет предлагать как услуги залоговых займов, так и услуги ресейла. Такой подход обеспечивает синергию между двумя основными направлениями деятельности компании, позволяя ей эффективно управлять рисками и увеличивать доходность.

Оптовая торговля драгметаллами

🎗 Этот сегмент остается важным элементом бизнес-модели компании, генерируя стабильный денежный поток.

«В следующие пять лет - до 2030 года - мы сфокусируемся на рынке ресейла, который сейчас в России бурно развивается, и благодаря нашей экспертизе в области оценки качества и подлинности вещей мы рассчитываем стать бенефициарами развития этого рынка», - поведал генеральный директор МГКЛ Алексей Лазутин.

👉 Утвержденный бизнес-план МГКЛ (#MGKL) подчёркивает уверенность руководства в перспективах компании. Сочетание активной экспансии в сфере ресейла, укрепления позиций на рынке залоговых займов и продолжения успешной работы в секторе драгметаллов создает прочную основу для устойчивого роста. В общем и целом, бизнес эмитента динамично развивается, и успешная реализация Стратегии развития рано или поздно обязательно найдёт отражение в будущем росте капитализации.

Акции МГКЛ выглядят привлекательными для долгосрочного инвестирования, ну а цель 3,25 руб. по-прежнему выглядит вполне осуществимой.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Автомобильный рынок в феврале: слабые результаты и новые вызовы

🚗 Февраль 2025 года оказался сложным месяцем для российского автомобильного рынка: продажи во всех сегментах показали отрицательную динамику, что стало логичным продолжением трендов, наблюдаемых с конца прошлого года. Давайте разберёмся, что происходит и какие факторы влияют на рынок.

📊 Общая ситуация на рынке:

▪️Тяжёлые грузовики: продажи упали на -46% (г/г) - этот сегмент уже почти год находится в нисходящем тренде, из-за снижения спроса на грузоперевозки и высоких процентных ставок.

▪️Лёгкие коммерческие автомобили (LCV): падение на -27% (г/г) - это первый спад после более чем года уверенного роста.

▪️Пикапы: снижение на -12% (г/г) - здесь также впервые за долгое время зафиксирован отрицательный результат.

📊 Основные причины спада:

▪️Высокая база сравнения: в 2024 году рынок демонстрировал активный рост, что делает текущие показатели менее впечатляющими.

▪️Ожидание снижения ключевой ставки: потребители откладывают покупки, в надежде на удешевление кредитов во второй половине 2025 года.

▪️Рост стоимости автомобилей: увеличение утильсбора и других издержек сделало автомобили менее доступными.

▪️Возможное возвращение европейских марок: некоторые покупатели ждут появления более широкого ассортимента на рынке.

Группа СОЛЛЕРС: слабые результаты

📉 Легкие коммерческие автомобили (LCV): продажи автомобилей УАЗ упали на -32% (г/г), а моделей Sollers на -38% (г/г). Доля группы СОЛЛЕРС в сегменте отечественных пикапов снизилась за минувший год с 29% до 25%.

📉 Пикапы: продажи пикапов у СОЛЛЕРС выросли в 2 раза, но это не смогло компенсировать падение продаж моделей УАЗ на -12% г/г. Доля группы в сегменте снизилась за год с 26% до 25%.

Группа «КАМАЗ»: лучше рынка, но проблемы остаются

📉 Грузовые автомобили: продажи снизились всего на -8% (г/г), что значительно лучше среднерыночного падения на -46% (г/г). Доля группы при этом выросла за последние 12 месяцев с 17% до 28%.

📉 Автобусы: продажи рухнули на -63% (г/г), что близко к среднерыночному показателю (-69%). Доля группы увеличилась до 18% (с 15% годом ранее).

👉 Февральские результаты подтверждают, что отечественный автомобильный рынок находится в сложной фазе. Однако текущие трудности носят временный характер, и улучшение макроэкономической ситуации может вернуть рынок к росту. Томительное ожидание снижения ключевой ставки может временно сдерживать спрос, однако в долгосрочной перспективе это окажет положительное влияние на рынок, когда ЦБ реально перейдёт к смягчению своей денежно-кредитной политики.

Возможное возвращение автомобилей европейских марок, безусловно, может поспособствовать усилению конкуренции в секторе и привести к снижению цен и увеличению предложения и оказать негативное влияние на российских автопроизводителей. Но в любом случае решающим фактором для сектора станет экономическая активность в стране, и при появлении первых признаков восстановления спроса акции компаний СОЛЛЕРС (#SVAV) и КАМАЗ (#KMAZ), могут стать интересными при появлении признаков восстановления спроса.

Также не стоит забывать и про дочек КАМАЗа в лице НЕФАЗ (#NFAZ) и ТЗА (#TUZA), которые тоже однажды могут приятно удивить, торгуясь сейчас вблизи своих локальных минимумов. Эти истории из третьего эшелона, и у каждой из них есть свои плюсы и минусы. Думаю, пришло время актуализировать эти инвестиционные кейсы, и в ближайшее время подписчики "Инвестируй или проиграешь PREMIUM" - ждите большой пост на эту тему!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь