Банк Санкт-Петербург в условиях регуляторных изменений

🏛 Банк Санкт-Петербург в прошлом году продемонстрировал практически двукратный рост стоимости акций, что сделало его лидером среди публичных эмитентов в финансовой отрасли. В связи с этим бухгалтерская отчётность банка по РСБУ за январь 2025 года вызывает сейчас особый интерес, т.к. она косвенно может дать представление о дальнейших перспективах и стабильности его позиций на рынке. Поэтому предлагаю заглянуть в неё и проанализировать вместе с вами.

📈 Чистый процентный доход увеличился по сравнению с первым месяцем прошлого года на +11,8% (г/г) до 6,6 млрд руб. Примечательно, что почти половина всех депозитов приходится на счета до востребования, что обеспечивает банку возможность поддерживать высокую чистую процентную маржу.

💼 Кредитный портфель в отчётном периоде сократился на -0,8% до 733,1 млрд руб., что обусловлено сокращением корпоративного кредитования, на фоне всё ещё высокой ключевой ставки. Центробанк, комментируя динамику кредитования юрлиц на своей последней пресс-конференции, отметил, что "пока рано делать окончательные выводы, так как снижение может быть обусловлено сезонными факторами", поэтому надеемся на смягчение денежно-кредитной политики, но очень осторожно.

Снижение стоимости риска до 0,3% стало приятным сюрпризом, свидетельствуя о высоком качестве кредитного портфеля. Для сравнения, у Сбера этот показатель составляет 1,8%. Напомню, в прошлом десятилетии именно низкое качество кредитного портфеля было ахиллесовой пятой Банка СПБ, однако, судя по всему, менеджмент провёл серьезную работу над устранением этих недостатков, и это оздоровление не может не радовать.

📈 Чистый комиссионный доход увеличился +2,3% (г/г) до 0,8 млрд руб. Однако, как и в случае со Сбером, темпы роста комиссионных доходов заметно отстают от уровня инфляции, в то время как в нормальных условиях они должны немного её превышать.

📉 Чистый доход от операций на финансовых рынках, который традиционно является самой волатильной и непредсказуемой статьёй отчётности Банка СПБ, сократился в январе на -38,5% (г/г) до 0,5 млрд руб. Трейдинговый отдел банка активно работает на валютном рынке и рынке драгоценных металлов, и учитывая укрепление рубля в январе можно предположить, что снижение доходов связано именно с этим фактором.

Рассуждая в подобном ключе, можно предположить, что в феврале, вероятно, мы снова увидим падение доходов от трейдинга, на фоне продолжающегося укрепления рубля. Однако уже во второй половине года ожидается рост импорта, что может привести к ухудшению платёжного баланса и ослаблению курса рубля, что, в свою очередь, позволит банку улучшить свои показатели.

📉 В итоге чистая прибыль Банка Санкт-Петербург сократилась на –8,5% (г/г) до 5,1 млрд руб., на фоне уменьшения доходов от трейдинговых операций и увеличения налога на прибыль (для юрлиц с 01.01.2025 он вырос с 20% до 25%), в результате налоговой реформы.

Достаточность капитала по нормативу H1.0 составила при этом 22,2% (при минимально допустимом значении 8,0%), что является высоким показателем для банковского сектора. Для сравнения, у Сбера этот показатель равен 12,8%. Избыточный капитал позволяет Банку СПБ комфортно выплачивать дивиденды, несмотря на ужесточение регуляторных требований со стороны ЦБ.

👉 Банк Санкт-Петербург (#BSPB) завершил прошлый год с рентабельностью капитала на уровне 28%, однако на 2025 год планирует снижение этого показателя до 20%. В настоящее время акции торгуются с коэффициентом P/BV=0,9x, что не выглядит особенно привлекательным. Если вы рассматриваете возможность добавления данных акций в свой портфель, разумно будет искать возможность для покупки где-нибудь в районе 300+ руб. за бумагу, но уж точно не сейчас.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Три сценария для ключевой ставки: как российский рынок акций может взлететь к 2027 году?

🧐 Снижение геополитической напряжённости и дезинфляционные тренды открывают новые возможности для российского фондового рынка. А потому совершенно неудивительно, что всё больше инвесторов уже сейчас начинают закладывать в котировки вероятность более быстрого снижения ключевой ставки, чем ожидалось ранее (к таковым причисляю себя и я).

На этом фоне аналитики Sber CIB представили три возможных сценария дальнейшей динамики ключевой ставки и безрисковой доходности, и я предлагаю их разобрать вместе с вами, чтобы понять, какой потенциал роста ждёт российский рынок акций в перспективе ближайших нескольких лет:

1️⃣ Низкая траектория: оптимистичный сценарий

Ключевая ставка: снижение до 8% к 2027 году.
Доходность 5-летних ОФЗ: снижение до 10% к 2027 году.

Такой сценарий предполагает значительное улучшение макроэкономических условий: инфляция под контролем, рубль стабилен, а российская экономика растёт. Это создаст благоприятную среду для бурного роста котировок акций, особенно в секторах, чувствительных к ставкам (например, ритейл, строительство, IT). Индекс Мосбиржи (#micex) в оптимистичном сценарии достигнет уровня 4000 пунктов в 2025 году, 4500 пунктов в 2026 году и 5050 пунктов в 2027 году.

2️⃣ Средняя траектория: базовый сценарий

Ключевая ставка: снижение до 10% к 2027 году.
Доходность 5-летних ОФЗ: снижение до 12% к 2027 году.

Этот сценарий учитывает умеренные темпы снижения инфляции и некоторую напряжённость на рынке труда. Рынок акций всё ещё будет расти, но более умеренными темпами, чем в оптимистичном сценарии. Индекс Мосбиржи в базовом сценарии достигнет уровня 3550 пунктов в 2025 году, 4050 пунктов в 2026 году и 4550 пунктов в 2027 году.

3️⃣ Высокая траектория: консервативный сценарий

Ключевая ставка: сохранение на уровне 13%.
Доходность 5-летних ОФЗ: остаётся на уровне 13% к 2027 году.

В этом случае инфляция остаётся повышенной, а ЦБ вынужден сохранять жёсткую денежно-кредитную политику. Рост рынка акций будет ограничен, но защитные сектора (например, энергетика, металлургия) могут показать устойчивость. Индекс Мосбиржи в консервативном сценарии достигнет уровня 3300 пунктов в 2025 году, 3800 пунктов в 2026 году и 4300 пунктов в 2027 году.

👉 По мнению аналитиков Sber CIB, в случае перемирия наибольшую доходность могут показать акции тех компаний, которые сильнее пострадали от санкций (девелоперы, Segezha Group, Юнипро, ТГК-1). Кроме того, в числе фаворитов окажутся наиболее недооценённые компании (Яндекс, Ozon, Т-Технологии, Лукойл, Татнефть), а также те компании, которые выигрывают от снижения ключевой ставки (Делимобиль, Whoosh, Ренессанс страхование, Европлан).

В свою очередь, в случае перемирия в невыгодном положении могут оказаться те компании, которые стали бенефициарами ухода иностранных игроков из РФ (IT-компании, заместившие иностранных поставщиков).

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если он оказался для вас полезным и интересным. Ну и конечно же хороших вам выходных, друзья! Рассуждайте позитивно - и у вас всё получится!

©Инвестируй или проиграешь

ПРОМОМЕД опережает рынок, но высокие мультипликаторы настораживают

💊 Производитель лекарств ПРОМОМЕД, котировки акций которого за последние пару месяцев выросли на 60-70%, обнародовал на днях свои операционные результаты за 2024 год. Мы предлагаем внимательно рассмотреть ключевые аспекты этого отчёта и проанализировать основные тенденции.

📈 Выручка компании по итогам минувшего года увеличилась на +33,5% до 21,1 млрд руб. Как мы помним, в рамках подготовки к IPO менеджмент ориентировал фондовый рынок на темп прироста выручки выше +40%, и в целом можно сказать, что отчётность выходит в рамках заявленных прогнозов (сделаем скидку на высокую ключевую ставку и инфляцию выше ожиданий к концу 2024 года).

📈 Что касается российского фармрынка в целом, то в минувшем году он вырос на +18% и превысил отметку в 2,6 трлн руб. Ключевыми факторами, способствовавшими такому росту, стали высокая инфляция и расширение гос. закупок. И здесь опять же хочется отметить, что ПРОМОМЕД растет почти вдвое быстрее рынка, что не может не радовать.

📊 В сегменте "Эндокринология" выручка в отчётном периоде выросла на +79,5% до 7,9 млрд руб. Основным драйвером роста стало успешное выведение на рынок новых препаратов: Велгии и Энлигрии для снижения веса, а также Квинсенты для лечения сахарного диабета. Эти препараты позволили существенно укрепить позиции компании и обеспечили заметный вклад в общую динамику доходов.

Препарат Велгия и вовсе имеет все шансы стать ключевым драйвером роста бизнеса в 2025 году. Выведенный на рынок буквально в декабре, он уже успел показать впечатляющие результаты, достигнув объёма продаж почти в 1 млрд руб. всего за один месяц! И по прогнозам руководства, целевой рынок для этого препарата в текущем году оценивается примерно в 10 млрд руб. Учитывая такие перспективы, только благодаря Велгии общая выручка компании может увеличиться практически в полтора раза в 2025 году.

🌏 ПРОМОМЕД отрапортовала также о росте экспортных продаж на +46%. Но несмотря на то, что эти цифры выглядят весьма обнадеживающе, стоит учитывать, что в отчёте за 2023 год эмитент не предоставил детальную информацию о географии продаж. Поэтому нельзя исключать вероятности того, что столь высокий рост во многом обусловлен эффектом низкой базы. Тем не менее, ПРОМОМЕД успешно прошел аудит Минздрава Ирака и планирует выход на этот рынок в текущем году, что открывает дополнительные возможности для дальнейшего расширения экспорта.

👉 Менеджмент ПРОМОМЕДа (#PRMD) отмечает, что рентабельность EBITDA по итогам 2024 года превысит отметку в 35%, которую компания озвучивала в рамках подготовки к IPO. Действительно неплохой показатель.

Но с учётом ранее озвученных ориентиров по долговой нагрузке, эмитент сейчас торгуется с очень высоким мультипликатором EV/EBITDA=15,4x. Да, компания однозначно интересная и с хорошими перспективами, но мультипликатор крайне высокий, и если вдруг что-то пойдёт не так (а у нас в стране так бывает очень часто), то котировки акций очень быстро могут сложиться.

Исходя из этого, покупка данных бумаг выглядит целесообразной при ценнике ниже 350 руб., по текущим ценникам я бы уже не спешил забраться в этот инвестиционный корабль, если конечно вы ещё не находитесь на нём.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Импортозамещение под угрозой: как реагировать на возможную отмену санкций? (часть 1)

📈 В последнее время на российском фондовом рынке ходит множество разговоров об отмене санкций. И на фоне резко активизировавшихся переговоров между Вашингтоном и Москвой, в инвесторов вдруг вселился бурный оптимизм, и мы увидели ралли по индексу Мосбиржи. Что, впрочем, совершенно неудивительно, учитывая, что они заранее отыгрывают весь этот позитив и потенциальное снятие антироссийских санкций.

Правда, есть на нашем рынке и такие компании, для которых потепление отношений между РФ и США может означать уже скорое возвращение западных вендоров, что ставит под угрозу процесс импортозамещения, который только-только начал набирать обороты. Давайте сегодня порассуждаем об этом, взяв в качестве примера Группу Элемент (#ELMT), акции которой в феврале снижаются и демонстрируют противоположную динамику, по сравнению с большинством других публичных эмитентов на нашем рынке.

📣 Из уст российских чиновников в последнее время действительно активно зазвучали намёки о том, что западные бренды вскоре начнут возвращаться в нашу страну, что вызывает вопросы относительно будущего тех компаний, которые смогли значительно укрепить свои позиции именно благодаря политике импортозамещения в период 2022–2024 гг.

Однако здесь нужно понимать, что даже в случае улучшения международных отношений, Россия не откажется от идеи импортозамещения, а любое возвращение иностранных компаний будет точечным решением под определенные задачи, т.к. это вопрос не только экономической, но и технологической независимости. И в этом смысле наша страна за последние годы действительно сделала значительные шаги в создании собственных производственных мощностей, разработке технологий и снижении зависимости от иностранных поставщиков. Это особенно важно в ключевых отраслях, таких как IT, высокие технологии, машиностроение, фармацевтика и энергетика.

Кроме того, импортозамещение стимулирует инновации и рост конкурентоспособности отечественных компаний на мировом рынке. Это не только укрепляет экономику, но и создаёт новые рабочие места, развивает регионы и повышает уровень жизни населения.

🇷🇺 Уверен, вы и без меня прекрасно понимаете, что технологический суверенитет — это не просто замена импортных товаров отечественными, а создание полноценной экосистемы, которая обеспечивает устойчивость российской экономики в условиях любых внешних вызовов. Поэтому я совершенно не сомневаюсь в том, что даже если отношения с другими странами вдруг резко улучшатся, Россия вряд ли откажется от достигнутых результатов, т.к. это стало частью долгосрочной стратегии развития.

И уж тем более, когда речь идёт об отечественных IT-компаниях и производителях микроэлектроники, которые стали важнейшими элементами обеспечения технологического суверенитета нашей страны. Не случайно российские власти активно поддерживают разработку отечественного программного обеспечения, а также охотно вкладывают деньги в развитие технологий искусственного интеллекта и производство микроэлектроники.

🇺🇸 Утверждение, что Дональд Трамп - выгодный для России американский президент имеет под собой очень зыбкую почву, точно вам говорю. И сильно расслабляться в этом смысле я категорически не рекомендую. Помните, как перед своим первым президентским сроком Трамп часто заявлял на публике, что хотел бы поладить с российским президентом, однако по факту он ввёл более двухсот санкций против российских граждан и организаций. Более того, именно при Трампе американцы начали продавать оружие Украине. То-то же!

Более того, как показывает история, Запад всегда очень медленно и крайне неохотно отменяет санкции в отношении своих оппонентов, и даже после отмены ограничений восстановление торговых отношений может занимать до 10 лет и более. Вот такая занимательная статистика.

Импортозамещение под угрозой: как реагировать на возможную отмену санкций? (часть 2)

👨‍💻 Безусловно, западные компании при первой возможности будут стараться вернуться на российский рынок, и это глупо отрицать. Однако, повторюсь, в сферах кибербезопасности и микроэлектроники конкуренция со стороны иностранных игроков представляется минимальной. Например, в 2022 году, когда западные компании покинули Россию, оставив бизнес и госучреждения без актуальных обновлений ПО, количество атак на инфраструктуру резко возросло. Вполне вероятно, что российские компании предпочтут использовать проверенное отечественное ПО, которое доказало свою надёжность в условиях повышенных рисков.

Что касается производства чипов, то импортозамещение здесь является глобальным трендом. Такие страны, как США, Индия, Китай и Саудовская Аравия, активно инвестируют миллиарды долларов в развитие собственных производственных мощностей, и на этом фоне поддержка отечественного производителя микроэлектроники со стороны российских властей вписывается в этот общемировой контекст.

Можно даже не сомневаться в том, что господдержка в секторе микроэлектроники, где ведущим игроком как раз и является Группа Элемент (#ELMT), никуда не денется, и в качестве своеобразных гарантий государство обеспечивает спрос на отечественную компонентную базу через запуск ключевых отраслевых проектов. В их числе: строительство высокоскоростной ж.д. магистрали между Москвой и Санкт-Петербургом, разработка и производство беспилотников, развитие электротранспорта, расширение низкоорбитальной спутниковой группы, гражданская авиация и ряд других направлений.

🧐 Где сегодня используются российские чипы:

▪️электроэнергетика,
▪️нефтегазовый сектор,
▪️промышленная робототехника,
▪️авиационная промышленность и судостроение,
▪️спутниковая связь и системы выведения на орбиту,
▪️телеком-оборудование.

👉 Подводя итог всему вышесказанному, давайте резюмируем: не стоит тешить себя иллюзиями относительно быстрой отмены санкций. Это может занять время и не факт, что коснется таких стратегически важных направлений, как технологии.

Кроме того, компании, играющие ключевую роль в укреплении технологического суверенитета страны, точно сохранят поддержку со стороны властей. А вот на каких условиях западные компании смогут вернуться на наш рынок еще остается большим вопросом!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Отчётность ВТБ: что скрывается за рекордной прибылью?

🧮 ВТБ представил вчера свои результаты по МСФО за 2024 год, а значит самое время детально изучить их вместе с вами.

📉 Чистые процентные доходы сократились по итогам минувшего года на -36% до 487,2 млрд руб. Это снижение связано с высоким уровнем ключевой ставки ЦБ, который оказал давление на чистую процентную маржу госбанка. Вероятно, ВТБ станет единственным среди крупнейших банков, зафиксировавшим снижение процентных доходов в отчётном периоде.

Кредитный портфель при этом вырос на +13,2% до 23,7 трлн руб. На первый взгляд, может показаться, что у банка значительно улучшилось качество портфеля, поскольку стоимость риска сократилась на 0,6 п.п. до 0,3%, однако обольщаться не стоит, поскольку вызвано это исключительно разовыми факторами, и уже в 2025 году менеджмент ожидает рост показателя до 1%.

📈 Чистые комиссионные доходы увеличились на +24% до 269 млрд руб. Такой рост стал возможен благодаря увеличению доходов от операций торгового финансирования, а также сделок с валютой и драгметаллами. ВТБ отмечает устойчивый интерес населения к золотым слиткам в течение последних трёх лет, которое принимает самое активное участие в развитии этого сегмента финансового рынка страны.

Операционные затраты в отчётном периоде увеличивались вдвое быстрее темпов инфляции, что привело к росту соотношения расходов к доходам (Cost/Income Ratio) на 8,4 п.п. до 44,6%. Для сравнения, оптимальная структура затрат для банков составляет примерно 30%. Таким образом, ВТБ существенно отстаёт от лучших практик управления расходами.

📈 Тем не менее, чистая прибыль второго по величине российского банка по итогам 2024 года уверенно прибавила на +27,6% до рекордных 551,4 млрд руб. Однако и этот результат во многом обусловлен разовыми факторами - такими, как продажа небанковского цифрового бизнеса и реализация заблокированных активов, без влияния которых результат был бы гораздо скромнее.

На первый взгляд, даже с учётом разовых факторов, можно только порадоваться, что ВТБ заработал рекордную чистую прибыль и тем самым выполнил обещания, данные в середине года, однако акционеры банка уже четвёртый год кряду вновь остались несолоно хлебавши, поскольку низкая достаточность капитала не позволяет госбанку выплачивать дивиденды: на начало текущего года года норматив достаточности капитала Н20.0 у ВТБ составлял 9,1%, что лишь немного превышает минимально допустимый регулятором уровень.

Впрочем, я очень сильно сомневаюсь, что у менеджмента ВТБ в принципе было такое желание, ну а выражение "дивидендный сюрприз", на который зачем-то в июле решили намекнуть представители банка, прочно вошло в лексикон современного российского инвестора как очередные несбывшиеся фантазии.

🤵‍♂️ "Я обещал вам при представлении отчётности решение по "дивидендному сюрпризу". Мы, по крайней мере, как менеджмент будем предлагать не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года в силу, наверное, беспрецедентного количества одновременно проявляющихся негативных факторов, влияющих на нашу способность наращивать достаточность капитала", - поведал финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов.

Что касается ориентиров на 2025 год, то Дмитрий Пьянов ожидает чистую прибыль на уровне 430 млрд руб. (-22%), на фоне сокращения кредитования физлиц. Норматив достаточности капитала по итогам 2025 года при этом прогнозируется на уровне 9,5%, что также по-прежнему недостаточно для дивидендных выплат.

👉 Обещанный руководством ВТБ "дивидендный сюрприз" так и остался нереализованным, что вполне предсказуемо, учитывая динамику достаточности капитала банка. Заявления менеджмента противоречат фактическим показателям, что делает акции ВТБ (#VTBR) непривлекательными для покупки, особенно на фоне наличия более интересных инвестиционных идей в банковском секторе. Говорю твёрдо, чётко и уверенно!

❤️ Ну а вы не поленитесь поставить лайк под этим постом, если дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

Возвращение западных IT-гигантов: угроза или возможность для российских компаний?

💻 После ухода крупных международных игроков в 2022 году, российские IT-компании смогли заметно укрепить свои позиции, заполнив образовавшиеся ниши и значительно увеличив свою долю на рынке. Однако потенциальное возвращение западных конкурентов, на фоне потенциального потепления отношений России с Западом, вызывает серьёзные опасения у российских инвесторов, и на этом фоне невольно всплывает вопрос: сможет ли в итоге отечественный IT-сектор сохранить свои завоевания?

Ответ на этот вопрос попытался найти портал CNews, опубликовав на днях результаты своего ежегодного исследования ключевых тенденций в сфере IT в России, которое базируется на опросе свыше 100 ведущих IT-компаний и их клиентов. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы, которые являются логическим продолжением наших недавних рассуждений относительно возможной отмены антироссийских санкций:

✔️ Возвращение западных IT-корпораций на российский рынок ожидается в период с 2029 по 2031 гг. При этом доступ к госучреждениям и крупным корпорациям в любом случае останется закрытым, из-за регуляторных ограничений.

✔️ Важный аспект заключается в том, что многие зарубежные IT-продукты обходятся значительно дороже — в 2-3 раза дороже аналогичных российских решений.

✔️ Более того, репутация западных поставщиков была серьёзно подорвана в глазах российского бизнеса, что делает их менее привлекательными партнерами. Несмотря на это, в некоторых сегментах, где отечественное ПО уступает по качеству иностранным разработкам, будет наблюдаться высокий спрос на зарубежные IT-решения.

✔️ На горизонте 2025–2027 гг. IT-рынок захватит волна слияний и поглощений (M&A). Наиболее активная консолидация затронет такие сегменты, как облачные технологии, кибербезопасность и искусственный интеллект. Лидеры отрасли будут продолжать расширять свои компетенции и продуктовые линейки, усиливая присутствие в смежных областях и увеличивая масштабы влияния путем "горизонтального" роста.

✔️ Облачный сегмент продолжит демонстрировать высокие темпы роста, отражая глобальную тенденцию: всё большее число компаний осознают преимущества использования сторонних инфраструктурных платформ. Позитивный сигнал для Ростелекома (#RTKM), который готовит свою дочернюю компании РТК-ЦОД на IPO.

✔️ Разработка индивидуальных IT-решений под нужды конкретных заказчиков вновь обретает популярность. Клиенты всё чаще ищут комплексные подходы и готовые экосистемы, которые легче интегрировать, обслуживать и адаптировать. Эта тенденция создаёт позитивную перспективу для таких компаний, как Софтлайн (#SOFL), специализирующихся на предоставлении кастомизированных технологических решений.

✔️ Большинство респондентов ожидают увеличения корпоративных инвестиций в продукты кибербезопасности. Такой рост обусловлен ужесточением требований регуляторов к защите информации, а также общим повышением стоимости ИБ-решений и увеличением объёмов обрабатываемых данных. Эти факторы создают благоприятные условия для дальнейшего развития таких компаний, как Ростелеком (#RTKMP) и Positive Technologies (#POSI).

👉 В 2025 году отечественный IT-рынок продолжит расти двузначными темпами. Процесс импортозамещения идёт медленнее, чем ожидалось ранее, и, вероятно, текущие уровни замещения иностранных продуктов будут сохраняться вплоть до 2028 года. В то же время, индустрия сталкивается со множеством вызовов, среди которых высокая ключевая ставка ЦБ и сокращение господдержки.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Ozon: рост быстрее рынка

🧮 Сегодня один из ведущих российских ecom-игроков Ozon опубликовал свою отчетность по МСФО за 2024 год, а значит самое время по горячим следам проанализировать финансовые результаты компании и поразмышлять об инвестиционной привлекательности компании.

📈 Выручка продолжает уверенно прибавлять из года в год, увеличившись по итогам отчётного периода на +45% до 615,7 млрд руб.,на рост повлияло существенное увеличение выручки от услуг и процентной выручки.

📈 Оборот (GMV) также порадовал убедительной динамикой на +64% до 2,87 трлн руб., при росте количества заказов с 966 млн до почти 1,5 млрд шт.

Люди всё больше доверяют цифровым платформам и ценят преимущества маркетплейсов, такие как удобство и широкий ассортимент товаров, что отражается в росте количества покупателей (56,5 млн на конец 2024 года) и увеличении частоты заказов (в среднем 26 в год на 1 клиента).

📈 Скорректированный показатель EBITDA вырос более чем в 6 раз до рекордных 40,1 млрд руб. Компания приятно удивила инвесторов, т.к. изначально аналитики закладывали более скромный показатель.

При это прогноз по EBITDA на 2025 год ещё выше: компания ожидает роста до 70-90 млрд руб., при росте GMV порядка 30-40%. Очень хочется верить, что Ozon вышел на устойчивую траекторию высокой маржинальности бизнеса, и в будущем эти темпы действительно сохранятся.

🏛 Обращает на себя внимание динамичный рост финтеха: выручка в отчётном периоде практически утроилась и составила 93,3 млрд руб. А Ozon Банк, несмотря на относительную молодость, уже входит в ТОП-37 банков страны и обслуживает свыше 30 млн клиентов, предлагая широкий ассортимент финансовых продуктов и услуг. И, судя по прогнозам, финтех-направление продолжит и дальше активно развиваться, расширяя объём операций вне маркетплейса (их уже более 40%, а будет более половины по итогам 2025), оказывая всё большее положительное влияние на фин. показатели Ozon. Рост выручки этого сегмента прогнозируется на уровне не менее 70% при ROE выше 40%!

Также Ozon продолжает активно развивать логистику. В течение года компания увеличила площадь складских помещений в полтора раза, доведя её уже до 3,5 млн м², а количество пунктов выдачи заказов (ПВЗ) уже превысило 60 тысяч.

📣 В 14:00 стартует онлайн-трансляция с топ-менеджментом Ozon. Ждём их оценку 2024 года и планы на 2025 год. Я обязательно подготовлю пост с ключевыми тезисами.

👉 Ну а подводя итог всему сказанному, хочу ещё раз отметить, что результаты #Ozon считаю сильными и убедительными: компания демонстрирует устойчивый рост, и интересна для долгосрочных инвестиций. Рост котировок с 2500 до 4000 руб. только за последние пару месяцев - яркое тому доказательство!

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно анализировать цифры в отчётности и делать корректные выводы.

©Инвестируй или проиграешь

Почему брать ипотеку под высокий процент — это плохо и невыгодно?

💸 Ипотека — это одно из самых важных финансовых решений в жизни любого человека, а потому подходить к этому решению нужно исключительно с холодной головой и точными расчётами.

И сегодня, в самом начале новой рабочей недели, я буквально по пунктам попытаюсь вам наглядно продемонстрировать, почему в условиях высоких процентных ставок (а сейчас они действительно крайне высокие) брать ипотеку по рыночным ставкам крайне невыгодно:

1️⃣ Суммарная переплата по ипотечным платежам в разы превышает стоимость жилья

При ставке 15% на 20 лет за квартиру стоимостью 10 млн рублей вы переплатите почти 20 млн рублей. То есть в итоге заплатите 30 млн рублей за жильё, которое изначально стоило 10 млн руб!

Поэтому всегда помните, что высокие проценты съедают львиную долю вашего дохода, а переплата в итоге может быть сопоставима с покупкой ещё одной квартиры.

2️⃣ Огромная долговая нагрузка

При высокой ипотечной ставке большая часть платежа уходит на проценты, а не на погашение основного долга. Это значит, что много лет вы фактически будете выплачивать банку, а не гасить тело долга.

И если вдруг ваши доходы снизятся (например, из-за кризиса, потери работы или здоровья), вы можете оказаться в серьёзной долговой яме, выбираться из которой будет очень сложно.

3️⃣ Альтернативы становятся привлекательнее

В условиях высоких ставок аренда жилья может быть выгоднее, чем ипотека. В этом случае вы не переплачиваете банку (см. п.1), а деньги, которые могли бы уйти на проценты, можно инвестировать.

Поверьте мне, ничего страшного не случится, если несколько лет вы поживёте в арендованной квартире, регулярно откладывая деньги на первоначальный взнос для покупки будущего жилья, в ожидании снижения ставок. Зато через пару-тройку лет вы сможете благополучно взять ипотеку на более выгодных условиях, обеспечив себе комфортные платежи по ипотеке на много лет вперёд.

4️⃣ Ограничение финансовой свободы

Думаю, вы и без меня прекрасно понимаете, что высокие платежи по ипотеке заставляют экономить на всём: путешествиях, образовании, здоровье и даже повседневных расходах. Плюс ко всему, большая часть дохода уходит на ипотеку, что не оставляет возможности создать сбережения и своеобразную "подушку безопасности", на случай форс-мажора (см. п.2).

5️⃣ Риск обесценивания недвижимости

Пример, наверное, не совсем подходящий для нашей страны, а больше похож на рынок недвижимости США образца 2008 года, но всё же. В условиях экономической нестабильности цены на жильё могут ещё и падать! И в этом случае допустим сценарий, при котором вы купили квартиру в ипотеку, её стоимость через время снизилась, и вы оказались в ситуации, когда ваш долг перед банком превышает текущую рыночную цену жилья. Крайне грустный и очень неприятный сценарий для любого заёмщика.

👉 Я очень надеюсь, что вы впитали всё то, что я рассказал вам выше, и в качестве вывода давайте ещё раз озвучу свою главную мысль: брать ипотеку под высокий процент — это как залезть в долговую яму, из которой будет сложно выбраться. Переплаты, долговая нагрузка и ограничение финансовой свободы неминуемо сделают такую сделку крайне невыгодной. Поэтому лучше подождите снижение ставок и пока что рассмотрите альтернативные варианты для вложения ваших денежных средств.

Ну а картинка, приведённая ниже, наглядно демонстрирует, насколько высокий процент съедает ваши деньги. Сохраните её, перешлите друзьям этот пост и спасите их от кредитной кабалы!

❤️ Ставьте лайк, если посты о финансовой грамотности являются для вас полезными и интересными! Буду радовать вас чаще!

©Инвестируй или проиграешь

Низкие цены и высокие риски: будущее Fix Price под вопросом

🧮 Ритейлер Fix Price, который наконец-то задумался об устранении инфраструктурных барьеров и юридическом переезде в Россию, представил на днях свои результаты по МСФО за 2024 год, поэтому самое время заглянуть в них и детально проанализировать их вместе с вами.

📈 Выручка компании весьма скромно увеличилась на +7,9% до 314,9 млрд руб. Стоит отметить, что второй год подряд темпы роста выручки отстают от уровня инфляции, в то время как зачастую в условиях инфляционного давления представители розничного сектора, наоборот, получают выгоду, поскольку у них увеличивается средний чек.

Но в такой динамике есть своя логика, и её можно попытаться объяснить. Бизнес-модель FixPrice заточена под дешёвые товары, а доходы населения за последние два года выросли, причём достаточно неплохо. Это привело к тому, что часть покупателей перестали активно экономить.

🤔 Что любопытно, руководство Fix Price продолжает акцентировать внимание на большом потенциале магазинов с низкими ценами, несмотря на реальность, свидетельствующую совершенно об обратном. А реальность такова, что конкурент компании на российском рынке — сеть Галамарт, которая вела деятельность сразу под несколькими брендами, вынуждена была закрыть один из них в прошлом году. Этот факт наглядно подчеркивает сложности, с которыми сталкивается сейчас сегмент магазинов низких цен в России, ставя под сомнение перспективы дальнейшего активного развития в данной отрасли.

📈 Показатель сопоставимых продаж (LFL) у FixPrice хоть и вырос, но настолько скромно (+1,5%), что это стало лишь отражением продолжающегося снижения трафика на протяжении последних трёх лет точно.

📈 Компания продолжает придерживаться своей стратегии расширения, открывая каждый год не менее 750 торговых точек. За отчётный период было запущено 732 собственных магазина и 19 франчайзинговых. Однако, несмотря на увеличение количества магазинов, выручка на квадратный метр торговой площади снизилась на -2,7% до 217,1 тыс. руб. И если при анализе фин. отчётности HENDERSON мы сетовали на то, что этот показатель растёт медленнее инфляции, то у FixPrice и вовсе отрицательная динамика! Совсем беда.

В очередной раз подчеркну, что анализируя показатели ритейла, важно учитывать выручку на квадратный метр, т.к. общая выручка часто зависит от числа открытых магазинов,в то время как плотность продаж позволяет оценить реальную эффективность бизнеса, и в случае Fix Price она вызывает очень большие сомнения.

📉 Показатель EBITDA сократился на -4,6% до 38,4 млрд руб. Затраты ритейлера увеличиваются быстрее темпов инфляции, в то время как выручка растёт умеренными темпами, что создаёт дополнительное давление на операционную прибыль.

📉 Обращает на себя внимание тот факт, что чистая денежная позиция компании за 2024 год практически обнулилась, сократившись с 22,6 до 1,5 млрд руб. Чуть более 8 млрд руб. ушли на выплату дивидендов, а остальные деньги компания, судя по всему, "проела".

💰 Кстати, о дивидендах. Компания рассматривает возможность листинга акций своей основной операционной дочки АО Фикс Прайс на Мосбирже и обмена депозитарных расписок Fix Price на новые акции. Эти меры призваны решить проблемы с выплатой дивидендов российским инвесторам, вызванные инфраструктурными ограничениями.

Тем не менее, ожидаемая див. доходность составляет около 7%, что вряд ли можно считать привлекательным показателем, особенно учитывая наличие на рынке множество других интересных историй с двухзначной ДД.

👉 Бумаги Fix Price (#FIXP) торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=4x, что сложно признать привлекательным показателем для компании, находящейся в состоянии стагнации уже два года. В секторе ритейла существуют более перспективные инвестиционные идеи.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.

©Инвестируй или проиграешь

МГКЛ: скрытый бенефициар золотого бума и ресейл-революции

👑 Цены на золото каждый месяц поднимаются всё выше и выше, уже вплотную приблизившись к отметке в $3000 за унцию, и помимо золотодобытчиков ещё одним скрытым бенефициаром этого растущего тренда является группа МГКЛ (Мосгорломбард), операционные результаты которой за январь-февраль 2025 года я предлагаю сегодня вместе с вами и проанализировать.

📈 Выручка компании по итогам первых двух месяцев увеличилась в 6,2 раза до 2 млрд руб. Столь впечатляющий результат наглядно свидетельствует о высокой эффективности всех направлений бизнеса, которые продолжают развиваться устойчивыми темпами.

📈 Количество розничных клиентов Группы в отчётном периоде увеличилось на +15% (г/г) до 34,8 тыс. И я думаю, что высокие темпы роста сохранятся в обозримом будущем, благодаря ужесточению требований ЦБ к резервам микрофинансовых организаций (МФО), запланированному на январь 2026 года, о которых регулятор сообщил на прошлой неделе.

Это нововведение вынудит МФО заранее адаптироваться к новым условиям, для чего потребуется сократить объёмы выдач займов, что подтолкнёт их клиентов искать другие способы получения заёмных средств. И часть из них, скорее всего, обратится к услугам ломбардов.

Высокие цены на золото также создают благоприятную среду для ломбардов, способствуя росту их доходности. Ведущие мировые инвестиционные банки дружно сходятся во мнении, что мировая цена золота продолжит расти и дальше, учитывая эскалацию торговых конфликтов и увеличение покупок драгметалла центральными банками. Ну а дополнительной поддержкой выступает растущий интерес инвесторов к биржевым фондам, обеспеченным золотом, который с каждым годом только набирает популярность.

📊 Кроме ломбардного сегмента, бизнес МГКЛ драйвит также ресейл. Буквально на прошлой неделе компания запустила собственную онлайн-ресейл платформу — «Ресейл Маркет». Эта платформа доступна как через сайт, так и через мобильное приложение, предлагая пользователям уникальный сервис мгновенной продажи: продавцы могут моментально реализовать свои вещи через платформу и получить оплату без задержек.

В ближайшее время функционал платформы планируется расширить. В частности, пользователи получат возможность совершать сделки купли-продажи между физлицами, размещая свои товары на площадке. Помимо этого, появится формат маркетплейса, где юрлица смогут предлагать продукцию от своего имени, отслеживать аналитические данные по продажам и интегрировать свои учётные системы с платформой.

«Развитие этого проекта, насыщение платформы новыми сервисами как для физических, так и для юридических лиц станет залогом агрессивного наращивания ее аудитории», - поведал ген. директор МГКЛ Алексей Лазутин.

💼 Отрадно отметить, что помимо высоких темпов роста компания демонстрирует улучшение качества портфеля: доля товаров, находящихся в портфеле более 90 дней, в отчётном периоде сократилась до 7% с 16% годом ранее. Я всегда уделяю пристальное внимание показателям просроченной задолженности в финансовом секторе, и такое значительное сокращение этого параметра действительно внушает оптимизм.

👉 Ну а подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что МГКЛ (#MGKL) последовательно реализует свою стратегию агрессивного роста, демонстрируя отличные результаты. Учитывая текущее положение дел, бумаги компании выглядят привлекательными для долгосрочного инвестирования, ну а цель 3,25 руб. по-прежнему выглядит вполне осуществимой.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

АйДи Коллект: покупайте долги, зарабатывайте деньги!

🧐Наблюдая за динамикой ставок на денежном рынке, я всё больше убеждаюсь, что ЦБ вряд ли пойдёт на дальнейшее повышение ключевой ставки. Это, в свою очередь, открывает интересные возможности для тех инвесторов, кто активно размышляет над покупкой облигаций в свой портфель и наращиванием инструментов с фиксированной ставкой. К слову, именно бумаги с постоянным купоном позволяют зафиксировать высокий уровень доходности на длительный срок.

Ну а раз так, предлагаю сегодня «прожарить» компанию АйДи Коллект, которая входит в ведущую финтехгруппу IDF Eurasia, и которая является одним из лидеров на отечественном рынке взыскания задолженностей, а к лидерам из любой отрасли у меня всегда особенно предвзятое отношение, вы же знаете.

📌Презентация

👨‍💻Итак, компания АйДи Коллект зарекомендовала себя как надёжный партнёр на рынке коллекторских услуг, успешно сотрудничая как с банками, так и с микрофинансовыми организациями. Благодаря накопленному опыту и применению современных технологий, таких как Data Science и искусственный интеллект, компания эффективно прогнозирует возврат долгов и определяет оптимальные условия покупки задолженностей.

🏛Среди партнёров компании — крупные банки и микрофинансовые организации, такие как Сбербанк, МТС Банк, ПСБ, Т Банк, Займер и т.д., продающие портфели просроченной задолженности по различным видам кредитов, включая кредитные карты, потребительские кредиты, микрозаймы.

Продажа таких активов помогает финансовым учреждениям улучшить структуру баланса, освободив резервы и направив их на развитие кредитного портфеля. Именно поэтому многие они предпочитают передавать функции по взысканию долгов на аутсорсинг, доверяя этот процесс профессионалам. Благодаря чему такие компании, как АйДи Коллект, никогда не будут оставаться без работы!

💵Стратегия компании направлена на увеличение доли досудебного урегулирования задолженности, что достигается благодаря предложению клиентам выгодных условий реструктуризации. Эти предложения включают предоставление скидок и разработку удобных графиков погашения, что способствует созданию взаимовыгодных решений и укреплению доверия между сторонами.

📈Динамика финансовых результатов также подтверждает сильный бизнес-профиль эмитента: за прошедшие три года выручка увеличилась почти втрое, а показатель рентабельности собственного капитала (ROE) стабильно удерживается на уровне свыше 50%, что свидетельствует о высокой эффективности бизнес-процессов.

В 2025 году компания нацелена на расширение своей рыночной доли, одновременно придерживаясь взвешенного подхода к управлению рисками. Такой баланс позволит сохранить устойчивость бизнеса и обеспечить его дальнейший рост, в условиях меняющейся экономической конъюнктуры.

💼Что важно, рост бизнеса сопровождается снижением долговой нагрузки ниже среднеотраслевых значений: если на конец 2022 года соотношение Долг/EBITDA CF было на уровне 2,7х, то год спустя мы уже увидели 2,0х, а по итогам 9m2024 - и вовсе 1,5х, что является совершенно комфортным значением.

🧐Параметры облигационного выпуска:

🔹Дата сбора книги заявок: 11 марта
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Купон фиксированный: не более 26,5% годовых (!)
🔹Периодичность выплат: ежемесячно (!)
🔹Рейтинг: ruBB+, прогноз «позитивный»
🔹Оферта: не предусмотрена

👉Размещение облигаций АйДи Коллект должно состояться с весьма щедрой премией к ОФЗ, поэтому эти бумаги весьма интересны с инвестиционной точки зрения. Я тоже планирую поучаствовать в этой истории, немного разбавив высокой доходностью свой облигационный портфель. Неквалифицированные инвесторы также могут принять участие в размещении, после прохождения несложного теста в приложении брокера.

К слову, #облигации Мани Мен (тоже входит в Группу IDF Eurasia), которые мы с вами разбирали пару-тройку недель тому назад, после размещения бодро выросли за первые дни публичных торгов. Думаю, у АйДи Коллект тоже есть все шансы повторить этот успех!

❤️Не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными!

©Инвестируй или проиграешь

Секрет успеха HeadHunter в эпоху дефицита кадров

💻 Кадровый дефицит остаётся одной из ключевых проблем на российском рынке труда, и эта тема активно обсуждается в деловых кругах. В контексте данного вопроса особенно любопытно рассмотреть финансовую отчетность HeadHunter по МСФО за 2024 год, которую компания представила в среду.

📈 Выручка онлайн-рекрутера выросла по итогам минувшего года на +34,5% до 39,6 млрд руб. Такой рост стал возможен благодаря активному увеличению числа активных пользователей платформы, а также успешному развитию экосистемных сервисов, направленных на удовлетворение потребностей как работодателей, так и соискателей. HeadHunter трансформировался в полноценную HR-экосистему, которая охватывает весь цикл взаимодействия участников рынка труда.

🧐 За последние 5 лет количество платящих клиентов HeadHunter увеличилось вдвое, и компания имеет все шансы сохранить этот темп роста. Это связано с тем, что цифровизация российской экономики набирает обороты, а HeadHunter уверенно занимает лидирующие позиции на российском рынке онлайн-рекрутинга. И это притом, что наш рынок труда отличается высокой текучестью кадров - показатель составляет около 30%, что почти вдвое выше, чем в большинстве крупных экономик мира. Однако уровень безработицы остаётся на исторических минимумах - ниже 3%, а ВВП РФ по итогам 2024 года вырос на +4,1%.

Такая ситуация создаёт высокий спрос на человеческий капитал, что благоприятно влияет на рекрутинговый бизнес.

📈 Скорректированный показатель EBITDA вырос в 2024 году на +33,7% до 23,2 млрд руб., при маржинальности по EBITDA на уровне 58,6%.

📈 Как итог - рост операционных и процентных доходов поспособствовал почти двукратному увеличению чистой прибыли HeadHunter на +92,7% до 23,9 млрд руб.

💼 На конец отчётного периода чистая денежная позиция компании составила 3,9 млрд руб., что подчеркивает устойчивость её финансового положения. Благодаря этому, HeadHunter имеет возможность эффективно управлять своими ликвидными средствами, используя высокие процентные ставки по банковским депозитам для получения дополнительного дохода.

«Этот год оказался очень успешным для нас. Мы значительно расширили бизнес и продолжили развивать экосистему цифровых HR-решений. Мы наблюдаем устойчивый тренд роста инвестиций в HR со стороны наших клиентов, и рады быть неотъемлемой частью этого процесса», - поведал ген. директор HeadHunter Дмитрий Сергиенков.

👉 Долгосрочные перспективы компании при этом выглядят весьма оптимистично. Ген.директор Агентства стратегических инициатив Светлана Чупшева недавно отметила, что Россия в общей сложности испытывает нехватку 1,5 млн рабочих рук. Более того, прогнозы Минэкономразвития предполагают, что этот разрыв будет только увеличиваться, и к 2030 году нехватка работников может достигнуть 2 млн! Эти данные подчеркивают важность и востребованность услуг, предоставляемых HeadHunter, поскольку кадровый дефицит создаёт устойчивый спрос на эффективные инструменты рекрутинга.

Стратегической задачей HeadHunter (#HEAD) является двукратное увеличение масштабов своего бизнеса каждые 3 года, через расширение клиентской базы и развитие экосистемы сервисов. Мне всегда импонировали быстрорастущие компании, и я категорически рекомендую присмотреться к этим бумагам, которые прекрасно впишутся в любой инвестиционный портфель. Тем более текущие уровне вполне подходят для формирования долгосрочной позиции, учитывая случившуюся за последний год коррекцию с 5000+ руб. до 3500+ руб.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь