Арест топ-менеджеров ТГК-14: что ждёт акционеров и облигационеров?

👤 Сегодняшний арест руководителей и совладельцев ТГК-14, Константина Люльчева и Виктора Мясника, стал по-настоящему громким событием на российском фондовом рынке. Особенно с учётом того, что помимо акций (#TGKN) в обращении у компании находятся 7 выпусков облигаций, а значит эта история затрагивает большое число российских инвесторов:

▪️001Р-01 (RU000A1066J2)
▪️001Р-02 (RU000A106MW0)
▪️001Р-03 (RU000A10AEF9)
▪️001Р-04 (RU000A10AEE2)
▪️001Р-05 (RU000A10AS02)
▪️001Р-06 (RU000A10ARZ9)
▪️001Р-07 (RU000A10BPF3)

🤔 Разумеется, в текущей ситуации главным вопросом для акционеров и облигационеров ТГК-14 является дальнейшая судьба компании, от чего напрямую будет зависеть и динамика котировок. А потому я предлагаю вместе с вами порассуждать на эту тему, отметив как позитивные, так и негативные варианты дальнейшего развития событий.

На текущий момент основанием для ареста совладельцев ТГК-14, которые через АО "ДУК" владеют в совокупности более 93% акциями компании, является подозрение в завышении тарифов. Причём ущерб пока оценивают в "символические" 10 млн руб., но эта сумма может вырасти в десятки и даже сотни раз - случай с Русагро в этом смысле является показательным.

❓Какие риски приходят на ум сейчас?

1️⃣ Реструктуризация долга

Если следствие действительно докажет вывод активов, да ещё и суммы ущерба кратно вырастут, кредиторы вполне могут потребовать досрочного погашения. Что автоматически ухудшает финансовое положение компании, а риск дефолта значительно повышается.

2️⃣ Падение котировок акций и облигаций

Акции компании и до сегодняшних новостей торговались вблизи 2-летних минимумов, а вот на #облигации, большинство выпусков которых торговалось с дисконтом, давление теперь может заметно усилиться. Что мы сегодня, собственно, и наблюдаем. Опасаясь дальнейших проблем и реализации негативных сценариев, инвесторы спешат избавляться от облигаций ТГК-14, и это создаёт эффект снежного кома.

3️⃣ Вмешательство государства

Учитывая, что ТГК-14 — это критическая инфраструктура, её вполне могут взять под контроль государства. Соответственно, если компанию национализируют, то условия по облигациям могут измениться. Думаю, здесь не нужно добавлять, что изменения будут в худшую сторону для облигационеров.

❓Есть ли надежда?

Надежда, как известно, умирает последней, и здесь я предлагаю традиционно рассмотреть три возможных сценария для ТГК-14: оптимистичный, нейтральный и пессимистичный

✔️Сценарий №1 (оптимистичный): руководство сменится, но бизнес продолжит работу практически в привычном режиме. Соответственно, купоны по ранее выпущенным облигациям останутся в силе, выплаты не остановятся. Ещё одним оптимистичным

✔️Сценарий 2 (нейтральный): компанию реструктурируют, но долги перед инвесторами сохранят. В качестве одного из возможных вариантов здесь можно будет ожидать выкуп облигаций по номиналу с дисконтом.

✔️Сценарий 3 (пессимистичный): начатое уголовное дело в отношении руководителей и совладельцев ТГК-14, Константина Люльчева и Виктора Мясника, раскроет масштабные нарушения, в результате чего компания окажется в техническом дефолте. Для облигационеров и акционеров это станет самым страшным сном, но исключать такой сценарий нельзя.

Безусловно, остаётся ещё один оптимистичный вариант, при котором Люльчева и Мясника вдруг резко отпустят на свободу, а претензии окажутся рядовыми или вовсе ошибочными. Но в такой сценарий я не верю - обычно такая большая история затевается не случайно, все слухи позднее подтверждаются, а фигуранты уголовного дела потом долгие годы расхлёбывают последствия. Поэтому я даже не стал приводить этот вариант в списке выше, а написал его отдельно, в качестве ремарки.

👉 Буду наблюдать за дальнейшим развитием ситуации и держать вас в курсе. Но сейчас, не имея на руках никаких точных данных, я воздержусь от оценки вероятности реализации того или иного сценария.

❤️ Надейся на лучшее, но готовься к худшему!©

©Инвестируй или проиграешь

Дивидендное чудо энергетических дочек и внучек Газпрома

💰 Как известно, Газпром (#GAZP) - это не только национальное достояние, но и сложная структура, в которую помимо всего прочего входят публичные компании ОГК-2 (#OGKB), ТГК-1 (#TGKA) и Мосэнерго (#MSNG), объединённые в Газпром энергохолдинг (ГЭХ). Также сюда входит ещё и МОЭК, но она не торгуется на бирже, а потому для нас не представляет большого интереса.

В газовой империи эта тройка электрогенерирующих компаний выделилась высокими дивидендами за 2024 год. Также высокие дивиденды рекомендовала более известная среди инвесторов дочка Газпромнефть (#SIBN). Что происходит? Давайте попробуем разобраться в этом вопросе вместе с вами, но начнём повествование непосредственно с материнской компании.

⛽️Газпром, как госкомпания, обязан направлять не менее 50% от ЧП по МСФО на дивиденды, однако зачастую не выполняет это требование. 2024 год - яркое тому доказательство, по итогам которого дивидендов ждать не приходится, второй год кряду. И тому есть объективные причины:

✔️ Низкий денежный поток (FCF), из-за прекращения поставок газа в Европу. В текущих условиях санкционного давления Газпрому необходимы финансовые резервы для обеспечения стабильности.

✔️ Россия, будучи главным акционером Газпрома, в 2023 и 2024 гг. получала в бюджет своеобразный “дивиденд” в виде надбавки по НДПИ, поэтому отказ от дивидендов в общем-то не критичен для бюджета.

✔️ Неопределённость с поставками в Восточную Азию, необходимость строительства новых трубопроводов, низкая маржа на внутреннем рынке и другие сопутствующие факторы.

🤔 Как мы видим, перед Газпромом сейчас стоят серьёзные вызовы, и для их преодоления компании нужны дополнительные денежные средства. В ближайшие годы рассчитывать на увеличение собственного денежного потока особенно не приходится, поэтому Газпром “поднимает” дивиденды со своих дочерних компаний. Это классическая история, сильно напоминающая АФК Систему (#AFKS).

Все упомянутые выше четыре дочерние компании Газпрома, согласно действующим див политикам, должны платить не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Однако стабильностью выплат отличились только Мосэнерго и Газпромнефть, в то время как ОГК-2 и ТГК-1 в последние годы порой отказывались от выплаты дивидендов. В то же время, по итогам 2024 года все четыре компании рекомендовали выплаты, значительно превышающие установленный уровень рayout. Неудивительно, что это вызвало рост в акциях ТГК-1, ОГК-2, Мосэнерго:

📌 ТГК-1 (ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России, доля Газпрома 51%) объявил дивиденд 0,00082 руб. на акцию с ДД=12,7%. Последний раз ТГК-1 платила за 2020 год, и с тех пор компания не выплачивала дивиденды, что связывали с присутствием в акционерной структуре финского Fortum.

Что касается финансовых возможностей для выплаты дивидендов, то публикация финансовых и операционных результатов ТГК-1 в последние годы носит нерегулярный характер, что затрудняет объективную оценку. По итогам 2024 года компания планирует направить на дивиденды сумму в размере 3,194 млрд руб. При этом в опубликованном отчете по РСБУ за 2024 год чистая прибыль составила 978,9 млн. Это свидетельствует о том, насколько для Газпрома важны денежные потоки в моменте. Прогнозировать какие будут дивиденды за следующие годы невозможно, т.к. компании в последнее время серьёзно закрылась от инвесторов. Также не забываем про проблемного иностранного акционера.

📌 ОГК-2 (производит и продает на оптовом рынке электрическую и тепловую энергию, доля Газпрома 81%) объявил дивиденд 0,0598 руб. на акцию с ДД=15,6%. Компания исправно платила дивы своим акционером, исключение стал только 2023 год, когда мы увидели "баранку". Но сильно радоваться текущим щедрым выплатам тоже не приходится, т.к. скорее всего это последний щедрый дивиденд, ведь в 2024 году завершился срок действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ), и уже с 2025 года финансовые показатели покажут существенное снижение, даже несмотря на индексацию тарифов.

Дивидендное чудо энергетических дочек и внучек Газпрома (продолжение)

📌 Газпромнефть (#SIBN) решила направить на выплату финальных дивидендов за 2024 год 27,21 руб. на акцию, что означает 79,17 руб. по итогам всего минувшего года или 78,5% от ЧП, совокупная ДД=12,8%. При этом вспоминаем из наших постов, что рыночная конъюнктура для нефтяников сейчас крайне неблагоприятная: крепкий рубль, низкая цена нефть, усиление санкций. А, значит, за 2025 год ждать повторения такой доходности не приходится. Но по текущей цене акции компании в долгосрок выглядят достаточно привлекательно.

📌 Мосэнерго (крупная генерирующая компания, которая производит более 50% электричества и около 90% тепловой энергии для Москвы, доля Газпрома - 53,85%) рекомендовала дивиденды в размере 0,226 руб. на акцию (ДД=10,3%). В случае одобрения на ГОСА, норма выплат составит 82% от ЧП по РСБУ. Мосэнерго отличается стабильностью дивидендных выплат, но в сохранение столь высокого коэффициента выплат в секторе генерации слабо верится.

👉 Вполне логичный вопрос, который приходит на ум по итогам сегодняшних мыслей: сколько ещё продлится дивидендный аттракцион? Лично у меня нет никакой уверенности, что история повторится по итогам текущего 2025 года. Газпромнефть - это отдельная вполне неплохая история, а вот относительная закрытость электрогенерирующих компаний ГЭХа и слабая прогнозируемость дивидендов отталкивает от участия в этих историях.

Плюс ко всему, следует учитывать, что отечественный сектор генерации электроэнергии находится сейчас в состоянии стагнации, а рост доходов ограничен тарифной политикой и, как правило, не превышает уровень инфляции, что также не добавляет привлекательности этим идеям. Именно поэтому я на текущий момент времени не являюсь акционером Мосэнерго (#MSNG), ОГК-2 (#OGKB) и ТГК-1 (#TGKA).

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И продуктивной вам новой рабочей недели!

©Инвестируй или проиграешь

Селигдар - исключение из индекса не помеха

🏛 Московская биржа в минувший четверг сообщила о корректировке базы расчёта индексов Мосбиржи и РТС, исключив из них в том числе и акции золотодобывающей компании Селигдар (#SELG), что у некоторых участников рынка почему-то вызвало необоснованные опасения в отношении котировок акций компании. Давайте разберёмся, как это событие может повлиять на капитализацию компании, и стоит ли вообще акционерам беспокоиться на этот счёт?

💼 Справедливости ради, Московская биржа регулярно проводит ребалансировку своих ключевых индексов. Более того, помимо индексов Мосбиржи и РТС, существуют также индексы широкого рынка и средней/малой капитализации. В последних двух индексах, кстати, позиции Селигдара остались без изменений.

Исключение акций золотодобытчика из индексов Мосбиржи и РТС связано с тем, что их вес в индексах опустился ниже установленного порога, т.е. по большому счёту фактор исключительно технический, а не фундаментальный.

❗️Важно отметить, что в нашей стране включение акций в индексы носит, скорее, имиджевый характер, нежели реальный фактор влияния на капитализацию компании. В отличие от иностранных бирж, объём средств под управлением российских индексных фондов невелик, и смена компонентов индексов практически не воздействует на рыночную стоимость эмитентов. Что вы, собственно, можете видеть по динамике котировок акций Селигдара (#SELG), которые практически не отреагировали на эту новость.

🧐 При анализе перспектив Селигдара лично я уделяю внимание двум основным факторам - ценам на золото и успехам реализации инвестиционной программы, нацеленной на увеличение производства. Всё остальное - вторично!

✔️ Что касается цен на #золото, то в текущих рыночных условиях, несмотря на крепкий рубль, они остаются на высоком уровне. Во втором полугодии мы по-прежнему ожидаем девальвацию рубля, на фоне сезонного спроса на валюту и увеличения дефицита бюджета, и потенциально это создаст предпосылки для роста рублёвых цен на золото и, соответственно, финансовых показателей компании.

Продолжительный рост цен на золото обусловлен фундаментальными изменениями в мировой финансовой системе. В настоящее время наблюдается тенденция к дедолларизации, что сопровождается активным накоплением золотых запасов центральными банками различных государств. Особо заметна позиция Китая, который существенно увеличивает свои золотые резервы.

✔️ Что касается инвестиционной программы, то уже в июле планируется долгожданный запуск золотоизвлекательной фабрики на месторождении «Хвойное». Это позволит увеличить производство золота на треть уже в следующем году, доведя его до 10 тонн. Возможность лично посетить площадку строительства этой фабрики мне представилась в начале весны, впечатления и подробности моего визита представлены здесь.

👉 В общем и целом, к бизнесу Селигдара (#SELG) у меня вопросов нет. Компания завершила 2024 год с рекордными показателями выручки и EBITDA, а ввод фабрики на месторождении «Хвойное» позволит и дальше радовать акционеров положительной динамикой фин. результатов, что обязательно отразится на повышении стоимости акций компании. Поэтому если вы верите в эту историю, то держите бумаги и дальше в своём портфеле, а ребалансировка индексов - это фактор малозначащий, точно вам говорю.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

Мосбиржа открывает доступ к акциям Группы Плюс (экс Самолет Плюс)

Друзья, прошлым летом мы с вами оценивали перспективы бизнеса Самолет Плюс в рамках pre-IPO и тогда пришли к выводу, что бизнес-модель эмитента потенциально способна обеспечить кратный рост капитализации. Для тех, кто тогда не успел присоединиться к размещению, пришла хорошая новость: теперь акции компании доступны для торговли на внебиржевой секции Московской биржи.

📆 Правда, предложение доступно только для квалифицированных инвесторов, которые смогут приобрести бумаги в приложениях брокеров. Поэтому для тех, кто ещё не квал - это очередной повод задуматься о повышении своего статуса!

💼 Pre-IPO компания проводила на площадке ZORKO, и руководство тогда заявляло о намерении позднее разместить акции на внебиржевом рынке Московской биржи. Поэтому с положительной стороны отметим, что менеджмент ответственно подходит к делу и честно выполняет ранее озвученные обязательства.

❗️Внебиржевой дебют станет промежуточным этапом перед планируемым IPO в следующем году. Важно отметить, что процесс подготовки к IPO уже стартовал, и одним из этапов стало принятие решения о ребрендинге: АО Самолет Плюс переименовано в АО Плюс.

Смена названия выглядит вполне логичным шагом,т.к. три года назад она была создана под патронажем Самолета как перспективный бизнес-юнит, а сегодня превратилась в самую настоящую экосистему квартирных решений, включающую цифровые технологии, мультилистинговые сервисы, финансовые продукты и сервисы по обустройству жилья.

🤵‍♂️ «В первую очередь, мы даем сервисы бизнесу - агентствам недвижимости и застройщикам. А конечный клиент через них получает сопровождение на каждом этапе: от звонка и первого визита в офис до проведения сделки», - поведал генеральный директор Группы Плюс Александр Попов.

📊 В прошлом году прошло десять сделок pre-IPO, но лишь Группа Плюс сегодня ведёт себя в соответствии с нормами публичной компании: своевременно публикует операционные результаты, в состав Совета директоров входит независимый член, а руководство открыто взаимодействует с инвестиционным сообществом.

Вскоре компания опубликует и свою финансовую отчётность по стандартам МСФО за 2024 год. На текущий момент руководство предварительно раскрыло показатель выручки, которая увеличилась в 6,7 раза и достигла 8 млрд руб. Кроме того, за прошедший год компания значительно оздоровила свой баланс, сократив основную часть долга с 10 до 0,8 млрд руб.

👉 Компания ориентирована на продолжение кратного роста бизнеса, и, на мой взгляд, у неё имеются отличные предпосылки для этого, благодаря уникальной бизнес-модели и огромному целевому рынку стоимостью 27 трлн руб.

Самолет Плюс уже успел построить целую экосистему из множества сервисов, позволяющую закрыть все нужды клиента - от оформления сделки до ремонта и обустройства жилья. Такая модель революционизирует традиционный рынок недвижимости, упрощая взаимодействия между участниками рынка: покупателями, продавцами, агентами и застройщиками.

Скажу даже больше: на российском рынке аналогов компании с идентичной бизнес-стратегией пока не существует, зато в Китае успешно функционирует фирма Beike, имеющая схожую концепцию ведения бизнеса. Несмотря на стагнацию локального рынка недвижимости, Beike продолжает демонстрировать положительную динамику развития. И что-то мне подсказывает, что Группа Плюс пойдёт по её стопам.

Передовые технологии и качественные решения для девелоперов и риэлторов позволяют Группе Плюс (#PLUS) достигать высоких темпов роста независимо от состояния рынка, а появление акций эмитента на внебиржевом рынке Московской биржи открывает перед квалифицированными инвесторами отличную возможность принять участие в росте бизнеса компании. Почему бы и да?!

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

Фосагро продолжает чудить с дивидендами

💰 Менее предсказуемой компанией, чем Фосагро (#PHOR), в плане дивидендной логики, является разве что Газпром, от которого в последние годы можно ожидать чего угодно. Но если проблемы у газового монополиста сейчас прослеживаются невооружённым глазом, то в случае с Фосагро всё выглядит как осознанная стратегия — игра в дивидендные качели на грани фола.

Компания, которая ещё пару-тройку лет назад считалась эталоном предсказуемости среди дивидендных аристократов, теперь напоминает самое настоящее казино, где акционеры каждый квартал гадают: сорвут ли они на этот раз условный джекпот или же в очередной раз останутся с носом?

😡 Особый цинизм ситуации придаёт то, что компания продолжает заигрывать с акционерами, предлагая выбор там, где его быть не должно. "Хотите 171 рубль? Или, может, 87 рублей?" — этот вопрос звучит как издевательство после того, как акционеры трижды подряд выбирали минимальный из предложенных двух вариантов, в надежде, что акционеры скажут: "Спасибо, что не ноль!"

Если бы Фосагро тогда, в марте, ясно и понятно сказала нечто в духе "Долги высокие, поэтому платим по минимуму", то никаких вопросов ни у кого бы и не возникло. Но вместо этого ситуация выглядит так, что акционеры "сами так решили", и теперь вместо изначально рекомендованных 171 руб. на акцию вы получите в качестве финальных выплат за 2024 год лишь 87 руб. Да ещё после неоднократного переноса даты собрания акционеров, которое также является театром абсурда в своём роде. В общем, Совету директоров Фосагро отдельный привет за это решение!

В этой ситуации остаётся разве что пожать плечами и развести руками: фундаментально компания сильна, но доверие инвесторов тает быстрее, чем сокращается долговая нагрузка компании. И пока Совет директоров Фосагро не поймёт, что дивидендная политика — это не поле для экспериментов, а доверительный договор с инвесторами, бумаги компании так и будут торговаться со скидкой к своим же потенциалам.

В пресс-службе Фосагро сообщили, что акционеры приняли такое решение с учетом предстоящих погашений долговых обязательств в следующем году.

👎 В этом и состоит главная ирония: пытаясь укрепить баланс, Фосагро рискует потерять нечто более ценное — репутацию надёжного эмитента. А восстановить её будет куда сложнее, чем улучшить пару финансовых коэффициентов. Хотя... я всё равно каждый раз прощаю её за это непостоянство, ведь бизнес компании выглядит стабильно и надёжно в нашей текущей реальности, да и дивидендные выплаты хоть какие-то, да платятся.

Кстати, я так и не понял, как за 2024 год получилось 345 руб. на акцию? По моим расчётам это соответствует 44,5% от скорректированной ЧП, в то время как в див. политике нижним порогом выплат является 50% от ЧП. Чудеса, да и только! Или я что-то не так считаю??

🤔 А ещё давайте не забывать, что впереди нас ждёт ГОСА (в конце июня), на котором будет приниматься решение по поводу рекомендованных дивидендов уже за 1 кв. 2025 года. Напомню, тогда Совет директоров компании рекомендовал 201 руб. на акцию, но что-то мне подсказывает, что уже сейчас морально нужно готовиться к варианту выплаты 144 руб., который сейчас представляется более реальным.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если тоже устали от дивидендного стриптиза, где акционерам сначала показывают 201 рубль, но в финале снова вручают 144 рубля!

©Инвестируй или проиграешь

ВсеИнструменты.ру: почему рост выручки не радует?

🧮 Один из ведущих игроков на рынке строительных материалов и товаров для дома, компания ВсеИнструменты.ру (#VSEH), отчиталась по МСФО за 1 кв. 2025 года, а значит самое время заглянуть в фин. отчётность и оценить перспективы дальнейшего развития.

📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +18,8% (г/г) до 40,7 млрд руб., но исключительно благодаря росту среднего чека, поскольку количество заказов сократилось на -1,8% (г/г).

Высокая инфляция в экономике в начале текущего года драйвила рост среднего чека, однако уже во втором квартале она стала постепенно снижаться, и этот процесс будет набирать обороты и дальше, учитывая сильное укрепление рубля и стагнацию потребительского кредитования. К слову, бизнес эмитента тесно связан с активностью в строительной сфере, где с осени прошлого года наблюдается сокращение объёмов строительства у большинства девелоперов.

📈 Показатель EBITDA увеличился на +1,5% (г/г) до 2,7 млрд руб. Слабая динамика данного показателя, по сравнению с выручкой, обусловлена внушительными расходами на персонал.

📉 Как результат - значительный рост издержек, в сочетании с повышенными расходами на обслуживание долга, привели к тому, что компания завершила отчётный период с убытком в размере 670 млн руб., тогда как годом ранее была получена сопоставимая прибыль в 663 млн руб.

💰 В конце апреля Совет директоров ВсеИнструменты.ру рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Любопытно, но в публичном поле компания присутствует менее года, однако даже за такой короткий срок уже успела отступить от собственной дивидендной политики, нарушив устав, обязывающий направлять акционерам не менее половины чистой прибыли. А ведь чистая прибыль по итогам прошлого года была невелика (669,8 млн руб), и на дивиденды ушло бы всего лишь 335 млн руб., причём свободный денежный поток (FCF) вполне позволял это сделать (3,1 млрд руб).

Несмотря на убыточный первый квартал текущего года, ВсеИнструменты.ру завершила его с положительным FCF в размере 1,7 млрд руб. И чисто теоретически средства для промежуточных дивидендных выплат имелись, однако решение оставить деньги в распоряжении компании говорит о том, что второй квартал складывался непросто, и акцент делается в первую очередь на оптимизации расходов.

👉 Поэтому акционерам ВсеИнструменты.ру (#VSEH) остаётся надеяться разве что на умеренное снижение ключевой ставки на июньском или июльском заседании ЦБ, которое хоть как-то сможет оживить строительный сектор. Однако регулятор не планирует быстрого снижения "ключа", что подтверждается заявлениями его представителей, и в этих условиях компания наверняка столкнётся с негативной динамикой продаж в натуральном выражении. Сочетание этого фактора, с замедлением роста среднего чека, на фоне снижения инфляции, приведёт и к снижению темпов развития бизнеса.

Очевидно, что в таких условиях эмитенту будет сложно поддерживать высокие темпы роста, хотя именно эта идея лежала в основе выхода на IPO в июле 2024 года, когда размещение проводилось по высоким мультипликаторам. Поэтому бумаги ВсеИнструменты.ру (#VSEH) по текущим котировкам не представляют интереса для покупок, поскольку компания демонстрирует существенное замедление темпов роста бизнеса, что крайне негативно для акций роста.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

Денежная масса и капитализация: ищем точки роста роста российского фондового рынка

🏛 Ну а пока вы с нетерпением ожидаете пятничного решения по ключевой ставке и активно голосуете в нашем опросе, ЦБ накануне представил свежие данные о денежной массе за май 2025 года. А потому я предлагаю в рамках данного поста подробно остановиться на этой статистике, т.к. она непосредственно взаимосвязана с капитализацией российского фондового рынка, и здесь действительно есть о чём порассуждать.

📈 Итак, по итогам мая денежная масса (агрегат М2) в РФ увеличилась на +15,4% (г/г) до 118,4 трлн руб. Важно отметить, что рост показателя замедляется последние полгода (об этом мы уже рассуждали с вами недавно), что обусловлено сокращением объёмов банковского кредитования. Судите сами: за первые 5 мес. 2025 года денежная масса увеличилась всего на +1,1 трлн руб., тогда как годом ранее прирост составил +4,1 трлн руб.

Очевидно, что Центробанку всё-таки удалось устранить кредитный импульс, который в комбинации с государственными расходами активно подстёгивал инфляцию ещё полгода тому назад. На контроль бюджетных расходов регулятор не может воздействовать, поэтому вынужден регулировать инфляционные процессы через ужесточение условий кредитования. Что поделать, времена нынче такие.

📊 Капитализация российского фондового рынка на текущий момент составляет 52,6 трлн руб., что более чем в два раза уступает размеру денежной массы в стране. В стандартных рыночных условиях при оптимальных процентных ставках и отсутствии геополитической напряжённости капитализация рынка акций обычно незначительно уступает объёму денежной массы М2, но сейчас условия очень далеки от нормальных, поэтому имеем то, что имеем.

В текущих геополитических реалиях в роли основного позитивного драйвера для российского фондового рынка остаётся потенциальное снижение ключевой ставки, которое все очень ждут уже завтра, 5 июня 2025 года. Кто-то рассчитывает на снижение "ключа" с текущих 21% до 20%, кто-то и вовсе мечтает о более решительных действиях со стороны ЦБ и 19% уже в июне. В любом случае скоро всё узнаем!

💸 Свежие данные Investfunds показывают, что в фондах денежного рынка сосредоточено сейчас порядка 1,3 трлн руб., а в фондах акций - около 300 млрд руб. Причём с 27 мая наблюдается замедление притока средств в фонды денежного рынка, с одновременным ростом вложений в фонды акций. И этот тренд будет только усиливаться, по мере дальнейшего снижения ключевой ставки, и может стать хорошим импульсом для роста рынка акций, т.к. год назад объём средств в фондах денежного рынка был на 900 млрд руб. меньше, и потенциальная база для перетока в рискованные активы за это время только выросла.

В инвестиционном сообществе часто любят рассуждать о том, что на банковских депозитах населения сейчас хранится около 60 трлн руб. (в то время как полгода назад цифра составляла 50+ трлн), и при снижении ключевой ставки эти денежные средства, мол, резко хлынут на брокерские счета. Спешу развеять этот миф: крайне маловероятно, что это предположение воплотится в жизнь, т.к. подобные разговоры ведутся годами, однако заметное перемещение средств с банковских счетов на брокерские на моей памяти пока не наблюдалось ни разу.

А вот фонды денежного рынка (#SBMM, #LQDT, #AKMM) являются в этом смысле куда более показательным индикатором, поскольку средства в них уже размещены на брокерских счетах, а потому могут быть быстро конвертированы в акции всего за несколько кликов в приложении. Что, в свою очередь, может стать хорошим драйвером для роста рынка акций в среднесрочной перспективе!

❤️ Хороший тост получился, однако! Предлагаю за это и поднять бокал, с верой в светлое будущее российского фондового рынка!

©Инвестируй или проиграешь

❗️❗️ЦБ понизил ключевую ставку с 21,00% до 20,00%.

❗️Это стало первым снижением "ключа" за последние два с половиной года, ну а я впервые за долгое время угадал решение регулятора на сегодняшнем заседании ЦБ (лишь 23% из участвовавших в нашем опросе оказались в итоге правы).

▪️ЦБ убрал из пресс-релиза прогноз по инфляции на 2025 год (ранее ждал ее на уровне 7-8%).
▪️ЦБ, снизив ставку, оставил заявление без направленного сигнала по денежно-кредитной политики.
▪️Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться (подтверждаем!).
▪️ЦБ по-прежнему ожидает возвращения годовой инфляции к таргету в 4% в 2026 году.
▪️ЦБ будет поддерживать жёсткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели в 2026 году.
▪️Безработица сохраняется на минимальных уровнях, но дефицит кадров по-прежнему снижается.
▪️Проинфляционные риски немного уменьшились, но все еще преобладают над дезинфляционными

❤️ Следующее заседание ЦБ намечено на 25 июля 2025 года, и мне сказали, что если этот пост соберёт 200 лайков и больше, то ключевая ставка будет ещё снижена! Но это не точно.

©Инвестируй или проиграешь