Переоценка ожиданий по Интер РАО

🧮 Интер РАО (#IRAO) раскрыл отчётность за первую половину 2025 года по МСФО, поэтому самое время заглянуть в неё и детально проанализировать вместе с вами, чтобы оценить дальнейшие инвестиционные перспективы компании.

📈 Выручка с января по июнь выросла на +12,4% (г/г) до 818,1 млрд руб. Такой результат стал возможен благодаря сильному росту оптовых цен на электроэнергию и успешной интеграции новых активов - компаний Екатеринбургэнергосбыт и Псковэнергосбыт, приобретенных в прошлом году.

Экспорт электроэнергии продолжает оставаться проблемой для Интер РАО. В отчетном периоде объемы экспорта сократились на -2,6% (г/г), составив 3,08 млрд кВт·ч. Ограничения в дальневосточной энергосистеме препятствуют восстановлению поставок в Китай до запланированных уровней.

📈 Показатель EBITDA увеличился на +17% (г/г) до 93,3 млрд руб. Однако стоит отметить, что издержки компании растут быстрее выручки, что оказывает давление на доходную часть бизнеса. Спасает ситуацию лишь повышенная амортизация, которая включается в расчет данного показателя.

Здесь важно отметить, что в июле–августе темпы роста оптовых цен на электроэнергию начали замедляться, что может привести к снижению рентабельности бизнеса в 3 кв. 2025 года.

📈 Ну а по итогам 6m2025 мы отмечаем рост чистой прибыли Интер РАО на +4,3% (г/г) до 82,9 млрд руб. Да, кубышка компании всё ещё продолжает генерировать весьма неплохой процентный доход (47,6 млрд руб. по сравнению с 40,0 млрд годом ранее), однако повышение налога на прибыль с 1 января 2025 года оказало сильное давление на чистую прибыль компании.

💵 Как результат - чистая денежная позиция за минувший год сократилась на -13,5% до 358,8 млрд руб. Операционного денежного потока оказалось недостаточно для финансирования инвестпрограммы, и компании пришлось задействовать свои накопления.

И во второй половине 2025 года эта тенденция сохранится, поскольку компания вошла в фазу гигантских капитальных затрат:

«На ближайшие два-три года стоит ожидать капитальные затраты в размере нескольких сот миллиардов рублей, но в 2025 году мы увидим наивысшие цифры, затем они пойдут на спад. Но пару лет будут находиться на высоких значениях», - поведал финансовый директор Интер РАО Александр Думин на конференц-звонке.

👉 В то время, как многие инвесторы продолжают наивно надеяться, что Интер РАО сможет раскрыть свою стоимость за счет имеющихся денежных резервов, которые сейчас превышают рыночную капитализацию компании на 4%, руководство придерживается иного мнения. На конференц-звонке менеджмент подчеркнул, что не планирует проводить buyback и не планирует повышать коэффициент дивидендных выплат с текущих 25% от ЧП по МСФО. При этом менеджмент не исключает проведение M&A сделок, эффект от которых ещё придётся подождать.

На фоне роста издержек и сокращения процентных доходов (из-за уменьшения размера кубышки и снижения ставок), Интер РАО (#IRAO) будет непросто продемонстрировать во второй половине года темпы роста прибыли, сравнимые с первым полугодием.

Безусловно, акции компании вместе со всем российским рынком могут продемонстрировать рост, в случае снижения геополитической напряжённости. Однако даже в этом случае я не вижу ни одной причины, по которой динамика котировок обгонит индекс Мосбиржи, поскольку в настоящее время не видно драйверов для существенного роста бизнеса Интер РАО.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

Как премиальное обслуживание экономит ваши силы, деньги и нервы (личный опыт)

🤵‍♂️Существует распространённое заблуждение, что премиальное банковское обслуживание нужно исключительно для создания имиджа. Причём многие почему-то недооценивают именно практическую пользу, считая его лишь атрибутом роскоши.

А ведь по факту, премиальное банковское обслуживание — это синоним комфорта и выгоды! Как счастливый обладатель Сбер Первый и Тинькофф Премиум, категорически и всеми руками подтверждаю тот факт, что для тех, кто ценит своё время и финансовые возможности, премиальные пакеты банковских услуг — идеальное решение. Это не просто статус, а реальные преимущества, рассказать о которых хочу на примере Совкомбанк Премиум, который я тоже хочу добавить в свой арсенал в ближайшее время.

🧐 Я не поленился, внимательно почитал подробные условия, и вот что получают в итоге клиенты Совкомбанк Премиум:

▪️персональный менеджер, который решает вопросы без очередей и лишних звонков
▪️повышенные ставки по вкладам и кэшбэк 2% на все повседневные траты (без бесконечного выбора категорий)
▪️бесплатные переводы и льготные условия по кредитам
▪️бизнес-залы аэропортов
▪️расширенная страховка для путешествий (для всех членов семьи)
▪️эксклюзивные предложения от партнёров

🔥 Ну что, прочувствовали? Теперь вы понимаете, что премиум-обслуживание экономит не только деньги, но и нервы? А вы мне не верили!

Чем мне понравился Совкомбанк Premium – так это весьма привлекательными условиями, особенно для неискушённых клиентов, не избалованных подобными предложениями от других банков. Для того, чтобы стать клиентом премиального сервиса от Совкомбанка, достаточно перевести на счёт от 2 млн руб. или оформить любой инвестиционный продукт от 5 млн руб. - и всё, после этого можете смело считать себя серьёзным человеком и начинать гладить пиджак! 😁

🕺Вы спросите: а нафига мне третий банк с премиальным обслуживанием? Рассказываю: как большой любитель посещать интересные инвестиционные и бизнес мероприятия, в случае с Совкомбанк Premium я получу хорошую возможность заглядывать на закрытые мероприятия Sovcombank Wealth Management, где топ-менеджеры, предприниматели, портфельные инвесторы и бизнесмены рассказывают о своих провалах и делятся своим опытом. А это всегда полезно и интересно! Ближайшее такое мероприятие запланировано на 11 сентября 2025 года, попробую заглянуть.

Хотел написать пару слов, а в итоге получился большой и развёрнутый пост на тему банковского премиального обслуживания. Надеюсь, вам было интересно получить от меня лайфхаки, но главный лайфхак, который может изменить вашу жизнь в лучшую сторону лежит вот здесь, не благодарите:

https://scb.im/VIfzB1

❤️ Хотя нет - лучше поблагодарите и поставьте лайк под этим постом! И тогда мои посты будут не только про фондовый рынок, но и про наш лайфстайл!

©Инвестируй или проиграешь

МТС Банк - спящий тигр банковского сектора

🧮 МТС Банк сегодня представил отчетность по МСФО за 2 кв. 2025 года, а значит настало время детально посмотреть, как эмитент справляется с вызовами рынка и какие перспективы открываются перед ним в условиях смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

📈 Чистые процентные доходы (ЧПД) после создания резервов выросли с апреля по июнь на +10,4% (г/г) до 5 млрд руб. Несмотря на жёсткую ДКП, МТС Банку удаётся балансировать между дорогим фондированием и доходными активами.

📈 Примечательно, что чистая процентная маржа во 2 кв. 2025 года увеличилась на 0,1 п.п. до 5,9%. Учитывая начавшийся цикл смягчения денежно-кредитной политики, рискну предположить, что минимальное значение показателя было достигнуто в первом квартале, и теперь в дальнейшем ожидается его рост и восстановление до среднеисторических уровней.

Обращает на себя внимание, что МТС Банк активно наращивает остатки на текущих счетах как физических, так и юридических лиц. Почему это важно? Фактически эти средства являются бесплатным ресурсом для банка, что позволяет существенно снизить стоимость фондирования и повысить эффективность бизнеса.

💼 Кредитный портфель сократился по итогам 2Q2025 на -2,8% до 360,6 млрд руб. На конференц-звонке менеджмент подчеркнул, что в настоящее время основное внимание уделяется качественным заемщикам, поэтому небольшая негативная динамика не должна сильно огорчать акционеров, и куда важнее сейчас качество портфеля! Тем более, по мере дальнейшего смягчения ДКП у МТС Банка появятся хорошие шансы нарастить кредитный портфель, активно работая с экосистемными клиентами МТС (#MTSS).

На конец отчётного периода достаточность капитала Н1.0 составила 11% ( при регуляторном минимуме 9%), что создаёт комфортные условия для дальнейшего развития бизнеса. Для сравнения, у ВТБ (#VTBR) этот показатель составляет всего 10%, у Совкомбанка (#SVCB) - 10,3%, у МКБ (#CBOM) - 10,7%.

📉 Чистые комиссионные и непроцентные доходы МТС Банка сократились в годовом выражении на -4,4% (г/г) до 4,9 млрд руб. Однако здесь куда более показательным является квартальное сравнение: трансформация бизнеса с упором на транзакционную модель всё-таки начинает приносить свои плоды - если сравнить показатель с 1 кв. 2025 года, можно увидеть рост доходов более чем в полтора раза!

Плюс ко всему, в отчётном периоде банк сумел привлечь 30 новых клиентов из числа ТОП-200 компаний страны, что создает отличный задел для будущего роста комиссионных доходов по трансграничным переводам, валютному хеджированию и факторингу. Положительный сдвиг налицо!

📉 Чистая прибыль по итогам 2 кв. 2025 года сократилась на -36,1% (г/г) до 2,5 млрд руб. Причины - снижение операционных доходов и переоценка валютной позиции, на фоне укрепления рубля. НО: девальвация уже всё более отчётливо виднеется на горизонте + началось снижение ключевой ставки ЦБ = двойной ускоритель для будущей прибыли!

👉 Розничные банки традиционно выигрывают от смягчения ДКП. Сейчас ставки на денежном рынке вернулись к уровням конца 2023 года, когда ключевая ставка составляла 16%. А, значит, шансы на дополнительное снижение ставки ещё на 2 п.п. на ближайшем заседании (12 сентября) достаточно высоки.

На этом фоне МТС Банк сможет не только увеличить процентную маржу по кредитному портфелю, но и получить значительный доход от переоценки облигационного портфеля.

Мультипликатор P/BV у МТС Банка (#MBNK) в настоящее время составляет 0,55х – дешевле вы сейчас на нашем рынке не найдете! В среднесрочной перспективе можно ожидать возврата эмитента на траекторию высокой рентабельности бизнеса, что найдет отражение в переоценке стоимости акций.

Не случайно, что после публикации полугодовой фин. отчётности бумаги МТС Банка взлетали сегодня в моменте выше 6%! Лучшее в этой истории впереди, я уверен, и именно с надеждой на это я продолжаю держать в своём портфеле небольшую долю под эту историю.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Управление динамической IT-инфраструктурой: кто первым захватит рынок?

🧐 Перед тем как принять инвестиционное решение о приобретении каких-либо активов, я всегда начинаю с глубокого погружения в отраслевые обзоры.

При этом мой опыт показывает, что самые доходные инвестидеи возникают именно на быстрорастущих рынках. И в этом контексте меня заинтересовал свежий отчет от iKS-Consulting, посвященный рынку программного обеспечения (ПО) для управления динамической IT-инфраструктурой.

Предвосхищая ваш вопрос о том, что же такое динамическая IT-инфраструктура, попытаюсь ответить максимально понятно: если концепция устаревшей статичной инфраструктуры раньше подразумевала покупку сервера, задача которого работать в режиме 24/7 на максимальных мощностях, то динамическая IT-инфраструктура позволяет гибко управлять мощностями железа в несколько кликов мышки на экране ПК.

При этом оптимизируется нагрузка на ИТ-системы организаций, экономятся деньги за счет оптимизации мощностей и обеспечивается безопасность использования корпоративных ИТ-ресурсов (если сотрудник, например, работает из дома). Удобно? Очень! Эффективно? Бесспорно! А главное - без такого ПО не функционирует ни одна инфраструктура средней или крупной компании.

💻 Если хотите яркий пример, то представьте современный умный дом, где освещение, климат-контроль и системы безопасности самостоятельно настраиваются под ваши предпочтения. Примерно так же функционирует ПО для управления динамическими IT-инфраструктурами, только вместо домашней автоматизации оно оперативно адаптирует информационные ресурсы под текущие нужды бизнеса.

📈 Динамическая IT-инфраструктура сегодня становится одним из самых перспективных направлений в российской технологической отрасли. Цифры говорят сами за себя: среднегодовой темп роста этого сегмента до 2031 года оценивается на уровне +16,3%, что в 1,5 раза превышает темпы роста всего IT-рынка.

📈 Особенно впечатляет динамика отечественных решений, где ожидается среднегодовой рост на уровне +23,6%. Это связано с активным импортозамещением, поскольку объекты критически важной инфраструктуры (КИИ) обязаны переходить на российское ПО.

Многие при этом ошибочно полагают, что КИИ - это только госструктуры. На самом деле, отрасли, подпадающие под это определение, формируют более 66% ВВП страны. Это открывает колоссальные возможности для российских разработчиков ПО в этой области!

Наиболее перспективными направлениями в сегменте динамической IT-инфраструктуры являются:

1️⃣ ПО контейнеризации (прогнозируемый среднегодовой рост +29,9%). Оно уже сейчас становится фундаментом для построения гибких облачных и гибридных архитектур, обеспечивая необходимую инфраструктуру для внедрения передовых технологий вроде 5G, Интернета вещей и искусственного интеллекта.

2️⃣ VDI и терминальный доступ (прогнозируемый среднегодовой рост +22,7%). Эти технологии критически важны для обеспечения непрерывности бизнес-процессов и широко используются госструктурами и корпорациями.

3️⃣ Системы резервного копирования (прогнозируемый среднегодовой рост +19,6%). Они приобретают особую ценность в эпоху растущих киберугроз и активно внедряемых облачных сервисов, обеспечивая надёжную защиту и быстрое восстановление данных.

📊 Ведущими отечественными игроками на этом рынке являются компании Базис, Киберпротект и Orion Soft, на долю которых приходится около 50% выручки российских вендоров. На всякий случай предлагаю запомнить эти имена, глядишь - через время кто-то из них решит стать публичным, а я радостно потом оставлю ссылку на этот пост!

География этого рынка при этом не ограничивается внутренними границами. Российские разработчики уже ведут пилотные проекты в таких странах, как Бразилия, Ангола и Мозамбик. Потенциал экспорта в Латинскую Америку и Африку поистине огромен!

👉 Сочетание мощного внутреннего спроса, экспортного потенциала и впечатляющих темпов роста делает этот сегмент одним из наиболее привлекательных в технологической отрасли. Я прям вдохновился этим направлением, чуйка меня подводит редко.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

МГКЛ пишет новую историю

🧮 Группа МГКЛ (#MGKL) быстро масштабирует бизнес, и в этом контексте интересно проанализировать финансовые результаты эмитента по МСФО за первую половину 2025 года, чтобы понять, откуда берётся столь мощный импульс роста.

📈 Выручка компании с января по июнь увеличилась в 3,3 раза до 10,1 млрд руб. И это неудивительно - все три направления бизнеса - ломбарды, оптовая торговля драгметаллами и ресейл - работают как слаженный механизм. При этом опт драйвит выручку, а большую долю прибыли по-прежнему генерируют классические направления - ломбарды и ресейл.

▪️Оптовая торговля драгметаллами остаётся локомотивом: высокий спрос и растущие цены на золото превратили этот сегмент в настоящую «золотую жилу».

▪️Пока банки ужесточают выдачу кредитов, ломбарды МГКЛ ловят волну возможностей! Расширение сети и гибкие условия займов привлекают клиентов, которые ищут быстрые решения.

▪️Ресейл не только гармонично дополняет ломбардное направление, поскольку невостребанные залоги автоматически поступают на реализацию через платформу Ресейл Маркет, но и выступает самостоятельным драйвером роста.

Как мы видим, уникальная онлайн-платформа и грамотная организация бизнес-процессов дают МГКЛ реальные шансы стать системообразующим игроком на российском рынке товаров с историей!

📈 Но вернёмся к фин. отчётности. Жёсткий контроль над издержками, в сочетании с ростом операционных доходов, позволил компании увеличить показатель EBITDA на +87% (г/г) до 1,1 млрд руб., из которых 91% приходится на ломбарды и ресейл.

📈 На этом фоне вполне логично, что отчетный период МГКЛ завершила с ростом чистой прибыли на +84% (г/г) до 414 млн руб., при рентабельности капитала ROE=32,8%! Опять же, 83% чистой прибыли приносят ломбарды и ресейл.

В условиях, когда многие компании жалуются на жёсткую кредитно-денежную политику Центробанка и сообщают о снижении корпоративной прибыли, МГКЛ демонстрирует, что даже в сложных условиях можно добиваться устойчиво высоких темпов роста.

«Консолидированные результаты первого полугодия говорят об эффективности выбранной Группой стратегии», - поведал ген. директор МГКЛ Алексей Лазутин.

💼 Группа МГКЛ является активным участником облигационного рынка, и в обращении у компании находятся девять выпусков с весьма привлекательной доходностью (на заметку облигационерам). При этом эмитент эффективно управляет долговой нагрузкой, поддерживая показатель NetDebt/EBITDA на уровне не выше 2х.

💰 В первом полугодии компания выплатила дивиденды за 2024 год, направив на эти цели 48% от чистой прибыли. Редкий случай, когда растущий бизнес щедро делится с инвесторами. Обычно такие компании копят на развитие, но здесь - идеальный микс: взрывной рост + дивидендная доходность.

👉 Группа МГКЛ (#MGKL) вышла на IPO в конце 2023 года, пообещав инвесторам впечатляющие темпы роста. Радует, что руководство компании не только говорит, но и действует: команда ежемесячно отчитывается о росте бизнеса, подтверждая масштабируемость выбранной бизнес-модели и точность прогнозов. Все бы так!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! И хорошего вам настроения, друзья, в последнюю декаду августа! Время летит быстро, и лето уже подходит к концу, успевайте им насладиться!

©Инвестируй или проиграешь

Где искать следующую волну роста?

🤔 Вот скажите, какой инвестор не мечтает поймать удачу за хвост и выбрать бумагу, которая вырастет быстрее рынка? Практически каждый! Да, геополитические «качели» всё ещё в тренде, и переговорный трек явно затягивается.

Но, как известно, именно в такие периоды и надо формировать свой портфель перспективными историями, порой даже не совсем очевидными на первый взгляд. Поэтому в рамках нашего сегодняшнего поста я предлагаю обратить внимание на компании с собственными драйверами роста, и пусть он будет продолжением наших июльских размышлений.

💊 Промомед (#PRMD)
Эмитент методично наращивает долю высокомаржинальных препаратов, а публикация финансовой отчетности 28 августа может послужить сигналом к росту котировок. И пока инвесторы увлечены Озон Фармацевтикой (+35% с начала года), акции Промомеда (+21%) тихо готовятся к спринту, набираясь сил для рывка вверх.

🌾 Фосагро (#PHOR)
В этом году Фосагро наслаждается ростом долларовых цен на удобрения, подогреваемым дефицитом складских запасов у фермеров. И даже крепкий рубль не помеха для компании - она продолжает уверенно двигаться вперёд, а бизнес по-прежнему растущий. Немного напрягает, конечно, постоянная дивидендная рулетка в исполнении компании, но - извините! Может по мере дальнейшего снижения "ключа" дивидендная стабильность благополучно вернётся.

В любом случае главный бонус в этой истории, помимо восстановления цен на удобрения - это ожидаемая девальвация! Деградация счета текущих операций (СТО) усиливает риски ослабления национальной валюты, и при реализации такого сценарий рост фин. показателей Фосагро заметно ускорится.

💰CarMoney (#CARM)
Эмитент недавно объявил об очередном ребрендинге своей операционной дочки - из МФК КарМани в МФК ПСБ Финанс. И в данном случае ребрендинг - это не просто смена вывески. Доля ПСБ в Кармани уже 43,4% - и это уверенный шаг к контролю (50% + 1 акция)! А с учётом того, что ПСБ может перенаправлять на CarMoney «отказной» кредитный трафик, на фоне закручивания гаек со стороны ЦБ и ужесточения требований к заёмщикам, это должно усилить бизнес финтеха. Ну а приятным бонусом могут стать дивиденды, выплату которых эмитент планирует рассмотреть в самое ближайшее время. Вы же помните, что одним из ключевых условий партнёрства ПСБ и CarMoney в 2024 году была ежегодная выплата дивидендов ПАО "СТГ".

💻 Яндекс (#YDEX)
Электронная коммерция стала драйвером роста бизнеса Яндекса. Согласно данным Сбериндекса, расходы клиентов крупнейшего банка страны на электронную коммерцию в июле-августе остаются на высоком уровне, что предвещает сильные результаты за третий квартал. Вскоре Ozon уйдёт на редомициляцию, вызвав перерыв в торгах на срок до полутора месяцев, и на этом фоне часть инвесторов может переложиться в Яндекс, дополнительно поддержав котировки акций компании.

👉 Свежие данные ЦБ о денежной массе указывают на сохранение значительного потенциала роста российского фондового рынка. Так, по состоянию на 1 августа 2025 года денежная масса М2 составила 120,2 трлн руб., в то время как капитализация рынка акций достигла лишь 54,6 трлн. При этом с конца 2023 года денежная масса увеличилась на +22%, тогда как капитализация осталась на прежнем уровне.

Держите руку на пульсе и выбирайте бумаги, которые соответствуют вашему стилю инвестирования!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Снижение ключевой ставки ЦБ спасет рынок от негативного геополитического фона?

🧑‍💻 Ну что ж, друзья мои, с момента встречи на Аляске президентов двух великих держав прошло уже чуть больше недели, но никаких реальных результатов и продвижений по мирному урегулированию ситуации на Украине, о котором было так много разговоров, как не было, так и нет.

Фактически мы откатились туда же, где и были, а в нашем опросе на минувшей неделе лишь 25% опрошенных испытывают оптимизм по итогам состоявшейся встречи Путина и Трампа, в то время как 75% искренне полагают, что самое сложное нас ещё ждёт впереди. К большому сожалению, разумеется.

📉 На таком фоне разочарования от несбывшихся надежд на быстрое урегулирование конфликта было бы наивно ожидать от рынка энтузиазма. Индекс Мосбиржи (#micex) так и не смог закрепиться выше психологической отметки в 3000 пунктов, и вместо этого — вполне закономерная коррекция до уровня 2900 пунктов, на фоне тотального неверия в скорое улучшение геополитического климата.

Главными аутсайдерами по итогам минувшей недели стали:

📌 Банк Санкт-Петербург (#BSPB): -10,6%
📌 Эн+ Групп (#ENRU): -10,5%
📌 Русал (#RUAL): -8,7%
📌 Аэрофлот (#AFLT): -7,7%
📌 НОВАТЭК (#NVTK): -7,6%
📌 НЛМК (#NLMK): -7,6%
📌 Газпром (#GAZP): -7,2%
📌 Татнефть ао (#TATN): -7,2%

Но это, как вы понимаете, лишь одна чаша весов. На другой мы видим пятую дефляционную неделю подряд! Кто-нибудь припоминает нечто подобное в нашей стране? Я - нет. На мой взгляд, это даёт Центробанку веские основания и пространство для продолжения цикла снижения ключевой ставки, и сентябрь выглядит для этого идеальным моментом!

🧐 И вот здесь, друзья мои, начинается самая интересная часть. Почему для инвесторов это очень важный сигнал? Всё просто: снижение ключевой ставки — это всегда мощнейший фундаментальный драйвер для фондового рынка. И работает он сразу по двум основным направлениям:

1️⃣ Во-первых, дешёвые деньги. Снижение "ключа" делает кредиты дешевле и для бизнеса, и для населения. Соответственно, компании могут брать больше займов на развитие, запуск новых проектов и расширение, что в перспективе ведёт к росту их прибылей. А как мы знаем, курс акций — это во многом отражение ожиданий будущих доходов компании.

2️⃣ Во-вторых, и это главное, снижение доходности бондов. Когда ставка падает, проценты по банковским депозитам и доходность по облигациям (ОФЗ) тоже устремляются вниз. Они просто перестают устраивать инвесторов, ищущих доход. И тогда огромный капитал начинает перетекать из облигаций и депозитов в более рисковые активы — то есть, в акции, в поисках большей прибыли. Это называется «ротация из облигаций в акции». Спрос на акции растёт — котировки невольно ползут вверх. Даже в условиях геополитической неопределённости!

👉 Так что текущая слабость российского рынка акций на геополитике — это, возможно, лишь временное явление. А тихая дефляционная революция в экономике готовит нам куда более важный и долгосрочный тренд! И пока большинство инвесторов очень внимательно смотрят на политиков и пытаются предугадать ход их дальнейших действий, умные деньги уже сейчас начинают закладывать долгосрочный фундамент и считают будущие дивиденды.

Так и живём, в вечном противостоянии геополитики и экономики. И если первая пока оставляет желать лучшего, то вторая вопреки всему начинает подавать обнадеживающие сигналы. И игнорировать их будет большой ошибкой!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть предстоящая торговая неделя окажется успешнее и позитивнее предыдущей!

©Инвестируй или проиграешь

Каршеринг в штопоре: как Делимобиль теряет высоту

🧮 Цены на такси и каршеринг в России продолжают бурно расти, значительно опережая инфляцию, а проблема с мобильным интернетом в российских регионах встаёт всё более остро. В таких условиях особенно интересно проанализировать, как чувствует себя крупнейший каршеринг-оператор страны Делимобиль (#DELI). Давайте детально рассмотрим его отчётность по МСФО за 6m2025 и попробуем вместе с вами оценить перспективы компании.

📈 Выручка Делимобиля с января по июнь увеличилась на +16% (г/г) до 14,7 млрд руб. Этот рост обусловлен прежде всего увеличением среднего чека - стоимость аренды автомобилей второй год подряд растёт высокими темпами, и я подтверждаю это, как регулярный пользователь сервиса. Причём за этими цифрами скрывается немало подводных камней:

▪️На операционном уровне ситуация выглядит менее радужно: количество проданных минут сократилось на -6% (г/г) до 851 млн. Причём это произошло несмотря на расширение автопарка и выход в новые регионы.

▪️Проблемы с мобильным интернетом оказывают существенное влияние на бизнес, и по оценкам менеджмента Делимобиля, потери от этого фактора составят около 10% от годовой выручки.

▪️Ещё одним доп. фактором давления стала усилившаяся конкуренция в секторе каршеринга. В частности, Ситидрайв, входящий в экосистему Сбера (#SBER), последние три года демонстрирует значительно более высокие темпы роста, и это продолжает тревожить акционеров Делимобиля.

Являясь дочерней структурой крупнейшего госбанка, Ситидрайв действительно имеет гораздо больше возможностей для расширения автопарка и увеличения рыночной доли в условиях жёсткой ДКП. Более того, в прошлом году Ситидрайв впервые вышел в прибыль, получив 1,9 млрд руб., в то время как Делимобиль тогда едва избежал убытков.

📉 Но вернёмся к полугодовой фин. отчётности Делимобиля. Показатель EBITDA сократился на -34% (г/г) до 1,9 млрд руб. Основной причиной стал стремительный рост затрат, прежде всего на персонал. Менеджмент обещает, что основные инвестиции в операционную инфраструктуру уже сделаны, и в последующих кварталах издержки будут расти умеренными темпами. Что ж, поглядим.

📉 Так или иначе, отчетный период компания завершила с убытком в размере 1,9 млрд руб., тогда как годом ранее была зафиксирована прибыль в 0,5 млрд руб.

💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA увеличилась до устрашающего значения 6,4х. При этом обнадёживающим фактором является то, что пик погашений по лизинговому и облигационному портфелям придётся на 2026 год. И если в экономике не произойдет форс-мажорных событий, а ЦБ продолжит активно снижать ключевую ставку, то компания сможет без особых проблем рефинансировать свои обязательства.

А вот если инфляционные или геополитические риски усилятся, и регулятор замедлит снижение "ключа", то Делимобилю даже может потребоваться допэмиссия акций.

📣 После публикации отчетности менеджмент Делимобиля провел онлайн-конференцию, основные тезисы которой мы предлагаем вашему вниманию:

✔️ Проблемы с мобильным интернетом и геолокацией вынуждают компанию перераспределять автомобили в другие регионы.

✔️ Запуск собственных СТО позволит сократить затраты на 20% на один автомобиль, сэкономив 0,5 млрд руб. во втором полугодии.

✔️ Высокие процентные ставки пока не позволяют расширять автопарк. Однако при "ключе" ниже 15% компания получит возможность для масштабирования.

✔️ Руководство ожидает показателя EBITDA по итогам года на уровне 7-8 млрд руб., что предполагает рост на 20-40% по сравнению с 2024 годом.

👉 Если ориентироваться на нижнюю границу прогнозного показателя EBITDA, то акции Делимобиля (#DELI) сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=8,1х. И даже несмотря на то, что бумаги находятся на исторических минимумах, этот показатель нельзя назвать привлекательным. Совершенно не удивлюсь, если впереди нас ждёт новая волна распродаж акций Делимобиля, на фоне опасений инвесторов относительно высокой долговой нагрузки компании. Спасёт этот кейс только агрессивное и безостановочное снижение "ключа"!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

МГКЛ: аналитики Синары повысили таргет на 10%

🧐 Финансовую отчётность МГКЛ (#MGKL) мы с вами разобрали буквально на прошлой неделе, а сейчас мне на глаза попался аналитический обзор Группы Синара, в котором они серьёзно повысили прогнозы по компании, и которым я хочу поделиться с вами, т.к. их взгляд на эту бумагу крайне положительный.

Согласно этому обзору, новая целевая цена выросла у Синары на +10% и теперь составляет 4,3 руб. (сейчас котировки оцениваются в районе 2,7 руб.), с рейтингом "Покупать".

В качестве обоснования озвученной целевой цены указываются хорошо нам знакомые аргументы:

✅ Компания стабильно наращивает масштаб: выручка к 2030 году должна достичь 32 млрд руб., а чистая прибыль — 4 млрд руб.

✅ Дивидендная привлекательность: за 2025 год ожидаются выплаты в размере 0,35 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=13%. И это при том, что компания выплачивает всего 48% от чистой прибыли, при 50%-ном верхнем лимите, указанном в дивидендной политике.

✅ Рост продолжается: в будущих периодах аналитики Синары заложили более высокие темпы роста ресейла и ломбардной деятельности: CAGR выручки до 2027 года ожидается на уровне +42%, чистой прибыли — в районе +60%.

🤔 В качестве главных угроз в аналитическом обзоре названы два фактора: ужесточение регулирования и высокая ключевая ставка. Однако даже в этом сценарии у МГКЛ есть запас прочности, благодаря широкой диверсификации бизнеса и высокой рентабельности (напомню, по итогам 6m2025 ROE составила внушительные 32,8%).

👉 В очередной раз повторю главную мысль, которую многие ещё никак не могут осознать: МГКЛ — это уже не просто ломбард. На текущий момент это полноценный финансовый организм и экосистема, который научился зарабатывать в любых рыночных условиях. И я по-прежнему полагаю, что текущая цена не отражает ни его роста, ни дивидендной привлекательности, ни потенциала роста бизнеса. Поэтому если вашему портфелю требуется диверсификация, то акции МГКЛ (#MGKL) - это отличный вариант! Не ИИР.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть ваши портфели всегда только растут!

©Инвестируй или проиграешь

Стратегия Займера в новой реальности

🧮 Стагнация в банковском потребительском кредитовании открыла окно возможностей для микрофинансовых компаний, и в этом контексте очень любопытно заглянуть в финансовые результаты Займера (#ZAYM) по МСФО за 2 кв. 2025 года, которые компания представила буквально вчера.

📈 Чистые процентные доходы c апреля по июнь увеличились на +16,5% (г/г) до 5,3 млрд руб. Компания проявляет высокую гибкость, оперативно реагируя на изменения рынка и требования регуляторов.

Причём Займер не только наращивает выдачу займов до зарплаты и среднесрочных займов, но и предлагает широкий спектр продуктов, включая виртуальные карты с кредитным лимитом и POS-займы, которые позволяют покупателям приобретать товары в магазинах в рассрочку.

📈 Обращает на себя внимание, что уже два квартала подряд компания зарабатывает 0,4 млрд руб. комиссионных доходов. По словам руководства, Займер активно (но не агрессивно!) продвигает дополнительные продукты и постепенно наращивает непроцентный доход. Это правильный курс и шаг вперёд на пути к финансовой стабильности, особенно в непростые экономические периоды.

📈 Так или иначе, 2 кв. 2025 года Займер завершил с чистой прибылью в размере 945 млн руб., при рентабельности капитала в 29%. По итогам аналогичного периода прошлого года мы видим снижение на -21,3% (г/г), однако если сравнить итоги 1 полугодия 2025 года, то мы уже видим неплохой рост на +12,1% (г/г) - с 1,66 до 1,86 млрд руб. Из чего мы делаем вывод, что даже в непростых рыночных условиях Займер демонстрирует высокую эффективность бизнеса.

💵 Ну а достаточность капитала 61,2% при регуляторном минимуме 6% - это не просто запас прочности, это самая настоящая финансовая подушка безопасности, позволяющая комфортно выплачивать дивиденды и укреплять свои позиции на рынке.

💰 Кстати, о дивидендах. Вместе с публикацией фин. отчётности Совет директоров принял решение о распределении прибыли за 2 кв. 2025 года. Ожидается, что выплаты акционерам составят 4,73 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=3,2% и соответствует 50% от чистой прибыли по МСФО. Компания чётко придерживается своей див. политики и обещает продолжать ежеквартально выплачивать не менее половины чистой прибыли.

📣 Разумеется, по старой доброй традиции мы заглянули и на конференц-звонок Займера по итогам полугодовой отчётности. Вот самые интересные тезисы, которые мы для себя отметили:

✔️ Руководство компании отвечало на многочисленные вопросы о покупке банка Евроальянс. В общем, главная мысль следующая: менеджмент планирует создать цифровой банк, ориентированный в первую очередь на физлиц, но также готовый предложить продукты и корпоративным клиентам.

При этом компания не собирается соперничать с ведущими цифровыми банками страны, а выберет узконаправленный подход, фокусируясь на нишах с некредитным доходом. В ближайшее время банк будет докапитализирован почти на 1 млрд руб. для формирования надёжной IT-инфраструктуры и запуска новых продуктов.

✔️ Будущие изменения в законодательстве окажут разнонаправленное влияние на бизнес компании:

🔼 С одной стороны, введение периода «охлаждения» для займов свыше 50 тыс. рублей никак не затронет Займер, т.к. компания не выдаёт такие суммы.

🔽 С другой стороны, обязательное использование биометрии для идентификации заёмщиков может ограничить спрос на услуги микрофинансовых организаций. Однако отрасль активно ведет диалог с властями, стремясь отложить введение этого закона до 2027 года.

👉 В общем, пока одни инвесторы опасаются дальнейшего усиления регуляторики и боятся неопределённости из-за риска очередных нововведений в секторе МФО, другие - получают весьма приличные дивиденды по акциям Займера (#ZAYM) и радуются стабильной динамике котировок, без сильных шоков, как по многим другим бумагам на российском фондовом рынке.

На мой взгляд, Займер наглядно продолжает доказывать, что бизнес можно развивать без безумных рисков и агрессивных стратегий, создавая хорошую синергию между МФО, коллекторским агентством и банком.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

Фиксируем доходность: Росинтер предлагает 25,5% годовых в новом выпуске облигаций!

🧐 Есть на нашем фондовом рынке интересная компания под названием Росинтер, и примечательна она тем, что является единственным эмитентом из сферы общественного питания, чьи акции торгуются на бирже. Причём торгуются весьма успешно: с минимумов 2022 года котировки практически утроились, а в середине 2023 года рост в моменте составлял более чем в 6 раз!

Но сегодня речь пойдёт не про акции Росинтера, а про #облигации! Уже в пятницу стартует размещение очередного выпуска бондов Росинтер серии БО-01 на 500 млн руб., и мне кажется на них стоит обратить внимание, учитывая амбициозные планы компании по развитию франчайзинга и дальнейшей экспансии в регионы.

🍽 Росинтер — это не просто сеть ресторанов. Это одна их крупнейших на рынке публичных компаний общественного питания и признанный мастер работы в уникальных, высокомаржинальных локациях. Их рестораны в аэропорту Шереметьево и на ключевых ж.д. вокзалах страны — это больше, чем точки общепита. Кто часто летает, путешествует по нашей стране и любит наведываться в рестораны, наверняка согласятся с моим мнением, что это весьма ценные активы с гарантированным клиентским трафиком, который практически не зависит от локальной конкуренции или сезонности. Мало кто может похвастаться такой естественной защитой бизнеса.

Именно на развитие этих уникальных активов и будут направлены средства от нового облигационного выпуска. Из ближайших планов Росинтер Ресторантс планирует возобновить работу на Ленинградском вокзале, продолжить уверенную экспансию предприятий быстрого обслуживания "Вкусно-и точка", которые компания развивает по франшизе на транспортных узлах и обновить свои флагманские рестораны. Важно отметить, что это не абстрактные «общие цели», а чёткий инвестиционный план, который, по расчётам самого Росинтера, должен принести дополнительно 350 млн руб. к EBITDA уже в 2026 году. Такой уровень прогнозируемости и прозрачности обнадёживает меня, как потенциального облигационера.

🧮 Финансовое здоровье компании также больших вопросов не вызывает: соотношение NetDebt/EBITDA по итогам 2025 года ожидается на уровне 3,1х, после чего ожидается снижение долговой нагрузки до 2х в 2026 году, до 1,5х в 2027 году и до 1,1х к 2028 году. Плюс ко всему, профиль погашения займов для компании крайне благоприятный: с 2023 по 2027 гг. ежегодно планируется погашать 470-650 млн руб., с основной нагрузкой аж в 2028 году (2,4 млрд руб.), когда "ключ" уже наверняка будет гораздо ниже текущих значений и можно будет выгодно перекредитоваться, в случае необходимости.

При этом компания стабильно генерирует неплохую операционную маржу, а её выручка демонстрирует уверенный рост, как на фоне планомерного увеличения собственных ресторанов, так и и на фоне агрессивного роста количества заведений по франчайзингу: если в этом году их насчитывается около 80 шт., то к 2029 году планируется довести их количество до 144 шт.

Собственно, именно для этой цели и принято решение провести новый выпуск облигаций — это не вынужденная попытка закрыть кассовые разрывы, а осмысленный шаг по ускорению уже запущенных и успешных проектов. Ну а для облигационеров это хороший шанс войти в историю роста компании на выгодных условиях, с потенциальной доходностью выше рыночной и с офертой уже через 18 месяцев.

📌 Параметры облигационного выпуска:

▪️Срок обращения: 3 года
▪️Рейтинг эмитента: BB+, прогноз стабильный
▪️Купонный период: 91 день
▪️Организатор размещения: Финам
▪️Оферта: 18 месяцев
▪️Ставка: 25,5%

👉 На фоне ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки и сжатия доходностей по долговым инструментам, подобные возможности на рынке облигаций — это хороший шанс зафиксировать очень привлекательную доходность на горизонте как минимум ближайших полутора лет (до оферты) в надежной компании с интересными активами и понятной стратегией роста.

❤️ Ставьте лайк, если облигационные посты для вас являются для вас полезными и интересными! Для меня это лучшая награда от вас и обратная связь!

©Инвестируй или проиграешь