Восток Ойл отгрузил первую нефть: станет ли этот проект козырем Роснефти?
 
🧮 Мировой нефтяной рынок замер в шаге от знаковой психологической отметки в $100 за баррель. На этом фоне самое время рассмотреть перспективы Роснефти (#ROSN), опираясь на отчётность эмитента по МСФО за 6 мес. 2026 года, а также на долгожданную новость о запуске амбициозного проекта Восток Ойл.

⚖️ Выручка компании с января по июнь сохранилась на прошлогоднем уровне 4,3 трлн руб. Результаты компании оказались слабее, чем у Татнефти, ЛУКОЙЛа и Газпромнефти, которые в отчётном периоде увеличили выручку на +15,8% (г/г), +8% (г/г) и +5,9% (г/г) соответственно.
 
Несмотря на то, что добыча нефти Роснефти выросла на +0,6% (г/г) до 89,8 млн тонн, благодаря постепенному ослаблению квот ОПЕК+, физический экспорт столкнулся с жёстким потолком.

Участившиеся атаки украинских БПЛА на логистическую инфраструктуру фактически отрезали часть каналов сбыта.

 
📉 По этим же причинам просел и объём нефтепереработки на -8,3% (г/г) до 35,5 млн тонн.

📈 Единственным светлым пятном в операционной статистике стал газовый сегмент: добыча здесь прибавила на +7,6% (г/г), достигнув 42,3 млрд м³. Это закономерный результат планомерной работы над новыми проектами в Ямало-Ненецком АО, который продолжает оставаться главной газовой кладовой страны.

📈 Зато в отчётном периоде Роснефть достаточно эффективно управляла своими операционными затратами, что позволило увеличить показатель EBITDA сразу на +23% (г/г) до 1,3 трлн руб.

Рентабельность по EBITDA составила при этом 30,2% — это немногим выше, чем у Татнефти (29,4%), но заметно ниже, чем у Газпромнефти (38,7%) и ЛУКОЙЛа (39,6%).
 
💰Главная болевая точка отчетности Роснефти — чистая прибыль, которая сократилась по итогам 6m2026 на -18,4% (г/г), составив 200 млрд руб.

Роснефть стала единственной компанией в нефтедобывающем секторе, показавшей падение прибыли.

 
💼Причина кроется в росте процентных расходов, вследствие увеличения долговой нагрузки с 1,6х до 1,8х по соотношению NetDebt/EBITDA.
 
🤔 Во втором полугодии результаты компании должны быть лучше, на фоне более высоких цен на нефть из-за геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. Умеренная девальвация рубля также играет на руку компании.

Ну а главной надеждой акционеров Роснефти остаётся конечно же мегапроект «Восток Ойл». В субботу, 5 сентября, состоялась церемония первой отгрузки нефти с Таймыра, в рамках которой Игорь Сечин озвучил амбициозные планы: уже во втором полугодии 2027 года комплекс должен выйти на добычу 30 млн тонн, а к 2030 году — на стабильные 50 млн тонн ежегодно. Что станет весьма значимой прибавкой, на фоне текущих уровней нефтедобычи Роснефти в объёме 180-190 млн тонн.

Здесь стоит напомнить, что изначально запуск «Восток Ойл» планировался ещё в 2024 году с объёмом в 25 млн тонн, однако геополитика внесла свои коррективы, сместив сроки вправо. Но в любом случае новость очень обнадёживающая и позитивная, это свершилось!

Запуск проекта подарил Роснефти гигантскую ресурсную базу высококачественной нефти (более 7 млрд тонн запасов), которая делает компанию недосягаемой для отечественных конкурентов.

Однако есть важный нюанс: все эти гигантские запасы пока упираются в действующие ограничения ОПЕК+. Рынок сейчас не готов поглотить новые объёмы — Северная Америка и Бразилия наращивают добычу, а Китай, наоборот, сокращает потребление бензина из-за электромобилей. Поэтому «Восток Ойл» — это не про 2026–2027 гг., а скорее про стратегическую ставку на десятилетия вперёд.
 
👉При ценнике 300+ руб. акции Роснефти (#ROSN) выглядят привлекательными для долгосрочных покупок, как ставка на сырьевую устойчивость.В отличие от ЛУКОЙЛа, Татнефти и Газпромнефти, бизнес Роснефти в меньшей степени завязан на переработку, а значит менее уязвим из-за атак БПЛА на НПЗ. При этом фундаментальный козырь компании — запуск «Восток Ойла» — работает как долгосрочная опция роста.

Это надёжная история для тех, кто готов ждать и не гонится за сиюминутными дивидендами и иксами.

❤️Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

Качественный рост МТС Банка
 
🧮 МТС Банк (#MBNK) традиционно является банком-бенефициаром смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, которое всё-таки постепенно происходит. Предлагаю ознакомиться с финансовыми результатами банка за первые 6 мес. 2026 года по МСФО и наглядно увидеть, почему инвестиционная идея здесь точно есть.

📈 Чистые процентные доходы (ЧПД) после резервов увеличились в 2,2 раза до 15 млрд руб. Как мы видим, каждый процентный пункт снижения ключевой ставки — это ощутимый плюс к чистым процентным доходам эмитента.

💼 Кредитный портфель с начала года вырос на 0,3% до 339,7 млрд руб. Драйвером этого роста стал корпоративный сегмент, что полностью соответствует общерыночному тренду. В рознице же банк осознанно делает ставку на кредитные карты — это продукт с традиционно высоким ROE, позволяющий гибко управлять рисками, поэтому даже при сдержанной динамике общего портфеля качество розничного сегмента остаётся под контролем.

Радует и качество кредитного портфеля: стоимость риска планомерно снижается, и во второй половине года руководство ожидает дальнейшего снижения с текущих 7,3% до 7,0%, что является хорошим показателем для МТС Банка, особенно в условиях, когда регуляторное давление и макроэкономическая неопределённость остаются высокими.

📈 Чистые комиссионные и прочие непроцентные доходы увеличились в отчётном периоде на +28,2% (г/г) до 10,2 млрд руб.

Именно эта строка финансовой отчётности доказывает, что трансформация бизнес-модели у МТС Банка проходит успешно.

💳 Роль банковской карты «МТС Деньги» при этом кардинально изменилась. Если ещё несколько лет назад она была лишь инструментом для оплаты услуг связи со скидкой, то сегодня этот продукт глубоко интегрирован в повседневные сценарии миллионов людей. Рестораны, фастфуд, супермаркеты, маркетплейсы, такси, АЗС — карта стала универсальным ключом к кошельку. И всё это работает внутри единой системы МТС (#MTSS), когда клиент остаётся внутри периметра компании.

Задача МТС Банка — не стать очередной банковской картой в кошельке клиента, а предложить настолько бесшовный сервис, чтобы он вытеснил конкурентов. И судя по опережающему росту транзакционных доходов, банк с этой задачей справляется очень даже неплохо.
 
📈 Продолжаем анализ фин. отчётности, и теперь у нас на очереди чистая прибыль, которая по итогам 6m2026 более чем удвоилась, достигнув значения 7,2 млрд руб. В ltm-выражении мы отмечаем новый исторический максимум в размере 18,1 млрд руб!

Достаточность капитала по основному банковскому нормативу Н1.0 увеличилась за первое полугодие на 0,4 п. п. до 12,5%. Запас прочности в 3 п. п. к регуляторному минимуму даёт менеджменту ресурс для манёвра: можно комфортно наращивать активы и выплачивать дивиденды в соответствии с уставом.

📣 На конференц-звонке топ-менеджмент подтвердил уверенность в росте ROE в последующих кварталах, подчеркивая успешное прохождение трансформации из нишевого розничного игрока в полноценный универсальный цифровой банк.
 
И здесь важно отметить структурный сдвиг: уже 59% операционных доходов генерируется вне розничного кредитования. Такая диверсификация является эффективным щитом против любого усиления регуляторного давления на выдачу кредитов физлицам.

👉 МТС Банк в настоящее время торгуется с мультипликатором P/BV=0,3х, что является, пожалуй, самым низким значением в публичной банковской отрасли. Помнится, Банк Санкт-Петербург (#BSPB) много лет назад тоже оценивался так дёшево, а потом порадовал многократным ростом котировок, и что-то мне подсказывает, что однажды такой сценарий повторится и в истории с МТС Банком!

По крайней мере, все предпосылки для этого есть: эмитент эффективно монетизирует огромную клиентскую базу материнской экосистемы, снижает зависимость от цикличного кредитного конвейера и обладает запасом по достаточности капитала. В этом контексте акции МТС Банка (#MBNK) однозначно интересны для долгосрочных покупок.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть ваши портфели всегда только растут!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

Московская биржа: премия, которую сложно обосновать

🧮 ЦБ больше не готов активно смягчать денежно-кредитную политику (ДКП), и в этом контексте я предлагаю заглянуть в отчётность Мосбиржи (#MOEX) по МСФО за 6 мес. 2026 года, ведь этот эмитент традиционно является бенефициаром высоких процентных ставок в экономике.

📈 Комиссионные доходы выросли на +20,5% (г/г) до 43,8 млрд руб. И за этими сухими цифрами стоит фундаментальная трансформация торговой инфраструктуры: биржа не просто постоянно запускает новые инструменты — она методично расширяет доступ инвесторов к рынкам.

Яркий пример — реформа срочного рынка. С марта этого года он работает бесшовно с 8:50 до 23:50мск в рамках одного торгового дня. Исчезли разрывы ликвидности и промежуточные клиринговые сессии, а это значит — меньше резких скачков цены на стыке сессий и ниже риск проскальзывания при входе или выходе из позиции.

Отдельное направление — расширение линейки инструментов на глобальные активы. Речь не о прямой покупке иностранных акций (это по-прежнему затруднено в РФ), а о доступе к движению их цен через фьючерсы. В 2026 году Мосбиржа запустила фьючерсы на АДР крупнейших мировых компаний (TSMC, ASML, Sony, Toyota и др.), а также вечные фьючерсы на Apple, Amazon, Tesla, Netflix, Coinbase и др. И всё это доступно даже неквалам, после прохождения специального тестирования, и позволяет торговать на движении цен мировых лидеров, не покидая российскую инфраструктуру.

📈 Доля комиссионного дохода в структуре валовых операционных доходов у Мосбиржи превысила 66%, прибавив 3 п.п. к прошлому году. И это хорошая новость сразу по двум причинам:

1️⃣ Комиссионные доходы — это «качественная» выручка, которая не сжимается, когда ЦБ снижает «ключ».

Комиссии — это история про объёмы и активность клиентов, а не про удачный монетарный цикл.

2️⃣ Структура комиссий остаётся хорошо диверсифицированной: нет одной «якорной» услуги, которая тянула бы на себе весь результат. Доходы гармонично распределены между рынками акций, срочным, валютным и фондами — а значит, просадка одного сегмента компенсируется другими.

📈 Процентные доходы Мосбиржи увеличились на +2,1% (г/г) до 25,1 млрд руб. Скромная динамика обусловлена снижением "ключа", однако здесь открывается окно возможностей. Учитывая, что ЦБ может сделать продолжительную паузу в текущем цикле смягчения ДКП, клиентские остатки могут подрасти, что окажет позитивное влияние на рост процентных доходов в последующих кварталах.

📊 Операционные расходы выросли всего на 1% (г/г) до 22 млрд руб., и на первый взгляд может показаться, что это пример операционной эффективности. Но есть нюанс: часть бонусов сотрудникам привязана к котировкам акций Мосбиржи. Акции упали в цене — значит, платить нужно меньше, и компания вернула в прибыль ранее отложенный резерв. Т.е. это не реальная экономия, а исключительно бухгалтерский эффект. Соответственно, в следующих кварталах, как только котировки акций пойдут вверх, расходы на мотивацию снова вырастут — и издержки будут расти быстрее инфляции.
 
📈 Но в любом случае чистая прибыль Мосбиржи по итогам 6m2026 выросла на +17,8% (г/г) до 32,9 млрд руб.

📣 На конференц-звонке менеджмент отметил, что Мосбиржа не спешит с внедрением круглосуточных торгов. Инициатива потребует нескольких лет доработок со стороны брокеров, поэтому действовать будут синхронно с участниками рынка. Хотя спрос на допсессии очевиден: сейчас на них приходится до 25% объема торгов акциями.

Что касается запуска цифровых финансовых активов (ЦФА), старт намечен на конец этого года, но бума активности от этого направления менеджмент не ждёт — скорее, это задел на будущее.
 
👉 Акции Мосбиржи (#MOEX) торгуются с мультипликатором P/BV=1,3х при потенциальной ДД=14%. Для сравнения, взглянем на Сбер (#SBER), у которого потенциальная ДД=15%, и при этом банк торгуется с P/BV=0,8х. Из чего делаем вывод, что премия в акциях Мосбиржи выглядит неоправданной, и на этом фоне бумаги эмитента станут интересными для покупок где-то в районе 130+ руб.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И успешной вам новой рабочей недели!

©Инвестируй или проиграешь