Финансовые результаты Норникеля раскрывают мрачные перспективы
⚒ ГМК Норникель опубликовал на днях финансовую отчётность по МСФО за 6 мес. 2024 года, и это даёт нам отличную возможность для детального анализа этих данных.
📉 Выручка компании с января по июнь сократилась на -22% (г/г) до $5,6 млрд на фоне негативной ценовой конъюнктуры на рынке металлов, а также в связи с вынужденным накоплением запасов никеля и меди, что было вызвано ограничениями судоходства в Красном море из-за военных действий йеменских хуситов. На прошлой неделе, напомню, мы с вами размышляли о результатах компании, и уже тогда пришли к выводу о значительном снижении её доходов.
📉 Показатель EBITDA также сократился на -30% (г/г) до $2,3 млрд. Стоит отметить, что падение могло быть ещё более значительным, но ослабление курса рубля помогло частично компенсировать потери от сокращения продажи металлов, поскольку большая часть операционных затрат компании выражена в национальной валюте.
💰 Норникель всегда был дивидендной фишкой на фондовом рынке, и дивидендный вопрос всегда актуален для акционеров. Однако последняя отчётность красноречиво говорит нам о том, что рассчитывать на дивы сейчас не приходится.
📉 И в доказательство этих слов самое время взглянуть на свободный денежный поток (FCF) компании, который по итогам первого полугодия сократился на 61% (г/г) до $0,5 млрд - как на фоне падения продаж металлов, так и на фоне роста оборотного капитала, связанного с накоплением запасов готовой продукции (из-за проблем с логистикой).
При этом дивидендной базой является именно скорректированный FCF, который в отчётном периоде оказался отрицательным в размере минус $159 млн.
❗️На моей памяти Норникель является единственной компанией на отечественном рынке акций, которая использует скорректированный FCF. Обычно эмитенты, которые используют свободный денежный поток для определения размера дивидендов, не корректируют этот показатель.
🤵♂️️ «Отдельно хочу отметить, что в условиях «идеального шторма», который сложился из высоких ставок по долговым инструментам и ограниченного доступа к рынкам капитала нашими абсолютными приоритетами становятся поддержание фин. устойчивости Норникеля и консервативный подход к управлению долговой нагрузкой, при выполнении всех социальных обязательств перед сотрудниками и государством», - поведал президент Норникеля Владимир Потанин.
🤷♂️️ По опыту скажу, что когда мажоритарии начинают говорить об «идеальном шторме» и «социальных обязательствах», ожидания выплаты дивидендов становятся всё более призрачными. За последние два года компания так и не смогла приспособиться к новым реалиям, и руководство продолжает обвинять неблагоприятные рыночные условия. А потому в моём понимании уровень антикризисного управления в Норникеле вызывает серьезные вопросы.
Что касается строительства Медного завода в Поднебесной, то никакой конкретики до сих пор нет, несмотря на то что для благополучия компании этот вопрос является важным. Это связано с тем, что в портфеле металлов компании именно медь демонстрирует наиболее стабильный рост цен в этом году. Учитывая потенциальный дисбаланс между спросом и предложением в среднесрочной перспективе, мы можем ожидать значительного увеличения стоимости данного металла.
👉 Акции ГМК Норникель (#GMKN) торгуются на 5-летнем минимуме. Инвестиционная привлекательность компании тает на глазах, однако топ-менеджмент продолжает действовать так, словно ничего не происходит. Весной частные инвесторы приветствовали дробление акций, что позволило расширить круг потенциальных акционеров, однако с того времени капитализация компании "похудела" почти на 25%, и инвесторы по факту остались несолоно хлебавши.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. И отдельно прошу извинить за мой пессимизм, поводов для радости в этом инвестиционном кейсе я не нашёл.
© Инвестируй или проиграешь
⚒ ГМК Норникель опубликовал на днях финансовую отчётность по МСФО за 6 мес. 2024 года, и это даёт нам отличную возможность для детального анализа этих данных.
📉 Выручка компании с января по июнь сократилась на -22% (г/г) до $5,6 млрд на фоне негативной ценовой конъюнктуры на рынке металлов, а также в связи с вынужденным накоплением запасов никеля и меди, что было вызвано ограничениями судоходства в Красном море из-за военных действий йеменских хуситов. На прошлой неделе, напомню, мы с вами размышляли о результатах компании, и уже тогда пришли к выводу о значительном снижении её доходов.
📉 Показатель EBITDA также сократился на -30% (г/г) до $2,3 млрд. Стоит отметить, что падение могло быть ещё более значительным, но ослабление курса рубля помогло частично компенсировать потери от сокращения продажи металлов, поскольку большая часть операционных затрат компании выражена в национальной валюте.
💰 Норникель всегда был дивидендной фишкой на фондовом рынке, и дивидендный вопрос всегда актуален для акционеров. Однако последняя отчётность красноречиво говорит нам о том, что рассчитывать на дивы сейчас не приходится.
📉 И в доказательство этих слов самое время взглянуть на свободный денежный поток (FCF) компании, который по итогам первого полугодия сократился на 61% (г/г) до $0,5 млрд - как на фоне падения продаж металлов, так и на фоне роста оборотного капитала, связанного с накоплением запасов готовой продукции (из-за проблем с логистикой).
При этом дивидендной базой является именно скорректированный FCF, который в отчётном периоде оказался отрицательным в размере минус $159 млн.
❗️На моей памяти Норникель является единственной компанией на отечественном рынке акций, которая использует скорректированный FCF. Обычно эмитенты, которые используют свободный денежный поток для определения размера дивидендов, не корректируют этот показатель.
🤵♂️️ «Отдельно хочу отметить, что в условиях «идеального шторма», который сложился из высоких ставок по долговым инструментам и ограниченного доступа к рынкам капитала нашими абсолютными приоритетами становятся поддержание фин. устойчивости Норникеля и консервативный подход к управлению долговой нагрузкой, при выполнении всех социальных обязательств перед сотрудниками и государством», - поведал президент Норникеля Владимир Потанин.
🤷♂️️ По опыту скажу, что когда мажоритарии начинают говорить об «идеальном шторме» и «социальных обязательствах», ожидания выплаты дивидендов становятся всё более призрачными. За последние два года компания так и не смогла приспособиться к новым реалиям, и руководство продолжает обвинять неблагоприятные рыночные условия. А потому в моём понимании уровень антикризисного управления в Норникеле вызывает серьезные вопросы.
Что касается строительства Медного завода в Поднебесной, то никакой конкретики до сих пор нет, несмотря на то что для благополучия компании этот вопрос является важным. Это связано с тем, что в портфеле металлов компании именно медь демонстрирует наиболее стабильный рост цен в этом году. Учитывая потенциальный дисбаланс между спросом и предложением в среднесрочной перспективе, мы можем ожидать значительного увеличения стоимости данного металла.
👉 Акции ГМК Норникель (#GMKN) торгуются на 5-летнем минимуме. Инвестиционная привлекательность компании тает на глазах, однако топ-менеджмент продолжает действовать так, словно ничего не происходит. Весной частные инвесторы приветствовали дробление акций, что позволило расширить круг потенциальных акционеров, однако с того времени капитализация компании "похудела" почти на 25%, и инвесторы по факту остались несолоно хлебавши.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. И отдельно прошу извинить за мой пессимизм, поводов для радости в этом инвестиционном кейсе я не нашёл.
© Инвестируй или проиграешь
Вопросы, на которые Норникелю стоило бы ответить
📣 Друзья, продолжая разбор конференции Smart-Lab, я решил более подробно остановиться на вопросе открытости российских публичных компаний. Многие из них всё более активно идут на подобные мероприятия и прекрасно понимают, что именно эта открытость и добавляет им ту самую заветную инвестиционную привлекательность, о которой мечтают все эмитенты.
Некоторые публичные компании ограничиваются кулуарными беседами с инвесторами или же закрытыми мероприятиями с узким кругом блогеров и аналитиков, другие - готовят выступление на большой сцене, с показом презентации и озвучиванием планов на будущее. А кто-то идёт лёгким путём и просто игнорирует громкое публичное мероприятие.
Да-да, вы правильно догадались - речь сейчас пойдёт о компании ГМК Норильский Никель (#GMKN), представители которого по загадочным причинам решили не участвовать в конференции Смартлаба, и об этом я вам намекал ещё в воскресенье, а сейчас решил разобрать ситуацию в отдельном посте.
В то время как большие и малые публичные компании стремятся к максимальной открытости и готовы общаться с инвестиционной общественностью, Норникель почему-то действует по-своему и наперекор логике. А ведь именно такие мероприятия как Смартлаб дают отличную возможность публично поделиться своими планами на будущее, в кулуарах получить ответы на все интересующие вопросы и обсудить актуальные проблемы и пути их решения.
🎤 Как вы знаете, в субботу я модерировал выступление двух эмитентов: Элемент и Самолет. И если у первой компании дела идут стабильно, благодаря значительной гос. поддержке, льготному кредитованию и широкому потенциалу для импортозамещения, то у второй ситуация противоположная: после 1 июля резко снизились объёмы продаж (на фоне ужесточения льготной ипотеки), а рост процентных ставок оказывает негативное влияние на потребительский спрос и увеличивает долговую нагрузку эмитента.
НО: несмотря на сложную рыночную конъюнктуру, IR-директор Самолета всё-таки пришёл и ответил на все вопросы, сообщив о планах девелопера даже провести в конце года День инвестора, где эмитент актуализирует свою стратегию развития, с учётом новых реалий.
И это притом, что акции Самолета далеко не в ТОП-10 самых популярных бумаг на Мосбирже, в отличие от того же Норникеля. Но последний выбрал путь наименьшего сопротивления и просто решил "уйти в тень", практически исчезнув в последнее время с радаров, хотя его акции остаются одними из самых популярных на рынке, что может происходить как по инерции, так и на фоне надежд, что ГМК все же продолжит платить дивиденды как в былые годы.
📓 В понедельник, кстати, Норникель представил операционный отчет за 9m2024, в котором компания пересмотрела прогноз производства всех металлов в сторону увеличения на 5-10%. И на этом фоне у меня возникает логичный вопрос: если у эмитента есть такие позитивные новости, почему же он не хочет обсудить их лично со своими инвесторами?
🤔 Рискну предположить, что на этом позитивная информация исчерпывается, и компания предпочитает избегать лишних вопросов. А таких вопросов немало, вот лишь некоторые из них:
❓ Почему компания сначала объявила о планах переноса медного завода в Китай, но потом так и не предоставила данных о строительстве, ограничиваясь словами о продолжении переговоров?
❓ Существует ли хоть один, а может и несколько антикризисных планов, которые позволят улучшить ситуацию с FCF? А со сбытом?
👉 Очень жаль, что в некогда дивидендной фишке, которую все еще любят частные инвесторы, ухудшается уровень корпоративного управления, и так хочется, чтобы ситуация, наконец, хотя бы двинулась в сторону того, как было прежде. Ну а пока многие инвесторы, надеявшиеся встретить представителей ГМК на конфе Смартлаба, по факту остались несолоно хлебавши.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, и пусть эти сердечки согреют теплом сердца миноритариев ГМК!
© Инвестируй или проиграешь
📣 Друзья, продолжая разбор конференции Smart-Lab, я решил более подробно остановиться на вопросе открытости российских публичных компаний. Многие из них всё более активно идут на подобные мероприятия и прекрасно понимают, что именно эта открытость и добавляет им ту самую заветную инвестиционную привлекательность, о которой мечтают все эмитенты.
Некоторые публичные компании ограничиваются кулуарными беседами с инвесторами или же закрытыми мероприятиями с узким кругом блогеров и аналитиков, другие - готовят выступление на большой сцене, с показом презентации и озвучиванием планов на будущее. А кто-то идёт лёгким путём и просто игнорирует громкое публичное мероприятие.
Да-да, вы правильно догадались - речь сейчас пойдёт о компании ГМК Норильский Никель (#GMKN), представители которого по загадочным причинам решили не участвовать в конференции Смартлаба, и об этом я вам намекал ещё в воскресенье, а сейчас решил разобрать ситуацию в отдельном посте.
В то время как большие и малые публичные компании стремятся к максимальной открытости и готовы общаться с инвестиционной общественностью, Норникель почему-то действует по-своему и наперекор логике. А ведь именно такие мероприятия как Смартлаб дают отличную возможность публично поделиться своими планами на будущее, в кулуарах получить ответы на все интересующие вопросы и обсудить актуальные проблемы и пути их решения.
🎤 Как вы знаете, в субботу я модерировал выступление двух эмитентов: Элемент и Самолет. И если у первой компании дела идут стабильно, благодаря значительной гос. поддержке, льготному кредитованию и широкому потенциалу для импортозамещения, то у второй ситуация противоположная: после 1 июля резко снизились объёмы продаж (на фоне ужесточения льготной ипотеки), а рост процентных ставок оказывает негативное влияние на потребительский спрос и увеличивает долговую нагрузку эмитента.
НО: несмотря на сложную рыночную конъюнктуру, IR-директор Самолета всё-таки пришёл и ответил на все вопросы, сообщив о планах девелопера даже провести в конце года День инвестора, где эмитент актуализирует свою стратегию развития, с учётом новых реалий.
И это притом, что акции Самолета далеко не в ТОП-10 самых популярных бумаг на Мосбирже, в отличие от того же Норникеля. Но последний выбрал путь наименьшего сопротивления и просто решил "уйти в тень", практически исчезнув в последнее время с радаров, хотя его акции остаются одними из самых популярных на рынке, что может происходить как по инерции, так и на фоне надежд, что ГМК все же продолжит платить дивиденды как в былые годы.
📓 В понедельник, кстати, Норникель представил операционный отчет за 9m2024, в котором компания пересмотрела прогноз производства всех металлов в сторону увеличения на 5-10%. И на этом фоне у меня возникает логичный вопрос: если у эмитента есть такие позитивные новости, почему же он не хочет обсудить их лично со своими инвесторами?
🤔 Рискну предположить, что на этом позитивная информация исчерпывается, и компания предпочитает избегать лишних вопросов. А таких вопросов немало, вот лишь некоторые из них:
❓ Почему компания сначала объявила о планах переноса медного завода в Китай, но потом так и не предоставила данных о строительстве, ограничиваясь словами о продолжении переговоров?
❓ Существует ли хоть один, а может и несколько антикризисных планов, которые позволят улучшить ситуацию с FCF? А со сбытом?
👉 Очень жаль, что в некогда дивидендной фишке, которую все еще любят частные инвесторы, ухудшается уровень корпоративного управления, и так хочется, чтобы ситуация, наконец, хотя бы двинулась в сторону того, как было прежде. Ну а пока многие инвесторы, надеявшиеся встретить представителей ГМК на конфе Смартлаба, по факту остались несолоно хлебавши.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, и пусть эти сердечки согреют теплом сердца миноритариев ГМК!
© Инвестируй или проиграешь
