ИЭК ХОЛДИНГ: ежемесячный купон как подушка безопасности

🏦 В свете ужесточения риторики представителей ЦБ, акцентирующего теперь пристальное внимание на бюджетном импульсе, который может притормозить процесс снижения ключевой ставки, предлагаю посмотреть на облигации с переменным купоном, в частности обратим внимание на новый выпуск флоатеров от ИЭК ХОЛДИНГ.

⚡️ Для тех, кто не помнит, рассказываю: ИЭК ХОЛДИНГ - это электротехнический холдинг, предлагающий оборудование для электроснабжения и автоматизации объектов в строительной, жилищно-коммунальной, транспортной, промышленной, энергетической, IT-сферах и телекоммуникациях.

Эмитент присутствует на долговом рынке с 2022 года, компания успешно разместила три выпуска облигаций, причем один из них был погашен в декабре 2024 года.

🧮 Пробежимся по фин. результатам компании за 6 мес. 2025 года:

📈 Выручка с января по июнь выросла на +19% (г/г) до 26,8 млрд руб. Компания продолжает расти быстрее рынка, в первую очередь за счёт расширения продуктовой линейки.

📈 Рост продаж, в сочетании с эффективным управлением затратами, привёл в итоге к увеличению скорректированного показателя EBITDA на +42% (г/г) до 2,8 млрд руб. по итогам первого полугодия 2025 года.

📈 Ну а чистая прибыль эмитента увеличилась на +28% (г/г) до 4,8 млрд руб. Достойный результат, учитывая, что многие компании в этом году фиксируют снижение прибыли из-за жёсткой ДКП и роста налогов.

💼 ИЭК ХОЛДИНГ активно инвестирует в расширение и модернизацию производственных мощностей. Это привело к увеличению долговой нагрузки по показателю NetDebt/adj EBITDA до 2,9х. Однако бояться не нужно - это стандартная практика для компаний, активно расширяющих производство.

📌 Параметры облигационного выпуска:

🔸 Дата сбора книги заявок: 29 сентября с 11:00 до 15:00 мск.
🔸 Срок обращения: 2 года
🔸 Купон плавающий: не выше +3,25% к ключевой ставке (возможно, и ниже)
🔸 Периодичность выплат: ежемесячно (!)
🔸 Статус квалифицированного инвестора: да

👉 Размещение облигаций ИЭК ХОЛДИНГ может пройти с привлекательной премией к ключевой ставке. Поэтому если эта облигационная история вам понравилась, запишите себе в ежедневнике 29 сентября (с 11:00 до 15:00) и успейте принять участие в этом размещении! Я на небольшую часть портфеля планирую прикупить эти #облигации.

❤️ Ну и не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными. Для меня это обратная связь и лучшая благодарность за мой труд.

©Инвестируй или проиграешь

Депозит от Сбера, который меняет правила игры

🏦 Сбер, конечно, молодец! Его гибкость и клиентоориентированность достойна самой высокой похвалы.

Судите сами, вот читаем свежую пятничную новость:

"Сбер предложил бизнесу депозиты с плавающей ставкой. Новые корпоративные клиенты «СберБизнеса» смогут получить плавающую ставку с привязкой к ключевой", - сообщает пресс-служба Сбера.

Новое предложение «Ключевая ставка минус 1 процентный пункт» будет доступна клиентам при размещении средств от трех месяцев. Ставка будет подстраиваться под изменения ключевой ставки ЦБ, а её величина будет меняться в зависимости от срока размещения.

В Сбере отметили, что при текущей ключевой ставке в 17% по долгосрочным инвестициям от 90 до 1096 дней ставка составит 16%.

💪 Этот ход Сбера выгодно отличает его на фоне конкурентов и логично встраивается в общую стратегию Сбера по созданию современных и удобных финансовых решений для бизнеса, что в очередной раз подтверждает его лидерство не только по масштабу, но и по качеству клиентского сервиса.

Да и для бизнеса также вырисовываются сплошные преимущества:

✔️ Повышается прозрачность и предсказуемость. Ставка по депозиту напрямую привязана к ключевой ставке ЦБ. Это даёт компаниям чёткое понимание доходности их средств в условиях меняющейся экономической среды.

✔️ Появляется очевидная выгода при текущих условиях: при действующей ключевой ставке в 17% это позволяет новым клиентам «СберБизнеса» размещать средства на срок от 90 до 1096 дней под 16% годовых!

✔️ Облегчается долгосрочное планирование: предложение особенно актуально для компаний, которые хотят разместить временно свободные средства с возможностью адаптации к будущим изменениям монетарной политики.

👉 Таким образом, Сбер последовательно доказывает, что способен создавать по-настоящему выгодные и современные финансовые продукты как для розничных клиентов, так и для бизнеса. В то время как физлица ценят низкое количество жалоб и предсказуемые условия, компании получают гибкие инструменты вроде депозита с плавающей ставкой для эффективного управления финансами.

Сейчас Сбер (#SBER, #SBERP) торгуется с мультипликатором P/BV=0,89х, при этом исторически в периоды смягчения ДКП банк торговался дороже балансовой стоимости. Учитывая, что собственный капитал банка продолжит расти во второй половине года, текущие уровни ниже 300 руб. за акцию выглядят привлекательной точкой входа. Поэтому если вашему портфелю требуются акции, задумайтесь!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И, пожалуйста, не грустите - всё будет хорошо, я проверял!

©Инвестируй или проиграешь

Инвестиционный компас: куда направить капитал в эпоху перемен

🏛 На этой неделе Минфин раскрыл часть параметров федерального бюджета, что вызвало настоящую бурю эмоций в инвестиционных кругах. Индекс Мосбиржи (#micex) на это отреагировал моментально, уверенно устремившись вниз.

И на этом фоне возникает закономерный вопрос: а существуют ли катализаторы для разворота рынка в октябре, или же мы рискуем приобрести новое дно в придачу к старому? Давайте вместе попробуем разобраться в деталях.

🧮 Итак, повышение НДС с 1 января 2026 года стало действительно неприятным сюрпризом для фондового рынка. Вместо того чтобы искать эффективные решения проблемы крепкого рубля, Минфин предпочитает усилить налоговое давление на экономику, что неизбежно приведет к сокращению корпоративных доходов. Особенно обидно, что власти ранее обещали не изменять налоговую систему до 2030 года.

«На горизонте до 2030 года базовые налоговые условия закреплены и останутся неизменными», - поведал 23 апреля 2025 года министр финансов России Антон Силуанов.

Налоговая стабильность - это как надёжный фундамент для дома. Когда власти обещали не менять базовые условия до 2030 года, инвесторы строили свои стратегии, рассчитывая на предсказуемость. Теперь же приходится экстренно перестраивать весь инвестиционный пазл.

📈 Однако жизнь продолжается, и несмотря на негативные новости интерес инвесторов к фондовому рынку остаётся высоким. Ярким доказательством служит недавнее SPO Банка ВТБ (#VTBR), где совокупный спрос превысил 180 млрд руб.

В итоге госбанк №2 привлёк в капитал 84,7 млрд руб., причём 41% этой суммы пришёлся на частных инвесторов. Любопытно, что даже в первой половине 2024 года, когда рыночная обстановка была более благоприятной, эмитенты не могли похвастаться таким активным спросом на свои бумаги.

❗️Многие инвесторы сейчас приуныли, однако ЦБ рассматривает проект федерального бюджета страны на 2026–2028 гг. как дезинфляционный. Это означает, что базовый сценарий со среднегодовой ключевой ставкой в 12–13% в 2026 году сохраняется, и рынок сможет адаптироваться к изменениям в среднесрочной перспективе.

«Да, краткосрочная реакция цен на повышение НДС, скорее всего, будет, но вспомните опыт 2019 г., когда НДС также увеличивался на 2 п. п. Реакция была умеренная», – подчеркнула глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

💼 Пока рынок акций мечется в широком боковике, стоит задуматься о защитных активах. Ставка RUSFAR держится на уровне 17%, что делает рублёвые фонды денежного рынка (#LQDT и #SBMM) привлекательными инструментами для кратковременного хранения наличности.

Отдельного внимания заслуживает серебро (#SLVRUB_TOM), которое часто остаётся в тени золотого ралли. Этот металл традиционно играет роль догоняющего и имеет хорошие шансы продемонстрировать опережающую динамику роста, на фоне дефицита предложения. Если произойдёт девальвация рубля, то это станет приятным бонусом для инвесторов, купивших серебро.

👉 Ну а рынок акций сейчас находится в состоянии эмоциональной перепроданности. Волатильность зашкаливает, негативные эмоции у частных инвесторов кипят, а потому перед принятием инвестиционных решений необходимо тщательно оценивать все риски и возможности.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.

©Инвестируй или проиграешь

Холодный душ для IT-компаний

💼 Минфин раскрыл детали федерального бюджета на 2026–2028 годы, согласно которым ведомство Антона Силуанова планирует подрезать крылья IT-компаниям, увеличив им налоговую нагрузку. Чем это чревато для инвесторов высокотехнологичного сектора? Давайте вместе попробуем разобраться в деталях.

💻 Начнём с того, что в 2020 году правительство России пошло на беспрецедентный шаг, предложив IT-компаниям особые налоговые условия. Ставка налога на прибыль тогда была снижена с 20% до символических 3%, страховые взносы уменьшились с 14% до 7,6%, а НДС и вовсе был отменён. Эти меры создали идеальные условия для роста отрасли, а в 2022 году стартовавшее импортозамещение дало дополнительный импульс развитию отечественного IT-бизнеса.

Однако в условиях растущего дефицита бюджета Минфин решил осенью 2025 года пересмотреть свою щедрость. И теперь страховые взносы для IT-компаний собираются поднять с 7,6% до 15%, объясняя это тем, что отрасль сохраняет потенциал для дальнейшего роста, а собранные средства помогут покрыть недостачу в казне на сумму около 0,4 трлн руб. за три года.

🧮 Важно отметить, что льготная ставка 7,6% сохранится для доходов сотрудников, превышающих предельную взносооблагаемую базу. В 2025 году эта база составляет 2,76 млн руб. и будет ежегодно индексироваться. Если бы налоговая нагрузка увеличилась уже в этом году, то рост страховых взносов составил бы 204,2 тыс. руб. на одного работника.

Больше всего от роста налоговой нагрузки пострадают компании, у которых расходы на персонал составляют значительную долю выручки. А значит больше всех "достанется" лидерам по этому показателю - Диасофт #DIAS (63%), Астра #ASTR (46%), VK #VKCO (46%) и Позитив #POSI (43%), в то время как IVA Technologies #IVAT (12%), Яндексу #YDEX (20%) и HeadHunter #HHRU (24%) в этом смысле будет чуть полегче.

📉 Как вы правильно поняли, увеличение расходов неизбежно приведёт к сокращению чистой прибыли и, следовательно, к уменьшению дивидендных выплат. Впрочем, айтишники никогда не считались дивидендными историями - их всегда ценили за высокие темпы роста бизнеса, ну а теперь в большинстве историй можете просто окончательно распрощаться с ними до лучших времён.

❓Смогут ли IT-гиганты сохранить темпы роста?

Возможно, я сейчас вас удивлю, но главный враг IT-компаний - не налоги, а медленное снижение ключевой ставки. Даже если бы налоговые льготы сохранились, при жёсткой ДКП бумаги IT-сектора всё равно оставались бы невостребованными, т.к. высокий "ключ" сдерживает развитие российского бизнеса, вынуждая их экономить, в том числе и на IT-продуктах.

Если базовый сценарий Центробанка на 2026 год реализуется, и среднегодовая ключевая ставка действительно составит 12–13%, то IT-компании всё равно смогут демонстрировать высокие темпы роста, компенсируя тем самым снижение дивидендной доходности.

Утверждение, будто частные инвесторы заинтересованы исключительно в высоких дивидендах, является заблуждением. Хороший пример - ритейлер Лента (#LENT), который никогда не платил дивиденды, но при этом показывает самые высокие темпы роста в секторе последние полтора года, а его акции переписывают исторические максимумы.

👉 Изменение налоговых условий - неприятный, но не фатальный вызов для IT-компаний. Намного важнее для их успешного развития мягкость денежно-кредитной политики и здоровая макроэкономическая среда.

В текущих условиях стоит обратить внимание на бумаги компании Arenadata (#DATA). Её расходы на персонал заметно ниже среднеотраслевых стандартов, а рынок СУБД демонстрирует динамичный рост. Кроме того, акции компании за последнее время существенно скорректировались в цене, что делает их привлекательными для долгосрочных инвестиций.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Диверсификация в действии: ОФЗ снова в центре внимания

📉 Индекс РТС (#RTSI) тестирует свои полугодовые минимумы, находясь в шаге от того, чтобы уйти в область трёхзначных значений, и пока моё уныние по российскому рынку акций выглядит вполне оправданным.

Зато индекс гособлигаций RGBI, на фоне раздутого дефицита федерального бюджета, продолжает снижаться, скорректировавшись за три недели со 121 пункта до 115 пунктов, всем видом призывая инвесторов снова обратить на него внимание, на фоне чуть подросших доходностях по государственным облигациям. Ещё недавно длинные бонды давали доходность к погашению ниже 14%, а сейчас по многим выпускам мы видим доходности выше 15%, что на долгосрок выглядит уже куда интереснее:

📌 ОФЗ 26221 (SU26221RMFS0): 15,0%
📌 ОФЗ 26244 (SU26244RMFS2): 15,0%
📌 ОФЗ 26225 (SU26225RMFS1): 15,1%
📌 ОФЗ 26233 (SU26233RMFS5): 15,1%
📌 ОФЗ 26245 (SU26245RMFS9): 15,1%
📌 ОФЗ 26246 (SU26246RMFS7): 15,1%

Как действовать сейчас частному инвестору?

Сложившаяся ситуация открывает несколько потенциальных возможностей для инвесторов:

▪️Как бы не было морально сложно и страшно, на глубоких коррекциях и просадках нужно покупать надёжные и перспективные акции. Вы же помните, что наш рынок сейчас очень сильно недооценён, и кто знает - вдруг однажды и на нашей улице будет праздник, и к этому нужно всегда быть готовыми! Война же не будет длиться вечно, давайте опираться на этот сценарий.

▪️Подросшая доходность на рынке гос. облигаций намекает на фиксацию высокой доходности. Поэтому покупка ОФЗ с постоянным купоном и доходностью около 15% - вполне рабочая идея, с длинным горизонтом, вплоть до погашения. У вас есть хороший шанс успеть зафиксировать эту ставку на весь срок, что может оказаться особенно привлекательно, если в среднесрочной перспективе ключевая ставка ЦБ РФ продолжит снижаться.

▪️Про альтернативные варианты инвестиций мы рассуждали буквально на днях, также не забываем про #золото, о котором у нас недавно была большая статья.

👉 В сложные моменты на фондовом рынке самое главное — не поддаваться панике, а холодно оценивать открывающиеся возможности. Рынок, как известно, цикличен: за падением всегда следует рост, а на смену одним переоцененным активам приходят другие, недооцененные. Пока одни с ужасом смотрят на графики, умные деньги уже начинают присматриваться к качественным акциям с двузначной дивидендной доходностью и длинным ОФЗ с 15% к погашению.

Нестабильность — не повод грустить и уходить с рынка, а хороший шанс пересобрать ваш портфель. Пока индекс РТС и индекс Мосбиржи (#micex) ищут новое дно, облигации уже демонстрируют ту самую «подушку безопасности», которая не даёт портфелю просесть катастрофически. Диверсификация и выдержка — вот что отличает инвестора от спекулянта.

Так что вместо уныния стоит спокойно проанализировать, какие бумаги в вашем портфеле действительно сильны, а в какие истории лучше не соваться, вслед за паникующей толпой. Возможно, именно сейчас наступает тот самый момент, когда терпение и хладнокровие будут вознаграждены по максимуму. Рынок всегда даёт шанс — важно просто быть к нему готовым.

❤️ С вас лайк за оптимизм! И ударного вам вторника, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

INARCTICA: возвращение к жизни после шторма

📣 Рыбоводческий бизнес - это как плавание в открытом море: никогда не знаешь, какие волны поднимет судьба. INARCTICA (#AQUA), столкнувшись с серьёзными вызовами прошлого года, сейчас пытается восстановить свои позиции на рынке, и в этом контексте особенно интересна онлайн-конференция, проведённая SBER CIB с руководством компании. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы:

✔️ В нынешнем году мурманские воды избежали аномалий температуры, что позволило процессу выращивания рыбы протекать в комфортных условиях. Менеджмент ожидает восстановления биомассы уже во второй половине следующего года.

✔️ Смена руководства в компании принесла свежие ветры перемен. Новый гендиректор взял курс на совершенствование методов контроля биологических рисков, оптимизацию логистики и улучшение качества кормов. К слову, для меня именно биологический риск традиционно является самым непредсказуемым моментом и одновременно недостатком в этом инвестиционном кейсе, и если здесь будут реальные шаги вперёд - будет круто.

✔️ Завершив сезон зарыбления, INARCTICA выпустила 10,7 млн мальков, произведённых как зарубежными поставщиками, так и собственными силами. Это на +40% больше, чем годом ранее, и соответствует объёмам ведущих мировых производителей. Компания продолжает делать ставку на локализацию производства и активно наращивает долю собственного молодняка.

✔️ Одной из острых тем конференции стала морская вошь - паразит, способный приводить к массовой гибели рыбы примерно раз в десятилетие (это снова про биологические риски). Менеджмент компании сравнил проблему с комарами в лесу: избавиться от них полностью невозможно, но контролировать популяцию необходимо, поэтому в своих моделях руководство закладывает потенциальную гибель малька в объеме до 15%.

✔️ В первой половине 2025 года цены на красную рыбу снижались, в основном из-за укрепления рубля, что позволяло импортёрам из Чили и Турции предлагать более конкурентоспособные цены. Однако рынок постепенно входит в высокий сезон спроса, что должно оказать положительное влияние на формирование цен.

✔️ В долгосрочной перспективе менеджмент компании прогнозирует ежегодный рост долларовой стоимости красной рыбы на уровне 4%. При девальвации рубля этот рост будет ещё более ощутимым. Повышенный спрос со стороны азиатских рынков при ограниченной доступности новых территорий для выращивания лосося будет способствовать поддержке цен.

✔️ Экспортные перспективы по-прежнему не входят в приоритетные планы компании. INARCTICA видит значительный потенциал роста на внутреннем рынке, где можно получить более высокую маржинальность, чем при продаже замороженной рыбы на экспорт.

✔️ Менеджмент INARCTICA сохраняет амбициозные планы по увеличению производства красной рыбы с текущих 30 тыс. тонн до 60 тыс. тонн, при целевой рентабельности EBITDA на уровне 40%. Однако конкретные сроки реализации этих планов руководство не называет.

👉 Сельское хозяйство традиционно считается защитным сектором экономики, поскольку спрос на продукты питания стабилен, а цены зачастую обгоняют инфляцию. Однако инвесторы должны помнить о существовании биологических рисков, которые периодически проявляются у различных эмитентов.

Акции INARCTICA (#AQUA) находятся в шаге от обновления своих 3-х летних минимумов, и для тех, кто не боится биологических рисков и лососевых вшей текущие уровни могут быть интересны для долгосрочных покупок этих бумаг на небольшую долю в портфеле, в расчёте на возможную девальвацию рубля, что подстегнет рост цен на красную рыбу, и удвоение производства в перспективе нескольких лет.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

🏆Выиграйте билет на конференцию Smart-Lab!
 
25 октября в Москве пройдет всероссийская конференция для частных инвесторов Smart-Lab Conf. В программе — выступления эмитентов, аналитиков и представителей брокеров.

🔥Совкомбанк Инвестиции разыгрывает 5 билетов для всех желающих.

Чтобы выиграть билеты на конференцию нужно:

1️⃣ Подписаться на телеграм-канал Совкомбанк Инвестиции.

2️⃣ Нажать «Участвовать» под этим постом о конкурсе до 19 октября включительно.

Наш администратор свяжется с победителями 20 октября для организации вручения приза.

📍Более подробную информацию о конференции можно узнать тут.

Полные правила конкурса по ссылке.

@sovcombankinvest

Российский рынок акций падает. Что делать инвестору?

📉 Индекс Мосбиржи (#micex) продолжает погружаться всё ниже и ниже: вчера начался ожесточённый бой уже за уровень 2650 пунктов, и сегодня он продолжается. Настроения инвесторов на российском рынке акций по-прежнему омрачены сложной геополитической обстановкой в мире, опасениями относительно роста налогов в стране и высокой ключевой ставкой, которая может остаться вблизи текущих уровней дольше, чем ожидалось ранее.

Какие драйверы могут стать переломными в такой тяжёлой ситуации?

1️⃣ Снижение ставки — пожалуй, главный катализатор для рынка акций. Да, Банк России начал цикл смягчения денежно-кредитной политики, и мы ещё совсем недавно ждали дальнейшее снижение "ключа" до 15-16% к концу 2025 года. Однако теперь есть большие опасения, что эти уровни мы можем увидеть только в следующем году, и на этом фоне возвращение интереса инвесторов к фондовому рынку может затянуться. Но не отменяется!

2️⃣ ОФЗ остаются по-прежнему привлекательным инструментом для надёжных долгосрочных инвестиций. И пока акции ищут дно, ОФЗ с доходностью к погашению около 15% могут стать отличной «подушкой безопасности» и способом зафиксировать высокую доходность (по историческим меркам) на долгий срок.

3️⃣ Верьте не в чудо, а в цикличность! Фондовый рынок тоже так или иначе движется по циклам, а периоды спада всегда сменяются подъёмами. Более того, исторически российский рынок акций почти никогда не снижался два года подряд! Ни на что не намекаю, но с прицелом на 2026 год смею предположить, что третий год снижения подряд - это будет уже явно перебор.

4️⃣ Если мы говорим про рынок акций, то главная задача сейчас - это сосредоточиться на качестве. В текущие нестабильные времена как никогда важна диверсификация и выбор бумаг с сильной фундаментальной историей. И выделить здесь хочется традиционных мастодонтов - таких, как Сбер (#SBER), ЛУКОЙЛ (#LKOH), Полюс (#PLZL), X5 Group (#X5), которые уж точно не испортят ваш портфель, и которые с большой вероятностью очень достойно пройдут все кризисные периоды, будучи лидерами или одними из лидеров в своей отрасли, с хорошей дивидендной историей и высокой корпоративной культурой.

5️⃣ Ну и самый главный совет - не поддавайтесь унынию! Не берусь судить, где мы находимся сейчас, но зачастую худшее уже заложено в ценах. Поэтому если отбросить эмоции в сторону, текущие уровни не только в долгосрочной, но и в среднесрочной перспективе выглядят подходящим моментом для формирования портфеля акций на перспективу (опять же, в первую очередь речь о надёжных историях, см. п.4).

❤️ Хорошего вам четверга, друзья! И помните, что спокойствие, выдержка и трезвый взгляд — вот ваши главные союзники, когда ветер перемен пытается сбить вас с курса. Кризисы не ломают — они закаляют!

©Инвестируй или проиграешь

Х5 в поиске баланса

🍏 Лидер продуктового ритейла Х5 Group (#X5) обновил свои финансовые прогнозы на 2025 год. Как это событие отразится на капитализации компании? Давайте вместе попробуем разобраться во всех деталях!

Как вы можете помнить, ещё весной компания проводила День инвестора, где громко заявила о своих амбициозных целях на ближайшие четыре года: в частности, на 2025 год менеджмент обещал рост выручки на +20% (г/г) при рентабельности скорр. EBITDA не менее 6%.

📉 Однако за три месяца до нового года компания решила скорректировать этот прогноз, немного снизив планку по маржинальности до 5,8–6,0%, при этом сохранив прежние ориентиры по выручке. Впрочем, в глобальном смысле все эти изменения в пределах математической погрешности, поэтому окэй.

Смущает другое, а именно - объяснение менеджментом этих небольших корректировок, которое выглядит весьма парадоксально: оказывается, снижение прогноза по маржинальности связано с замедлением спроса на рынке продовольственной розницы! И это притом, что большая часть текущего года проходит под знаком высокой инфляции, которая традиционно стимулирует рост розничных продаж.

📊 Вероятно, истинная причина кроется всё-таки в другом - в усилившейся конкуренции и росте доли онлайн-продаж (e-grocery), которые для продуктовых ретейлеров традиционно убыточны.

Да, Х5 Group продолжает уверенно отрываться от ближайшего конкурента - Магнита, который мы с вами подробно обсудили вчера утром, но для удержания клиентов компании приходится активно инвестировать в промо-акции. Такие маркетинговые войны неизбежно приводят к снижению рентабельности бизнеса, что и могло стать одной из причин корректировки прогнозов. Просто об этом не принято говорить вслух.

Что касается e-grocery, то этот сегмент становится новым полем битвы. Х5 Group удалось занять лидирующую позицию, обогнав Самокат, но расслабляться рано: Магнит и другие крупные маркетплейсы активно наращивают присутствие в этом направлении, создавая серьезную конкуренцию. В частности, доля #OZON в сегменте e-grocery выросла за последние два года с 9,4% до 11,3%, Яндекс Лавка - с 7,3% до 9,9%, Магнита (#MGNT) - с 3,4% до 7,4%, а вот у Ленты (#LENT) показатель немного снизился - с 5,6% до 4,5%.

🏗 Помимо корректировки маржинальности, менеджмент Х5 повысил прогноз по капитальным затратам на 2025 год. Теперь ожидается, что CAPEX составит около 5,5% от выручки, что на 0,5 п.п. выше первоначально озвученного уровня.

💰 Учитывая обновлённую дивидендную политику компании (напомню, теперь выплаты зависят от свободного денежного потока и соотношения NetDebt/EBITDA в диапазоне 1,2–1,4х), рост капитальных затрат неизбежно сократит базу для выплаты промежуточных дивов за 9 мес. 2025 года.

Первоначально фондовый рынок рассчитывал на промежуточные дивиденды около 400 руб. на акцию за этот период, однако с учётом новых вводных дивиденды за 9m2025 могут снизиться до 300-350 руб. Что, впрочем, даже в этом случае сулит вполне неплохую ДД от 10,9% до 12,7%.

👉 Тем не менее, несмотря на пересмотр финансовых прогнозов, акции Х5 Group (#X5) за последние полтора месяца заметно скорректировались и сейчас выглядят привлекательными для долгосрочных инвестиций. Компания по-прежнему остаётся лидером рынка, активно борется за клиента, пусть и с некоторыми компромиссами по рентабельности, и всё также радует дивидендами с двузначной доходностью!

Ну а если котировки скорректируются ещё ниже, куда-нибудь в район 2500+ руб., то покупки акций можно и нужно будет агрессивно наращивать!

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

ВТБ: на дне или всё ещё в поисках дна?

🏛 В конце сентября Банк ВТБ (#VTBR) завершил размещение допэмиссии акций по цене 67 руб., и сегодня мы наблюдаем, как котировки вновь спустились обратно к этой отметке. Станет ли эта точка отправной для нового роста или же нас ждёт дальнейшее погружение в бездну? Давайте вместе обсудим текущую ситуацию.

Начнём, пожалуй, с того, что падение акций ВТБ не является каким-то обособленным феноменом - по сути бумаги движутся в одном ритме с остальным банковским сектором. Ещё в начале сентября инвесторы с уверенностью смотрели в будущее, ожидая снижения ключевой ставки до 14–15% к концу текущего года. Однако объявление параметров федерального бюджета на 2026 год спутало все карты, и теперь многие ожидают сохранения текущей ставки на уровне 17% вплоть до весны следующего года. Разумеется, это оказывает сильное давление на весь банковский сектор, особенно на ВТБ, который традиционно чутко реагирует на любые изменения ключевой ставки.

📊 Здесь самое время сравнить ВТБ с другим банковским гигантом - Сбером (#SBER). Последний обладает низкой чувствительностью к изменениям ДКП, в то время как ВТБ остро реагирует на каждую смену монетарной политики. Вы же помните, что каждое снижение ставки на 1% увеличивает рентабельность капитала ВТБ на 0,5%, за счёт снижения стоимости фондирования? То-то же! Именно этот фактор и делает акции ВТБ особенно восприимчивыми к любым новостям от ЦБ.

❓Стоит ли присматриваться к бумагам ВТБ прямо сейчас?

🤔 Ответ зависит от вашего инвестиционного горизонта.

С точки зрения долгосрочных инвестиций текущие уровни выглядят привлекательно. Минфин на следующий год запланировал увеличение расходов на судостроение, а дивиденды ВТБ будут направлены на финансирование Объединенной судостроительной корпорации (ОСК). Это создаёт хорошие предпосылки для высокой дивидендной доходности летом следующего года, и шансы на щедрые выплаты достаточно высоки, что делает акции эмитента интересным активом для терпеливых инвесторов.

А вот в краткосрочной перспективе бумаги ВТБ, скорее всего, будут испытывать на себе давление. Ближайшее заседание ЦБ пройдет только 24 октября, и вплоть до этого момента рынок будет пребывать в состоянии неопределенности. Вы же и без меня прекрасно знаете, что инвесторы не склонны открывать позиции в условиях нехватки ясности, поэтому в ближайшие несколько недель стоит быть особенно осторожными.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

Ключевая ставка в состоянии неопределённости

📊 В последнее время российский фондовый рынок сотрясают острые дискуссии о дальнейших действиях Центробанка в отношении ключевой ставки. Что, впрочем, неудивительно, учитывая что до ближайшего заседания осталось каких-то две с половиной недели, и эта интрига всё больше начинает витать в воздухе.

⚖️ Часть участников рынка убеждены, что регулятор сделает паузу в цикле смягчения ДКП, вплоть до весны 2026 года, ссылаясь на грядущее повышение НДС.

Другие же полагают, что ЦБ продолжит снижать ставку, вспоминая, как аналогичное повышение НДС в 2019 году с 18% до 20% оказалось тогда лишь краткосрочным инфляционным фактором.

🤔 При этом многие инвесторы забывают о важном аспекте - динамике экономического роста в нашей стране, которая может стать определяющей для решений регулятора.

Агентство S&P Global регулярно проводит опросы среди представителей различных секторов экономики, задавая простым языком вопрос: «Что изменилось в вашем бизнесе за последний месяц?». Участникам предлагается ответить, выросли или упали заказы, производство, занятость и цены на продукцию. Такая методика позволяет менеджерам компаний не раскрывать коммерческие секреты, сохраняя конфиденциальность и придавая результатам опроса высокую степень надежности.

На основании полученных данных S&P Global ежемесячно рассчитывает индексы PMI (Purchasing Managers Index) для промышленности и сферы услуг. Эти индексы служат простыми, но чрезвычайно важными индикаторами состояния экономики:

✔️ Значения обоих индексов ниже 50 пунктов сигнализируют о спаде и предвосхищают снижение процентных ставок.

✔️ Показатели выше 58 пунктов указывают на перегрев экономики и угрозу резкого роста ставок.

📉 По итогам сентября 2025 года промышленный PMI России опустился до 48,2 пункта, а индекс сферы услуг скатился до 47 пунктов. Темпы снижения деловой активности достигли максимальных значений с 2022 года, когда экономика столкнулась с мощным санкционным давлением.

Респонденты единогласно отмечают сокращение новых заказов, продолжающееся уже три месяца подряд. При этом запасы готовой продукции на заводах стремительно накапливаются, что говорит о серьёзных проблемах с поставками и платежеспособностью покупателей.

🏛 В таких условиях Центробанк напоминает алхимика, пытающегося смешать противоположные элементы. С одной стороны – необходимость стимулировать рост, с другой – риск разжечь инфляционный костёр. Каждое решение о размере шага снижения ставки (будь то осторожные 0,5% или более смелые темпы) – это попытка найти баланс между замерзающим прудом и бурлящим гейзером.

👉 На сегодняшний день фондовый рынок охвачен глубокой депрессией и мрачными ожиданиями. Настроения напоминают декабрь 2024 года, когда инвесторы боялись повышения ставки с 21% до 23-24%, однако регулятор тогда поступил совершенно иначе, оставив ставку без изменений.

Сейчас рынок готовится к паузе в смягчении ДКП, но что если ЦБ вновь всех удивит, учитывая тревожные сигналы о сжатии экономики, которые передают индексы PMI? Скоро узнаем!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Доллар теряет мировое господство

🏛 Как ветер меняет направление, так и мировая финансовая система переживает эпоху великих преобразований и трансформаций. Очередное снижение доли американской валюты в международных резервах - это не просто статистическая запись в отчёте МВФ, а серьёзный симптом глубинных изменений, охватывающих всю мировую глобальную экономику.

🇺🇸 На середину текущего года доля доллара США в мировых валютных резервах упала до 56,3% - минимального уровня с 1995 года! Самое интересное, что причиной этого антирекорда стало не уменьшение самих резервов, а стремительное падение курса американской валюты.

В начале 2025 года доллар США столкнулся с целым каскадом неблагоприятных факторов. Президент Дональд Трамп развернул масштабные торговые войны, обложив партнеров пошлинами, а также оказывал постоянное публичное давление на ФРС с требованиями снизить процентные ставки.

📉 Эта комбинация ударов привела к тому, что американский доллар существенно ослаб по отношению к ведущим мировым валютам. С начала года бакс потерял 13% к евро, 7% - к японской йене, 8% - к британскому фунту и 2% - к китайскому юаню (причём последний показатель во многом обусловлен жёстким контролем Пекина над курсом своей валюты).

Вообще, масштабы мировых валютных резервов поражают воображение: по последним данным МВФ, они в общей сложности составляют $12 трлн. Долгие годы доллар оставался незыблемым столпом международной финансовой архитектуры, но сегодня его гегемония подвергается серьёзным испытаниям. Решения центральных банков о распределении резервов способны оказывать колоссальное влияние на финансовые рынки, и каждый их шаг - это сигнал миру о том, куда направляется ветер перемен.

🪙 Между тем, Дональд Трамп неожиданно заговорил о привлекательности криптовалютного рынка. А ведь ещё недавно он критиковал цифровые монеты, называя их «воздушными шарами», но теперь активно поддерживает идею создания государственного крипторезерва в биткоинах и упрощения доступа криптокомпаний к банковским услугам.

Более того, идея крипторезерва получила двухпартийную поддержку в Конгрессе, однако ведущие инвестбанки предупреждают: появление стратегического биткоин-резерва США может обернуться непредсказуемыми макроэкономическими последствиями!

Почему? Да потому, что создание подобного фонда станет сильным сигналом того, что мировая резервная валюта ослабевает и уже не способна сохранять свою ценность за счёт былой экономической мощи. Подобное развитие событий непременно вызовет приток капитала в защитные активы, такие как #золото.

👉 Подытоживая всё вышесказанное, ещё раз резюмируем, что снижение доли доллара - это не поражение американской экономики, а отражение глубоких структурных изменений в мировой финансовой архитектуре. Подобно смене времён года, мировая экономика вступает в новую фазу своего существования. И хотя доллар по-прежнему остаётся ведущей резервной валютой планеты, его монополия постепенно ослабевает, открывая двери для новых финансовых активов.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

FabricaONE. AI: искусственный интеллект на пороге большого прорыва

💻 На старте рабочей недели вышла интересная новость: компания FabricaONE. AI, дочерняя структура Софтлайна, планирует уже до конца текущего года выйти на IPO и привлечь от 3 до 5 млрд руб. на развитие бизнеса.

Будучи человеком, который всегда тщательно исследует эмитентов, готовящихся к выходу на биржу, я решил подробно разобраться в перспективах этой компании и поделиться с вами своими мыслями на этот счёт. Тем более, мы уже изрядно соскучились по IPO, и самое время познакомиться с очередным кандидатом.

Ещё в конце прошлого года деловые СМИ сообщали о планах компании вывести дочку на биржу во второй половине 2025 года. В Софтлайн отметили тогда, что размещение дочерних структур позволит холдингу раскрыть акционерную стоимость. И сейчас эти планы начинают воплощаться в жизнь.

📊 FabricaONE. AI - это объединение активов Софтлайна (#SOFL) в сфере заказной разработки и тиражного ПО с применением искусственного интеллекта. И первое, что приходит на ум: создание подобного бренда выглядит абсолютно логичным шагом в эволюции компании, стремящейся укрепить свои позиции на рынке интеллектуальных решений.

В инвестициях я всегда предпочитаю применять подход «сверху-вниз»: сначала изучаю перспективы рынка в целом, а затем перехожу к анализу отдельных компаний. Такой порядок позволяет уловить долгосрочные тренды и принимать осознанные решения.

Недавно компания Б1 представила исследование отечественного рынка тиражного ПО и IT-услуг. Согласно их данным, сегмент тиражного ПО станет крупнейшим компонентом IT-рынка с долгосрочным среднегодовым темпом роста на уровне +15%. Такими темпами к 2032 году этот сегмент достигнет впечатляющего объёма в 1,3 трлн руб.

📈 FabricaONE. AI является бесспорным лидером на отечественном рынке заказной разработки, занимая долю в 11%, также в ее портфеле более чем 40 тиражных продуктов. Особое внимание привлекает интегрированное применение искусственного интеллекта (ИИ) во всех процессах и решениях компании.

В условиях, когда госучреждения и бизнес активно осваивают ИИ для оптимизации затрат, это становится весомым конкурентным преимуществом.

🧮 Теперь пробежимся по фин. результатам FabricaONE. AI за 2022-2024 гг. Так, выручка за этот период увеличилась с 10,1 до 18,6 млрд руб., а скор. EBITDA за это время выросла более чем втрое до 3,5 млрд руб. Сервисная модель бизнеса обеспечивает стабильную рекуррентную выручку (доходы от подписок), что позволяет комфортно прогнозировать фин. показатели.

Что важно, компания демонстрирует не только высокие среднегодовые темпы роста выручки (+36%) и скорр. EBITDA (+79%), но и может похвастаться отсутствием долговой нагрузки, что особенно ценно в условиях высоких процентных ставок.

👉 Бизнес FabricaONE. AI динамично развивается и гармонично вписывается в растущий тренд рынка. Я с большим интересом жду новостей о предстоящем IPO и первых ценовых ориентирах, чтобы вооружиться калькулятором и рассчитать потенциал роста акций этой компании. Позже мы ещё вернёмся к этому вопросу.

❤️ Ну а пока не забывайте ставить лайк и всегда делайте ставку на перспективные инвестиционные истории!

©Инвестируй или проиграешь

Евротранс: когда рост цен на топливо на пользу

〽️ Российский фондовый рынок в последние недели лихорадит, словно корабль в шторм, и в такие моменты дивидендные истории выглядят особенно привлекательными. Ведь именно дивиденды – это как спасательная шлюпка для частных инвесторов, помогающая удержаться на плаву и придать уверенности в бурю.

🚗 Рост цен на топливо – тема, которая в этом году затронула, пожалуй, каждого. Но если для водителей это головная боль, то для ЕвроТранс – попутный ветер! У компании хороший накопленный запас нефтепродуктов, купленный до роста и повышения цен, что создает возможности для стабилизации цен на АЗК в интересах покупателей.

💰 Акционеры ЕвроТранс на прошлой неделе утвердили промежуточные дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 8,18 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит промежуточную ДД=6%. Дивидендная отсечка намечена на 17 октября 2025 года (с учетом режима торгов Т+1). Вкупе с ранее выплаченными 3 руб. на акцию за 3М 2025, полугодовая ДД составляет около 11%, что весьма и весьма неплохо!

📈 Компания продемонстрировала впечатляющие результаты за первую половину 2025 года по МСФО: выручка выросла на +30% (г/г), а EBITDA – и вовсе почти на +50% (г/г). Учитывая, что цены на топливо продолжают устанавливать рекорды, во второй половине года мы вполне можем наблюдать продолжение позитивной динамики.

Компания не просто оперативно реагирует на рыночную конъюнктуру – она создаёт ее, играя на опережение. ЕвроТранс известен своим умением грамотно управлять запасами топлива и реализовывать их в моменты благоприятной рыночной конъюнктуры. С начала года запасы нефтепродуктов увеличились на 31%, что создает прочный фундамент для дальнейшего роста финансовых показателей.

💼 Облигационерам данный эмитент также может быть интересен. В обращении находится 10 облигационных выпусков, по которым компания имеет безупречную репутацию – регулярные выплаты купонов и соблюдение всех ковенантов. Большая часть из этих выпусков предусматривает ежемесячные купоны, что позволяет инвесторам получать регулярный доход.

Недавно, кстати, компания разместила новый выпуск (RU000A10CZB9) с погашением в сентябре 2030 года и доходностью к погашению 21,8%. Это предложение выглядит особенно заманчиво, учитывая премию к ОФЗ почти в 7 п.п.

🧐 Любопытный факт: у ЕвроТранс четыре кредитных рейтинга от всех четырех ведущих отечественных рейтинговых агентств. Обычно эмитенты получают 1-2 рейтинга, но ЕвроТранс пошел другим путем, красноречиво пытаясь доказать, что четыре рейтинга от всех ведущих агентств – это не избыток, а демонстрация прозрачности!

Так, в сентябре АКРА подтвердило рейтинг эмитента на уровне А-(RU), в июле Эксперт РА присвоило рейтинг ruA−, а в августе НКР и НРА присвоили эмитенту рейтинги A− .ru и «A−|ru|» соответственно. Все четыре рейтинга присвоены со «стабильным» прогнозом.

💼 Аналитические агентства отмечают при этом приемлемый уровень долговой нагрузки (NetDebt/EBITDA=2,4х c учетом лизинговых обязательств), а также низкую цикличность спроса на продукцию эмитента на фоне стабильного роста автопарка в московском регионе, который отличается от других регионов страны высоким уровнем платежеспособности.

Кроме того, у эмитента высокий уровень корпоративного управления, и, основываясь на собственном опыте, могу подтвердить, что этот фактор играет значительную роль для разумных инвесторов.

👉 Подытоживая все вышесказанное, ЕвроТранс (#EUTR) подходит как дивидендным инвесторам, так и сторонникам облигаций. Компания стабильно вознаграждает своих акционеров щедрыми дивидендами и своевременно обслуживает свои долговые обязательства. Почему бы и да?

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

Биометрия — это не будущее, это настоящее!

🏦 Сегодня в Сочи стартовал 10-й юбилейный форум Финополис-2025 — ключевое событие в мире финансовых технологий России, организованное Банком России. На всякий случай скажу, что это не просто конференция, а настоящая «точка сборки российского финтеха», где регуляторы, ведущие финансовые компании и технологические стартапы совместно создают будущее отечественной финансовой экосистемы.

Так уж сложились звёзды, что в этом году и мне посчастливилось оказаться на этом замечательном мероприятии, к тому же юбилейном, а потому в ближайшие несколько дней я буду делиться с вами интересными мыслями и инсайтами, которые мне покажутся особенно интересными.

☣️ И сегодня я хочу поговорить про биометрию, где до недавних пор казалось, что большие успехи делает только Сбер. Но это не так: Т-Технологии, на панельных сессиях которой мне удалось побывать сегодня, активно движется в этом направлении и уже делает большие успехи. Но об этом ещё пойдет речь ниже.

Что такое биометрия – уверен, вы и без меня прекрасно знаете: с её помощью можно оплатить покупки взглядом, входить в офис без пропуска, а банковские услуги получать там, где вам удобно — без очередей и лишних документов. И сегодня, в 2025 году, это уже не сценарий из фантастического фильма, а реальность, которую создают биометрические технологии.

Почему биометрия — это новый уровень удобства и безопасности?

✔️Фактически это ваш универсальный ключ: лицо или отпечаток пальца заменяют карту, пропуск и даже паспорт в некоторых ситуациях. Больше не нужно носить с собой кучу пластика и бояться что-то забыть.

✔️ Максимальная безопасность: ваши биометрические данные уникальны и надёжно защищены, что делает мошенничество практически невозможным.

✔️ Скорость и комфорт: операции, которые раньше требовали времени, теперь занимают секунды. Вход в приложение, подтверждение платежа, доступ в здание — всё происходит мгновенно.

🙇🏽‍♂️ Надо сказать, Т-Технологии (#T) явно осознали необходимость ввязаться в борьбу на рынке биометрии и уже сейчас делают большие шаги в этом направлении. Как вы знаете, на прошлой неделе я стал акционером этой компании, прикупив бумаг по 3000+ руб. и даже ниже, а потому уделяю ей теперь особое внимание.

Т-Технологии действительно можно только похвалить: на сегодняшний день они обладают самым большим на рынке набором биометрических сервисов, а их ключевые решения действительно могут стать решающими в этой конкурентной борьбе:

▪️Выездной сбор биометрии — единственный в России сервис, который привозит Единую биометрическую систему (ЕБС) к вам домой или в офис. На сегодняшний день в этом задействованы уже 1500 планшетов — а значит речь идёт о 1500 мобильных отделений по всей стране!

▪️Биоэквайринг — оплата покупок в магазинах с помощью лица. Уже в этом году планируется установить 20 000 таких терминалов, а к 2026 году — 150 000! Распознавание занимает всего 2 секунды.

▪️Биометрия в приложении — по статистике более 1 000 000 пользователей каждый месяц входят в приложение и подтверждают операции одним взглядом.

👉 Биометрические банкоматы — к концу 2025 года 4000 банкоматов Т-Банка будут работать по лицу. А значит снимать наличные и управлять счетами можно без карты.

👉 БиоСКУД — корпоративная история, которую может использовать любая компания! Система обеспечивает проход в офис без пропуска и узнает вас за 1 секунду.

👉 По итогам насыщенного сегодняшнего дня, у меня сложилось устойчивое впечатление, что биометрия всё больше проникает во все сферы нашей жизни, и от неё уже не убежать. Видимо, надо принимать и пользоваться.

Что скажете, друзья? Вы уже пользуетесь биометрией? Расскажите в комментариях, какой сервис вам кажется самым удобным и полезным?

P.S. Больше коротких видосиков и шортсов с Финополиса смотрите в моём Пульсе, друзья!

❤️ Спасибо за ваши лайки! Пошёл дальше вкушать информацию с Финополиса-2025.

©Инвестируй или проиграешь