Сможет ли Промомед удержать динамику?

💊 Отечественная фармацевтика переживает сейчас самый настоящий расцвет, и в этом контексте особенно интересно проанализировать свежие операционные результаты компании Промомед (#PRMD) за 6 мес. 2025 года, которые были опубликованы накануне.

📈 Выручка компании с января по июнь выросла на +82% (г/г) до 13 млрд руб. Особенно выделяются портфели эндокринологических и онкологических препаратов, показывающие кратный рост продаж.

Приятно отметить, что ещё летом 2024 года, выходя на IPO, менеджмент компании акцентировал внимание инвесторов именно на этих продуктах, подчёркивая их потенциал как долгосрочного драйвера роста. И по факту руководство не обмануло ожидания - это особенно ценно, учитывая, что многие другие эмитенты, вышедшие на IPO в прошлом году, так и не смогли реализовать свои амбициозные планы.

📈 Фармацевтический рынок в отчётном периоде вырос на +14,9% (г/г), уверенно опережая инфляцию, которая во второй половине года демонстрирует признаки замедления. Соответственно, темпы роста фармсектора также могут немного снизиться, однако Промомед явно опережает средние показатели отрасли.

💼 Что касается линейки продукции, то в первом полугодии Промомед получил регистрационные удостоверения для 15 лекарственных препаратов и зарегистрировал 12 новых патентов. Это создаёт неплохой задел для дальнейшего расширения продуктового портфеля.

💰 Однако стоит помнить, что вывод новых продуктов на рынок требует значительных инвестиций, что может негативно сказаться на скорректированной чистой прибыли. Напомню, именно этот показатель является базовым для расчёта дивидендных выплат.

Или вы хотите одновременно от компании и роста бизнеса, и высоких дивидендных выплат? Увы, здесь придётся выбрать что-то одно! Инвесторам, ждущим дивидендных рекордов, в этой истории точно делать нечего:

"Мы наши дивиденды определяем по скорректированной чистой прибыли, скорректированной на инвестиции в R&D и CAPEX программу. Не исключаем выплату дивидендов в 2026 году, потому что параметры роста заявлены хорошие, доходность тоже получается интересная, поэтому всё может быть", - отмечал пару недель назад Тимофей Соловьёв, директор по экономике и финансам Промомеда, ещё раз напомнив, что дивидендная политика компании привязана не только к долговой нагрузке, но и к инвестициям.

💉 В июле Промомед вывел на рынок препарат Апалутамид-Промомед, предназначенный для лечения рака предстательной железы. Это заболевание является одной из самых острых проблем современности среди мужской части населения. И, надо сказать, ценник на новый препарат на 40% ниже зарубежных аналогов, что потенциально позволяет неплохо поработать, да ещё и на волне импортозамещения.

👉 Полугодовую финансовую отчётность Промомед представит 28 августа 2025 года. Мы обязательно заглянем в те цифры, но уже сейчас руководство подтверждает ранее озвученный прогноз на 2025 год, предполагающий рост выручки на +75% при рентабельности EBITDA на уровне 40%. Учитывая чёткую ориентацию компании на расширение портфеля высокомаржинальных препаратов, шансы на выполнение указанных ориентиров выглядят вполне реальными.

Жаль только, что по мультипликаторам котировки акций Промомед (#PRMD) сейчас выглядят недёшево (в частности, прогнозный мультипликатор EV/EBITDA на 2025 год ориентирует нас на 8,8х), однако при таких внушительных темпах роста по-другому и быть не может - уж такой удел у растущих компаний.

Для меня бумаги компании выглядят интересными при ценнике 400+ руб., а лучше даже ниже, в расчёте на дальнейший вывод на рынок новых препаратов и поддержание высоких темпов роста бизнеса. Поэтому прямо здесь и сейчас я в эту историю лезть не спешу. Тем более, когда до исторических максимумов остаётся уже каких-то 12%-13%.

❤️ Не забывайте ставить лайк, выбирайте в свой портфель лидеров отрасли и всегда делайте ставку на перспективные инвестиционные истории!

©Инвестируй или проиграешь

VK: возрождение или иллюзия?

🧮 Вокруг акций VK (#VKCO) в последнее время разгорелся самый настоящий ажиотаж. Многим инвесторам почему-то кажется, что компания готова воскреснуть из пепла и вновь обрести былое величие, вернувшись на тропу высоких темпов роста. Действительно ли это так? Давайте попробуем вместе с вами разобраться в этом, обратившись за помощью к свежим финансовым результатам компании по МСФО за первую половину 2025 года.

📈 Выручка с января по июнь увеличилась на +13% (г/г) до 72,6 млрд руб. Для IT-гиганта подобный темп роста выглядит откровенно удручающе, особенно на фоне инфляции, которую он едва обгоняет.

📊 Социальные сети - ядро бизнеса VK (ВКонтакте и Одноклассники) - демонстрируют откровенную стагнацию. Рост выручки в этом сегменте составил всего +8% (г/г). И это на фоне того, что среднемесячный охват ВК уже достиг 89% российской интернет-аудитории, и расти здесь уже дальше практически некуда.

📊 Единственным лучиком света в этом тёмном царстве выглядит сегмент технологий для бизнеса - VK Tech. Здесь выручка выросла прибавила почти наполовину (+48% г/г), достигнув 6,7 млрд руб.

Напомню, что VK Tech активно готовится к IPO, и затягивать с выходом на биржу ей точно невыгодно. Бизнес компании уже достиг той зрелости, когда поддерживать высокие темпы роста становится всё более сложно, а без них получить высокий мультипликатор при размещении будет проблематично. И чем дольше этот процесс будет затягиваться, тем менее красивая обёртка будет у этой конфетки на IPO.

Поэтому рискну предположить, что если в экономике не возникнет непредвиденных потрясений, и текущие инфляционные тренды сохранятся, то к концу года ключевая ставка может опуститься до 14-15%, что позволит VK Tech удачно провести IPO. Появление новостей о размещении, скорее всего, спровоцирует спекулятивный рост котировок акций VK (#VKCO) на 10–20%, как это обычно наблюдается в подобных случаях. Поэтому со спекулятивной точки зрения вариант рабочий, жаль только, что я не спекулянт.

📊 Но вернёмся всё же к отчётности. Сегмент образовательных технологий также демонстрирует рост выручки (+24% г/г), достигнув 3,9 млрд руб., и формально растёт почти вдвое быстрее рынка, однако сам рынок образовательных технологий сейчас переживает тяжёлые времена. Впрочем, на этот сегмент приходится чуть более 5% от совокупных доходов VK, поэтому определяющую роль он по-прежнему не играет.

📈 В итоге скорректированный показатель EBITDA у VK по итогам 6m2025 вышел в плюс и составил 10,4 млрд руб, по сравнению с отрицательным значением годом ранее. По итогам всего 2025 года компания планирует довести EBITDA до 20 млрд руб. Учитывая, что во второй половине года IT-компании традиционно зарабатывают больше, чем в первой, этот прогноз выглядит вполне реалистичным.

Здесь самое время вспомнить, что в конце июня VK провела внушительную допку, направленную на сокращение долговой нагрузки. И даже если компания достигнет поставленных целей, обозначенных выше, то по итогам года мультипликатор EV/EBITDA составит 14х. Это очень и очень много!

Для сравнения, Яндекс (#YDEX), который растёт вдвое или втрое быстрее, имеет мультипликатор вдвое ниже! Это красноречиво указывает на фундаментальную слабость бизнес-модели VK. Тогда зачем делать ставку на этот кейс? Где логика, рынок?

VK: возрождение или иллюзия? (продолжение)

📱Я уже научился предвидеть ваши контраргументы, поэтому сам отмечу, что на этой неделе Роскомнадзор начал частично блокировать звонки через Telegram и WhatsApp. Что, несомненно, является позитивным фактором для VK, поскольку может увеличить приток трафика в свой мессенджер MAX. Однако одного этого драйвера явно недостаточно, чтобы переломить негативные тенденции в бизнесе VK!

👉 А потому я по-прежнему искренне считаю, что инвестиционной идеи в акциях VK (#VKCO) не просматривается. Да, бумаги компании могут периодически демонстрировать краткосрочные всплески роста на новостях о мессенджере MAX или IPO VK Tech. Однако фундаментально бизнес-модель VK вчистую проигрывает своим конкурентам - в первую очередь Яндексу (#YDEX), что не даёт поводов для долгосрочного оптимизма.

Но вы оптимизм не теряйте:

1️⃣ Во-первых, на российском рынке есть много других интересных инвестиционных идей.

2️⃣ Во-вторых, Росстат порадовал нас четвёртой неделей дефляции, что должно поспособствовать дальнейшему снижению "ключа".

3️⃣ Ну и в-третьих, уже завтра нас ждёт долгожданная встреча Путина и Трампа, от которой во многом будет зависеть дальнейший расклад в мировой геополитике в целом и в российской экономике в частности.

❤️ Поэтому ставьте лайк под этим постом и давайте попробуем всё-таки верить в лучшее, хоть и за последние три с половиной года это даётся уже куда сложнее, чем раньше.

©Инвестируй или проиграешь

Время работает на HeadHunter

🧮 Рынок труда претерпевает глубокие изменения, и разобраться в них поможет свежий финансовый отчет HeadHunter за 2 кв. 2025 года по МСФО, который вышел буквально сегодня.

📈 Выручка онлайн-рекрутера с апреля по июнь увеличилась на +3,3% (г/г) до 10,1 млрд руб. Этот результат оказался лучше прогнозов инвестбанков, которые ожидали более выраженного замедления из-за охлаждения экономики. Эмитент достойно противостоит экономическим ветрам, демонстрируя умение адаптироваться к новым реалиям.

Даже под гнётом высокой ключевой ставки ЦБ компании готовы платить больше за квалифицированных специалистов. Средний чек HeadHunter уверенно растет, наглядно доказывая, что кадры в наше время решают всё, а за лучших - борются до последнего!

📈 Впечатляет динамика HRTech-сегмента, который продолжает показывать уверенные темпы роста. В отчетном периоде выручка этого направления увеличилась на +159% (г/г), достигнув 599 млн руб.

RTech приносит уже 6% от общей выручки компании и имеет хороший потенциал для дальнейшего развития, выступая важным драйвером роста бизнеса.

Здесь важно понимать, что демографические проблемы остаются острой темой для рынка труда. Структурный дефицит рабочей силы в долгосрочной перспективе не исчезнет, а лишь обострится, что откроет для HeadHunter окно возможностей для дальнейшего активного роста и укрепления позиций на рынке.

📈 Отрадно отметить, что в сложных макроэкономических условиях менеджмент компании сосредоточился на повышении операционной эффективности и оптимизации расходов. Показатель EBITDA достиг 5,3 млрд руб. при рентабельности 53%.

Уже двенадцать кварталов подряд рентабельность по EBITDA превышает 50%, что свидетельствует об уникальности бизнеса HeadHunter, на нашем рынке уж точно.

💼 Завершив отчетный период с чистой денежной позицией в размере 12,8 млрд руб., компания демонстрирует завидную финансовую устойчивость.

В условиях жесткой денежно-кредитной политики, когда многие компании из разных отраслей испытывают серьезные трудности, HeadHunter уверенно стоит на ногах, имея крепкий баланс.

💰Высокая операционная эффективность компании позволила совету директоров рекомендовать рекордные промежуточные дивиденды в размере 233 руб. на акцию. По текущим котировкам это сулит полугодовую ДД=6,4% и предоставляет инвесторам самую высокую доходность среди IT-компаний.

📆 Дивидендная отсечка намечена на 27 сентября 2025 года (с учётом режима торгов Т+1).

Весной менеджмент пообещал инвесторам выплату не менее 200 руб. на акцию, и приятно видеть, что руководство не только сдержало слово, но и превзошло ожидания.

👉 Смягчение денежно-кредитной политики Центробанка оживит рынок труда, и HeadHunter (#HEAD) вновь выйдет на траекторию высоких темпов роста. Учитывая, что компания удваивает свой бизнес в среднем каждые три года, в следующем году можно ожидать очередного скачка активности. А щедрые дивиденды станут приятным бонусом в этой перспективной инвестиционной истории.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Аляска: ни мира, ни войны. Что делать инвесторам?

🇷🇺 🇺🇸 Ну что ж, долгожданная пятничная встреча Путина и Трампа на Аляске всё-таки состоялась. Правда, сенсационных прорывов она к сожалению не принесла, но зато стала первым шагом к возможному снижению геополитической напряжённости. По крайней мере, очень хочется в это верить.

Индекс МосБиржи (#micex) на выходных отреагировал на это осторожно, на всякий случай откатившись с 3000 до 2950 пунктов. Что, впрочем, совершенно неудивительно, ведь инвесторы всегда ждут конкретики, которой у них по итогу не оказалось, ну а спекулянты традиционно привыкли "покупать на слухах, а продавать на новостях".

Какие же новости принесла встреча на Аляске лидеров РФ и США?

1️⃣ Смена риторики Трампа — пожалуй, главный результат состоявшегося саммита. Судя по всему, Путин всё-таки убедил американского президента в том, что он должен сменить позицию с «вначале безусловное перемирие» на «вначале переговоры о долгосрочном и устойчивом мире». Какие аргументы привел Путин мы не знаем и знать не можем, но Трамп явно изменил свою позицию. Правда, без чётких договорённостей, а значит волатильность сохранится.

2️⃣ Санкционная пауза — вопрос новых ограничений пока что временно заморожен, и это даёт российскому бизнесу и рынку акций определённую передышку. Я бы здесь, конечно, сильно не верил старому и хитрому лису из-за океана, но в моменте риторика такая.

3️⃣ Европа vs США. Потенциальный раскол в позициях глобального Запада может ослабить давление на Россию в долгосрочной перспективе. Складывается впечатление, что на текущий момент совместное видение Путина и Трампа совпадает больше, чем Европы и Трампа. В этом смысле мы с большим любопытством будем следить за итогами завтрашней встречи в Белом доме, куда Зеленский прилетит вместе с большой европейской «свитой», и мне всё больше кажется, что старушка Европа собственноручно хоронит себя.

Любопытно, но это будет первый визит Зеленского после нашумевшей февральской ссоры в Белом доме. И ещё больше градус предстоящего завтрашнего общения подогревает тот факт, что официальный Киев в воскресенье днём фактически отверг мирные условия, которые Путин и Трамп согласовали на Аляске.

🤔 Что касается российского фондового рынка и дальнейшей стратегии, то по сути ничего не изменилось после пятничной встречи и действовать нужно в том же векторе, что и раньше, сосредоточившись в первую очередь на внутренней макроэкономической повестке, а не мечтая о том, когда санкции против России начнут, наконец, ослабевать.

Делайте акцент на тех историях, которые потенциально могут выиграть от снижения ключевой ставки, ну и конечно же поглядывайте на интересные выпуски корпоративных облигаций, которые всё ещё дают возможность зафиксировать неплохую доходность (более 20%) на ближайшие пару-тройку лет.

Что-то мне подсказывает, что фактор грядущего снижения "ключа" и дальнейшего снижения инфляции в стране в итоге перевесят всю эту геополитическую неопределённость, и именно на это нужно делать главный упор, периодически задаваясь очень важным вопросом: куда пойдут большие капиталы, если безрисковая доходность будет снижаться и дальше?

👉 Состоявшаяся встреча на Аляске — это не финал, а начало сложного процесса по установлению мира. И на предстоящей рабочей неделе нас ждёт целый ряд очередных громких новостей, которые добавят российскому рынку эмоций и волатильности, НО вы должны действовать максимально спокойно и взвешенно, чётко придерживаясь своей стратегии и своего плана.

❤️ Не забывайте поставить лайк под этим постом и помните, что покупать акции нужно тогда, когда другие боятся, а продавать - когда другие жадничают. Турбулентность — не враг, а источник возможностей для тех, кто действует хладнокровно!

©Инвестируй или проиграешь

Лизинговый феномен: как ПР-Лизинг растёт, когда другие падают

🏛 За последний месяц доходности на облигационном рынке резко упали, на фоне ожиданий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики со стороны ЦБ. Найти выпуск с купоном выше 20% становится всё сложнее - это факт! И в такой ситуации мой взгляд привлекла компания ПР-Лизинг, которая готовится разместить новый выпуск с привлекательной доходностью.

Итак, что это за эмитент? ПР-Лизинг - это универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на финансовом лизинге разнообразного имущества - начиная от легковых автомобилей, и заканчивая сложным технологическим оборудованием. Работает компания практически во всех федеральных округах России, сотрудничая преимущественно с представителями крупного бизнеса из транспортных, металлургических и нефтяных отраслей.

💼 Одним из важных преимуществ ПР-Лизинг является высокий уровень страховой защиты лизингового имущества. Почти весь портфель компании застрахован в крупнейших страховых компаниях, что существенно снижает риски и придает дополнительную уверенность облигационерам.

На фоне того, что в текущем году многие лизинговые компании столкнулись с серьёзными трудностями, из-за жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ, бизнес-модель ПР-Лизинг демонстрирует свою эффективность даже в таких непростых условиях.

📈 Судите сами: по итогам первой половины 2025 года выручка компании увеличилась на +38% (г/г) до 1 млрд руб., а чистая прибыль прибавила на +85% (г/г) до 107 млн руб. Пока конкуренты тонут в проблемах, ПР-Лизинг демонстрирует взрывной рост!

⚖️ Теперь что касается кредитного рейтинга эмитента - важного показателя при анализе любого облигационного кейса. В начале августа агентство АКРА подтвердило рейтинг ПР-Лизинг на уровне ВВВ+(RU) со стабильным прогнозом, а Эксперт РА оценивает компанию на уровне BBB+ с позитивным прогнозом. При этом оба агентства отмечают высокую степень диверсификации бизнеса и кредитоспособность ключевых клиентов, что позволяет рассчитывать на минимальное количество просроченных задолженностей.

Впрочем, для некоторых из вас ПР-Лизинг - это хорошо знакомый представитель на отечественном облигационном рынке и надёжный участник публичного рынка долга с далёкого 2018 года. У эмитента безупречная история выплат: все купонные платежи, оферты и номиналы всегда исполнялись вовремя и в полном объёме, что является лучшим доказательством стабильности. А текущая доходность к погашению одного из выпусков бондов БО 002Р-01 (RU000A1022E6) ниже 20% - яркое доказательство веры участников рынка в эту историю в целом и в #облигации компании в частности!

💵 Что касается нового облигационного выпуска, то привлечённые средства планируется направить на дальнейшее наращивание активов. И с учётом того, что лизинговый портфель компании c начала года вырос на +18% до 16 млрд руб., а также предвкушая ожидаемое снижение ключевой ставки, можно с уверенностью прогнозировать рост спроса на лизинговые услуги со стороны различных секторов экономики.

Параметры облигационного выпуска:

▪️Дата сбора книги заявок: 21 августа 2025 года
▪️Срок обращения: 10 лет
▪️Купон фиксированный: не более 22% годовых (!)
▪️Периодичность выплат: ежемесячно (!)
▪️Оферта: через 2 года
▪️Рейтинг: ВВВ+(RU) от АКРА, прогноз «стабильный»
▪️Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк, Газпромбанк, Риком-Траст

👉 Учитывая, что уже в сентябре ключевая ставка может снизиться до уровня 16–17%, новый выпуск ПР-Лизинг становится особенно привлекательным инструментом для инвесторов, стремящихся зафиксировать высокую доходность.

❤️ Не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными!

©Инвестируй или проиграешь

Переоценка ожиданий по Интер РАО

🧮 Интер РАО (#IRAO) раскрыл отчётность за первую половину 2025 года по МСФО, поэтому самое время заглянуть в неё и детально проанализировать вместе с вами, чтобы оценить дальнейшие инвестиционные перспективы компании.

📈 Выручка с января по июнь выросла на +12,4% (г/г) до 818,1 млрд руб. Такой результат стал возможен благодаря сильному росту оптовых цен на электроэнергию и успешной интеграции новых активов - компаний Екатеринбургэнергосбыт и Псковэнергосбыт, приобретенных в прошлом году.

Экспорт электроэнергии продолжает оставаться проблемой для Интер РАО. В отчетном периоде объемы экспорта сократились на -2,6% (г/г), составив 3,08 млрд кВт·ч. Ограничения в дальневосточной энергосистеме препятствуют восстановлению поставок в Китай до запланированных уровней.

📈 Показатель EBITDA увеличился на +17% (г/г) до 93,3 млрд руб. Однако стоит отметить, что издержки компании растут быстрее выручки, что оказывает давление на доходную часть бизнеса. Спасает ситуацию лишь повышенная амортизация, которая включается в расчет данного показателя.

Здесь важно отметить, что в июле–августе темпы роста оптовых цен на электроэнергию начали замедляться, что может привести к снижению рентабельности бизнеса в 3 кв. 2025 года.

📈 Ну а по итогам 6m2025 мы отмечаем рост чистой прибыли Интер РАО на +4,3% (г/г) до 82,9 млрд руб. Да, кубышка компании всё ещё продолжает генерировать весьма неплохой процентный доход (47,6 млрд руб. по сравнению с 40,0 млрд годом ранее), однако повышение налога на прибыль с 1 января 2025 года оказало сильное давление на чистую прибыль компании.

💵 Как результат - чистая денежная позиция за минувший год сократилась на -13,5% до 358,8 млрд руб. Операционного денежного потока оказалось недостаточно для финансирования инвестпрограммы, и компании пришлось задействовать свои накопления.

И во второй половине 2025 года эта тенденция сохранится, поскольку компания вошла в фазу гигантских капитальных затрат:

«На ближайшие два-три года стоит ожидать капитальные затраты в размере нескольких сот миллиардов рублей, но в 2025 году мы увидим наивысшие цифры, затем они пойдут на спад. Но пару лет будут находиться на высоких значениях», - поведал финансовый директор Интер РАО Александр Думин на конференц-звонке.

👉 В то время, как многие инвесторы продолжают наивно надеяться, что Интер РАО сможет раскрыть свою стоимость за счет имеющихся денежных резервов, которые сейчас превышают рыночную капитализацию компании на 4%, руководство придерживается иного мнения. На конференц-звонке менеджмент подчеркнул, что не планирует проводить buyback и не планирует повышать коэффициент дивидендных выплат с текущих 25% от ЧП по МСФО. При этом менеджмент не исключает проведение M&A сделок, эффект от которых ещё придётся подождать.

На фоне роста издержек и сокращения процентных доходов (из-за уменьшения размера кубышки и снижения ставок), Интер РАО (#IRAO) будет непросто продемонстрировать во второй половине года темпы роста прибыли, сравнимые с первым полугодием.

Безусловно, акции компании вместе со всем российским рынком могут продемонстрировать рост, в случае снижения геополитической напряжённости. Однако даже в этом случае я не вижу ни одной причины, по которой динамика котировок обгонит индекс Мосбиржи, поскольку в настоящее время не видно драйверов для существенного роста бизнеса Интер РАО.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

Как премиальное обслуживание экономит ваши силы, деньги и нервы (личный опыт)

🤵‍♂️Существует распространённое заблуждение, что премиальное банковское обслуживание нужно исключительно для создания имиджа. Причём многие почему-то недооценивают именно практическую пользу, считая его лишь атрибутом роскоши.

А ведь по факту, премиальное банковское обслуживание — это синоним комфорта и выгоды! Как счастливый обладатель Сбер Первый и Тинькофф Премиум, категорически и всеми руками подтверждаю тот факт, что для тех, кто ценит своё время и финансовые возможности, премиальные пакеты банковских услуг — идеальное решение. Это не просто статус, а реальные преимущества, рассказать о которых хочу на примере Совкомбанк Премиум, который я тоже хочу добавить в свой арсенал в ближайшее время.

🧐 Я не поленился, внимательно почитал подробные условия, и вот что получают в итоге клиенты Совкомбанк Премиум:

▪️персональный менеджер, который решает вопросы без очередей и лишних звонков
▪️повышенные ставки по вкладам и кэшбэк 2% на все повседневные траты (без бесконечного выбора категорий)
▪️бесплатные переводы и льготные условия по кредитам
▪️бизнес-залы аэропортов
▪️расширенная страховка для путешествий (для всех членов семьи)
▪️эксклюзивные предложения от партнёров

🔥 Ну что, прочувствовали? Теперь вы понимаете, что премиум-обслуживание экономит не только деньги, но и нервы? А вы мне не верили!

Чем мне понравился Совкомбанк Premium – так это весьма привлекательными условиями, особенно для неискушённых клиентов, не избалованных подобными предложениями от других банков. Для того, чтобы стать клиентом премиального сервиса от Совкомбанка, достаточно перевести на счёт от 2 млн руб. или оформить любой инвестиционный продукт от 5 млн руб. - и всё, после этого можете смело считать себя серьёзным человеком и начинать гладить пиджак! 😁

🕺Вы спросите: а нафига мне третий банк с премиальным обслуживанием? Рассказываю: как большой любитель посещать интересные инвестиционные и бизнес мероприятия, в случае с Совкомбанк Premium я получу хорошую возможность заглядывать на закрытые мероприятия Sovcombank Wealth Management, где топ-менеджеры, предприниматели, портфельные инвесторы и бизнесмены рассказывают о своих провалах и делятся своим опытом. А это всегда полезно и интересно! Ближайшее такое мероприятие запланировано на 11 сентября 2025 года, попробую заглянуть.

Хотел написать пару слов, а в итоге получился большой и развёрнутый пост на тему банковского премиального обслуживания. Надеюсь, вам было интересно получить от меня лайфхаки, но главный лайфхак, который может изменить вашу жизнь в лучшую сторону лежит вот здесь, не благодарите:

https://scb.im/VIfzB1

❤️ Хотя нет - лучше поблагодарите и поставьте лайк под этим постом! И тогда мои посты будут не только про фондовый рынок, но и про наш лайфстайл!

©Инвестируй или проиграешь

МТС Банк - спящий тигр банковского сектора

🧮 МТС Банк сегодня представил отчетность по МСФО за 2 кв. 2025 года, а значит настало время детально посмотреть, как эмитент справляется с вызовами рынка и какие перспективы открываются перед ним в условиях смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

📈 Чистые процентные доходы (ЧПД) после создания резервов выросли с апреля по июнь на +10,4% (г/г) до 5 млрд руб. Несмотря на жёсткую ДКП, МТС Банку удаётся балансировать между дорогим фондированием и доходными активами.

📈 Примечательно, что чистая процентная маржа во 2 кв. 2025 года увеличилась на 0,1 п.п. до 5,9%. Учитывая начавшийся цикл смягчения денежно-кредитной политики, рискну предположить, что минимальное значение показателя было достигнуто в первом квартале, и теперь в дальнейшем ожидается его рост и восстановление до среднеисторических уровней.

Обращает на себя внимание, что МТС Банк активно наращивает остатки на текущих счетах как физических, так и юридических лиц. Почему это важно? Фактически эти средства являются бесплатным ресурсом для банка, что позволяет существенно снизить стоимость фондирования и повысить эффективность бизнеса.

💼 Кредитный портфель сократился по итогам 2Q2025 на -2,8% до 360,6 млрд руб. На конференц-звонке менеджмент подчеркнул, что в настоящее время основное внимание уделяется качественным заемщикам, поэтому небольшая негативная динамика не должна сильно огорчать акционеров, и куда важнее сейчас качество портфеля! Тем более, по мере дальнейшего смягчения ДКП у МТС Банка появятся хорошие шансы нарастить кредитный портфель, активно работая с экосистемными клиентами МТС (#MTSS).

На конец отчётного периода достаточность капитала Н1.0 составила 11% ( при регуляторном минимуме 9%), что создаёт комфортные условия для дальнейшего развития бизнеса. Для сравнения, у ВТБ (#VTBR) этот показатель составляет всего 10%, у Совкомбанка (#SVCB) - 10,3%, у МКБ (#CBOM) - 10,7%.

📉 Чистые комиссионные и непроцентные доходы МТС Банка сократились в годовом выражении на -4,4% (г/г) до 4,9 млрд руб. Однако здесь куда более показательным является квартальное сравнение: трансформация бизнеса с упором на транзакционную модель всё-таки начинает приносить свои плоды - если сравнить показатель с 1 кв. 2025 года, можно увидеть рост доходов более чем в полтора раза!

Плюс ко всему, в отчётном периоде банк сумел привлечь 30 новых клиентов из числа ТОП-200 компаний страны, что создает отличный задел для будущего роста комиссионных доходов по трансграничным переводам, валютному хеджированию и факторингу. Положительный сдвиг налицо!

📉 Чистая прибыль по итогам 2 кв. 2025 года сократилась на -36,1% (г/г) до 2,5 млрд руб. Причины - снижение операционных доходов и переоценка валютной позиции, на фоне укрепления рубля. НО: девальвация уже всё более отчётливо виднеется на горизонте + началось снижение ключевой ставки ЦБ = двойной ускоритель для будущей прибыли!

👉 Розничные банки традиционно выигрывают от смягчения ДКП. Сейчас ставки на денежном рынке вернулись к уровням конца 2023 года, когда ключевая ставка составляла 16%. А, значит, шансы на дополнительное снижение ставки ещё на 2 п.п. на ближайшем заседании (12 сентября) достаточно высоки.

На этом фоне МТС Банк сможет не только увеличить процентную маржу по кредитному портфелю, но и получить значительный доход от переоценки облигационного портфеля.

Мультипликатор P/BV у МТС Банка (#MBNK) в настоящее время составляет 0,55х – дешевле вы сейчас на нашем рынке не найдете! В среднесрочной перспективе можно ожидать возврата эмитента на траекторию высокой рентабельности бизнеса, что найдет отражение в переоценке стоимости акций.

Не случайно, что после публикации полугодовой фин. отчётности бумаги МТС Банка взлетали сегодня в моменте выше 6%! Лучшее в этой истории впереди, я уверен, и именно с надеждой на это я продолжаю держать в своём портфеле небольшую долю под эту историю.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Управление динамической IT-инфраструктурой: кто первым захватит рынок?

🧐 Перед тем как принять инвестиционное решение о приобретении каких-либо активов, я всегда начинаю с глубокого погружения в отраслевые обзоры.

При этом мой опыт показывает, что самые доходные инвестидеи возникают именно на быстрорастущих рынках. И в этом контексте меня заинтересовал свежий отчет от iKS-Consulting, посвященный рынку программного обеспечения (ПО) для управления динамической IT-инфраструктурой.

Предвосхищая ваш вопрос о том, что же такое динамическая IT-инфраструктура, попытаюсь ответить максимально понятно: если концепция устаревшей статичной инфраструктуры раньше подразумевала покупку сервера, задача которого работать в режиме 24/7 на максимальных мощностях, то динамическая IT-инфраструктура позволяет гибко управлять мощностями железа в несколько кликов мышки на экране ПК.

При этом оптимизируется нагрузка на ИТ-системы организаций, экономятся деньги за счет оптимизации мощностей и обеспечивается безопасность использования корпоративных ИТ-ресурсов (если сотрудник, например, работает из дома). Удобно? Очень! Эффективно? Бесспорно! А главное - без такого ПО не функционирует ни одна инфраструктура средней или крупной компании.

💻 Если хотите яркий пример, то представьте современный умный дом, где освещение, климат-контроль и системы безопасности самостоятельно настраиваются под ваши предпочтения. Примерно так же функционирует ПО для управления динамическими IT-инфраструктурами, только вместо домашней автоматизации оно оперативно адаптирует информационные ресурсы под текущие нужды бизнеса.

📈 Динамическая IT-инфраструктура сегодня становится одним из самых перспективных направлений в российской технологической отрасли. Цифры говорят сами за себя: среднегодовой темп роста этого сегмента до 2031 года оценивается на уровне +16,3%, что в 1,5 раза превышает темпы роста всего IT-рынка.

📈 Особенно впечатляет динамика отечественных решений, где ожидается среднегодовой рост на уровне +23,6%. Это связано с активным импортозамещением, поскольку объекты критически важной инфраструктуры (КИИ) обязаны переходить на российское ПО.

Многие при этом ошибочно полагают, что КИИ - это только госструктуры. На самом деле, отрасли, подпадающие под это определение, формируют более 66% ВВП страны. Это открывает колоссальные возможности для российских разработчиков ПО в этой области!

Наиболее перспективными направлениями в сегменте динамической IT-инфраструктуры являются:

1️⃣ ПО контейнеризации (прогнозируемый среднегодовой рост +29,9%). Оно уже сейчас становится фундаментом для построения гибких облачных и гибридных архитектур, обеспечивая необходимую инфраструктуру для внедрения передовых технологий вроде 5G, Интернета вещей и искусственного интеллекта.

2️⃣ VDI и терминальный доступ (прогнозируемый среднегодовой рост +22,7%). Эти технологии критически важны для обеспечения непрерывности бизнес-процессов и широко используются госструктурами и корпорациями.

3️⃣ Системы резервного копирования (прогнозируемый среднегодовой рост +19,6%). Они приобретают особую ценность в эпоху растущих киберугроз и активно внедряемых облачных сервисов, обеспечивая надёжную защиту и быстрое восстановление данных.

📊 Ведущими отечественными игроками на этом рынке являются компании Базис, Киберпротект и Orion Soft, на долю которых приходится около 50% выручки российских вендоров. На всякий случай предлагаю запомнить эти имена, глядишь - через время кто-то из них решит стать публичным, а я радостно потом оставлю ссылку на этот пост!

География этого рынка при этом не ограничивается внутренними границами. Российские разработчики уже ведут пилотные проекты в таких странах, как Бразилия, Ангола и Мозамбик. Потенциал экспорта в Латинскую Америку и Африку поистине огромен!

👉 Сочетание мощного внутреннего спроса, экспортного потенциала и впечатляющих темпов роста делает этот сегмент одним из наиболее привлекательных в технологической отрасли. Я прям вдохновился этим направлением, чуйка меня подводит редко.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

МГКЛ пишет новую историю

🧮 Группа МГКЛ (#MGKL) быстро масштабирует бизнес, и в этом контексте интересно проанализировать финансовые результаты эмитента по МСФО за первую половину 2025 года, чтобы понять, откуда берётся столь мощный импульс роста.

📈 Выручка компании с января по июнь увеличилась в 3,3 раза до 10,1 млрд руб. И это неудивительно - все три направления бизнеса - ломбарды, оптовая торговля драгметаллами и ресейл - работают как слаженный механизм. При этом опт драйвит выручку, а большую долю прибыли по-прежнему генерируют классические направления - ломбарды и ресейл.

▪️Оптовая торговля драгметаллами остаётся локомотивом: высокий спрос и растущие цены на золото превратили этот сегмент в настоящую «золотую жилу».

▪️Пока банки ужесточают выдачу кредитов, ломбарды МГКЛ ловят волну возможностей! Расширение сети и гибкие условия займов привлекают клиентов, которые ищут быстрые решения.

▪️Ресейл не только гармонично дополняет ломбардное направление, поскольку невостребанные залоги автоматически поступают на реализацию через платформу Ресейл Маркет, но и выступает самостоятельным драйвером роста.

Как мы видим, уникальная онлайн-платформа и грамотная организация бизнес-процессов дают МГКЛ реальные шансы стать системообразующим игроком на российском рынке товаров с историей!

📈 Но вернёмся к фин. отчётности. Жёсткий контроль над издержками, в сочетании с ростом операционных доходов, позволил компании увеличить показатель EBITDA на +87% (г/г) до 1,1 млрд руб., из которых 91% приходится на ломбарды и ресейл.

📈 На этом фоне вполне логично, что отчетный период МГКЛ завершила с ростом чистой прибыли на +84% (г/г) до 414 млн руб., при рентабельности капитала ROE=32,8%! Опять же, 83% чистой прибыли приносят ломбарды и ресейл.

В условиях, когда многие компании жалуются на жёсткую кредитно-денежную политику Центробанка и сообщают о снижении корпоративной прибыли, МГКЛ демонстрирует, что даже в сложных условиях можно добиваться устойчиво высоких темпов роста.

«Консолидированные результаты первого полугодия говорят об эффективности выбранной Группой стратегии», - поведал ген. директор МГКЛ Алексей Лазутин.

💼 Группа МГКЛ является активным участником облигационного рынка, и в обращении у компании находятся девять выпусков с весьма привлекательной доходностью (на заметку облигационерам). При этом эмитент эффективно управляет долговой нагрузкой, поддерживая показатель NetDebt/EBITDA на уровне не выше 2х.

💰 В первом полугодии компания выплатила дивиденды за 2024 год, направив на эти цели 48% от чистой прибыли. Редкий случай, когда растущий бизнес щедро делится с инвесторами. Обычно такие компании копят на развитие, но здесь - идеальный микс: взрывной рост + дивидендная доходность.

👉 Группа МГКЛ (#MGKL) вышла на IPO в конце 2023 года, пообещав инвесторам впечатляющие темпы роста. Радует, что руководство компании не только говорит, но и действует: команда ежемесячно отчитывается о росте бизнеса, подтверждая масштабируемость выбранной бизнес-модели и точность прогнозов. Все бы так!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! И хорошего вам настроения, друзья, в последнюю декаду августа! Время летит быстро, и лето уже подходит к концу, успевайте им насладиться!

©Инвестируй или проиграешь

Где искать следующую волну роста?

🤔 Вот скажите, какой инвестор не мечтает поймать удачу за хвост и выбрать бумагу, которая вырастет быстрее рынка? Практически каждый! Да, геополитические «качели» всё ещё в тренде, и переговорный трек явно затягивается.

Но, как известно, именно в такие периоды и надо формировать свой портфель перспективными историями, порой даже не совсем очевидными на первый взгляд. Поэтому в рамках нашего сегодняшнего поста я предлагаю обратить внимание на компании с собственными драйверами роста, и пусть он будет продолжением наших июльских размышлений.

💊 Промомед (#PRMD)
Эмитент методично наращивает долю высокомаржинальных препаратов, а публикация финансовой отчетности 28 августа может послужить сигналом к росту котировок. И пока инвесторы увлечены Озон Фармацевтикой (+35% с начала года), акции Промомеда (+21%) тихо готовятся к спринту, набираясь сил для рывка вверх.

🌾 Фосагро (#PHOR)
В этом году Фосагро наслаждается ростом долларовых цен на удобрения, подогреваемым дефицитом складских запасов у фермеров. И даже крепкий рубль не помеха для компании - она продолжает уверенно двигаться вперёд, а бизнес по-прежнему растущий. Немного напрягает, конечно, постоянная дивидендная рулетка в исполнении компании, но - извините! Может по мере дальнейшего снижения "ключа" дивидендная стабильность благополучно вернётся.

В любом случае главный бонус в этой истории, помимо восстановления цен на удобрения - это ожидаемая девальвация! Деградация счета текущих операций (СТО) усиливает риски ослабления национальной валюты, и при реализации такого сценарий рост фин. показателей Фосагро заметно ускорится.

💰CarMoney (#CARM)
Эмитент недавно объявил об очередном ребрендинге своей операционной дочки - из МФК КарМани в МФК ПСБ Финанс. И в данном случае ребрендинг - это не просто смена вывески. Доля ПСБ в Кармани уже 43,4% - и это уверенный шаг к контролю (50% + 1 акция)! А с учётом того, что ПСБ может перенаправлять на CarMoney «отказной» кредитный трафик, на фоне закручивания гаек со стороны ЦБ и ужесточения требований к заёмщикам, это должно усилить бизнес финтеха. Ну а приятным бонусом могут стать дивиденды, выплату которых эмитент планирует рассмотреть в самое ближайшее время. Вы же помните, что одним из ключевых условий партнёрства ПСБ и CarMoney в 2024 году была ежегодная выплата дивидендов ПАО "СТГ".

💻 Яндекс (#YDEX)
Электронная коммерция стала драйвером роста бизнеса Яндекса. Согласно данным Сбериндекса, расходы клиентов крупнейшего банка страны на электронную коммерцию в июле-августе остаются на высоком уровне, что предвещает сильные результаты за третий квартал. Вскоре Ozon уйдёт на редомициляцию, вызвав перерыв в торгах на срок до полутора месяцев, и на этом фоне часть инвесторов может переложиться в Яндекс, дополнительно поддержав котировки акций компании.

👉 Свежие данные ЦБ о денежной массе указывают на сохранение значительного потенциала роста российского фондового рынка. Так, по состоянию на 1 августа 2025 года денежная масса М2 составила 120,2 трлн руб., в то время как капитализация рынка акций достигла лишь 54,6 трлн. При этом с конца 2023 года денежная масса увеличилась на +22%, тогда как капитализация осталась на прежнем уровне.

Держите руку на пульсе и выбирайте бумаги, которые соответствуют вашему стилю инвестирования!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Снижение ключевой ставки ЦБ спасет рынок от негативного геополитического фона?

🧑‍💻 Ну что ж, друзья мои, с момента встречи на Аляске президентов двух великих держав прошло уже чуть больше недели, но никаких реальных результатов и продвижений по мирному урегулированию ситуации на Украине, о котором было так много разговоров, как не было, так и нет.

Фактически мы откатились туда же, где и были, а в нашем опросе на минувшей неделе лишь 25% опрошенных испытывают оптимизм по итогам состоявшейся встречи Путина и Трампа, в то время как 75% искренне полагают, что самое сложное нас ещё ждёт впереди. К большому сожалению, разумеется.

📉 На таком фоне разочарования от несбывшихся надежд на быстрое урегулирование конфликта было бы наивно ожидать от рынка энтузиазма. Индекс Мосбиржи (#micex) так и не смог закрепиться выше психологической отметки в 3000 пунктов, и вместо этого — вполне закономерная коррекция до уровня 2900 пунктов, на фоне тотального неверия в скорое улучшение геополитического климата.

Главными аутсайдерами по итогам минувшей недели стали:

📌 Банк Санкт-Петербург (#BSPB): -10,6%
📌 Эн+ Групп (#ENRU): -10,5%
📌 Русал (#RUAL): -8,7%
📌 Аэрофлот (#AFLT): -7,7%
📌 НОВАТЭК (#NVTK): -7,6%
📌 НЛМК (#NLMK): -7,6%
📌 Газпром (#GAZP): -7,2%
📌 Татнефть ао (#TATN): -7,2%

Но это, как вы понимаете, лишь одна чаша весов. На другой мы видим пятую дефляционную неделю подряд! Кто-нибудь припоминает нечто подобное в нашей стране? Я - нет. На мой взгляд, это даёт Центробанку веские основания и пространство для продолжения цикла снижения ключевой ставки, и сентябрь выглядит для этого идеальным моментом!

🧐 И вот здесь, друзья мои, начинается самая интересная часть. Почему для инвесторов это очень важный сигнал? Всё просто: снижение ключевой ставки — это всегда мощнейший фундаментальный драйвер для фондового рынка. И работает он сразу по двум основным направлениям:

1️⃣ Во-первых, дешёвые деньги. Снижение "ключа" делает кредиты дешевле и для бизнеса, и для населения. Соответственно, компании могут брать больше займов на развитие, запуск новых проектов и расширение, что в перспективе ведёт к росту их прибылей. А как мы знаем, курс акций — это во многом отражение ожиданий будущих доходов компании.

2️⃣ Во-вторых, и это главное, снижение доходности бондов. Когда ставка падает, проценты по банковским депозитам и доходность по облигациям (ОФЗ) тоже устремляются вниз. Они просто перестают устраивать инвесторов, ищущих доход. И тогда огромный капитал начинает перетекать из облигаций и депозитов в более рисковые активы — то есть, в акции, в поисках большей прибыли. Это называется «ротация из облигаций в акции». Спрос на акции растёт — котировки невольно ползут вверх. Даже в условиях геополитической неопределённости!

👉 Так что текущая слабость российского рынка акций на геополитике — это, возможно, лишь временное явление. А тихая дефляционная революция в экономике готовит нам куда более важный и долгосрочный тренд! И пока большинство инвесторов очень внимательно смотрят на политиков и пытаются предугадать ход их дальнейших действий, умные деньги уже сейчас начинают закладывать долгосрочный фундамент и считают будущие дивиденды.

Так и живём, в вечном противостоянии геополитики и экономики. И если первая пока оставляет желать лучшего, то вторая вопреки всему начинает подавать обнадеживающие сигналы. И игнорировать их будет большой ошибкой!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть предстоящая торговая неделя окажется успешнее и позитивнее предыдущей!

©Инвестируй или проиграешь

Каршеринг в штопоре: как Делимобиль теряет высоту

🧮 Цены на такси и каршеринг в России продолжают бурно расти, значительно опережая инфляцию, а проблема с мобильным интернетом в российских регионах встаёт всё более остро. В таких условиях особенно интересно проанализировать, как чувствует себя крупнейший каршеринг-оператор страны Делимобиль (#DELI). Давайте детально рассмотрим его отчётность по МСФО за 6m2025 и попробуем вместе с вами оценить перспективы компании.

📈 Выручка Делимобиля с января по июнь увеличилась на +16% (г/г) до 14,7 млрд руб. Этот рост обусловлен прежде всего увеличением среднего чека - стоимость аренды автомобилей второй год подряд растёт высокими темпами, и я подтверждаю это, как регулярный пользователь сервиса. Причём за этими цифрами скрывается немало подводных камней:

▪️На операционном уровне ситуация выглядит менее радужно: количество проданных минут сократилось на -6% (г/г) до 851 млн. Причём это произошло несмотря на расширение автопарка и выход в новые регионы.

▪️Проблемы с мобильным интернетом оказывают существенное влияние на бизнес, и по оценкам менеджмента Делимобиля, потери от этого фактора составят около 10% от годовой выручки.

▪️Ещё одним доп. фактором давления стала усилившаяся конкуренция в секторе каршеринга. В частности, Ситидрайв, входящий в экосистему Сбера (#SBER), последние три года демонстрирует значительно более высокие темпы роста, и это продолжает тревожить акционеров Делимобиля.

Являясь дочерней структурой крупнейшего госбанка, Ситидрайв действительно имеет гораздо больше возможностей для расширения автопарка и увеличения рыночной доли в условиях жёсткой ДКП. Более того, в прошлом году Ситидрайв впервые вышел в прибыль, получив 1,9 млрд руб., в то время как Делимобиль тогда едва избежал убытков.

📉 Но вернёмся к полугодовой фин. отчётности Делимобиля. Показатель EBITDA сократился на -34% (г/г) до 1,9 млрд руб. Основной причиной стал стремительный рост затрат, прежде всего на персонал. Менеджмент обещает, что основные инвестиции в операционную инфраструктуру уже сделаны, и в последующих кварталах издержки будут расти умеренными темпами. Что ж, поглядим.

📉 Так или иначе, отчетный период компания завершила с убытком в размере 1,9 млрд руб., тогда как годом ранее была зафиксирована прибыль в 0,5 млрд руб.

💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA увеличилась до устрашающего значения 6,4х. При этом обнадёживающим фактором является то, что пик погашений по лизинговому и облигационному портфелям придётся на 2026 год. И если в экономике не произойдет форс-мажорных событий, а ЦБ продолжит активно снижать ключевую ставку, то компания сможет без особых проблем рефинансировать свои обязательства.

А вот если инфляционные или геополитические риски усилятся, и регулятор замедлит снижение "ключа", то Делимобилю даже может потребоваться допэмиссия акций.

📣 После публикации отчетности менеджмент Делимобиля провел онлайн-конференцию, основные тезисы которой мы предлагаем вашему вниманию:

✔️ Проблемы с мобильным интернетом и геолокацией вынуждают компанию перераспределять автомобили в другие регионы.

✔️ Запуск собственных СТО позволит сократить затраты на 20% на один автомобиль, сэкономив 0,5 млрд руб. во втором полугодии.

✔️ Высокие процентные ставки пока не позволяют расширять автопарк. Однако при "ключе" ниже 15% компания получит возможность для масштабирования.

✔️ Руководство ожидает показателя EBITDA по итогам года на уровне 7-8 млрд руб., что предполагает рост на 20-40% по сравнению с 2024 годом.

👉 Если ориентироваться на нижнюю границу прогнозного показателя EBITDA, то акции Делимобиля (#DELI) сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=8,1х. И даже несмотря на то, что бумаги находятся на исторических минимумах, этот показатель нельзя назвать привлекательным. Совершенно не удивлюсь, если впереди нас ждёт новая волна распродаж акций Делимобиля, на фоне опасений инвесторов относительно высокой долговой нагрузки компании. Спасёт этот кейс только агрессивное и безостановочное снижение "ключа"!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь