Как мне кажется, я смотрю на инвестиции в нефть более оптимистично, чем большинство инвесторов. Поэтому хочу максимально просто объяснить, почему именно я верю в нефть и какие инструменты мне кажутся наиболее интересными.
Глобальная добыча и потребление нефти растут из года в год. И это естественный процесс. Рост экономически активного населения, как в силу рождаемости и сокращения смертности, так и в силу «втягивания» новых групп населения в мировое производство и потребление, приводит к росту мирового ВВП. Рост мирового ВВП невозможен без увеличения потребления нефти.
Эти обстоятельства влияют на планы нефтяных компаний. Вслед за ожиданиями роста выручки и прибылей компании увеличивают капексы, в силу чего растут инвестиции в отрасль.
Зачем я об этом пишу? Дело в том, что я встречал немало людей, которые, находясь в определённом информационном пузыре, считают, что с глобальной нефтянкой всё плохо: потребление сокращается, а инвестиции в отрасль падают. Но это совершенно не так. Статистика подтверждает, что за последние пять лет потребление нефти выросло на 13%, а инвестиции в отрасль более чем на 15%. И это несмотря на COVID, вооружённые конфликты и тарифные потрясения.
При этом мне понятно некоторое предвзятое отношение к нефтяной отрасли. В середине 10-х годов в инфополе набрала силу т.н. «зелёная повестка», которая обещала быструю смерть традиционным источникам энергии. Однако ничего подобного не случилось, и сейчас мы видим логичный отход от «зелёной повестки» в сторону расширения применения более привычных и более дешёвых энергоносителей.
Опять же каждый из нас, наверняка, хотя бы раз встречал данные о том, что примерно 50% мирового потребления нефти приходится на автомобили, которые всё больше электрифицируются. Следовательно, хочется сделать простой вывод, что потребление нефти не может расти. Напротив, оно должно падать.
Проблема в том, что такие логические построения не учитывают, что автомобильный транспорт бывает разным. У нас есть личные автомобили, в которых мы замечательно проводим время в городских пробках, но есть и коммерческий транспорт, которого «в штуках» и «в литрах» намного больше. И мы прекрасно знаем, что как раз коммерческий транспорт наименее подвержен моде на электрификацию.
Более того, при определённых проблемах со спросом на личные автомобили, в мире практически повсеместно наблюдается рост спроса на коммерческий транспорт (т.к. растёт количество перевозок, строительных и сельскохозяйственных работ и пр.), и эта тенденция является драйвером для потребления нефти.
Кроме того, устойчиво растёт спрос со стороны нефтехимии и особенно энергетики, где решающим фактором наращивания производства становятся ЦОДы для обеспечения работы технологии искусственного интеллекта.
Самое главное, что перечисленное нельзя отнести к факторам эластичного спроса. То есть, нельзя сделать вывод, что вот сейчас, в моменте, спрос на нефть подрос, но скоро он упадёт. Человечество не может отказаться от коммерческого транспорта, самолётов, кораблей, продукции нефтехимической промышленности и наращивания вычислительных мощностей. Равно как не может быстро заменить их энергетическую составляющую какой-то другой.
Отсюда я делаю простой вывод: долгосрочные инвестиции в нефтяные активы — это интересная идея, особенно если использовать текущие низкие цены как точку входа.
В связи с этим хочу напомнить о двух идеях, о которых я писал на этом канале:
Я считаю, что эти активы стоит добавить в свой портфель, особенно если у вас ещё нет подобных идей. Нефть останется с нами надолго. И для нас это повод заработать.
#Аналитика
#Сырьевые_рынки
#Прямые_инвестиции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33👎6
По данным Сбериндекса, в октябре 2025 года номинальный объём потребительских расходов в реальном выражении (т.е. за вычетом инфляции) увеличился на 2% год к году. При этом траты на непродовольственные товары выглядят устойчивее, чем на услуги. Данный тренд сигнализирует об охлаждении внутреннего спроса.
Одновременно наблюдается охлаждение на рынке труда – рост реальных зарплат в августе замедлился до 3,8% год к году с 6,6% месяцем ранее. Это также снижает давление на инфляцию. Правда, здесь нужно учитывать, что в Госдуме рассматривается законопроект об увеличении МРОТ с 1 января 2026 года до ₽27 093 в месяц, что может в моменте придать дополнительный импульс росту заработных плат.
В октябре 2025 года инфляция составила 0,5% после роста на 0,34% в сентябре. Тем не менее, это меньше ожиданий рынка и данных по недельной динамике. Позитивное влияние здесь оказало снижение стоимости туристических услуг и укрепление рубля. Базовая инфляция также замедлилась, что поддерживает ожидания возможного снижения ставки.
Темпы кредитования остаются высокими. При этом советник главы Центробанка Кирилл Тремасов заявил, что динамика корпоративных кредитов станет важным фактором при принятии решения по ставке в декабре.
В таких условиях оптимальной остаётся сбалансированная позиция по дюрации: сочетание коротких и длинных бумаг. Тактически дальнейшего роста длинных выпусков в ближайшее время ожидать не стоит, пока нет драйверов для снижения доходностей.
Минфин вернулся к размещению флоатеров и разместил два выпуска объемом на ₽1,7 трлн по номиналу. Поддержать спрос среди прочего могло прошедшее на прошлой неделе погашение выпуска ОФЗ на ₽450 млрд. До конца года Минфину нужно разместить бумаги на ₽2,5 трлн. Таким образом, за один день он закрыл почти 75% своих потребностей.
Кроме того, Минфин планирует разместить два выпуска облигации федерального займа с постоянным купонным доходом, номинированных в китайских юанях. Сроки погашения составят от 3 до 7 лет, а купонный период — 182 дня. Завершение сбора книги заявок запланировано на 2 декабря 2025 года. При этом техническое размещение назначено на 8 декабря 2025 года.
Рекомендую обратить внимание на БПИФ Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном (AKFB). Цель управляющего фондом — поиск фундаментально привлекательных облигаций с потенциалом получения премии к ставке RUONIA. Доходность фонда следует за ключевой ставкой, что обеспечивает высокую доходность в периоды высокого уровня ставки. Доходность фонда с начала года +23%.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленные данные и аналитику.
#Аналитика
#Bonds_Comment
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍11👎1
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 2,2%, значительно опередив индекс полной доходности Мосбиржи, который просел на 6,7%.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку:
Индекс Мосбиржи перешёл к росту после новостей о возможном возобновлении дипломатических переговоров по Украине. При этом общий геополитический фон остаётся напряжённым. В частности, Трамп заявил о готовности поддержать законопроект о 500% пошлинах на страны, торгующие с РФ. Тем не менее, готов ещё раз подтвердить свои ожидания по поводу того, что до Нового года геополитические качели развернутся в позитивную для рынка сторону. Ждём дальнейшего развития событий.
Внутрироссийская макроэкономическая ситуация остаётся неоднозначной. Из позитивных факторов стоит отметить цифры по инфляции от Росстата за октябрь — 0,5% (7,7% годовая), что оказалось гораздо ниже совокупных недельных цифр и ожиданий аналитиков. С другой стороны, отмечается заметный рост корпоративного кредита, что наверняка учтёт ЦБ на ближайшем заседании по ставке в декабре.
Госкомпания Дом.РФ проводит первичное размещение акций на Мосбирже. Торги начнутся 20 ноября 2025 года (в ближайший четверг), сейчас идёт сбор заявок. Диапазон цены от ₽1650 до ₽1750 рублей за акцию. По данным РБК, книга заявок на первичное размещение акций Дом.РФ была покрыта в первый день после открытия по верхней границе ценового диапазона, т.е. по ₽1750 за бумагу. Моё личное отношение к данному IPO — нейтральное.
Сбербанк отчитался по РСБУ за 10 месяцев. Госбанк продолжает радовать инвесторов высокой чистой процентной маржей и ростом прибыли. Акции торгуются по крайне привлекательным мультипликаторам: P/E'26 — 3,6x, P/BV'25 — 0,83x, дивидендная доходность'26 — 12,7%. Как итог, стабильные операционные результаты с высокой рентабельностью на фоне экстремально низких оценочных мультипликаторов делают бумагу привлекательной для консервативных инвесторов.
В истории с зарубежными активами Лукойла пока не стало больше понимания. С одной стороны, продлён вейвер на завершение ряда операций до 13 декабря, а также назывались отдельные потенциальные покупатели активов (включая Chevron), с другой стороны OFAC в качестве условия для одобрения потенциальной сделки может потребовать депонирование средств на обособленном счете, забрать их получится только после снятия санкций. Соответственно, рассчитывать на спецдивиденд от поступлений за теоретически проданные активы я бы пока не стал. В целом в секторе с расширением дисконта на Urals до $20+ за баррель и по-прежнему крепким рублём ситуация остается непростой.
1. Озон (17%)
2. Сбербанк (17%)
3. Т-Технологии (15%)
4. Яндекс (14%)
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
6. Хэдхантер (7%)
7. Аэрофлот (5%)
8. МТС (5%)
9. АФК Система (5%)
10. НОВАТЭК (3%)
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику.
#Рекомендации
#Российские_акции
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23
Широкий рынок США в течение недели почти постоянно снижался из-за фиксации прибыли в акциях лидеров искусственного интеллекта и криптоиндустрии. Вчера фондовые индексы США продолжили снижение, при этом Dow Jones и S&P 500 завершили «в минусе» четвертые торги подряд.
Участники торгов сейчас не склонны к риску на фоне возобновившихся опасений по поводу завышенной стоимости акций компаний, занимающихся искусственным интеллектом и технологиями, в преддверии публикации квартальной отчетности Nvidia (NVDA), которая запланирована на сегодня после закрытия рынка. По итогу, за последние пять торговых дней S&P 500 показал -3,06% (с начала года +12,1%), Nasdaq 100 показал -3,48% (с начала года +16,02%), а Dow Jones -4,32% (с начала года +8,04%).
Цена на золото немного скорректировалась. Динамика металла за неделю -1,16% (с начала года +54,9%).
Курс биткоина обновил семимесячный минимум, опустившись ниже $90 тыс. впервые с апреля. За полтора месяца, прошедших после максимума возле $126 тыс., BTC подешевел на 27%. Динамика за неделю -11,9% (с начала года -3,5%). Курс Ethereum (ETH) также демонстрировал отрицательную динамику. Итоговая недельная динамика -11,8% (с начала года -9,5%).
Цены на нефть за неделю изменились незначительно. Прогноз Международного энергетического агентства (МЭА), опубликованный на прошлой неделе, предполагает рекордный избыток предложения на мировом рынке в 2026 году. Динамика за неделю -0,6% (с начала года -15%).
Европейская комиссия начала расследование деятельности облачных сервисов Amazon Web Services (AWS) и Microsoft Azure в рамках закона о цифровых рынках. Цель - ограничить влияние технологических гигантов и обеспечить равные условия для небольших конкурентов.
Дональд Трамп подписал закон о финансировании федерального правительства, положив конец самому длительному в истории шатдауну. Впрочем, сроки возобновления работы госорганов в полном объёме неясны. Кроме того, публикация части статистики за осень отменена или перенесена, сбор данных по инфляции и занятости прервался, поэтому у инвесторов и ФРС сейчас меньше твёрдых данных для оценки ситуации в экономике.
Негативные последствия 43-дневного шатдауна могут проявиться в слабой динамике ВВП США в IV квартале из-за сокращения госрасходов. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, шатдаун привел к задержке около $50 млрд расходов и замедлению роста ВВП США на 1,5 п.п.
Министерство труда сообщило, что количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице на неделе, завершившейся 18 октября, составило 232 тысячи. За три предыдущих недели данные не публиковались из-за шатдауна. На неделе, завершившейся 20 сентября, число заявок равнялось 219 тыс.
По данным независимого поставщика аналитики ADP Research, количество рабочих мест в частном секторе США за четыре недели по 1 ноября сокращалось в среднем на 2,5 тысячи в неделю. В предыдущем отчёте сообщалось, что занятость в стране за четыре недели по 25 октября снижалась в среднем на 11,25 тыс. в неделю.
Риторика ФРС стала более «ястребиной». Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик выступает за сохранение процентных ставок на прежнем уровне. Тот факт, что регулятор не имеет актуальной статистики из-за шатдауна вносит высокую неопределенность относительно дальнейших действий Федрзерева — в отсутствие твёрдой статистики регулятор может взять паузу в изменении ставки в декабре, сдвинув следующее снижение ставки на январь.
Сезон корпоративных отчётов завершается. В центре внимания — сегодняшние результаты Nvidia (NVDA). Компания остаётся своего рода бенчмарком для оценки перспектив AI-бизнеса, и в финансовых показателях NVDA инвесторы ожидают подтверждения устойчивости спроса на AI-решения и эффективности инвестиций в направление. Также сегодня отчитаются Palo Alto Networks, Inc. (PANW) и Target (TGT). Завтра отчитываются Intuit (INTU) и Walmart (WMT).
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍11
Открытие банковских и брокерских счетов за границей даёт россиянам возможность инвестировать в зарубежные активы и решать множество других вопросов. Например, если у вас есть рублёвый счёт в FAB, вы можете спокойно переводить рубли из любого российского несанкционного банка в FAB и конвертировать их с низкими комиссиями (в среднем +1,5% к курсу investing.com) в любую иную валюту.
Вместе с тем, с 2022 года я постоянно напоминаю (см., например, этот пост), что то при получении иностранного ВНЖ, открытии счёта или регистрации компании за границей нужно уведомлять об этом российские органы и отчитываться перед ними. Ничего сложного в этих правилах нет. Сроки вполне комфортны, разобраться с отчётностью можно самому, если нет желания разбираться, есть консультанты, которые готовы всё сделать «под ключ».
Сначала я не встречал понимания. Мне отвечали, что после 2022 г. десятки тысяч россиян открыли иностранные счета, за всеми уследить невозможно. ОАЭ вообще «не передаёт никаких сведений в ФНС», а даже если будет передавать, то мы уже «перестраховались» и открыли счета как резиденты ОАЭ, а не как россияне. Да и вообще, если никто не отчитывается, почему я должен?
В этом году ситуация начала меняться. В августе я написал пост, в котором рассказал, что ФНС значительно активизировала обмен данными с ОАЭ, и рекомендовал всем «нарушителям» действовать на опережение и задекларировать свои ВНЖ, иностранные счета и компании.
Сегодня я вижу, что ФНС стала ещё более активной. Налоговую интересуют данные с 2022 года. Запросы относятся к банковским и брокерским счетам физлиц, а также счетам компаний, где россияне выступают бенефициарами. И это пока ещё «предварительные ласки». После вступления в силу с 1 января 2026 года соглашения с ОАЭ об устранении двойного налогообложения претензии со стороны ФНС станут по-настоящему массовыми.
Сказанное относится не только к ОАЭ, но и ко всему дружественному контуру, с которым сохраняется обмен. Помимо ОАЭ, это ещё, например, Турция, Казахстан и многие другие страны. С прошлого года в обмене Армения, скоро к обмену присоединяется Грузия.
Сейчас можно смело исходить из того, что российское государство уже знает обо всех ваших счетах и компаниях в иностранном контуре. Поэтому сейчас есть смысл «выйти из сумрака» и минимизировать риски будущих претензий к вам со стороны российских фискальных и правоохранительных органов.
Напомню, российское государство обязывает валютных резидентов (граждан РФ вне зависимости от места проживания, а также иностранных граждан и лиц без гражданства, проживающих в РФ на основании ВНЖ) отчитываться:
Валютные резиденты могут не отчитываться по этим основаниям, если провели за границей больше 183 дней в течение календарного года.
Кроме того, любые граждане РФ обязаны уведомлять МВД о каждом факте приобретения гражданства, ВНЖ или другого документа, подтверждающего право на постоянное проживание за границей.
Несоблюдение этих требований может привести к серьёзным финансовым и даже уголовным последствиям.
В очередной раз призываю всех привести свою «зарубежную инфраструктуру» в соответствие с требованиями родного и горячо любимого законодательства. Тем самым вы можете избавить себя от множества проблем в ближайшем будущем. Если же вы хотели бы проконсультироваться с налоговыми специалистами, чтобы узнать, какие уведомления и отчёты нужно подать и как минимизировать риск штрафов, то, как всегда в подобных случаях, рекомендую команду Константина Асабина, которая помогает клиентам закрывать налоговые и валютные вопросы любой сложности. Написать им можно на tax@alfatax.ru. Обязательно оставьте свои контакты и кратко опишите ситуацию/проблему/запрос.
#налоги
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14👎12
В качестве «идеи недели» хочу представить новый продукт от АК — индексируемый депозит на три года, который защищает капитал и предлагает участие в росте ОФЗ 26247 с коэффициентом 2,25x.
В чём смысл? Инвестор получает экспозицию на рост ОФЗ с большим коэффициентом участия в 2,25х. Сделка достаточно длинная (как раз под цикл снижения ключевой ставки) и с полной защитой капитала.
Потолок доходности +30% по цене ОФЗ. Это означает, что если за три года ОФЗ вырастет на величину до 30%, то для определения дохода фактический процент роста умножается на коэффициент участия. Если ОФЗ за три года вырастет больше чем на 30%, то для определения дохода коэффициент участия будет умножаться именно на 30%. Таким образом, инвесторы получают максимальную доходность по сделке в +68%, или +23% годовых. Поскольку это индексируемый депозит, досрочного расторжения не предусмотрено.
Таким образом, здесь у нас может быть, по большому счёту, два сценария – за три года ОФЗ 26247 вырастет в цене, или упадёт.
Если бумага вырастёт, то инвестор получит доход, рассчитанный следующим образом:
Рост цены ОФЗ (но не более, чем +30%) * 2,25х (коэффициент участия)
Проще говоря, если цена ОФЗ через 3 года покажет рост +28%, то инвестор получит сумму первоначальных инвестиций + доход в размере: 28%*2,25=63%.
Если цена ОФЗ через 3 года покажет рост +35%, то инвестор получит сумму первоначальных инвестиций + доход в размере: 30% (т.к. это потолок доходности) *2,25=68%.
Если цена ОФЗ через 3 года снизится, то инвестор получит 100% от первоначальных инвестиций (не потеряет деньги). Индексируемый депозит не может погаситься с отрицательным результатом.
Базовым активом выступает ОФЗ 26247. Это длинная бумага с погашением в 2039 г. Соответственно, у неё высокая чувствительность к снижению ключевой ставки. Таким образом, идея с длинными ОФЗ, цены на которые будет расти при снижении ставки, в этой бумаге в полной мере будет работать.
Продукт доступен в том числе для неквалифицированных инвесторов. Вход от ₽1 млн.
Кому подойдёт этот продукт? На мой взгляд, этот продукт идеально подходит консервативным инвесторам, которые хотят заработать на росте длинных ОФЗ при снижении ставки, но опасаются негативных геополитических и экономических изменений, которые могут в один момент обнулить эту идею. В данном продукте, в отличие от прямой покупки ОФЗ, при негативном исходе, они не потеряют деньги и получат все свои вложенные средства обратно.
Обратите внимание: доход, полученный по данному продукту, будет облагаться НДФЛ по ставке 13–22%, а не по ставке 13–15% для инвестиционных доходов. Льгота на долгосрочное владение здесь недоступна.
Основные параметры продукта:
🐳 Удачных инвестиций!
#Рекомендации
#по_нотам
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👎47👍8
Ищу главного бухгалтера
Хочу обратиться к вам с просьбой о помощи. Дело в том, что нахожусь в поиске главного бухгалтера. Буду признателен, если вы поделитесь данным постом со своими знакомыми, или, может быть, сами обладаете соответствующими компетенциями и откликнетесь на данное объявление.
Чем предстоит заниматься?
Полное ведение бухгалтерского и налогового учёта (с использованием программы 1С) для нескольких коммерческих организаций на общей системе налогообложения (ОСНО) и упрощенной системе налогообложения (УСН «доходы», «доходы – расходы»), а также для нескольких некоммерческих организаций (НКО) на УСН и ОСНО в форме личных фондов. Объёмы учёта по каждой организации небольшие.
Соответственно, требуется своевременная подготовка и сдача бухгалтерской и налоговой отчетности (НДС, налог на прибыль, по валютным операциям и др.) в ИФНС, фонды, статистику и другие государственные органы, контроль наличия и корректности оформления первичных документов, работа с ними в 1С, работа с системами электронного документооборота (ЭДО) и прочие операции, которые обычно выполняет бухгалтер организации.
Требования к кандидату
Важен опыт ведения бухгалтерского и налогового учёта в некоммерческих организациях (НКО) – личных фондах. Это ключевое требование, которое сильно сокращает круг кандидатов. Собственно, поэтому и решил обратиться к вам за помощью.
Прочие требования более «стандартные» – общий опыт работы бухгалтером от 5 лет, практическое знание нюансов бухгалтерского учёта коммерческих и некоммерческих организаций, знание бухгалтерского и налогового законодательства, владение 1С, справочно-правовыми системами, сервисами ЭДО.
Условия работы
Официальное трудоустройство по ТК РФ. Стандартная пятидневная рабочая неделя, отпуска и больничные в соответствие с законодательством. Офис расположен в 7 минутах от метро Маяковская. Работа в дружном коллективе с полным материально-техническим обеспечением. О вашем вознаграждении договоримся на собеседовании.
Как это часто бывает, с поиском затягивать не хочется, поэтому прошу вас отправить этот пост своим друзьям/знакомым. Или пишите сами, если заинтересовались вакансией. Жду обратной связи на🚀 t.me/alfawealth_team. Буду очень благодарен за оперативную помощь.
Хочу обратиться к вам с просьбой о помощи. Дело в том, что нахожусь в поиске главного бухгалтера. Буду признателен, если вы поделитесь данным постом со своими знакомыми, или, может быть, сами обладаете соответствующими компетенциями и откликнетесь на данное объявление.
Чем предстоит заниматься?
Полное ведение бухгалтерского и налогового учёта (с использованием программы 1С) для нескольких коммерческих организаций на общей системе налогообложения (ОСНО) и упрощенной системе налогообложения (УСН «доходы», «доходы – расходы»), а также для нескольких некоммерческих организаций (НКО) на УСН и ОСНО в форме личных фондов. Объёмы учёта по каждой организации небольшие.
Соответственно, требуется своевременная подготовка и сдача бухгалтерской и налоговой отчетности (НДС, налог на прибыль, по валютным операциям и др.) в ИФНС, фонды, статистику и другие государственные органы, контроль наличия и корректности оформления первичных документов, работа с ними в 1С, работа с системами электронного документооборота (ЭДО) и прочие операции, которые обычно выполняет бухгалтер организации.
Требования к кандидату
Важен опыт ведения бухгалтерского и налогового учёта в некоммерческих организациях (НКО) – личных фондах. Это ключевое требование, которое сильно сокращает круг кандидатов. Собственно, поэтому и решил обратиться к вам за помощью.
Прочие требования более «стандартные» – общий опыт работы бухгалтером от 5 лет, практическое знание нюансов бухгалтерского учёта коммерческих и некоммерческих организаций, знание бухгалтерского и налогового законодательства, владение 1С, справочно-правовыми системами, сервисами ЭДО.
Условия работы
Официальное трудоустройство по ТК РФ. Стандартная пятидневная рабочая неделя, отпуска и больничные в соответствие с законодательством. Офис расположен в 7 минутах от метро Маяковская. Работа в дружном коллективе с полным материально-техническим обеспечением. О вашем вознаграждении договоримся на собеседовании.
Как это часто бывает, с поиском затягивать не хочется, поэтому прошу вас отправить этот пост своим друзьям/знакомым. Или пишите сами, если заинтересовались вакансией. Жду обратной связи на
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
Алексей Климюк
@alfawealth, a.klimuk@alfacapital.ru
👍14👎3
Инвестируем в фонды: оптимальный портфель на 2026 год
Популярность паевых инвестиционных фондов (ПИФов) растёт, и это радует. Посмотрел доступную статистику по привлечению в БПИФы. Популярностью у инвесторов по-прежнему пользуются накопительные фонды (фонды денежного рынка, а также фонды, которые миксуют денежный рынок и облигации) и ПИФы на российские облигации. В акции практически притоков нет, деньги из них в течение года только убегали.
В нашей компании ситуация похожая. Если рассматривать привлечения с начала года, то самые популярные фонды — это биржевой фонд на флоатеры (AKFB), БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) и ОПИФ «Валютные облигации».
Логика инвесторов понятна. Денежный рынок стал популярен из-за снижения ставок по депозитам. Многие россияне устали бегать за всё более скромными предложениями банков и уходят с вкладов и накопительных счетов в денежный рынок, чтобы без лишней суеты получать постоянную доходность, близкую ко всё ещё высокой ключевой ставке.
Облигации привлекают инвесторов из-за сокращения ключевой ставки и уменьшения доходности депозитов. Отдельно радует тот факт, что всё больше инвесторов по умолчанию покупают фонды, а не отдельные бумаги. Видно, что уровень «инвестиционного сознания» в целом вырос.
Однако некоторые инвесторы всё ещё предпочитают держать отдельные бумаги. Как правило, это те, кому нужен постоянный кэш от купонов (хотя уже давно существуют фонды, которые выводят купоны на пайщиков, такие как наш ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»), а также те, у кого крупные позиции в банковских субордах и некоторых других бумагах, которые всё ещё не отыграли «вверх» и продавать их в текущих условиях как будто бы не резон.
Оптимальный портфель из ПИФов на 2026 год
Стратегии и вкусы к риску у всех разные. Поэтому я представлю некий усреднённый вариант, отличающийся, на мой взгляд, наибольшей универсальностью (т.е. он подойдёт большинству инвесторов). Среднегодовая доходность, в которую я «целюсь», +25%.
Понятно, что по такому портфелю сразу возникает множество вопросов. Первый,пожалуй, почему так много флоатеров?
Ответ прост: потому что портфель рассчитан на длительный горизонт, а на длительном горизонте именно флоатеры показывают, пожалуй, лучшее соотношение волатильности и доходности. Плюс любимое многими слово «стабильность». По статистике за последние 10 лет наш ЦБ меняет ключевую ставку каждые 3 месяца (в среднем). Понятно, что такая политика неизбежно влечёт за собой повышенную волатильность в классических облигациях. Флоатеры к этой волатильности наиболее устойчивы и в них вы всегда получаете доход, как правило, с премией к КС.
В итоге флоатеры — это ликвидная, консервативная часть с дохой больше денежного рынка, которую так или иначе можно в любой момент переложить в риск. С этой точки зрения флоатеры мне нравятся. Чаще всего в них можно сэкономить на нервных клетках, которые, в отличие от рынка, не восстанавливаются.
Видимо, второй вопрос будет касаться ликвидности портфеля и слишком большого количества рублёвых активов. В приведённом портфеле 10% занимает недвижимость и ещё 10% PRE-IPO. Эти идеи способны дать очень хорошую доходность, но вложенные деньги при этом будут «заморожены» на 3 – 5 лет. Кроме того, многие ждут на горизонте 12 месяцев ослабления рубля и наверняка не согласятся с отсутствием валютных облигаций.
🔻Продолжение ниже
#Рекомендации
Популярность паевых инвестиционных фондов (ПИФов) растёт, и это радует. Посмотрел доступную статистику по привлечению в БПИФы. Популярностью у инвесторов по-прежнему пользуются накопительные фонды (фонды денежного рынка, а также фонды, которые миксуют денежный рынок и облигации) и ПИФы на российские облигации. В акции практически притоков нет, деньги из них в течение года только убегали.
В нашей компании ситуация похожая. Если рассматривать привлечения с начала года, то самые популярные фонды — это биржевой фонд на флоатеры (AKFB), БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) и ОПИФ «Валютные облигации».
Логика инвесторов понятна. Денежный рынок стал популярен из-за снижения ставок по депозитам. Многие россияне устали бегать за всё более скромными предложениями банков и уходят с вкладов и накопительных счетов в денежный рынок, чтобы без лишней суеты получать постоянную доходность, близкую ко всё ещё высокой ключевой ставке.
Облигации привлекают инвесторов из-за сокращения ключевой ставки и уменьшения доходности депозитов. Отдельно радует тот факт, что всё больше инвесторов по умолчанию покупают фонды, а не отдельные бумаги. Видно, что уровень «инвестиционного сознания» в целом вырос.
Однако некоторые инвесторы всё ещё предпочитают держать отдельные бумаги. Как правило, это те, кому нужен постоянный кэш от купонов (хотя уже давно существуют фонды, которые выводят купоны на пайщиков, такие как наш ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»), а также те, у кого крупные позиции в банковских субордах и некоторых других бумагах, которые всё ещё не отыграли «вверх» и продавать их в текущих условиях как будто бы не резон.
Оптимальный портфель из ПИФов на 2026 год
Стратегии и вкусы к риску у всех разные. Поэтому я представлю некий усреднённый вариант, отличающийся, на мой взгляд, наибольшей универсальностью (т.е. он подойдёт большинству инвесторов). Среднегодовая доходность, в которую я «целюсь», +25%.
Денежный рынок — 10%.
Лично я использую БПИФ «Денежный рынок» (AKMM).
Флоатеры — 25%.
Использую БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB).
Классические облигации — 10%.
Здесь я предпочитаю БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB).
Золото — 10%.
Покупаю БПИФ «Альфа-Капитал Золото» (AKGD).
Платина и Палладий — 5%.
Тут БПИФ Платина – Палладий (AKPP) без вариантов.
Акции — 20%.
Тут выбор большой, но пусть в нашем примере будет БПИФ «Управляемые акции» (AKME).
Недвижимость — 10%.
Актуально «Альфа Складская коллекция 3.0» и «Альфа Промышленные парки 3.0». Инвестиции через ЗПИФ.
PRE-IPO — 10%.
Актуально космическое PRE-IPO RuSpace и буровое Октябрьское УБР. Инвестиции через ЗПИФ.
Понятно, что по такому портфелю сразу возникает множество вопросов. Первый,пожалуй, почему так много флоатеров?
Ответ прост: потому что портфель рассчитан на длительный горизонт, а на длительном горизонте именно флоатеры показывают, пожалуй, лучшее соотношение волатильности и доходности. Плюс любимое многими слово «стабильность». По статистике за последние 10 лет наш ЦБ меняет ключевую ставку каждые 3 месяца (в среднем). Понятно, что такая политика неизбежно влечёт за собой повышенную волатильность в классических облигациях. Флоатеры к этой волатильности наиболее устойчивы и в них вы всегда получаете доход, как правило, с премией к КС.
В итоге флоатеры — это ликвидная, консервативная часть с дохой больше денежного рынка, которую так или иначе можно в любой момент переложить в риск. С этой точки зрения флоатеры мне нравятся. Чаще всего в них можно сэкономить на нервных клетках, которые, в отличие от рынка, не восстанавливаются.
Видимо, второй вопрос будет касаться ликвидности портфеля и слишком большого количества рублёвых активов. В приведённом портфеле 10% занимает недвижимость и ещё 10% PRE-IPO. Эти идеи способны дать очень хорошую доходность, но вложенные деньги при этом будут «заморожены» на 3 – 5 лет. Кроме того, многие ждут на горизонте 12 месяцев ослабления рубля и наверняка не согласятся с отсутствием валютных облигаций.
🔻Продолжение ниже
#Рекомендации
👍17
🔺Начало поста
Под указанные выше возражения подготовил альтернативную версию портфеля:
Такой портфель отличается высокой ликвидностью (выход в течение одного торгового дня, как на рубль, так и на миллиард). Плюс 40% портфеля привязана к твёрдым валютам.
Наконец, пожалуй, стоит сделать и более консервативную версию, для тех, кто не хочет даже частью средств входить в более рисковые активы. Для них портфель может выглядеть следующим образом:
В этом портфеле также заложены ожидания по возможной девальвация рубля и снижению ставки. Плюс перераспределены доли в сторону меньшего риска.
Почему все фонды представлены БПИФами? Автор недолюбливает ОПИФы? Действительно, под большинство позиций можно подобрать хорошие ОПИФы. Но для примеров я использовал БПИФы, так как считается, что они более доступны (пришёл на биржу через любого брокера и купил) и вообще более популярны.
Однако у ОПИФов есть свои плюсы. Дело в том, что ситуация на рынке почти всегда развивается циклично. В 2023-2024 гг. хорошо росли акции, а в 2025 г. популярными стали облигации. Когда-нибудь (мне кажется, что довольно скоро), российские акции вновь станут актуальны. В этой логике инвестор, который хотел бы быть в рыночном тренде, будет регулярно «перекладываться», т.е. покупать одни БПИФы, и продавать другие. В силу этого у вас будут дополнительные траты на комиссии и фиксация налоговых событий.
В ОПИФах у вас появляется дополнительная опция. В рамках одной УК вы можете обменять паи одного фонда на другой. Например, начал слабеть рубль, и вы меняете ОПИФ рублёвых облигаций на ОПИФ валютных облигаций. Тем самым вы не фиксируете текущую прибыль, не платите лишних биржевых комиссий и пр. В силу этого, я знаю немало инвесторов, которые между похожим БПИФом и ОПИФом выберут последний, т.к. в них они получают более мобильную историю в длину.
Заключение
Многие инвесторы скептически относятся к фондам, считая их невыгодными из-за комиссий. Я бесчисленное количество раз убеждался, что это непрагматичный подход. В качестве свежего примера: недавно я провёл на канале голосование, как лучше покупать валютные облигации – напрямую или через фонд. Ожидаемо, большинство проголосовавших высказалось за вариант самостоятельной покупки.
К этому голосованию меня сподвиг конкретный случай. Один знакомый обратился ко мне по поводу покупки валютных облигаций. Я предложил ему фонд. Сомневаясь, он на половину суммы купил ОПИФ «Валютные облигации», а на вторую — конкретные бумаги.
Через определённое время знакомый подвёл итоги «эксперимента». Совокупная доходность отдельных бумаг +11,33% в USD, чистая доходность фонда +19,17% в USD. Закончилась эта история тем, что «самостоятельная» часть была закрыта и на всё куплен фонд.
Мой опыт подсказывает, что подавляющее большинство инвесторов, предпочитающих самостоятельно покупать бумаги, не обгоняют фонды по доходности, если мы говорим о горизонте от года. В самостоятельном портфеле легко допустить ошибку, а налоги без фонда будут съедать купоны и дивы. Сейчас доступен огромный выбор самых разных фондов. Правильнее собрать портфель из них, чем тратить время и силы на отдельные бумаги, а в конце получить гораздо более скромную доходность. Не заработанные деньги — это потерянные деньги. И грустно, когда мы теряем исключительно из-за собственных предубеждений.
#Рекомендации
Под указанные выше возражения подготовил альтернативную версию портфеля:
Денежный рынок — 10%.
Тот же БПИФ «Денежный рынок» (AKMM).
Флоатеры — 30%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB).
Валютные облигации — 15%.
Здесь я бы выбрал БПИФ «Управляемые валютные облигации» (AKGP).
Золото— 15%.
БПИФ «Альфа-Капитал Золото» (AKGD).
Платина и Палладий — 10%.
БПИФ Платина – Палладий (AKPP).
Акции — 20%.
Пусть вновь будет БПИФ «Управляемые акции» (AKME).
Такой портфель отличается высокой ликвидностью (выход в течение одного торгового дня, как на рубль, так и на миллиард). Плюс 40% портфеля привязана к твёрдым валютам.
Наконец, пожалуй, стоит сделать и более консервативную версию, для тех, кто не хочет даже частью средств входить в более рисковые активы. Для них портфель может выглядеть следующим образом:
Денежный рынок — 20%.
Тот же БПИФ «Денежный рынок» (AKMM).
Флоатеры — 50%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB).
Классические облигации — 10%.
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB).
Валютные облигации — 10%.
БПИФ «Управляемые валютные облигации» (AKGP).
Золото — 5%.
БПИФ «Альфа-Капитал Золото» (AKGD).
Платина и Палладий — 5%.
БПИФ Платина – Палладий (AKPP).
В этом портфеле также заложены ожидания по возможной девальвация рубля и снижению ставки. Плюс перераспределены доли в сторону меньшего риска.
Почему все фонды представлены БПИФами? Автор недолюбливает ОПИФы? Действительно, под большинство позиций можно подобрать хорошие ОПИФы. Но для примеров я использовал БПИФы, так как считается, что они более доступны (пришёл на биржу через любого брокера и купил) и вообще более популярны.
Однако у ОПИФов есть свои плюсы. Дело в том, что ситуация на рынке почти всегда развивается циклично. В 2023-2024 гг. хорошо росли акции, а в 2025 г. популярными стали облигации. Когда-нибудь (мне кажется, что довольно скоро), российские акции вновь станут актуальны. В этой логике инвестор, который хотел бы быть в рыночном тренде, будет регулярно «перекладываться», т.е. покупать одни БПИФы, и продавать другие. В силу этого у вас будут дополнительные траты на комиссии и фиксация налоговых событий.
В ОПИФах у вас появляется дополнительная опция. В рамках одной УК вы можете обменять паи одного фонда на другой. Например, начал слабеть рубль, и вы меняете ОПИФ рублёвых облигаций на ОПИФ валютных облигаций. Тем самым вы не фиксируете текущую прибыль, не платите лишних биржевых комиссий и пр. В силу этого, я знаю немало инвесторов, которые между похожим БПИФом и ОПИФом выберут последний, т.к. в них они получают более мобильную историю в длину.
Заключение
Многие инвесторы скептически относятся к фондам, считая их невыгодными из-за комиссий. Я бесчисленное количество раз убеждался, что это непрагматичный подход. В качестве свежего примера: недавно я провёл на канале голосование, как лучше покупать валютные облигации – напрямую или через фонд. Ожидаемо, большинство проголосовавших высказалось за вариант самостоятельной покупки.
К этому голосованию меня сподвиг конкретный случай. Один знакомый обратился ко мне по поводу покупки валютных облигаций. Я предложил ему фонд. Сомневаясь, он на половину суммы купил ОПИФ «Валютные облигации», а на вторую — конкретные бумаги.
Через определённое время знакомый подвёл итоги «эксперимента». Совокупная доходность отдельных бумаг +11,33% в USD, чистая доходность фонда +19,17% в USD. Закончилась эта история тем, что «самостоятельная» часть была закрыта и на всё куплен фонд.
Мой опыт подсказывает, что подавляющее большинство инвесторов, предпочитающих самостоятельно покупать бумаги, не обгоняют фонды по доходности, если мы говорим о горизонте от года. В самостоятельном портфеле легко допустить ошибку, а налоги без фонда будут съедать купоны и дивы. Сейчас доступен огромный выбор самых разных фондов. Правильнее собрать портфель из них, чем тратить время и силы на отдельные бумаги, а в конце получить гораздо более скромную доходность. Не заработанные деньги — это потерянные деньги. И грустно, когда мы теряем исключительно из-за собственных предубеждений.
#Рекомендации
👍28👎5
В этом посте я рассмотрю текущую макроэкономическую ситуацию в России и перспективы денежно-кредитной политики. Отдельное внимание уделю анализу факторов, влияющих на курс рубля, и прогнозу его динамики.
📊 Ждать ли снижения ставки в декабре?
Сейчас все обсуждают мирные переговоры. Пока я склонен воспринимать их с осторожностью. Хотя бы потому, что в данный момент между собой переговариваются кто угодно, но не Россия. В силу этого мы заранее не знаем, насколько у всех этих идей и предложений есть шансы на реализацию. Поэтому предлагаю подождать каких-то официальных контактов с участием российской стороны, а пока сфокусироваться на внутренних экономических данных.
Инфляция: С 11 по 17 ноября потребительские цены выросли на 0,11%, после 0,09% с 6 по 10 ноября (тогда мониторинг из-за праздника был за 5 дней). С начала месяца цены к 17 ноября выросли на 0,26%, а с начала года — на 5,08%. Указанные темпы позволяют ожидать снижения показателей инфляции «год к году» (напомню, инфляция в годовом выражении по состоянию на 25 ноября 2024 г. достигла 8,78%). Несмотря на то, что недельные данные рассчитываются по сокращенной корзине товаров, общая тенденция всё же позволяет сделать вывод о возможном снижении ключевой ставки ЦБ на заседании 19 декабря. Надеюсь, за месяц ситуация здесь не изменится.
ВВП: Данные по ВВП за третий квартал оказались слабыми: рост составил всего 0,6% относительно того же периода прошлого года. Это очередной серьезный сигнал о необходимости смягчения денежно-кредитной политики, так как реальные ставки остаются на репрессивно высоком уровне, сдерживая экономический рост.
Инфляционные ожидания: Инфляционные ожидания населения России в ноябре выросли до 13,3%, приблизившись к максимальным значениям мая. Оценка наблюдаемой населением инфляции в ноябре выросла до 14,5% с 14,1% в октябре.
Ценовые ожидания бизнеса также выросли и достигли максимума с января текущего года. Рост ценовых ожиданий компаний связывают с увеличением с января 2026 г. налоговой нагрузки. Особенно тревожно, что это происходит на фоне охлаждения производственной активности и сокращения корпоративных прибылей.
Эти данные затрудняют возможность прийти к однозначному выводу о снижении ставки в декабре. Тем не менее, пока я склонен полагать, что необходимость в продолжении снижения ставки в монетарной политике превалирует.
💰 Прогноз по курсу рубля
В конце прошлого года я делился своими ожиданиями на 2025 г. В позитивном сценарии я рассчитывал на укрепление рубля до ₽80-85, замедление инфляции до 6% и снижение ключевой ставки до 15% к концу года. Указанный прогнозный сценарий сейчас кажется мне наиболее точным. Третий квартал был фундаментально позитивным для национальной валюты за счёт роста счёта текущих операций и увеличения предложения валюты. Однако сохраняется проблема, что значительные объёмы валюты от экспорта остаются на зарубежных счетах и не попадает в Россию.
На ближайшие полгода можно рассмотреть следующие сценарии:
Базовый сценарий: Снижение инфляции приведёт к снижению ключевой ставки и оживлению экономики без ослабления рубля. В этом сценарии ожидается стабильный курс с возможностью даже некоторого укрепления российской валюты.
Альтернативные сценарии: Ослабление рубля возможно при резком ускорении инфляции или в случае рецессии, вплоть до «турецкого сценария». Однако из сегодняшнего дня всё это пока выглядит маловероятным.
Текущая волатильность курса связана с эмоциональными реакциями рынка на новости о перспективах мирного урегулирования конфликта на Украине. Однако фундаментальные факторы сейчас также работают в пользу крепкого рубля.
Спасибо Владимиру Брагину за аналитику.
🐳 Желаю всем удачной рабочей недели!
#Аналитика
#Макро_тренды
#Инфляция
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍20👎3
🔑 Складская коллекция 3.0
Недавно я обратил внимание на впечатляющую статистику: объём СЧА рыночных фондов недвижимости превысил ₽725 млрд, хотя в прошлом году он был ниже ₽500 млрд. В целом, у инвестиционного сообщества есть мнение, что в следующем году этот показатель превысит ₽1 трлн. Таким образом интерес к фондам недвижимости растёт. Российские инвесторы всё чаще вкладывают деньги в недвижимость не через её прямую покупку, а через фонды, что я только приветствую.
На рынке представлено множество фондов недвижимости, но я хочу рассказать о стратегии «Альфа Складская недвижимость 3.0», которая выделяется своими преимуществами. Прежде всего это минимальные риски, а также предсказуемая и прозрачная доходность.
Основной драйвер роста рынка складов – развитие e-commerce в России. По мнению экспертов, к 2030 г. рынок e-commerce вырастет относительно сегодняшнего дня в 2,6 раза. Разумеется, этот рост повлечёт за собой увеличение спроса на логистическую и складскую инфраструктуру. В последние годы спрос на склады растёт и со стороны офлайн-ретейла, а также логистических компаний.
В рамках стратегии «Альфа Складская недвижимость 3.0» покупаются паи фонда, который владеет складом с готовым пулом арендаторов в московском регионе. В дальнейшем инвесторы получают рентный доход в виде регулярных платежей, а также дополнительный доход от роста стоимости пая, который происходит из-за удорожания склада на балансе фонда.
Планируемая доходность рентных выплат составляет от 11,4% в 2026 году до 15,4% в 2030 году. Средняя предполагаемая доходность 13,5% годовых (и это только от ренты, без учета роста стоимости самой недвижимости). Для сравнения - это более, чем в 2 раза выше арендной доходности от жилой недвижимости (6,5%).
При этом, вероятнее всего, если предположить, что текущий цикл снижения ставок продолжится, скорее всего уже в 2027 г. инвесторы в рамках стратегии будут только рентными платежами получать больше, чем в безрисковых инструментах. Поэтому сейчас есть отличная возможность через соответствующий фонд зафиксировать высокую доходность на ближайшие пять лет.
Прогнозируемая доходность инвестиций составит 21,5% годовых: 13,5% – среднегодовая доходность рентных платежей и 8% – прогнозируемый среднегодовой рост рыночной стоимости объекта.
«Альфа Складская недвижимость 3.0» – это третья версия популярной стратегии инвестирования в склады. При этом текущий вариант стратегии немного отличается от предыдущих. Раньше формировался фонд и коллеги шли на рынок складов покупать объект. То есть, какой именно склад будет куплен, при формировании фонда достоверно известно не было. В этот раз всё иначе. ЗПИФ планируется сформировать сразу активом (складским комплексом) и инвесторы, покупая паи уже сформированного фонда, будут становиться, по сути, собственниками конкретного объекта недвижимости. Это значительно улучшает прогнозирование доходности и позволяет инвестору практически сразу получать доход, т.к. нет периода поиска и оформления сделки.
Немного информации об объекте, которым планируется формирование ЗПИФ - складской комплекс класса "А", был введён в эксплуатацию летом 2025 года в Новой Москве. Заполняемость – 100% (один арендатор, рынка электротехнического оборудования). С арендатором заключен долгосрочный договор аренды с ежегодной индексацией арендной ставки, что является основой для растущих рентных выплат на инвестора.
Предполагается, что ЗПИФ будет листингован на Мосбирже, что поможет инвесторам в будущем получить ЛДВ.
Инвестиции в складскую недвижимость сегодня – это понятный и перспективный способ получать регулярный доход, который потенциально превышает доходность банковских депозитов и других безрисковых инструментов в ближайшие пять лет. Предлагаю присмотреться к продукту. Как минимум, это хороший и надёжный инструмент диверсификации ваших инвестиций в облигации и акции.
🐳 Удачных инвестиций!
#Рекомендации
#недвижимость
Недавно я обратил внимание на впечатляющую статистику: объём СЧА рыночных фондов недвижимости превысил ₽725 млрд, хотя в прошлом году он был ниже ₽500 млрд. В целом, у инвестиционного сообщества есть мнение, что в следующем году этот показатель превысит ₽1 трлн. Таким образом интерес к фондам недвижимости растёт. Российские инвесторы всё чаще вкладывают деньги в недвижимость не через её прямую покупку, а через фонды, что я только приветствую.
На рынке представлено множество фондов недвижимости, но я хочу рассказать о стратегии «Альфа Складская недвижимость 3.0», которая выделяется своими преимуществами. Прежде всего это минимальные риски, а также предсказуемая и прозрачная доходность.
Основной драйвер роста рынка складов – развитие e-commerce в России. По мнению экспертов, к 2030 г. рынок e-commerce вырастет относительно сегодняшнего дня в 2,6 раза. Разумеется, этот рост повлечёт за собой увеличение спроса на логистическую и складскую инфраструктуру. В последние годы спрос на склады растёт и со стороны офлайн-ретейла, а также логистических компаний.
В рамках стратегии «Альфа Складская недвижимость 3.0» покупаются паи фонда, который владеет складом с готовым пулом арендаторов в московском регионе. В дальнейшем инвесторы получают рентный доход в виде регулярных платежей, а также дополнительный доход от роста стоимости пая, который происходит из-за удорожания склада на балансе фонда.
Планируемая доходность рентных выплат составляет от 11,4% в 2026 году до 15,4% в 2030 году. Средняя предполагаемая доходность 13,5% годовых (и это только от ренты, без учета роста стоимости самой недвижимости). Для сравнения - это более, чем в 2 раза выше арендной доходности от жилой недвижимости (6,5%).
При этом, вероятнее всего, если предположить, что текущий цикл снижения ставок продолжится, скорее всего уже в 2027 г. инвесторы в рамках стратегии будут только рентными платежами получать больше, чем в безрисковых инструментах. Поэтому сейчас есть отличная возможность через соответствующий фонд зафиксировать высокую доходность на ближайшие пять лет.
Прогнозируемая доходность инвестиций составит 21,5% годовых: 13,5% – среднегодовая доходность рентных платежей и 8% – прогнозируемый среднегодовой рост рыночной стоимости объекта.
«Альфа Складская недвижимость 3.0» – это третья версия популярной стратегии инвестирования в склады. При этом текущий вариант стратегии немного отличается от предыдущих. Раньше формировался фонд и коллеги шли на рынок складов покупать объект. То есть, какой именно склад будет куплен, при формировании фонда достоверно известно не было. В этот раз всё иначе. ЗПИФ планируется сформировать сразу активом (складским комплексом) и инвесторы, покупая паи уже сформированного фонда, будут становиться, по сути, собственниками конкретного объекта недвижимости. Это значительно улучшает прогнозирование доходности и позволяет инвестору практически сразу получать доход, т.к. нет периода поиска и оформления сделки.
Немного информации об объекте, которым планируется формирование ЗПИФ - складской комплекс класса "А", был введён в эксплуатацию летом 2025 года в Новой Москве. Заполняемость – 100% (один арендатор, рынка электротехнического оборудования). С арендатором заключен долгосрочный договор аренды с ежегодной индексацией арендной ставки, что является основой для растущих рентных выплат на инвестора.
Предполагается, что ЗПИФ будет листингован на Мосбирже, что поможет инвесторам в будущем получить ЛДВ.
Инвестиции в складскую недвижимость сегодня – это понятный и перспективный способ получать регулярный доход, который потенциально превышает доходность банковских депозитов и других безрисковых инструментов в ближайшие пять лет. Предлагаю присмотреться к продукту. Как минимум, это хороший и надёжный инструмент диверсификации ваших инвестиций в облигации и акции.
🐳 Удачных инвестиций!
#Рекомендации
#недвижимость
👍24👎1
Как регулирование скидок повлияет на Озон
В СМИ появилась информация о новых инициативах властей по регулированию банковских продуктов, предлагаемых маркетплейсами. В распоряжении «Ъ» оказалось письмо, направленное председателем Центробанка Эльвирой Набиуллиной главе Минэкономики Максиму Решетникову о регулировании платформенной экономики в России. Если оставить только суть, то ключевых предложений два:
✔️ В первую очередь ЦБ предлагает запретить онлайн-платформам устанавливать разные цены на своих площадках в зависимости от способа оплаты и подключить в качестве дополнительного контролера этого процесса ФАС.
✔️ ЦБ также настаивает на запрете на продажу на маркетплейсах продуктов дочерних банков, которые «имеют заведомо неконкурентные преимущества по сравнению с другими участниками банковского рынка».
Акции Озон отреагировали снижением на эти новости. Поэтому предлагаю разобраться, есть ли на самом деле у инвесторов основания для панических настроений.
Первый пункт вполне логичен. Разные цены на один и тот же товар в зависимости от способа оплаты действительно создают преференции в пользу конкретных банков. Правда, здесь можно возразить, что «пострадавшие банки» сами активно используют сервисы кэшбека, что, по сути, является теми же скидками в зависимости от способа оплаты, только «с другой стороны». Поэтому, если устанавливать на карточке товара разные цены для разных банков нельзя, а начислять какой угодно кэшбек можно, то Озону ничего не мешает «увести» текущую скидку в кэшбек по своей карте.
Озон уже предложил сторонним банкам на рыночных условиях присоединиться к своей программе «Зелёная цена» (именно благодаря ей предоставляются скидки на товары, оплаченные с карты Озон-Банка). О наплыве желающих я пока не слышал.
В общем, похоже не на то, что сторонние банки хотели бы участвовать в программах лояльности маркетплейсов, но их «не пускают», а на то, что есть стремление, чтобы подобных программ лояльности не было вообще. При этом у Озон по-прежнему остаётся возможность заменить программу лояльности «Зелёная цена» другой программой, связанной с начислением повышенного кэшбека за покупки на маркетплейсе по своим картам. Поэтому, скорее всего, реализация запрета существенным образом на развитие бизнеса финтеха Озон не повлияет. Тем или иным образом покупатели продолжат получать скидки и будут иметь мотивацию пользоваться продуктами Озон Финтеха на платформе Озона.
Продукты Озон Банка могут даже получить дополнительный импульс. В частности, при так называемых ограничениях работы мобильного интернета по белым спискам у вас могут не открываться многие популярные банковские приложения. А вот сервисы Озон Банка работают, так как сам Озон включён в белый список, а приложение банка «вшито» в приложение маркетплейса.
Второе предложение (запрет продажи продуктов дочерних банков) — это, скорее всего, стартовая точка для обсуждения. Вероятно, она будет скорректирована в пользу смягчения, как уже случилось с законом о платформенной экономике, где значительная часть жёстких формулировок (в частности, лимиты по доле рынка ПВЗ и ограничения на рекламу) были выведены или существенно смягчены. В итоге, вопреки первоначальным инициативам, принятые меры не ограничивают компании в возможности наращивать объёмы бизнеса.
Популярные маркетплейсы стали важным социальным фактором. Навряд ли государство осознанно пойдёт на то, чтобы сломать модель, которая позволяет миллионам россиян получать доступ к широкому ассортименту товаров по достаточно низким ценам.
Таким образом, реакция рынка на новости об ограничении скидок на маркетплейсах кажется избыточной. Пока нет никаких причин для фундаментального изменения взгляда на акции компании. На этом фоне можно рекомендовать пользоваться просадкой для покупки бумаг компании.
P.S. В посте приведён разбор ситуации на примере Озона, но всё релевантно также и для Яндекс Банка.
#Аналитика
#Российские_акции
#Центральные_банки
В СМИ появилась информация о новых инициативах властей по регулированию банковских продуктов, предлагаемых маркетплейсами. В распоряжении «Ъ» оказалось письмо, направленное председателем Центробанка Эльвирой Набиуллиной главе Минэкономики Максиму Решетникову о регулировании платформенной экономики в России. Если оставить только суть, то ключевых предложений два:
Акции Озон отреагировали снижением на эти новости. Поэтому предлагаю разобраться, есть ли на самом деле у инвесторов основания для панических настроений.
Первый пункт вполне логичен. Разные цены на один и тот же товар в зависимости от способа оплаты действительно создают преференции в пользу конкретных банков. Правда, здесь можно возразить, что «пострадавшие банки» сами активно используют сервисы кэшбека, что, по сути, является теми же скидками в зависимости от способа оплаты, только «с другой стороны». Поэтому, если устанавливать на карточке товара разные цены для разных банков нельзя, а начислять какой угодно кэшбек можно, то Озону ничего не мешает «увести» текущую скидку в кэшбек по своей карте.
Озон уже предложил сторонним банкам на рыночных условиях присоединиться к своей программе «Зелёная цена» (именно благодаря ей предоставляются скидки на товары, оплаченные с карты Озон-Банка). О наплыве желающих я пока не слышал.
В общем, похоже не на то, что сторонние банки хотели бы участвовать в программах лояльности маркетплейсов, но их «не пускают», а на то, что есть стремление, чтобы подобных программ лояльности не было вообще. При этом у Озон по-прежнему остаётся возможность заменить программу лояльности «Зелёная цена» другой программой, связанной с начислением повышенного кэшбека за покупки на маркетплейсе по своим картам. Поэтому, скорее всего, реализация запрета существенным образом на развитие бизнеса финтеха Озон не повлияет. Тем или иным образом покупатели продолжат получать скидки и будут иметь мотивацию пользоваться продуктами Озон Финтеха на платформе Озона.
Продукты Озон Банка могут даже получить дополнительный импульс. В частности, при так называемых ограничениях работы мобильного интернета по белым спискам у вас могут не открываться многие популярные банковские приложения. А вот сервисы Озон Банка работают, так как сам Озон включён в белый список, а приложение банка «вшито» в приложение маркетплейса.
Второе предложение (запрет продажи продуктов дочерних банков) — это, скорее всего, стартовая точка для обсуждения. Вероятно, она будет скорректирована в пользу смягчения, как уже случилось с законом о платформенной экономике, где значительная часть жёстких формулировок (в частности, лимиты по доле рынка ПВЗ и ограничения на рекламу) были выведены или существенно смягчены. В итоге, вопреки первоначальным инициативам, принятые меры не ограничивают компании в возможности наращивать объёмы бизнеса.
Популярные маркетплейсы стали важным социальным фактором. Навряд ли государство осознанно пойдёт на то, чтобы сломать модель, которая позволяет миллионам россиян получать доступ к широкому ассортименту товаров по достаточно низким ценам.
Таким образом, реакция рынка на новости об ограничении скидок на маркетплейсах кажется избыточной. Пока нет никаких причин для фундаментального изменения взгляда на акции компании. На этом фоне можно рекомендовать пользоваться просадкой для покупки бумаг компании.
P.S. В посте приведён разбор ситуации на примере Озона, но всё релевантно также и для Яндекс Банка.
#Аналитика
#Российские_акции
#Центральные_банки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33👎6
🚀 Инвестиции в спутник ДЗЗ
Напоминаю, что УК Альфа-Капитал предлагает инвесторам поучаствовать в проекте, связанным с финансированием создания и запуска российского спутника дистанционного зондирования Земли (ДЗЗ), с целью получения доходов от его эксплуатации. В этом посте ещё раз остановлюсь на рыночных предпосылках, деталях, потенциальных сценариях доходности и текущем статусе проекта.
📊 Рыночные предпосылки проекта
Основная цель проекта — получение и продажа космических снимков земной поверхности. Понятно, что после 2022 г. российские федеральные органы и компании потеряли доступ к данным от западных поставщиков. Закупки аналогичных данных у Китая в полной мере не решают проблему, да и не всегда возможны по разным причинам. Всё это уже создало острую нехватку актуальных космических снимков на российском рынке.
При этом спрос на данные ДЗЗ остаётся высоким. В частности, по сообщениям СМИ, один только ППК «Роскадастр» намерен в ближайшее время купить космических снимков почти на ₽213 млн. И это не единственное учреждение, которому необходимы такие снимки. С учётом потребностей крупных корпоративных игроков общий объём этого рынка достигает нескольких триллионов рублей.
Причём российским рынком дело не ограничивается, здесь есть ещё огромный экспортный потенциал. Довольно большое количество дружественных стран заинтересовано в покупке высококачественных снимков у российского оператора.
Этот огромный неудовлетворённый спрос создаёт высокодоходный рынок, что делает проект привлекательным для инвестирования.
👥 Детали проекта
Ключевым этапом проекта является создание современного спутника ДЗЗ. Технологическим партнером и изготовителем спутника выступает известная компания, которая является фундаментальным игроком в российской космической отрасли и имеет успешный опыт создания космических систем для ряда дружественных стран.
В результате реализации проекта будет построен и запущен спутник, который по своим характеристикам будет превосходить все российские спутники ДЗЗ, включая те, что только разрабатываются. Более подробно писал об этом здесь.
Оператором и владельцем нового спутника компания RuSpace. Инвесторы входят в капитал именно этой компании.
📈 Сценарии доходности
Проект предусматривает три основных сценария реализации:
✅ Основной сценарий (Эксплуатация спутника): после запуска спутника оператор начинает продавать снимки и получать доход, которым, в том числе, будет распределяться на инвесторов. Ожидаемая доходность в этом сценарии составляет 60 – 80% годовых.
✅ Быстрый сценарий (Продажа на Земле): существует возможность продажи готового спутника до его запуска. В этом случае доходность инвесторов оценивается в 40-60% годовых.
✅ Страховой сценарий (Форс-мажор): в случае неудачи при запуске (взрыв ракеты, невыход на орбиту и т.д.) срабатывает страховка. Доходность для инвесторов в этом случае составит 10-12% годовых.
Важно отметить, что космический аппарат застрахован на 5 лет непрерывной деятельности на орбите, что покрывает большинство операционных рисков.
🚀 Текущий статус
Работы по созданию спутника уже начались. Сейчас происходит изготовление макетов и основных компонентов. Всё движется в полном соответствии с графиком.
Инвесторы могут присоединиться к проекту до конца года в рамках текущего транша. Важно отметить, что чем раньше инвестор входит в проект, тем выше будет его потенциальная доходность в любом из описанных выше сценариев. Это тем более важно с учётом того, что аналогичных возможностей на рынке попросту нет.
Пока проект открыт для новых участников, я бы всерьёз рассмотрел возможность инвестирования в этот проект. Всё же, помимо того, что вы добавляете в свой портфель надёжную долгосрочную историю, не зависящую от сиюминутного новостного фона, вы также принимаете самое прямое участие в развитии российской космонавтики. И это отличная и уникальная возможность! Пользуйтесь...
#Рекомендации
#Прямые_инвестиции
Напоминаю, что УК Альфа-Капитал предлагает инвесторам поучаствовать в проекте, связанным с финансированием создания и запуска российского спутника дистанционного зондирования Земли (ДЗЗ), с целью получения доходов от его эксплуатации. В этом посте ещё раз остановлюсь на рыночных предпосылках, деталях, потенциальных сценариях доходности и текущем статусе проекта.
📊 Рыночные предпосылки проекта
Основная цель проекта — получение и продажа космических снимков земной поверхности. Понятно, что после 2022 г. российские федеральные органы и компании потеряли доступ к данным от западных поставщиков. Закупки аналогичных данных у Китая в полной мере не решают проблему, да и не всегда возможны по разным причинам. Всё это уже создало острую нехватку актуальных космических снимков на российском рынке.
При этом спрос на данные ДЗЗ остаётся высоким. В частности, по сообщениям СМИ, один только ППК «Роскадастр» намерен в ближайшее время купить космических снимков почти на ₽213 млн. И это не единственное учреждение, которому необходимы такие снимки. С учётом потребностей крупных корпоративных игроков общий объём этого рынка достигает нескольких триллионов рублей.
Причём российским рынком дело не ограничивается, здесь есть ещё огромный экспортный потенциал. Довольно большое количество дружественных стран заинтересовано в покупке высококачественных снимков у российского оператора.
Этот огромный неудовлетворённый спрос создаёт высокодоходный рынок, что делает проект привлекательным для инвестирования.
👥 Детали проекта
Ключевым этапом проекта является создание современного спутника ДЗЗ. Технологическим партнером и изготовителем спутника выступает известная компания, которая является фундаментальным игроком в российской космической отрасли и имеет успешный опыт создания космических систем для ряда дружественных стран.
В результате реализации проекта будет построен и запущен спутник, который по своим характеристикам будет превосходить все российские спутники ДЗЗ, включая те, что только разрабатываются. Более подробно писал об этом здесь.
Оператором и владельцем нового спутника компания RuSpace. Инвесторы входят в капитал именно этой компании.
📈 Сценарии доходности
Проект предусматривает три основных сценария реализации:
Важно отметить, что космический аппарат застрахован на 5 лет непрерывной деятельности на орбите, что покрывает большинство операционных рисков.
🚀 Текущий статус
Работы по созданию спутника уже начались. Сейчас происходит изготовление макетов и основных компонентов. Всё движется в полном соответствии с графиком.
Инвесторы могут присоединиться к проекту до конца года в рамках текущего транша. Важно отметить, что чем раньше инвестор входит в проект, тем выше будет его потенциальная доходность в любом из описанных выше сценариев. Это тем более важно с учётом того, что аналогичных возможностей на рынке попросту нет.
Пока проект открыт для новых участников, я бы всерьёз рассмотрел возможность инвестирования в этот проект. Всё же, помимо того, что вы добавляете в свой портфель надёжную долгосрочную историю, не зависящую от сиюминутного новостного фона, вы также принимаете самое прямое участие в развитии российской космонавтики. И это отличная и уникальная возможность! Пользуйтесь...
#Рекомендации
#Прямые_инвестиции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15👎7
Несмотря на позитивный новостной фон, включая публикацию макроданных и корпоративных отчетностей, фондовые индексы США имели тенденцию к снижению. Продолжалась распродажа акций технологического сектора из-за опасений по поводу переоцененности технологических компаний и сомнений относительно рентабельности инвестиций в AI-решения. Инвесторы ребалансировали портфели в пользу защитных историй. Впрочем, пока коррекция выглядит не как начало широкого risk-off, а скорее, как передышка после сильного ралли.
По итогам вчерашних торгов американские фондовые индексы выросли на статданных и новостях компаний. В результате за последние пять торговых дней S&P 500 показал +0,41% (с начала года +14,61%), Nasdaq 100 показал -0,45% (с начала года +18,46%), а Dow Jones +1,17% (с начала года +10,44%).
Золото за неделю подорожало на 2,12% (с начала года +58,6%).
Биткоин делал попытки восстановиться после обвала прошлой недели, но завершил неделю в отрицательной зоне. Динамика за неделю -3,1% (с начала года -7,2%). Курс Ethereum вплотную приближался к $3 тыс., но не смог преодолеть эту отметку. Итоговая недельная динамика -5,7% (с начала года -11,7%).
Цены на нефть снизились из-за ожиданий улучшения ситуации по Украине и возможного снятия ограничений на поставки из России. Динамика за неделю -3,65% (с начала года -17%).
Розничные продажи в США в сентябре выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя аналитики ожидали рост на 0,4%. Цены производителей в США в сентябре повысились на 0,3% по сравнению с августом, как и ожидалось.
Отчёт по занятости за сентябрь, опубликованный с задержкой из-за шатдауна, показал создание 119 тыс. новых рабочих мест — значительно лучше консенсус-прогноза (53 тыс.) и летних месяцев. Негативом для рынка стал рост уровня безработицы с 4,3% до 4,4%. Впрочем, важно учитывать, что рост безработицы произошёл за счёт повышения активности населения в поисках работы. Сезонный фактор имеет место — в сентябре число желающих найти работу больше. Следующий релиз данных за ноябрь будет опубликован 16 декабря. Публикация статистики за октябрь отменена.
Это значит, что Федрезерв не получит свежих данных по рынку труда к заседанию 9–10 декабря. Впрочем, данные о росте безработицы укрепили надежды инвесторов на снижение ставки ФРС в декабре. Трейдеры на рынке деривативов оценивают вероятность снижения ставки ФРС на предстоящем в декабре заседании в 84,3% по сравнению с 50,1% неделей ранее.
Трамп, активно высказывавшийся за серьезное снижение ставки ФРС, с большой вероятностью объявит имя следующего главы ФРС до Рождества (25 декабря).
Самый ожидаемый квартальный отчет Nvidia (NVDA) опередил ожидания рынка в части спроса на AI-чипы. Менеджмент представил позитивный прогноз по выручке на IV квартал. Инвесторы первоначально положительно отреагировали на отчёт компании, но позднее настроения стали негативными, и акции компании перешли к снижению, потянув за собой и основные индексы.
Отчёт Alibaba (BABA) был неоднозначным: выручка выросла, но чистая прибыль упала более чем вдвое из-за крупных инвестиций, что привело к снижению акций на 2,3%.
Walmart (WMT) второй раз за год повысил прогноз по выручке и прибыли. В день публикации квартального отчёта акции прибавили в цене 6,5%.
Сегодня выйдут важные данные: ценовой индекс расходов на потребление (PCE), предварительная оценка ВВП за III квартал и «Бежевая книга» ФРС. Если данные отразят сохранение умеренности в инфляции, более осторожные темпы найма и ужесточение финансовых условий для домохозяйств с низкими доходами, аргументы в пользу снижения ставки ФРС в декабре укрепятся.
27 ноября в четверг биржи закрыты по случаю Дня благодарения, 28 ноября — сокращенный торговый день.
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14
По последним данным ЦБ, кредитование снова начало расти: кредит в экономике за октябрь вырос на 1,8% против 0,6% месяцем ранее. Не исключено, что в ответ на возобновление роста, ЦБ вновь повысил требования к капиталу при кредитовании крупных компаний с высокой долговой нагрузкой. Под эти критерии попадают почти все крупные эмитенты, такие как РусГидро, Газпром, Атомэнергопром и другие. Соответственно, требования к капиталу для новых кредитов выше, и это влияет на стоимость заимствований, как в банках, так и на рынке облигаций.
При этом часть компаний вынуждена занимать в любом случае даже по высоким ставкам: где-то для обслуживания старых кредитов, где-то для поддержания базовых инвестпрограмм. Это приводит к расширению кредитных спредов на долговом рынке.
Инфляцию по итогам октября ЦБ оценил в 7,1% SAAR в пересчёте на год, хотя по недельным данным казалось, что показатель достигнет 8-8,5%. На итоговых данных сказались резкая коррекция цен на туризм и расширенная (по сравнению с недельными данными) потребительская корзина.
Базовая инфляция в октябре составила 5%. Последние недельные данные выглядят лучше благодаря развороту цен на бензин вниз: биржевые цены на него пошли вниз ещё в конце октября, сейчас скорректировались и внебиржевые цены. Влияние топлива очень широкое — прямой вклад в потребительской корзине оценивается в 4–5%, но, кроме этого, стоимость бензина перекладывается в логистику, стоимость услуг и пр. Поэтому снижение цен на топливо будет вести к снижению еженедельной инфляции. При текущем курсе, вероятно, и итоговые данные по инфляции за ноябрь будут позитивными. Дальше уже необходимо смотреть на структуру, базовые компоненты, нерегулируемые услуги и
т.п.
Рекомендую обратить внимание на БПИФ Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном (AKFB). Фокус на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатерах). Качественные эмитенты и минимум процентного риска. Подойдет для консервативных с точки зрения риска инвесторов, которые, тем не менее, нацелены на потенциальную доходность выше, чем по инструментам денежного рынка и депозитам. Доходность фонда с начала года +23,3%.
Из новых интересных размещений выделю облигации, размещаемые Департаментом финансов Ямало-Ненецкого АО. Срок обращения бумаг - 3 года (1095 дней). Купонный период: 1 купон – 45 дней, 2-36 купоны – 30 дней. Номинальная стоимость бумаги – ₽1000. Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется амортизационными частями: по 50% в даты выплат 24-го и 36-го купонов. Ставка купонов определяется как значение Ключевой ставки Банка России на 3-й рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода + спред. Ориентир спреда – не выше 200 б.п.. Кредитный рейтинг: AАА «стабильный» от АКРА. Закрытие книги 27.11.2025 г. в 15:00.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленные данные и аналитику.
#Аналитика
#Bonds_Comment
#Первичные_размещения
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14
Платёжный баланс и перспективы рубля
Курс рубля уже неделю держится ниже ₽80 за доллар. Во многом это связано с очередной волной оптимизма и надежд на «замирение». Комментировать здесь особо нечего, в условиях «тонкого» рынка рубль остается крайне волатильным, остро реагируя как на позитивные, так и на негативные факторы. Тем не менее, тот факт, что рубль сейчас находится на уровнях 2021 года по номинальному курсу, а с поправкой на инфляцию где-то в районе второй половины 2015 (когда курс был в районе ₽50-60 за доллар), говорит о наличии серьезной фундаментальной поддержки. И она, как нетрудно догадаться, кроется в состоянии платежного баланса.
Недавно ЦБ РФ опубликовал данные по состоянию платежного баланса на сентябрь. Из них следует, что, несмотря на более низкие цены на нефть, счёт текущих операций и другие фундаментальные факторы поддержки рубля остаются в силе.
Профицит внешней торговли за 9 месяцев составил $89.2 млрд, что меньше, чем в прошлом году ($100.5 млрд). Примечательно, что объём импорта почти не изменился, снижение торгового профицита произошло в основном за счёт снижения объёма экспорта. Баланс услуг также снизился. В этом году за 9 мес. дефицит составил $35.7 млрд, в прошлом – $28.5 млрд. Важно отметить, что просадка счёта текущих операций пришлась на первый и второй кварталы, а в третьем квартале ситуация улучшилась.
Профицит по счёту текущих операций почти полностью уравновешивается оттоком по финансовому счёту, причём в основном по статье «чистое приобретение финансовых активов». Это указывает на то, что, во-первых, объёмы погашений внешнего долга – это уже не фактор влияния на курс рубля, а, во-вторых, на то, что экспортная выручка в значительной части в разных формах продолжает оставаться на внешних счетах. Очевидно, чем больше экспортной выручки в моменте остается за рубежом, тем сильнее давление на рубль.
В этом году снова наблюдается высокий отток средств в неизвестном направлении. По статье «чистые ошибки и пропуски» за 9 мес. этого года набежало $13.2 млрд, в прошлом году было не сильно меньше, отток составил $11.5 млрд. Данный отток может включать теневой импорт, инвестиции за рубеж, увеличение иностранных активов, не попадающее в отчётность, рост обязательств нерезидентов перед российскими компаниями, скрытые дисконты по экспортным контрактам и многое другое.
Выводы:
✔️ Состояние платёжного баланса остаётся благоприятным для рубля, несмотря на снижение цен на нефть. При этом экспортеры продолжают накапливать валюту, что в моменте препятствует дальнейшему укреплению рубля.
✔️ С учётом указанных факторов, в базовом сценарии рубль в обозримой перспективе может оставаться в районе текущих уровней или даже немного укрепляться. Тем не менее, сохраняются и риски ослабления рубля, которые связаны не столько с платёжным балансом, сколько с общим состоянием экономики.
✔️ Факторами поддержки рубля выступают:
1) задача снижения инфляции,
2) профицит счёта текущих операций при текущих низких ценах на нефть и высоких дисконтах,
3) возможность роста цен на нефть относительно текущих уровней,
4) сохранение и ужесточение ограничений на движение капитала; увеличение рисков, связанных с владением иностранными активами,
5) сохранение высокой ключевой ставки, увеличивающей привлекательность рублевых активов.
✔️ Ослабление рубля возможно при следующих условиях:
1) усиление санкционного давления, затрудняющего продажу иностранных активов (репатриации валютной выручки), либо увеличение потребности в аккумулировании валюты на внешних счетах для обслуживания транзакций,
2) падение цен на нефть (от текущих низких уровней),
3) ослабления ограничений на движение капитала (снятие санкций, открытие привычных рынков),
4) проблемы в экономике, снижающие доверие к рублю,
5) сильное снижение ключевой ставки.
Благодарю Владимира Брагина за предоставленные данные и аналитику.
#Аналитика
#Макро_тренды
Курс рубля уже неделю держится ниже ₽80 за доллар. Во многом это связано с очередной волной оптимизма и надежд на «замирение». Комментировать здесь особо нечего, в условиях «тонкого» рынка рубль остается крайне волатильным, остро реагируя как на позитивные, так и на негативные факторы. Тем не менее, тот факт, что рубль сейчас находится на уровнях 2021 года по номинальному курсу, а с поправкой на инфляцию где-то в районе второй половины 2015 (когда курс был в районе ₽50-60 за доллар), говорит о наличии серьезной фундаментальной поддержки. И она, как нетрудно догадаться, кроется в состоянии платежного баланса.
Недавно ЦБ РФ опубликовал данные по состоянию платежного баланса на сентябрь. Из них следует, что, несмотря на более низкие цены на нефть, счёт текущих операций и другие фундаментальные факторы поддержки рубля остаются в силе.
Профицит внешней торговли за 9 месяцев составил $89.2 млрд, что меньше, чем в прошлом году ($100.5 млрд). Примечательно, что объём импорта почти не изменился, снижение торгового профицита произошло в основном за счёт снижения объёма экспорта. Баланс услуг также снизился. В этом году за 9 мес. дефицит составил $35.7 млрд, в прошлом – $28.5 млрд. Важно отметить, что просадка счёта текущих операций пришлась на первый и второй кварталы, а в третьем квартале ситуация улучшилась.
Профицит по счёту текущих операций почти полностью уравновешивается оттоком по финансовому счёту, причём в основном по статье «чистое приобретение финансовых активов». Это указывает на то, что, во-первых, объёмы погашений внешнего долга – это уже не фактор влияния на курс рубля, а, во-вторых, на то, что экспортная выручка в значительной части в разных формах продолжает оставаться на внешних счетах. Очевидно, чем больше экспортной выручки в моменте остается за рубежом, тем сильнее давление на рубль.
В этом году снова наблюдается высокий отток средств в неизвестном направлении. По статье «чистые ошибки и пропуски» за 9 мес. этого года набежало $13.2 млрд, в прошлом году было не сильно меньше, отток составил $11.5 млрд. Данный отток может включать теневой импорт, инвестиции за рубеж, увеличение иностранных активов, не попадающее в отчётность, рост обязательств нерезидентов перед российскими компаниями, скрытые дисконты по экспортным контрактам и многое другое.
Выводы:
1) задача снижения инфляции,
2) профицит счёта текущих операций при текущих низких ценах на нефть и высоких дисконтах,
3) возможность роста цен на нефть относительно текущих уровней,
4) сохранение и ужесточение ограничений на движение капитала; увеличение рисков, связанных с владением иностранными активами,
5) сохранение высокой ключевой ставки, увеличивающей привлекательность рублевых активов.
1) усиление санкционного давления, затрудняющего продажу иностранных активов (репатриации валютной выручки), либо увеличение потребности в аккумулировании валюты на внешних счетах для обслуживания транзакций,
2) падение цен на нефть (от текущих низких уровней),
3) ослабления ограничений на движение капитала (снятие санкций, открытие привычных рынков),
4) проблемы в экономике, снижающие доверие к рублю,
5) сильное снижение ключевой ставки.
Благодарю Владимира Брагина за предоставленные данные и аналитику.
#Аналитика
#Макро_тренды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22👎10
ЗПИФ vs Личный фонд: эффективные структуры для инвесторов и владельцев капитала
Бизнес-клуб «Атланты» приглашает на конференцию, посвящённую ЗПИФам и личным фондам. Она начнётся 27 ноября в 19:00 по Москве. Мероприятие будет проходить как офлайн, так и онлайн. Онлайн-трансляцию смогут посмотреть все желающие.
Сегодня инвесторам всё важнее выбирать не только в какие активы вкладывать деньги, но и правильную форму владения ими. ЗПИФы и Личные фонды уже стали инструментами, которые позволяют по-новому подойти к управлению частным капиталом и инвестиционными портфелями.
На встрече вы узнаете, как эти структуры помогают инвесторам:
— удобно и защищённо владеть недвижимостью, включая коммерческие объекты;
— оформлять и передавать доли в компаниях;
— хранить и управлять ценными бумагами, фондами и финансовыми активами;
— объединять разные виды активов в едином контуре;
— снижать операционные издержки и упрощать сделки;
— выстраивать долгосрочную стратегию владения капиталом.
Мы также сравним ЗПИФ и личный фонд с точки зрения гибкости, контроля, защиты, удобства операций и эффективности.
🎤 Я буду одним из спикеров и расскажу о применении ЗПИФ для инвестиционных портфелей и комплексных активов.
Формат мероприятия: панельная дискуссия, живое общение, ответы на вопросы.
Присоединяйтесь к прямому эфиру: https://on-line.studio/atl/271125/
Начало в 19:00.
🐳 Буду рад видеть всех подписчиков в числе зрителей.
#Аналитика
#ЗПИФ
#ЛичФонд
Бизнес-клуб «Атланты» приглашает на конференцию, посвящённую ЗПИФам и личным фондам. Она начнётся 27 ноября в 19:00 по Москве. Мероприятие будет проходить как офлайн, так и онлайн. Онлайн-трансляцию смогут посмотреть все желающие.
Сегодня инвесторам всё важнее выбирать не только в какие активы вкладывать деньги, но и правильную форму владения ими. ЗПИФы и Личные фонды уже стали инструментами, которые позволяют по-новому подойти к управлению частным капиталом и инвестиционными портфелями.
На встрече вы узнаете, как эти структуры помогают инвесторам:
— удобно и защищённо владеть недвижимостью, включая коммерческие объекты;
— оформлять и передавать доли в компаниях;
— хранить и управлять ценными бумагами, фондами и финансовыми активами;
— объединять разные виды активов в едином контуре;
— снижать операционные издержки и упрощать сделки;
— выстраивать долгосрочную стратегию владения капиталом.
Мы также сравним ЗПИФ и личный фонд с точки зрения гибкости, контроля, защиты, удобства операций и эффективности.
🎤 Я буду одним из спикеров и расскажу о применении ЗПИФ для инвестиционных портфелей и комплексных активов.
Формат мероприятия: панельная дискуссия, живое общение, ответы на вопросы.
Присоединяйтесь к прямому эфиру: https://on-line.studio/atl/271125/
Начало в 19:00.
🐳 Буду рад видеть всех подписчиков в числе зрителей.
#Аналитика
#ЗПИФ
#ЛичФонд
👍14
Пообщался с двумя россиянами, которым удалось пройти весь путь по разблокировке замороженных в Euroclear активов, включая фактический перевод ценных бумаг в принимающий иностранный брокер. Оба хранили активы в Euroclear через Альфа-Банк (без НРД). Суммарный объём разблокировки – $2 млн USD.
Первый собеседник рассказал, что долго сомневался в целесообразности подачи. Процесс стоит денег, платить нужно вперёд, а гарантий успеха нет. Плюс на тот момент в публичном поле вообще не было подтверждённых успешных кейсов.
В итоге решение было принято, заявка подана и спустя 16 месяцев бумаги удалось разморозить и перевести. Процесс не был лёгким. Возникали вопросы по документам, затем появились сложности с брокером, который должен был принять бумаги. Но всё оказалось решаемым.
Второй собеседник владел диверсифицированным портфелем у нескольких брокеров и решил перевести капитал в Америку. Для этого было решено купить ETF на S&P 500, чтобы затем перевести бумаги на брокерский счёт в США. Покупка ETF состоялась в декабре 2021 г., а уже в феврале стало понятно, что плану не суждено сбыться. Бумаги оказались заблокированными в Euroclear.
В конце 2023 г., понимая, что ждать, когда «всё само собой рассосётся», он не может, мой собеседник получил греческое ВНЖ и инициировал процесс разблокировки.
Таким образом, совпало так, что оба мои собеседника имели заблокированные активы, структурированные по цепочке: Альфа-Банк – Euroclear, т.е. без участия НРД/СПб Банка. Важно отметить, что один из собеседников дополнительно имел заблокированные активы по цепочке Депозитарий популярного российского брокера – НРД – Euroclear, однако заявление по цепочке с Альфа-Банком подавалось отдельно, т.к. такая разблокировка предполагает отдельные правовые основания.
Оба собеседника дополнительно прикладывали к своему заявлению доказательства расторжения отношений с Альфа-Банком до 24.08.2023 г. с отметками о принятии такого расторжения со стороны банка. По обоим заявлениям были получены лицензии Казначейства Бельгии. За лицензией в OFAC по указанной выше цепочке обращаться не нужно.
После получения лицензий начался перевод бумаг, который проходил в несколько этапов:
В одном случае суммарный срок процедуры составил 15 месяцев, из которых 11 месяцев ушло на исполнение. Во втором случае процедура заняла 16 месяцев, из которых 4 месяца ушло на исполнение.
Важно отметить, что с вступлением в силу новых санкций ЕС все операции с участием Альфа-Банка теперь требуют дополнительного разрешения на работу с санкционной организацией помимо стандартной лицензии на разблокировку.
Процесс получения разрешений по цепочке Альфа-Банка – Euroclear станет более длительным для всех новых заявок, но это не забирает ваши шансы на успех! Самый простой (на мой взгляд) способ – это воспользоваться «единым окном» и получить все связанные с разблокировкой услуги в одном месте с учётом индивидуального подхода к каждому кейсу. Помните, шансы на разблокировку у тех, кто действует, несравненно выше, чем у тех, кто ничего не делает.
#Обзор
#разблокировка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17👎6
Простые ответы. Существует ли на рынке пузырь искусственного интеллекта?
Всё больше инвесторов говорят о возможном пузыре ИИ, который скоро может лопнуть. В последнее время все мы наблюдаем большой хайп вокруг искусственного интеллекта, однако насколько это оправдано и не закончится ли очередным «кризисом доткомов»? Давайте разбираться.
❗️ Конечно, пузырь существует, и он скоро лопнет
✅ Пузырь надувается там, где существует увеличивающаяся диспропорция между инвестициями во что-то и доходами, которые это что-то даёт. Объём вложений в ИИ-сферу только в США является рекордным. Скорее всего, в 2025 г. эта сумма превысит $200 млрд, что больше, чем две трети от всего объёма вложений американских венчурных инвесторов. При этом «выхлоп», относительно этих объёмов – ничтожен. OpenAI планирует в этом году выручку до $13 млрд. Anthropic —$20 млрд, но только в 2026 г. Текущие результаты явно не соответствуют ожиданиям.
✅ Потенциал ИИ сильно переоценён. Исследование MIT показало, что 95% компаний не получают значимой отдачи от вложений в ИИ. Вместо того чтобы трансформировать бизнес, технологии лишь незначительно улучшают отдельные задачи, да и то не всегда. Оказывается, человек без огромных ресурсов памяти и энергозатрат отлично справляется с логическими и прочими задачами. Вот ведь какая неожиданность! В итоге мы не живём в «эпоху ИИ», мы живём в эпоху «пресс-релизов про ИИ». Когда-нибудь это придётся признать. И тогда на рынке случится страшный БАБАХ.
✅ Для инвесторов это особенно тревожно, поскольку стоимость акций ИИ-компаний уже превысила оценки доткомов 1999 года. По данным на ноябрь 2025 года, P/E у топ-10 ИИ-компаний составлял 33х, тогда как у остального S&P 500 — 19х. На фоне этих данных нервы у инвесторов уже на пределе, вопросом времени является то, когда они начнут игру в «кто быстрее продаст». На этом фоне я бы посоветовал всем держаться подальше от этой мины не такого уж и замедленного действия.
❗️ Конечно, пузырь — это иллюзия, а перспективы ИИ огромны
✅ Исследование MIT, про которое любят рассказывать сторонники пузыря, было основано на ограниченном количестве данных и субъективных мнениях опрашиваемых. Вопреки этому исследованию, мы знаем огромное количество кейсов успешного внедрения ИИ крупными компаниями. Благодаря ИИ Nike сократила время доставки на 50% и уменьшила складские издержки на 30%. Кроме того, нейросети помогают компании создавать дизайн кроссовок. Deutsche Bank автоматизировал обработку кредитных заявок и снизил операционные расходы на 30%. Starbucks использует нейросети для персонализации предложений через мобильное приложение, благодаря чему увеличила средний чек на 15%. И так далее, и тому подобное. Мы видим реальный бум внедрения ИИ с подтверждённой выгодой. Дальше – будет только больше.
✅ Дискуссий вокруг ИИ действительно много, и каждый их участник придумывает своё будущее. Но что мы видим на деле? Крупные технологические компании (Microsoft, Google, Amazon и др.) инвестируют в ИИ гигантские ресурсы, что свидетельствует о долгосрочном доверии к технологии. Вы всерьёз думаете, что топ-менеджмент и инженеры не понимают, что делают? Не видят очевидных вещей, доступных любому ноунейму из Telegram? Доверяйте не словам, доверяйте делам. А дела говорят о том, что технология ИИ находится только в начале своего пути и не стоит бояться мифических пузырей.
✅ ИИ ещё не раскрыл и 1% своего потенциала. Применение этой технологии в науке, медицине, экологии и других сферах выглядит крайне перспективно. Текущий рост основан на реальных технологических достижениях и экономических выгодах. Как в любой новой технологии здесь может быть некоторая волатильность, но долгосрочный потенциал отрасли огромен. Поэтому не стоит бояться больших инвестиций в неё. Напротив, к ним целесообразно присоединиться.
Вероятно, истина в этой дискуссии спряталась где-то посередине. Но кого это волнует? Нам нужен только один правильный и простой ответ. Давайте его выберем все вместе в прикреплённом под постом голосовании.
#Обзор
#Просто
Всё больше инвесторов говорят о возможном пузыре ИИ, который скоро может лопнуть. В последнее время все мы наблюдаем большой хайп вокруг искусственного интеллекта, однако насколько это оправдано и не закончится ли очередным «кризисом доткомов»? Давайте разбираться.
Вероятно, истина в этой дискуссии спряталась где-то посередине. Но кого это волнует? Нам нужен только один правильный и простой ответ. Давайте его выберем все вместе в прикреплённом под постом голосовании.
#Обзор
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12👎3
Как вы думаете, какие перспективы у акций компаний, занимающихся искусственным интеллектом, в 2026 году?
Anonymous Poll
55%
Рынок рухнет. Пузырь лопнет. Продавайте, пока не поздно.
45%
Всё будет отлично. Продолжим расти. Покупайте и держите.