Как GloraX обошёл конкурентов в шторм жёсткой ДКП?
📆 Декабрь — это весьма подходящее время для анализа, когда инвестбанки один за другим делятся своими прогнозами на будущий год. А их аналитические обзоры — отличный повод сверить часы и понять, совпадают ли наши ожидания с видением институционалов?
Особенно актуально это сейчас, когда ЦБ явно движется к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП). А значит, самое время присмотреться к секторам, которые первыми почувствуют облегчение от снижения ключевой ставки.
🏗 И одним из таких секторов является рынок недвижимости. Высокая ключевая ставка оказывает негативное влияние на всю российскую экономику, а девелопмент испытывает особое давление, т.к. под ударом оказываются все ключевые игроки отрасли: и конечные покупатели, и девелоперы, и даже производители стройматериалов.
Жёсткая ДКП не только снизила доступность ипотеки, но и за очень короткий срок вывела с рынка недвижимости огромные средства физлиц, заморозив их на банковских депозитах. Но первые признаки выздоровления уже видны. По данным Центробанка, «дно» ипотечного кредитования осталось позади, и с 1 кв. 2025 года показатель уверенно растёт. И если ДКП продолжит смягчаться, то эта тенденция только усилится.
📈 Среди девелоперов выгодно выделяется GloraX — компания, которая не просто держится на плаву в нынешние времена высоких ставок, а демонстрирует уверенный рост и даже рискнула выйти на IPO в этом году. За 9 мес. 2025 года объём продаж недвижимости вырос на +56% (г/г) до 31,6 млрд руб., в то время как другие публичные девелоперы в отчетном периоде сократили свои продажи.
Возможно, ответ успеха кроется в том, что GloraX — один из лидеров региональной экспансии на рынке. Эмитент продолжает выходить в новые регионы, в то время как конкуренты сворачивают свои региональные программы.
💪 Динамично развивающимся направлением деятельности компании является ленд-девелопмент — приобретение земельных участков без исходно-разрешительной документации и самостоятельная подготовка всех документов. Ленд-девелопмент, в сочетании с традиционным девелопментом, позволяет повышать рентабельность за счет кратного увеличения стоимости участка и быстрее выходить на положительный денежный поток в случае реализации части земли другим девелоперам.
Инвестиционные банки также видят в акциях GloraX серьёзный потенциал. Да, их оценки разнятся, но все они сходятся в одном: бумаги компании сейчас явно недооценены:
✔️ Коллеги из SberCIB отмечают, что портфель проектов GloraX подготовлен для быстрого и стремительного роста, а справедливая стоимость компании составляет 29,5 млрд руб., что эквивалентно 104 руб. на акцию и по текущим котировкам предполагает потенциал роста +73%.
✔️ Альфа-Банк установил целевую цену по бумагам девелопера на уровне 110 руб. (+83%). Аналитики отмечают, что эмитент продолжит наращивать объемы строительства, благодаря приобретению перспективных участков и сделкам M&A, что в сочетании с фокусом на максимизацию рентабельности бизнеса конвертируется в итоге в рост акционерной стоимости.
✔️ АТОН поставил таргет по бумагам на уровне 118 руб. (+96%), отмечая, что GloraX способен быстро удовлетворить рост спроса на недвижимость, по мере смягчения ДКП, поскольку компания в отличие от большинства конкурентов не стала сокращать объёмы строительства.
👉 От себя могу добавить, что мне импонирует бизнес-модель GloraX (#GLRX), поскольку компания раньше конкурентов предвидела фундаментальные изменения на рынке недвижимости и сделала концепцию ленд-девелопмента частью своей долгосрочной стратегии развития, и сейчас это является очень серьёзным конкурентным преимуществом.
Фондовый рынок непредсказуем, но зачастую именно те компании, которые умеют играть на опережение, в итоге оказываются в выигрыше.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.
©Инвестируй или проиграешь
Особенно актуально это сейчас, когда ЦБ явно движется к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП). А значит, самое время присмотреться к секторам, которые первыми почувствуют облегчение от снижения ключевой ставки.
🏗 И одним из таких секторов является рынок недвижимости. Высокая ключевая ставка оказывает негативное влияние на всю российскую экономику, а девелопмент испытывает особое давление, т.к. под ударом оказываются все ключевые игроки отрасли: и конечные покупатели, и девелоперы, и даже производители стройматериалов.
Жёсткая ДКП не только снизила доступность ипотеки, но и за очень короткий срок вывела с рынка недвижимости огромные средства физлиц, заморозив их на банковских депозитах. Но первые признаки выздоровления уже видны. По данным Центробанка, «дно» ипотечного кредитования осталось позади, и с 1 кв. 2025 года показатель уверенно растёт. И если ДКП продолжит смягчаться, то эта тенденция только усилится.
Возможно, ответ успеха кроется в том, что GloraX — один из лидеров региональной экспансии на рынке. Эмитент продолжает выходить в новые регионы, в то время как конкуренты сворачивают свои региональные программы.
Инвестиционные банки также видят в акциях GloraX серьёзный потенциал. Да, их оценки разнятся, но все они сходятся в одном: бумаги компании сейчас явно недооценены:
✔️ Коллеги из SberCIB отмечают, что портфель проектов GloraX подготовлен для быстрого и стремительного роста, а справедливая стоимость компании составляет 29,5 млрд руб., что эквивалентно 104 руб. на акцию и по текущим котировкам предполагает потенциал роста +73%.
✔️ Альфа-Банк установил целевую цену по бумагам девелопера на уровне 110 руб. (+83%). Аналитики отмечают, что эмитент продолжит наращивать объемы строительства, благодаря приобретению перспективных участков и сделкам M&A, что в сочетании с фокусом на максимизацию рентабельности бизнеса конвертируется в итоге в рост акционерной стоимости.
✔️ АТОН поставил таргет по бумагам на уровне 118 руб. (+96%), отмечая, что GloraX способен быстро удовлетворить рост спроса на недвижимость, по мере смягчения ДКП, поскольку компания в отличие от большинства конкурентов не стала сокращать объёмы строительства.
👉 От себя могу добавить, что мне импонирует бизнес-модель GloraX (#GLRX), поскольку компания раньше конкурентов предвидела фундаментальные изменения на рынке недвижимости и сделала концепцию ленд-девелопмента частью своей долгосрочной стратегии развития, и сейчас это является очень серьёзным конкурентным преимуществом.
Фондовый рынок непредсказуем, но зачастую именно те компании, которые умеют играть на опережение, в итоге оказываются в выигрыше.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍104❤13🔥8🤔6
Облигационный выпуск АПРИ: шанс поймать высокую доходность
🧐 До важнейшего декабрьского заседания ЦБ остаётся всего три дня, и я продолжаю активно искать интересные идеи на российском облигационном рынке. Сегодня мой выбор остановился на новом выпуске облигаций девелопера АПРИ (#APRI), где можно зафиксировать щедрую премию к ОФЗ. Усаживайтесь поудобнее, сейчас всё расскажу!
Как вы знаете, я люблю периодически листать отчёты ЦБ по банковскому сектору, и в последнее время обращает на себя внимание ускорение прироста как льготной, так и рыночной ипотеки в 3 кв. 2025 года. Ну а дальнейшее смягчение ДКП должно лишь усилить этот тренд.
🏗Если вдруг среди вас есть те, кто до сих пор не знаком с АПРИ, коротко расскажу о компании. Это ведущий девелопер Челябинской области, который, помимо основного региона своего присутствия, реализует также масштабные жилые и коммерческие проекты в Свердловской, Ленинградской областях, а также в Ставрополье и на Дальнем Востоке.
Что важно, компания не просто расширяет географию, но и грамотно выстраивает всевозможные партнёрства, минимизируя риски, расходы и стоимость земельного банка, а также ускоряя масштабирование бизнеса. Портфель проектов диверсифицирован как по типу и классу недвижимости, так и по географии.
🧮 По старой доброй традиции пробежимся по финансовым результатам АПРИ за 9 мес. 2025 года. Выручка за этот период увеличилась на +9% (г/г) до 15,4 млрд руб., что обусловлено как ростом цен на жилье выше инфляции, так и увеличением доли продаж премиальной недвижимости.
Доля продаж жилья в ипотеку составляет около 80%, что автоматически делает АПРИ прямым бенефициаром смягчения ДКП: ведь чем доступнее будут кредиты, тем выше спрос на новостройки.
Как известно, продажи жилья на ранних стадиях менее маржинальные, чем продажи на высоких стадиях готовности. А показатель стройготовности на уровне 70% означает, что значительная часть проектов компании находится на поздних, близких к завершению стадиях, и это прямой сигнал о том, что в её продажах преобладают высокомаржинальные сделки.
📈 Рост продаж, в сочетании с эффективным управлением затратами и высоким уровнем стройготовности, в итоге позволил компании увеличить показатель EBITDA на +21% (г/г) до 6,1 млрд руб. Рентабельность по EBITDA при этом составила 40%, что является высоким показателем для отрасли и с запасом покрывает стоимость долга (23,5%), что указывает на приемлемую платежеспособность эмитента. А для потенциальных облигационеров это самое главное!
📈 Руководство АПРИ ставит амбициозные цели: к 2026 году планируется удвоить выручку, а к 2028 году – расширить присутствие до 10 регионов. Сейчас продажи ведутся в Челябинске и Екатеринбурге, но уже запущены проекты в трёх новых регионах. Если ключевая ставка снизится, а ипотечный спрос продолжит расти, эти планы явно ускорятся, а в будущем мы, возможно, увидим и дальнейшую экспансию в российские регионы.
📌 Параметры облигационного выпуска:
▪️ Серия облигаций: 002P-12
▪️ Объём выпуска: от 1 млрд руб.
▪️ Дата сбора книги заявок: 23 декабря 2025 года
▪️ Срок обращения: 3,5 года
▪️ Купон фиксированный: не более 25% годовых
▪️ Доходность к погашению (YTM): не более 28% годовых
▪️ Периодичность выплат: ежемесячно
▪️ Рейтинг: «BBB-|ru|», прогноз «стабильный» от НРА, а также «BBB-.ru», прогноз «стабильный» от НКР
▪️ Оферта: нет
👉 На мой взгляд, новые #облигации АПРИ – это хорошая возможность зафиксировать высокую доходность, в то время как привлекательность многих других инструментов на рынке рублёвых бондов начинает заметно снижаться. Данный выпуск предполагает премию к ОФЗ в размере более 10% (с учётом ежемесячного процента), причём без наличия оферты, что можно расценивать как своеобразный новогодний подарок для облигационеров.
❤️ Не забудьте поставить лайк, чтобы поднять нам всем предновогоднее настроение, друзья! Я пока весь в работе, но скоро уйдём на заслуженные январские праздники!
©Инвестируй или проиграешь
Как вы знаете, я люблю периодически листать отчёты ЦБ по банковскому сектору, и в последнее время обращает на себя внимание ускорение прироста как льготной, так и рыночной ипотеки в 3 кв. 2025 года. Ну а дальнейшее смягчение ДКП должно лишь усилить этот тренд.
🏗Если вдруг среди вас есть те, кто до сих пор не знаком с АПРИ, коротко расскажу о компании. Это ведущий девелопер Челябинской области, который, помимо основного региона своего присутствия, реализует также масштабные жилые и коммерческие проекты в Свердловской, Ленинградской областях, а также в Ставрополье и на Дальнем Востоке.
Что важно, компания не просто расширяет географию, но и грамотно выстраивает всевозможные партнёрства, минимизируя риски, расходы и стоимость земельного банка, а также ускоряя масштабирование бизнеса. Портфель проектов диверсифицирован как по типу и классу недвижимости, так и по географии.
Доля продаж жилья в ипотеку составляет около 80%, что автоматически делает АПРИ прямым бенефициаром смягчения ДКП: ведь чем доступнее будут кредиты, тем выше спрос на новостройки.
🏙 Важно отметить, что у эмитента один из самых высоких в отрасли показателей стройготовности объектов, который составляет 70%, что в 1,5 раза выше среднеотраслевого значения.
Как известно, продажи жилья на ранних стадиях менее маржинальные, чем продажи на высоких стадиях готовности. А показатель стройготовности на уровне 70% означает, что значительная часть проектов компании находится на поздних, близких к завершению стадиях, и это прямой сигнал о том, что в её продажах преобладают высокомаржинальные сделки.
📌 Параметры облигационного выпуска:
👉 На мой взгляд, новые #облигации АПРИ – это хорошая возможность зафиксировать высокую доходность, в то время как привлекательность многих других инструментов на рынке рублёвых бондов начинает заметно снижаться. Данный выпуск предполагает премию к ОФЗ в размере более 10% (с учётом ежемесячного процента), причём без наличия оферты, что можно расценивать как своеобразный новогодний подарок для облигационеров.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍101❤30🔥15😢4
Геополитическая шахматная партия: кто сделает ход конём, если наступит мир? (часть 1)
📈 Российский фондовый рынок в последние дни как будто вдруг вспомнил, что такое надежда, а индекс Мосбиржи (#micex) даже пытается закрепиться выше 2750 пунктов, в преддверии пятничного заседания ЦБ по ключевой ставке. О потенциальных бенефициарах снижения "ключа" мы сегодня утром уже порассуждали вместе с вами, но это драйвер №1 для нашего рынка.
А ведь есть ещё и драйвер №2, пусть и менее вероятный, чем первый. Слухи о возможном прогрессе в переговорах между РФ и Украиной, которые активно обсуждаются в последнее время, невольно заставляют инвесторов задуматься: а что, если сценарий деэскалации из разряда гипотетических вдруг станет реальностью? Ведь тогда перед российским бизнесом откроются совершенно новые перспективы, а котировки акций большинства компаний получат мощную поддержку.
♟ Давайте посмотрим, какие фигуры на этой шахматной доске могут совершить самый сильный ход:
1️⃣ Нефть и газ: возвращение на премиальные рынки
Здесь фокус смещается с объёмов на маржу и логистику. Для Газпрома (#GAZP) ключевой драйвер — не просто возобновление поставок в ЕС, а возврат на премиальный рынок с более высокой рентабельностью. В случае с НОВАТЭКом (#NVTK) снятие санкций — это возможность решить проблему с ледокольными газовозами Arc7 для проекта «Арктик СПГ-2» и упростить тем самым всю логистическую цепочку, что увеличит продажи компании. Причём в НОВАТЭК я верю больше, т.к. с учётом активного развития мирового рынка СПГ за последние годы цены на трубопроводный европейский газ, даже в самом благоприятном сценарии, могут оказаться под большим давлением, из-за высокого предложения голубого топлива на рынке.
Для ЛУКОЙЛа (#LKOH) и Роснефти (#ROSN) потенциальный мир несёт двоякий эффект. С одной стороны, увеличение поставок может оказать давление на мировые цены, с другой — сократится колоссальный дисконт на российскую #нефть Urals. И если он вернётся к историческим $1-2 за баррель (вместо текущих $10-12), это даст мгновенный приток миллиардов в бюджеты компаний и государства. А для Роснефти это ещё и шанс привлечь иностранных партнёров в масштабный проект «Восток Ойл».
2️⃣ Металлы и добыча: разблокировка капитала
Этим компаниям мир нужен в первую очередь для нормализации финансовых потоков. На ум сразу же приходят ГМК Норникель (#GMKN), РУСАЛ (#RUAL) и Сегежа Группа (#SGZH).
Главная проблема Норникеля — связанный в сложных схемах расчётов оборотный капитал. Его нормализация может высвободить миллиарды долларов, что резко улучшит FCF и вернёт акционерам дивидендную надежду.
Для РУСАЛа с его долговой нагрузкой возобновление доступа к международным рынкам капитала может удешевить обслуживание долга, а отмена ограничений на поставки алюминия в Европу улучшит финансовое положение.
Что касается Сегежа Групп, то ей после событий 2022 году пришлось в авральном порядке перестраивать всю логистику и находить новых покупателей, в основном в Китае и на внутреннем рынке, где рентабельность традиционно ниже, чем в Европе. И фин. результаты последних лет наглядно отражают эту борьбу: мы видим в отчётности сохраняющиеся убытки, высокую долговую нагрузку и отрицательный FCF. Однако именно это делает Сегежу потенциальным бенефициаром, в случае прогресса в мирных переговорах. Снятие ограничений означало бы для компании не просто возврат к прежним объёмам, а возврат на премиальные европейские рынки с более высокой маржой.
Отдельно стоит отметить компанию ВСМПО-АВИСМА (#VSMO), которая является крупнейшим в мире производителем титана, и которая сегодня вынуждена переводить часть сотрудников на четырёхдневку, из-за сложной рыночной конъюнктуры. При этом она до сих пор не под прямыми санкциями, но попала в «чёрный список» Минпромторга США. Её уникальная позиция поставщика для Boeing делает её, пожалуй, самым чутким барометром отношений с Западом, и возобновление контрактов станет для неё не просто ростом, а возвращением в привычную конкурентную среду.
❤️ Давайте дружно соберём побольше лайков, а я сяду писать для вас продолжение!
©Инвестируй или проиграешь
А ведь есть ещё и драйвер №2, пусть и менее вероятный, чем первый. Слухи о возможном прогрессе в переговорах между РФ и Украиной, которые активно обсуждаются в последнее время, невольно заставляют инвесторов задуматься: а что, если сценарий деэскалации из разряда гипотетических вдруг станет реальностью? Ведь тогда перед российским бизнесом откроются совершенно новые перспективы, а котировки акций большинства компаний получат мощную поддержку.
1️⃣ Нефть и газ: возвращение на премиальные рынки
Здесь фокус смещается с объёмов на маржу и логистику. Для Газпрома (#GAZP) ключевой драйвер — не просто возобновление поставок в ЕС, а возврат на премиальный рынок с более высокой рентабельностью. В случае с НОВАТЭКом (#NVTK) снятие санкций — это возможность решить проблему с ледокольными газовозами Arc7 для проекта «Арктик СПГ-2» и упростить тем самым всю логистическую цепочку, что увеличит продажи компании. Причём в НОВАТЭК я верю больше, т.к. с учётом активного развития мирового рынка СПГ за последние годы цены на трубопроводный европейский газ, даже в самом благоприятном сценарии, могут оказаться под большим давлением, из-за высокого предложения голубого топлива на рынке.
Для ЛУКОЙЛа (#LKOH) и Роснефти (#ROSN) потенциальный мир несёт двоякий эффект. С одной стороны, увеличение поставок может оказать давление на мировые цены, с другой — сократится колоссальный дисконт на российскую #нефть Urals. И если он вернётся к историческим $1-2 за баррель (вместо текущих $10-12), это даст мгновенный приток миллиардов в бюджеты компаний и государства. А для Роснефти это ещё и шанс привлечь иностранных партнёров в масштабный проект «Восток Ойл».
2️⃣ Металлы и добыча: разблокировка капитала
Этим компаниям мир нужен в первую очередь для нормализации финансовых потоков. На ум сразу же приходят ГМК Норникель (#GMKN), РУСАЛ (#RUAL) и Сегежа Группа (#SGZH).
Главная проблема Норникеля — связанный в сложных схемах расчётов оборотный капитал. Его нормализация может высвободить миллиарды долларов, что резко улучшит FCF и вернёт акционерам дивидендную надежду.
Для РУСАЛа с его долговой нагрузкой возобновление доступа к международным рынкам капитала может удешевить обслуживание долга, а отмена ограничений на поставки алюминия в Европу улучшит финансовое положение.
Что касается Сегежа Групп, то ей после событий 2022 году пришлось в авральном порядке перестраивать всю логистику и находить новых покупателей, в основном в Китае и на внутреннем рынке, где рентабельность традиционно ниже, чем в Европе. И фин. результаты последних лет наглядно отражают эту борьбу: мы видим в отчётности сохраняющиеся убытки, высокую долговую нагрузку и отрицательный FCF. Однако именно это делает Сегежу потенциальным бенефициаром, в случае прогресса в мирных переговорах. Снятие ограничений означало бы для компании не просто возврат к прежним объёмам, а возврат на премиальные европейские рынки с более высокой маржой.
Отдельно стоит отметить компанию ВСМПО-АВИСМА (#VSMO), которая является крупнейшим в мире производителем титана, и которая сегодня вынуждена переводить часть сотрудников на четырёхдневку, из-за сложной рыночной конъюнктуры. При этом она до сих пор не под прямыми санкциями, но попала в «чёрный список» Минпромторга США. Её уникальная позиция поставщика для Boeing делает её, пожалуй, самым чутким барометром отношений с Западом, и возобновление контрактов станет для неё не просто ростом, а возвращением в привычную конкурентную среду.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍133❤33🔥15😁4🤔4😢1
Геополитическая шахматная партия: кто сделает ход конём, если наступит мир? (часть 2)
📈 Предлагаю продолжить наши вчерашние рассуждения и ещё немного пофантазировать вместе с вами на тему того, акции каких российских компаний могут особенно позитивно отреагировать, если вдруг геополитический фон всё-таки начнёт улучшаться. Да, веры в этот радужный сценарий пока мало, но надежда, как известно, умирает последней, да и кто может запретить нам мечтать, не так ли?
3️⃣ Транспорт и логистика: снятие оков
Тут сразу же на ум приходит Аэрофлот (#AFLT)! Для российского авиаперевозчика №1 мир — это синоним восстановления маршрутной сети, которая строилась десятилетиями, а оказалась разрушенной вмиг. Ведь именно потеря европейского и американского направлений — один из самых болезненных ударов антироссийских санкций для Аэрофлота, который до сих пор не был полностью компенсирован другими странами. Возврат этих направлений и возможность закупать/обслуживать самолёты Boeing и Airbus станут фундаментальным перезапуском бизнес-модели компании.
Нельзя обойти стороной и Совкомфлот (#FLOT), который сейчас работает в условиях искусственной «теневой» логистики, со всеми вытекающими дисконтами по ставкам, сложными схемами и повышенными расходами. Снятие санкций не просто откроет рынки — оно одномоментно снимет с неё эти огромные накладные издержки и вернёт доступ к премиальным контрактам. Эффект от такого упрощения бизнеса будет моментальным и взрывным для рентабельности компании, а там ещё глядишь - и рубль ослабнет, что также поддержит финансовые показатели.
4️⃣ Финансы и биржи: возвращение глобальной связи
Мосбиржа (#MOEX) и СПБ Биржа (#SPBE) — это инфраструктурные бенефициары. Снятие санкций с Национального расчётного депозитария (НРД) для Мосбиржи будет означать возврат торгов в долларах и евро и приток иностранных инвесторов, что резко увеличит ликвидность и обороты.
Для СПБ Биржи появится возможность восстановить торговлю иностранными ценными бумагами, вернув себе статус главного окна в мировые рынки для россиян.
Ну а российским банкам, и в первую очередь ВТБ (#VTBR), возврат доступа к международным платёжным системам и рынкам капитала кардинально упростит жизнь как им самим, так и их корпоративным клиентам, ведущим внешнеторговую деятельность.
👉 В заключение наших рассуждений, которые в итоге растянулись на два полноценных поста, сделаю важное пояснение: речь идёт о долгосрочном инвестиционном сценарии, а не о каких-то спекуляциях на новостях. В этом году рынок уже неоднократно реагировал ростом на слухи о переговорах, но реальные фундаментальные изменения, очевидно, потребуют времени. А снятие санкций, если даже и произойдёт, будет выборочным и постепенным.
Однако сам факт, что при первых же намёках на геополитическую оттепель инвесторы начинают пересматривать потенциал именно этих, перечисленных выше компаний, говорит о многом. Это не просто случайно выжившие, это весьма серьёзные игроки на своих рынках, которых санкции поставили на долгую паузу. И если этот барьер вдруг уберут, их рост может быть не просто быстрым, а взрывным! Возможности, которые они потеряли, все еще существуют — и это потенциал для мощного рывка.
Потому что самый большой рост часто демонстрируют не те эмитенты, у которых всё хорошо, а те, для кого плохое наконец-то заканчивается!
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Ждём завтра долгожданное решение по ключевой ставке!
©Инвестируй или проиграешь
3️⃣ Транспорт и логистика: снятие оков
Тут сразу же на ум приходит Аэрофлот (#AFLT)! Для российского авиаперевозчика №1 мир — это синоним восстановления маршрутной сети, которая строилась десятилетиями, а оказалась разрушенной вмиг. Ведь именно потеря европейского и американского направлений — один из самых болезненных ударов антироссийских санкций для Аэрофлота, который до сих пор не был полностью компенсирован другими странами. Возврат этих направлений и возможность закупать/обслуживать самолёты Boeing и Airbus станут фундаментальным перезапуском бизнес-модели компании.
Нельзя обойти стороной и Совкомфлот (#FLOT), который сейчас работает в условиях искусственной «теневой» логистики, со всеми вытекающими дисконтами по ставкам, сложными схемами и повышенными расходами. Снятие санкций не просто откроет рынки — оно одномоментно снимет с неё эти огромные накладные издержки и вернёт доступ к премиальным контрактам. Эффект от такого упрощения бизнеса будет моментальным и взрывным для рентабельности компании, а там ещё глядишь - и рубль ослабнет, что также поддержит финансовые показатели.
4️⃣ Финансы и биржи: возвращение глобальной связи
Мосбиржа (#MOEX) и СПБ Биржа (#SPBE) — это инфраструктурные бенефициары. Снятие санкций с Национального расчётного депозитария (НРД) для Мосбиржи будет означать возврат торгов в долларах и евро и приток иностранных инвесторов, что резко увеличит ликвидность и обороты.
Для СПБ Биржи появится возможность восстановить торговлю иностранными ценными бумагами, вернув себе статус главного окна в мировые рынки для россиян.
Ну а российским банкам, и в первую очередь ВТБ (#VTBR), возврат доступа к международным платёжным системам и рынкам капитала кардинально упростит жизнь как им самим, так и их корпоративным клиентам, ведущим внешнеторговую деятельность.
👉 В заключение наших рассуждений, которые в итоге растянулись на два полноценных поста, сделаю важное пояснение: речь идёт о долгосрочном инвестиционном сценарии, а не о каких-то спекуляциях на новостях. В этом году рынок уже неоднократно реагировал ростом на слухи о переговорах, но реальные фундаментальные изменения, очевидно, потребуют времени. А снятие санкций, если даже и произойдёт, будет выборочным и постепенным.
Однако сам факт, что при первых же намёках на геополитическую оттепель инвесторы начинают пересматривать потенциал именно этих, перечисленных выше компаний, говорит о многом. Это не просто случайно выжившие, это весьма серьёзные игроки на своих рынках, которых санкции поставили на долгую паузу. И если этот барьер вдруг уберут, их рост может быть не просто быстрым, а взрывным! Возможности, которые они потеряли, все еще существуют — и это потенциал для мощного рывка.
Потому что самый большой рост часто демонстрируют не те эмитенты, у которых всё хорошо, а те, для кого плохое наконец-то заканчивается!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍108❤19🔥6😱3
Где Банк Санкт-Петербург преуспел, а где - серьёзно промахнулся?
🏛 Банк Санкт-Петербург представил на днях свои результаты по РСБУ за 11 мес. 2025 года, опираясь на которые уже можно начинать предварительно подводить итоги уходящего года.
📈 Чистый процентный доход (ЧПД) банка вырос с января по ноябрь на +8,3% (г/г) до 68,5 млрд руб. Однако стоит отметить, что начиная с октября наблюдается негативная динамика по процентным доходам, и в ноябре этот тренд только ускорился.
💼 Кредитный портфель с начала года вырос на +23,3% до 919,6 млрд руб., что обусловлено как сильным ростом корпоративного кредитования, так и розничного. Банк СПб в этом году движется против отраслевых трендов и активно наращивает потребительское кредитование, тогда как у многих банков по этой статье наблюдается весьма скромный прирост.
Однако за фасадом уверенного роста скрываются серьёзные вызовы. Главный из них - ухудшение качества кредитного портфеля. Стоимость риска взлетела до 1,8%, а в ноябре показатель и вовсе подскочил до 2,2 %. В итоге расходы по резервам выросли втрое, достигнув 13,8 млрд руб.
📈 Чистый комиссионный доход (ЧКД) вырос в отчётном периоде на +3% (г/г) до 10,7 млрд руб. Слабая динамика обусловлена сокращением доходов от конверсионных операций и снижением транзакционной активности клиентов. Впрочем, если сравнивать с тем же Сбером, который по сравнению с прошлым годом недосчитывается порядка 6% ЧКД, ситуация у БСПб выглядит очень даже неплохо!
При этом стоит отметить, что банк достаточно эффективно управляет затратами: отношение расходов к доходам составило 28%, что является низким показателем для отрасли. Видно, что менеджмент держит руку на пульсе и не допускает разбухания издержек.
📉 Тем не менее, чистая прибыль по итогам 11m2025 сократилась на -22,2% (г/г) до 37 млрд руб., при рентабельности капитала ROE=19,6%. Последствия трёхкратного роста резервов, о котором мы уже рассуждали выше, дают о себе знать.
📣 А теперь самое время вспомнить, какие прогнозы начале года озвучил менеджмент Банка Санкт-Петербург на текущий год:
▪️ Рост кредитного портфеля на 7–9%;
▪️ Отношение расходов к доходам менее 30%;
▪️ Стоимость риска 1%;
▪️ Рентабельность капитала не менее 20%.
По первым двум показателям эмитент укладывается в таргет, по рентабельности немного недотягивает, а вот по стоимости риска допущен серьезный промах. Продолжительный период жёсткой ДКП всегда приводил к росту стоимости риска, но руководство Банка СПб почему-то было настроено излишне оптимистично.
❓Что ждет дальше Банк Санкт-Петербург и его акционеров?
На ближайшем горизонте — завтрашнее заседание Центробанка, где регулятор наверняка снизит ключевую ставку, и весь вопрос лишь на сколько? Это ещё больше усидит давление на процентные доходы банка.
👉 На мой взгляд, в настоящее время акции БСПб (#BSPB) не выглядят привлекательными для покупок. Да, у него есть сильные стороны — агрессивная кредитная политика и дисциплина в управлении затратами, но уязвимость к смягчению ДКП создаёт слишком много неопределённости.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Ждём завтрашних новостей по ключевой ставке!
©Инвестируй или проиграешь
Ранее Банк Санкт-Петербург процветал благодаря высоким процентным ставкам, т.к. на его балансе находилось много недорогих пассивов, что приносило высокую процентную маржу. На фоне смягчения ДКП ситуация изменилась, и процентная маржа постепенно сжимается.
Однако за фасадом уверенного роста скрываются серьёзные вызовы. Главный из них - ухудшение качества кредитного портфеля. Стоимость риска взлетела до 1,8%, а в ноябре показатель и вовсе подскочил до 2,2 %. В итоге расходы по резервам выросли втрое, достигнув 13,8 млрд руб.
При этом стоит отметить, что банк достаточно эффективно управляет затратами: отношение расходов к доходам составило 28%, что является низким показателем для отрасли. Видно, что менеджмент держит руку на пульсе и не допускает разбухания издержек.
По первым двум показателям эмитент укладывается в таргет, по рентабельности немного недотягивает, а вот по стоимости риска допущен серьезный промах. Продолжительный период жёсткой ДКП всегда приводил к росту стоимости риска, но руководство Банка СПб почему-то было настроено излишне оптимистично.
❓Что ждет дальше Банк Санкт-Петербург и его акционеров?
На ближайшем горизонте — завтрашнее заседание Центробанка, где регулятор наверняка снизит ключевую ставку, и весь вопрос лишь на сколько? Это ещё больше усидит давление на процентные доходы банка.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍113❤14🔥8
❓Какое решение по ключевой ставке примет ЦБ в пятницу, 19 декабря?
Anonymous Poll
10%
Оставит без изменения, на уровне 16,50%
60%
Снизит до 16,00%-16,25%
23%
Снизит до 15,50%-15,75%
8%
Жду снижение ниже 15,50%
🤔23🔥6😁5👍1
Что ж, в этом году, видимо, обойдёмся без новогоднего ралли, а облигации и фонды денежного рынка по-прежнему остаются очень крепкими инструментами в наших портфелях. Ждём достижения целевых 4% по инфляции в 2026 году и верим, что следующий год лошади станет действительно бычьим для российских акционеров!
Пресс-конференция с участием Эльвиры Набиуллиной запланирована на сегодня, в 17:30мск. По её итогам будет большой пост, с нашими рассуждениями и мыслями как жить дальше и в какие инструменты нужно инвестировать в конце 2025 года и начале 2026 года!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤118👍51😢8😁3🔥1
Почему HENDERSON не дотянул до плана?
🤵🏻♂️ На рынке модной одежды недостаточно просто создавать стильные вещи: нужно также чувствовать ритм времени, предугадывать желания покупателей и умело маневрировать среди конкурентов. Fashion-ритейлер мужской одежды HENDERSON представил на днях операционные результаты за 11 мес. 2025 года, опираясь на которые предлагаю подвести предварительные итоги уходящего 2025 года.
📈 Выручка компании с января по ноябрь увеличилась на +16,7% (г/г) до 21 млрд руб. Такой результат обусловлен как ростом продаж через цифровые каналы, на которые приходится уже почти четверть всей выручки, так и расширением сети салонов, в том числе в новых российских регионах.
С другой стороны, ноябрьские цифры заставляют задуматься. Рост выручки всего на +10,1% (г/г) - явный сигнал, что не всё идёт по плану у компании. Разумеется, менеджмент привычно ссылается на погоду: тёплая зима в центральной России действительно сбивает с толку любителей классического сезонного обновления гардероба. Однако проблема, как мне кажется, находится где-то глубже.
❗️Маркетплейсы, как известно, не дремлют: их агрессивные скидки и промоакции перетягивают внимание российской аудитории. И в такой ситуации HENDERSON вынужден будет увеличивать маркетинговые бюджеты, а это прямой удар по маржинальности бизнеса.
Ещё одним плохим знаком для всей индустрии стали свежие данные СберИндекса, отражающего потребительские расходы клиентов крупнейшего банка страны, согласно которым траты на одежду в первой половине декабря продолжили замедляться.
🧐 В истории с HENDERSON дополнительно смущает разрыв между амбициями компании и реальными результатами. Судите сами: буквально в начале года менеджмент обещал рост выручки на +25%, но уже сейчас очевидно, что эта цель является недостижимой (напомню, сейчас мы видим +16,7% за 11m2025).
Как вы понимаете, для реализации первоначального прогноза на текущий год, в декабре продажи HENDERSON должны взлететь на +78% (г/г) - сценарий, близкий к фантастическому. А потому с большой долей вероятности 2025 год станет уже вторым подряд, когда компания не может выполнить свои обещания перед инвесторами. Доверие, как известно, теряется быстро, а восстанавливается долго.
HENDERSON позиционирует себя как компания роста, и на своих конференц-звонках руководство постоянно подчёркивает, что эмитент должен торговаться с премией к продуктовым ритейлерам. Однако реальность оказалась куда прозаичнее, и те акционеры, кто поверил в красивую сказку на IPO два года тому назад, пока вместо премии видят в котировках уверенный дисконт и просадку!
👉 По факту HENDERSON (#HNFG) уже два года не может выполнить таргет по росту бизнеса, что снижает инвестиционную привлекательность этой истории. Но если вы всё же верите в то, что компания в 2026 году сможет показать высокие темпы роста за счёт ввода в эксплуатацию распределительного центра, что нивелирует недостаток логистических мощностей, то для долгосрочных покупок разумно рассматривать уровень поддержки 500+ руб.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
©Инвестируй или проиграешь
🤵🏻♂️ На рынке модной одежды недостаточно просто создавать стильные вещи: нужно также чувствовать ритм времени, предугадывать желания покупателей и умело маневрировать среди конкурентов. Fashion-ритейлер мужской одежды HENDERSON представил на днях операционные результаты за 11 мес. 2025 года, опираясь на которые предлагаю подвести предварительные итоги уходящего 2025 года.
С другой стороны, ноябрьские цифры заставляют задуматься. Рост выручки всего на +10,1% (г/г) - явный сигнал, что не всё идёт по плану у компании. Разумеется, менеджмент привычно ссылается на погоду: тёплая зима в центральной России действительно сбивает с толку любителей классического сезонного обновления гардероба. Однако проблема, как мне кажется, находится где-то глубже.
❗️Маркетплейсы, как известно, не дремлют: их агрессивные скидки и промоакции перетягивают внимание российской аудитории. И в такой ситуации HENDERSON вынужден будет увеличивать маркетинговые бюджеты, а это прямой удар по маржинальности бизнеса.
Ещё одним плохим знаком для всей индустрии стали свежие данные СберИндекса, отражающего потребительские расходы клиентов крупнейшего банка страны, согласно которым траты на одежду в первой половине декабря продолжили замедляться.
Как вы понимаете, для реализации первоначального прогноза на текущий год, в декабре продажи HENDERSON должны взлететь на +78% (г/г) - сценарий, близкий к фантастическому. А потому с большой долей вероятности 2025 год станет уже вторым подряд, когда компания не может выполнить свои обещания перед инвесторами. Доверие, как известно, теряется быстро, а восстанавливается долго.
HENDERSON позиционирует себя как компания роста, и на своих конференц-звонках руководство постоянно подчёркивает, что эмитент должен торговаться с премией к продуктовым ритейлерам. Однако реальность оказалась куда прозаичнее, и те акционеры, кто поверил в красивую сказку на IPO два года тому назад, пока вместо премии видят в котировках уверенный дисконт и просадку!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍106🔥14❤10😁6
Между Майами и Москвой: куда движется российский рынок в конце 2025 года?
🎅 Новый год уже совсем на пороге, а заветный «подарок» для российских инвесторов вроде мирного соглашения по украинскому конфликту, похоже, придётся отложить на полку до 2026 года. Очередная встреча в Майами российско-американской делегации на минувших выходных состоялась, и по её итогам снова обошлось без сенсаций и серьёзных прорывов, а комментарии политиков и её участников снова ограничились принятыми в таких случаях стандартными высказываниями:
📉 Разумеется, российский рынок акций тут же отреагировал, как обычно, умеренно негативно на эту неопределённость: индекс Мосбиржи (#micex) по итогам основных торгов в понедельник просел на -1%, так не сумев закрепиться выше 2750 пунктов. К тому же, после пятничного решения ЦБ снизить ключевую ставку всего лишь на 50 б.п. до 16,00% энтузиазма у долгосрочных инвесторов заметно поубавилось.
В такой ситуации инстинктивно хочется вернуться к той самой полюбившейся за последние годы «тихой гавани» — к облигациям, фондам денежного рынка и банковским депозитам, где доходность всё ещё выглядит привлекательно, на фоне продолжающейся геополитической неопределённости. И это логичный защитный ход, понять его можно.
🤔 Но если посмотреть на этот вопрос шире, то макроэкономическая картина начинает говорить уже на другом языке. Вдумайтесь только: ключевая ставка за полгода рухнула с 21% до 16%, а инфляция, ещё совсем недавно пугавшая двузначными цифрами, и вовсе нырнула ниже 6%!
Это не просто цифры — это самый настоящий фундаментальный сдвиг! И с каждым таким снижением «ключа» в российской экономике запускается тихая, но неотвратимая цепная реакция: бизнесу дышится легче, кредиты становятся доступнее, а инвестиции в рискованные активы — всё более целесообразнее.
Вопрос не в том, будут ли все эти драйверы отражаться на рынке акций, а в том, когда терпение инвесторов, уставших от снижающейся доходности «безрисковых» инструментов, наконец, лопнет?
⚔️ Что касается геополитики... Да, сейчас она по-прежнему висит тяжёлым грузом. Но рынки имеют свойство «впитывать» в цены даже самые мрачные сценарии. И когда однажды, внезапно или нет, появится долгожданный просвет, реакция в котировках может быть очень стремительной! Не потому, что все вдруг резко поверят в чудо, а потому, что будет отыгран давно заложенный в цены пессимизм.
🍾 Так что, встречая 2026 год, попробуйте позволить себе не только веру в новогоднее и рождественское чудо, но и в умеренный стратегический оптимизм. Потому что следующее заседание ЦБ, которое намечено на 13 февраля 2026 года — это не просто дата в календаре, это ещё один шаг в сторону удешевления денег, ещё один сигнал для бизнеса и ещё один повод для рынка акций потихоньку, но верно, пересматривать свои ориентиры. Главное — быть к этому готовыми уже сейчас!
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом и давайте потихоньку начнём поздравлять друг друга с наступающим Новым годом! Который обязательно принесёт всем нам не только чудеса, но и трезвые, прибыльные решения!
©Инвестируй или проиграешь
🇺🇸 Джей Ди Вэнс: "Сегодня утром я получил обновленную информацию от наших переговорщиков. Я считаю, прорыв, которого мы достигли, заключается в том, что все вопросы теперь обсуждаются открыто"
🇷🇺 Кирилл Дмитриев: "Спасибо, Майами. В следующий раз - Москва!"
🇺🇦 Владимир Зеленский: "Базовый блок документов по мирному плану готов"
В такой ситуации инстинктивно хочется вернуться к той самой полюбившейся за последние годы «тихой гавани» — к облигациям, фондам денежного рынка и банковским депозитам, где доходность всё ещё выглядит привлекательно, на фоне продолжающейся геополитической неопределённости. И это логичный защитный ход, понять его можно.
Это не просто цифры — это самый настоящий фундаментальный сдвиг! И с каждым таким снижением «ключа» в российской экономике запускается тихая, но неотвратимая цепная реакция: бизнесу дышится легче, кредиты становятся доступнее, а инвестиции в рискованные активы — всё более целесообразнее.
Вопрос не в том, будут ли все эти драйверы отражаться на рынке акций, а в том, когда терпение инвесторов, уставших от снижающейся доходности «безрисковых» инструментов, наконец, лопнет?
Как известно, история рынков циклична: вслед за периодом дорогих денег и страха всегда приходит период поиска доходности. И когда он наступит, именно те, кто заранее присмотрелся к фундаментально сильным акциям, в итоге окажутся в большем выигрыше.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍116❤28🔥13😁3😢3
Облигации А101: когда доход не противоречит гибкости рынка.
Российский рынок облигаций порой напоминает самое настоящее поле битвы, где инвесторы яростно спорят: что надёжнее - флоатеры с плавающей ставкой или же бумаги с фиксированным купоном? Сегодня рассмотрим обе стороны медали на примере компании А101, которая решила предложить рынку оба типа инструментов.
🏗 А101 — это один из лидеров строительной отрасли Москвы. Компания специализируется на создании уникальных жилых кварталов в Новой Москве, сочетающих комфорт городского проживания с преимуществами загородной экологии. Зеленые зоны, развитая инфраструктура и доступность транспорта делают проекты А101 невероятно популярными среди молодых семей, мечтающих о просторном жилье без потери столичных привилегий. Заглядывал к ним в гости на экскурсию — подтверждаю!
Да и оперативная статистика от ДОМ РФ также показывает, что дела у компании идут в гору: если на середину года уровень распроданности жилья составлял 75%, то к декабрю показатель подскочил уже до 81%, что является лучшим результатом среди ТОП-20 девелоперов страны и более чем в два раза превышает среднеотраслевые значения.
Кредитно-рейтинговые агентства при этом отмечают низкую долговую нагрузку эмитента. Не случайно компания А101 получила приличные рейтинги от АКРА, Эксперт РА и НКР — все эти три агентства присвоили ей рейтинг «А+» со «стабильным» прогнозом.
💼 В рамках проектного финансирования коэффициент покрытия обязательств поступлениями на эскроу составляет 1,5х, что вдвое выше среднеотраслевых значений. Почему эта метрика важна для облигационеров? Она указывает на финансовую устойчивость эмитента, тем более в текущие времена высоких ставок. Ни для кого не секрет, что многие девелоперы заигрались с рассрочками, однако важно помнить, что продажи в рассрочку не пополняют эскроу-счета. В свою очередь, если эскроу-счета не пополняются, то у девелопера значительно дорожает стоимость проектного финансирования. В этом смысле у А101 эскроу-счета наполняются стабильно!
📆 В среду, 24 декабря 2025 года, А101 проведет сбор заявок на размещение сразу двух облигационных выпусков совокупным объёмом не менее 3 млрд руб., где организаторами размещения выступят Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк, ВТБ Капитал и ТБанк.
✔️ Номинальная стоимость одной бумаги серии БО-001P-02 (фикс) — 1000 руб. Срок обращения — 2 года. Ориентир по ежемесячным фиксированным купонам составляет не выше 18% годовых, что соответствует доходности к погашению (YTM) не выше 19,56% годовых.
✔️ Номинальная стоимость одной бумаги серии БО-001P-03 (флоатер) — 1000 руб. Срок обращения — 2 года. Ориентир по ежемесячным плавающим купонам составляет не выше +4,5% к ключевой ставке ЦБ.
👉 Как известно, #облигации традиционно выступают настоящей опорой для любого инвестиционного портфеля. И в этом смысле компания А101 предлагает редкий для рынка микс: щедрую премию к ОФЗ, при низкой долговой нагрузке. Недавно подобное комбо "облигации с фиксированным купоном + флоатеры" предлагал Селигдар, теперь вот и А101 решил порадовать нас этим же! Поэтому если у вас есть свободные денежные средства, которые есть желание припарковать с хорошей доходностью, вариант хороший и рабочий, а главное — надёжный и с рейтингом А+!
❤️ Не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными!
©Инвестируй или проиграешь
Российский рынок облигаций порой напоминает самое настоящее поле битвы, где инвесторы яростно спорят: что надёжнее - флоатеры с плавающей ставкой или же бумаги с фиксированным купоном? Сегодня рассмотрим обе стороны медали на примере компании А101, которая решила предложить рынку оба типа инструментов.
🏗 А101 — это один из лидеров строительной отрасли Москвы. Компания специализируется на создании уникальных жилых кварталов в Новой Москве, сочетающих комфорт городского проживания с преимуществами загородной экологии. Зеленые зоны, развитая инфраструктура и доступность транспорта делают проекты А101 невероятно популярными среди молодых семей, мечтающих о просторном жилье без потери столичных привилегий. Заглядывал к ним в гости на экскурсию — подтверждаю!
Да и оперативная статистика от ДОМ РФ также показывает, что дела у компании идут в гору: если на середину года уровень распроданности жилья составлял 75%, то к декабрю показатель подскочил уже до 81%, что является лучшим результатом среди ТОП-20 девелоперов страны и более чем в два раза превышает среднеотраслевые значения.
Кредитно-рейтинговые агентства при этом отмечают низкую долговую нагрузку эмитента. Не случайно компания А101 получила приличные рейтинги от АКРА, Эксперт РА и НКР — все эти три агентства присвоили ей рейтинг «А+» со «стабильным» прогнозом.
✔️ Номинальная стоимость одной бумаги серии БО-001P-02 (фикс) — 1000 руб. Срок обращения — 2 года. Ориентир по ежемесячным фиксированным купонам составляет не выше 18% годовых, что соответствует доходности к погашению (YTM) не выше 19,56% годовых.
✔️ Номинальная стоимость одной бумаги серии БО-001P-03 (флоатер) — 1000 руб. Срок обращения — 2 года. Ориентир по ежемесячным плавающим купонам составляет не выше +4,5% к ключевой ставке ЦБ.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍92❤18🔥9
ЮГК: лихорадка ожиданий или шанс для долгосрочных инвестиций?
👑 ЮГК — один из самых противоречивых инвестиционных кейсов на нашем фондовом рынке. Ровно два года назад эмитент выходил на IPO с амбициями компании роста, а сегодня его акции напоминают маятник — то резко взлетают, то обрушиваются под грузом очередных проблем.
После июльской новости об аресте экс-владельца ЮГК Константина Струкова интерес к акциям компании у инвесторов окончательно угас, и котировки на протяжении последних 1,5 месяцев безыдейно болтались в узком диапазоне 0,47-0,49 руб., но с четверга по понедельник вдруг резко взлетели примерно на четверть, обновив трёхмесячные максимумы.
Что стоит за этим ралли? Давайте попробуем разобраться в этом вопросе без спешки и эмоций, но с трезвым взглядом на реальность.
🧮 Очевидно, что рост котировок вряд ли связан с фин. результатами ЮГК. Отчетность по МСФО компания публикует лишь дважды в год, поэтому в настоящее время мы можем видеть лишь динамику отдельных сегментов бизнеса, представленную в отчетности по РСБУ за 9 мес. 2025 года. Примечательно, что в этих данных отражена динамика Уральского хаба — того самого, где в 2024 году Ростехнадзор приостановил добычу на четырёх карьерах, из-за нарушений техники безопасности и экологии.
📉 Выручка компании с января по сентябрь согласно бух. отчётности сократилась на -12,7% (г/г) до 17,7 млрд руб., а чистый убыток вырос более чем в полтора раза - до 5,1 млрд руб.
А ведь ещё в феврале менеджмент открыто заявлял о планах по восстановлению производства на Уральском хабе к середине года. Однако по итогам 3 кв. 2025 года мы увидели скромный рост выручки здесь лишь на +11,9% (г/г) до 6,3 млрд руб. И это при росте цен на золото примерно на четверть, и опираясь на низкую базу прошлого года! Жесть.
🤷♂️ По факту менеджмент ЮГК в очередной раз слукавил, и никакого восстановления производства мы в итоге так и не увидели.
💼 В начале сентября Минфин заявлял о намерениях продать контрольный пакет ЮГК до конца 2025 года, отметив тогда, что новый владелец обязан будет предложить оферту миноритариям, ну а я ещё в начале июля написал пост, громко назвав ситуацию в ЮГК проверкой на прочность для миноритариев России. Позднее, в конце октября, в Минфине уточнили, что сделка может быть проведена в два этапа:
❗️В начале декабря первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин снова подтвердил, что новый мажоритарный акционер будет обязан выставить оферту миноритариям, вне зависимости от того, будет ли он связан с государством или нет.
Судя по всему, рынок в самое ближайшее время ожидает новостей о первом этапе сделки по продаже госпакета, тем более что 2025 год близится к завершению. Разумеется, инсайдеры традиционно начали действовать первыми, а спекулянты поддержали эту инициативу. Хотя вчерашний откат котировок акций с 60 до 55 коп. несколько смущает.
🧐 Занимательная математика: чем дольше затягивается вся эта история, тем ниже становится средневзвешенная цена за последние 6 месяцев: если летом она находилась чуть выше 0,6 руб. за акцию, то сейчас уже на 10% ниже. И чем дольше откладывают сделку, тем сильнее она будет снижаться, увеличивая тем самым разницу с текущей рыночной котировкой.
👉 Какое будущее ждёт ЮГК (#UGLD)? Здесь всё зависит исключительно от нового мажоритарного акционера! С одной стороны, логично предположить, что див. политика сохранится — иначе как обслуживать долг, привлечённый для покупки пакета?
С другой - нельзя исключать сценарий, при котором прибыль будет уходить на займы связанным структурам. А это уже совсем другая история для миноритариев, менее приятная. Время покажет!
❤️ Ну а вам спасибо, что ставите лайки под моими постами — для меня это лучшая награда за мой труд!
©Инвестируй или проиграешь
После июльской новости об аресте экс-владельца ЮГК Константина Струкова интерес к акциям компании у инвесторов окончательно угас, и котировки на протяжении последних 1,5 месяцев безыдейно болтались в узком диапазоне 0,47-0,49 руб., но с четверга по понедельник вдруг резко взлетели примерно на четверть, обновив трёхмесячные максимумы.
Что стоит за этим ралли? Давайте попробуем разобраться в этом вопросе без спешки и эмоций, но с трезвым взглядом на реальность.
А ведь ещё в феврале менеджмент открыто заявлял о планах по восстановлению производства на Уральском хабе к середине года. Однако по итогам 3 кв. 2025 года мы увидели скромный рост выручки здесь лишь на +11,9% (г/г) до 6,3 млрд руб. И это при росте цен на золото примерно на четверть, и опираясь на низкую базу прошлого года! Жесть.
«Я покупателя сейчас не хотел бы называть, но, действительно, у нас сейчас достаточно продвинутая стадия переговоров. В принципе, я думаю, что сделка будет носить двухэтапный характер, сейчас один из вариантов обсуждается. Думаю, полное окончание будет в первом полугодии следующего года», - поведал тогда замминистра финансов Алексей Моисеев.
❗️В начале декабря первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин снова подтвердил, что новый мажоритарный акционер будет обязан выставить оферту миноритариям, вне зависимости от того, будет ли он связан с государством или нет.
Судя по всему, рынок в самое ближайшее время ожидает новостей о первом этапе сделки по продаже госпакета, тем более что 2025 год близится к завершению. Разумеется, инсайдеры традиционно начали действовать первыми, а спекулянты поддержали эту инициативу. Хотя вчерашний откат котировок акций с 60 до 55 коп. несколько смущает.
👉 Какое будущее ждёт ЮГК (#UGLD)? Здесь всё зависит исключительно от нового мажоритарного акционера! С одной стороны, логично предположить, что див. политика сохранится — иначе как обслуживать долг, привлечённый для покупки пакета?
С другой - нельзя исключать сценарий, при котором прибыль будет уходить на займы связанным структурам. А это уже совсем другая история для миноритариев, менее приятная. Время покажет!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍108❤17🔥14🤔5
НОВАТЭК можно будет вновь купить по трёхзначным ценникам?
💼 Стратегия покупки акций НОВАТЭКа (#NVTK) ниже 1000 руб. подтвердила свою многолетнюю эффективность, и рынок может вновь предоставить шанс приобрести бумаги газодобытчика по трёхзначным ценам. Почему? Сейчас попробую объяснить свою точку зрения.
🇨🇳 На мировом рынке природного газа происходят интересные события: на этой неделе цены на СПГ в Китае на ключевых импортных терминалах снизились до самого низкого уровня с середины 2021 года. И это притом, что зима традиционно считается периодом повышенного спроса на газ, однако в этом году привычные закономерности, видимо, дают сбой. Умеренная температура и замедление роста китайской промышленности оказывают негативное влияние, и уже сейчас привели к снижению потребности в голубом топливе.
Одновременно растет внутреннее производство: в ноябре добыча газа в Китае увеличилась на +5,7% (г/г) до 21,9 млрд м³. Добавляем сюда растущие запасы и получаем классический сценарий перепроизводства, который вынуждает операторов терминалов срочно избавляться от накопленных запасов по низким ценам.
📉 По прогнозам Международного газового союза, импорт СПГ Китаем в 2025 году сократится на -9% (г/г) до 69,7 млн тонн. Китай часто называют драйвером роста мирового рынка СПГ, однако пик импорта в Поднебесной пришёлся на 2021 год, и на рынке нет уверенности в том, что в 2026 году будет установлен новый рекорд.
Важно отметить, что накопление запасов в Китае наблюдается не только по СПГ — китайские терминалы переполнены ещё и углём (кстати, про грустные перспективы угля у нас сегодня был отдельный большой пост), и компании не спешат заключать новые контракты. Даже уже законтрактованные партии просят отсрочить — это явный признак того, что спрос не поспевает за предложением.
Настораживает другое: устойчивый тренд сокращения потребления углеводородов в Китае грозит перерасти в среднесрочную тенденцию, оказывая давление на сырьевые рынки.
🇪🇺 В качестве доказательства хочется отметить европейский рынок, который тоже остро реагирует на азиатские события: не случайно цены на газ опустились в этом регионе до 1,5-годовых минимумов.
👉 В общем, для НОВАТЭКа, чьи экспортные поставки ориентированы как раз на эти два региона, ситуация складывается не лучшим образом. А крепкий рубль лишь усиливает давление на финансовые результаты: валютная выручка конвертируется в меньшие объёмы рублей, в то время как себестоимость остаётся прежней.
На этом фоне высока вероятность того, что котировки акций НОВАТЭК (#NVTK) могут в моменте уйти ниже отметки 1000 руб., где их в очередной раз можно рассмотреть к долгосрочной покупке.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
©Инвестируй или проиграешь
Одновременно растет внутреннее производство: в ноябре добыча газа в Китае увеличилась на +5,7% (г/г) до 21,9 млрд м³. Добавляем сюда растущие запасы и получаем классический сценарий перепроизводства, который вынуждает операторов терминалов срочно избавляться от накопленных запасов по низким ценам.
Важно отметить, что накопление запасов в Китае наблюдается не только по СПГ — китайские терминалы переполнены ещё и углём (кстати, про грустные перспективы угля у нас сегодня был отдельный большой пост), и компании не спешат заключать новые контракты. Даже уже законтрактованные партии просят отсрочить — это явный признак того, что спрос не поспевает за предложением.
Настораживает другое: устойчивый тренд сокращения потребления углеводородов в Китае грозит перерасти в среднесрочную тенденцию, оказывая давление на сырьевые рынки.
На этом фоне высока вероятность того, что котировки акций НОВАТЭК (#NVTK) могут в моменте уйти ниже отметки 1000 руб., где их в очередной раз можно рассмотреть к долгосрочной покупке.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍134❤23🔥20🤔1😱1
ЗПИФ «Свой Капитал - Коммерческая недвижимость»: доходные инвестиции в квадратные метры
💼 Объём отечественного рынка ЗПИФов недвижимости по итогам 2025 года может превысить 1 трлн рублей - и это не просто цифры, а отражение растущего интереса к надёжным активам с предсказуемой доходностью. В этом контексте моё внимание привлёк фонд «Свой Капитал - Коммерческая недвижимость» от IDF Eurasia, который торгуется на бирже под тикером
❓Что в нём особенного?
Прежде всего — подход к формированию портфеля. Вместо традиционно размытой диверсификации предлагается конкретный актив: 15-й этаж башни Space в бизнес-центре ICITY (Москва-Сити) площадью 1789 м² + 14 машино-мест, с планами реализации этого объекта на горизонте ближайших 12 месяцев!
Откуда взяться дисконту, спросите вы? Прежде всего, тут нужно отметить дефицит предложения вакантных помещений класса А в районе «Большого Сити», и на этом фоне ставки аренды показали активный рост, особенно премиальных офисов в востребованных деловых локациях.
Но самое интригующее — это история приобретения. Вдумайтесь только: офисная недвижимость премиум-класса на 15-м этаже башни ICITY, расположенная в самом сердце деловой жизни столицы, была куплена с дисконтом в 32% к рыночной цене! Как вы понимаете, такие возможности возникают редко — только в тех случаях, когда у продавца возникает острая необходимость в ликвидности, и тут прям как по любимому завету Уоррена Баффетта: покупай, когда дёшево!
Конечно же, такой подход не может не нравиться, поскольку я и сам стремлюсь покупать активы на фондовом рынке значительно дешевле их справедливой стоимости, чтобы в будущем получить щедрый апсайд и приемлемый запас надёжности.
📈 Запланированная реализация актива через 12 месяцев при потенциальной доходности свыше 25% выглядит реалистичной: спрос на подобные объекты не ослабевает, а изначальный дисконт создаёт комфортный буфер.
🏢 Рынок коммерческой недвижимости демонстрирует удивительную устойчивость. В отличие от жилого сегмента, он продолжает расти даже в периоды жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ. Причина проста: качественная офисная площадь в востребованных локациях становится всё более редким товаром.
Дефицит свободных помещений в Москва-Сити уже стал притчей во языцех, и многие успешные компании готовы платить высокие арендные ставки, лишь бы закрепиться в престижном деловом кластере. И все факты указывают на то, что это не временный всплеск, а скорее долгосрочный тренд, начавшийся ещё в 2024 году и лишь усиливающийся сегодня.
👉 ЗПИФ «Свой Капитал - Коммерческая недвижимость» (
📌 Презентация
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
©Инвестируй или проиграешь
RU000A10CKQ9, и который структурирован весьма интересным образом.❓Что в нём особенного?
Прежде всего — подход к формированию портфеля. Вместо традиционно размытой диверсификации предлагается конкретный актив: 15-й этаж башни Space в бизнес-центре ICITY (Москва-Сити) площадью 1789 м² + 14 машино-мест, с планами реализации этого объекта на горизонте ближайших 12 месяцев!
Именно поэтому выплата дохода пайщикам фонда предполагается после реализации объекта!
Откуда взяться дисконту, спросите вы? Прежде всего, тут нужно отметить дефицит предложения вакантных помещений класса А в районе «Большого Сити», и на этом фоне ставки аренды показали активный рост, особенно премиальных офисов в востребованных деловых локациях.
Но самое интригующее — это история приобретения. Вдумайтесь только: офисная недвижимость премиум-класса на 15-м этаже башни ICITY, расположенная в самом сердце деловой жизни столицы, была куплена с дисконтом в 32% к рыночной цене! Как вы понимаете, такие возможности возникают редко — только в тех случаях, когда у продавца возникает острая необходимость в ликвидности, и тут прям как по любимому завету Уоррена Баффетта: покупай, когда дёшево!
Конечно же, такой подход не может не нравиться, поскольку я и сам стремлюсь покупать активы на фондовом рынке значительно дешевле их справедливой стоимости, чтобы в будущем получить щедрый апсайд и приемлемый запас надёжности.
В конечном счёте мы получаем сочетание консервативности и потенциала роста — редкий баланс в мире инвестиций.
Дефицит свободных помещений в Москва-Сити уже стал притчей во языцех, и многие успешные компании готовы платить высокие арендные ставки, лишь бы закрепиться в престижном деловом кластере. И все факты указывают на то, что это не временный всплеск, а скорее долгосрочный тренд, начавшийся ещё в 2024 году и лишь усиливающийся сегодня.
RU000A10CKQ9) уже доступен для торговли в приложениях крупнейших брокеров, за исключением Т-Инвестиций. Правда, единственный недостаток заключается в том, что паи фонда доступны только квалифицированным инвесторам. Но уж таковы законы, что поделать.©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍46❤9🔥6🤔4😁2
Утренний обзор. В гостях у Финама
🎬 Деловые предновогодние дни в Москве я стараюсь проводить максимально плодотворно, и на сей раз моё утро началось очень рано, с поездки на эфир у Финама.
Коротко и лаконично подвели итоги уходящего 2025 года с Ярославом Кабаковым, а также попытались заглянуть и в следующий 2026 год.
Приятного просмотра!
📱 ВК
📺 RuTube
📺 YouTube
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть 2026 год принесёт нам всем исключительно удачу!
©Инвестируй или проиграешь
Коротко и лаконично подвели итоги уходящего 2025 года с Ярославом Кабаковым, а также попытались заглянуть и в следующий 2026 год.
Приятного просмотра!
📺 RuTube
📺 YouTube
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
VK Видео
Верим в лучшее! Что ждет нас на бирже в будущем?
🎯 ИИС с налоговой льготой 👉https://clck.ru/3QEzAc 😮 Поделитесь мнением о наших эфирах 👉http://opros.so/pmM8h Поговорим о ключевых тенденциях и возможных сценариях на ближайшее время: какие направления выглядят перспективно и где стоит быть особенно внимательными?…
👍76🔥6❤5
Потребительский рынок 2026: где искать точки роста?
🛒 Конец декабря — традиционное время для подведения итогов и построения прогнозов на следующий год. И сегодня мы поговорим об отечественном ритейле, опираясь на тезисы состоявшейся накануне онлайн-конференции «Потребительский рынок России: ключевые вызовы 2026», которую провёл портал Retail ru, собрав отраслевых аналитиков и представителей крупнейших федеральных сетей в одном месте, чтобы обсудить основные тренды продуктовой розницы.
✔️ Одним из главных выводов по итогам этого мероприятия стало признание стагнации потребительского спроса — теперь это свершившийся факт! Да, формально продажи товаров по итогам 9m2025 выросли на +12% (г/г), но этот рост по большей части носит исключительно инфляционный характер.
Более того, к концу 2025 года динамика продаж в натуральном выражении существенно замедлилась. Сокращение численности населения, высокая ключевая ставка, ужесточение условий кредитования — все эти факторы формируют новую реальность: население больше сберегает и осторожнее распоряжается своими денежными средствами.
✔️ Но даже в условиях сжатия рынка появляются форматы, которые не просто выживают, а активно развиваются. Разумеется, речь об онлайн-продажах, которые растут благодаря увеличению и среднего чека, и частоты заказов.
✔️ Любопытным моментом конференции стало обсуждение формата дискаунтеров. Оказывается, вопреки распространённому мнению, аудитория дискаунтеров состоит не только из экономных покупателей, но и из вполне состоятельных людей, сознательно выбирающих оптимальное сочетание цены и качества. Так что, теперь уже это не «магазины для бедных», а новый стандарт разумного потребления в нашей стране! Хотелось бы в это верить.
И тут самое время вспомнить про X5 Group (#X5), которая является лидером как в онлайн-канале, так и в формате дискаунтеров, и для которой это точно позитивный сигнал. Жаль только, что котировки акций компании за последние пару месяцев подтянулись с 2500+ руб. до 3000+ руб., но мне посчастливилось докупить их в октябре по 2380 руб.
✔️ Изменяются у россиян и сами принципы выбора магазина. Эпоха охоты за промоакциями уходит в прошлое: покупатели осознали, что скидки в разных магазинах примерно одинаковы, и на смену приходит стратегия ежедневных низких цен. Дискаунтеры установили тренд, и теперь его перенимают и другие форматы, осознавая, что потребителю важна стабильность, а не одноразовые акции.
✔️ Ещё один важный тренд, который стоит отметить — это рост популярности собственных торговых марок (СТМ). Покупатели всё чаще отказываются от известных брендов, в пользу качественных аналогов от ритейлеров, и зачастую это не просто стремление экономить — это осознанный выбор, основанный на доверии к качеству СТМ. Например, Лента (#LENT) делает на них серьёзную ставку в своей Стратегии 2028, видя в этом источник долгосрочной лояльности.
✔️ Менеджмент Магнита (#MGNT) отметил, что новая концепция магазинов у дома, представленная компанией в 4 кв. 2025 года, положительно повлияла на посещаемость и помогла привлечь молодых покупателей. В 2026 году компания планирует внедрить эту концепцию по всей стране. В случае с Магнитом именно трафик является ахиллесовой пятой в последние годы, и если компании действительно удастся переломить негативную тенденцию, мы наверняка увидим заметное улучшение финансовых показателей уже в обозримом будущем.
👉 Но в любом случае мне больше нравится Х5 Group (#X5), которая удерживает лидерство в онлайн-канале и сегменте дискаунтеров - двух самых динамичных сегментах продуктовой розницы. Дополнительным плюсом является высокая дивидендная доходность компании, что делает её акции привлекательными для долгосрочных инвестиций.
Что касается Магнита, то в условиях отсутствия чёткого вектора дальнейшего корпоративного развития компании и прозрачной дивидендной политики покупать эти бумаги как-то совершенно не хочется.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался для вас действительно полезным и интересным, и с наступающим Новым годом! Он уже подкрадывается к нам!
©Инвестируй или проиграешь
✔️ Одним из главных выводов по итогам этого мероприятия стало признание стагнации потребительского спроса — теперь это свершившийся факт! Да, формально продажи товаров по итогам 9m2025 выросли на +12% (г/г), но этот рост по большей части носит исключительно инфляционный характер.
Более того, к концу 2025 года динамика продаж в натуральном выражении существенно замедлилась. Сокращение численности населения, высокая ключевая ставка, ужесточение условий кредитования — все эти факторы формируют новую реальность: население больше сберегает и осторожнее распоряжается своими денежными средствами.
✔️ Но даже в условиях сжатия рынка появляются форматы, которые не просто выживают, а активно развиваются. Разумеется, речь об онлайн-продажах, которые растут благодаря увеличению и среднего чека, и частоты заказов.
✔️ Любопытным моментом конференции стало обсуждение формата дискаунтеров. Оказывается, вопреки распространённому мнению, аудитория дискаунтеров состоит не только из экономных покупателей, но и из вполне состоятельных людей, сознательно выбирающих оптимальное сочетание цены и качества. Так что, теперь уже это не «магазины для бедных», а новый стандарт разумного потребления в нашей стране! Хотелось бы в это верить.
И тут самое время вспомнить про X5 Group (#X5), которая является лидером как в онлайн-канале, так и в формате дискаунтеров, и для которой это точно позитивный сигнал. Жаль только, что котировки акций компании за последние пару месяцев подтянулись с 2500+ руб. до 3000+ руб., но мне посчастливилось докупить их в октябре по 2380 руб.
✔️ Изменяются у россиян и сами принципы выбора магазина. Эпоха охоты за промоакциями уходит в прошлое: покупатели осознали, что скидки в разных магазинах примерно одинаковы, и на смену приходит стратегия ежедневных низких цен. Дискаунтеры установили тренд, и теперь его перенимают и другие форматы, осознавая, что потребителю важна стабильность, а не одноразовые акции.
✔️ Ещё один важный тренд, который стоит отметить — это рост популярности собственных торговых марок (СТМ). Покупатели всё чаще отказываются от известных брендов, в пользу качественных аналогов от ритейлеров, и зачастую это не просто стремление экономить — это осознанный выбор, основанный на доверии к качеству СТМ. Например, Лента (#LENT) делает на них серьёзную ставку в своей Стратегии 2028, видя в этом источник долгосрочной лояльности.
✔️ Менеджмент Магнита (#MGNT) отметил, что новая концепция магазинов у дома, представленная компанией в 4 кв. 2025 года, положительно повлияла на посещаемость и помогла привлечь молодых покупателей. В 2026 году компания планирует внедрить эту концепцию по всей стране. В случае с Магнитом именно трафик является ахиллесовой пятой в последние годы, и если компании действительно удастся переломить негативную тенденцию, мы наверняка увидим заметное улучшение финансовых показателей уже в обозримом будущем.
Что касается Магнита, то в условиях отсутствия чёткого вектора дальнейшего корпоративного развития компании и прозрачной дивидендной политики покупать эти бумаги как-то совершенно не хочется.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍105🔥11❤9